編者語：6月27日，人民幣對美元彙率中間價為1：6.861，較去年底已累計升值超過6％，與去年一整年的升值水平相當。今後人民幣彙率未來走勢如何？

   從陌生到耳熟能詳，“人民幣彙率”在近年來已成為影響中國經濟的一個不可或缺的名詞。  

　　7月份
，人民幣彙率形成機製改革即將迎來三周年紀念日。盤點近三年的彙改曆程，2008年上半年是人民幣彙率走勢最引人關注、影響因素最複雜、各方精銳觀點紛呈最多的一段時間。  

　　變速：人民幣對美元升值步伐加快  

　　“這是人民幣對美元升值最快的半年，雖然速度有時放緩，但總體步伐在加快。”中國社科院貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻說。  

　　從年初的加速升值到三四月份的放緩腳步
，再到近期重回快速升值通道
，人民幣對美元彙率走出了半年出人意料的幣值“行情”。  

　　按照中國外彙交易中心的統計數據，6月27日
，人民幣對美元彙率中間價為1：6.861，較去年底已累計升值超過6％，與去年一整年的升值水平相當。自2005年7月21日人民幣啟動彙改機製後
，人民幣對美元彙率持續保持著小幅升值態勢
，2006年人民幣對美元升值約3.3％。  

　　進入2008年，人民幣對美元升值明顯加速，從年初不到100天內
，人民幣彙率相繼突破7.2、7.1關口
，升值幅度約3％
，4月10日一舉突破7的整數關口，進入人民幣彙率“6時代”。此後，升值速度有所放緩並多反複
，直到進入6月份。從6月2日開始，人民幣重回快速升值通道。  

　　“從積極意義講
，人民幣對美元的加速升值體現了彙改的成果，表明人民幣彙率的靈活性和波動性在增強。”彭興韻說。  

　　此(ci)間(jian)多(duo)位(wei)分(fen)析(xi)人(ren)士(shi)認(ren)為(wei)
，除(chu)靈(ling)活(huo)性(xing)和(he)波(bo)動(dong)性(xing)外(wai)，主(zhu)動(dong)性(xing)升(sheng)值(zhi)開(kai)始(shi)成(cheng)為(wei)今(jin)年(nian)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)的(de)新(xin)特(te)點(dian)。中(zhong)國(guo)社(she)科(ke)院(yuan)世(shi)界(jie)政(zheng)治(zhi)與(yu)經(jing)濟(ji)研(yan)究(jiu)所(suo)所(suo)長(chang)助(zhu)理(li)何(he)帆(fan)認(ren)為(wei)
，這(zhe)一(yi)方(fang)麵(mian)源(yuan)於(yu)央(yang)行(xing)對(dui)彙(hui)率(lv)在(zai)貨(huo)幣(bi)體(ti)係(xi)中(zhong)作(zuo)用(yong)的(de)重(zhong)新(xin)認(ren)識(shi)，這(zhe)在(zai)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)能(neng)抑(yi)製(zhi)國(guo)內(nei)通(tong)脹(zhang)壓(ya)力(li)
，另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)則(ze)源(yuan)於(yu)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)對(dui)出(chu)口(kou)影(ying)響(xiang)的(de)重(zhong)新(xin)評(ping)估(gu)。  

　　“人民幣升值的確會影響出口
，但主要原因不在升值，而在外需的下降
、勞動成本上升以及出口退稅政策的調整。”據何帆解釋，出口企業的成本有50％到60％是原材料成本，20％是(shi)人(ren)工(gong)成(cheng)本(ben)，彙(hui)率(lv)並(bing)不(bu)是(shi)主(zhu)要(yao)方(fang)麵(mian)。正(zheng)因(yin)如(ru)此(ci)，國(guo)內(nei)產(chan)業(ye)界(jie)對(dui)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)的(de)應(ying)對(dui)和(he)容(rong)忍(ren)度(du)開(kai)始(shi)增(zeng)強(qiang)，並(bing)成(cheng)為(wei)此(ci)輪(lun)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)加(jia)速(su)的(de)主(zhu)要(yao)考(kao)量(liang)。  

　　buguo

，zhidezhuyideshi，benlunrenminbiduimeiyuandeshengzhiyalirengranlaiziyuwaijie。meiguocidaiweijifashenghou，meilianchuyindanyouxindaijinsuohejingjishuaituixiangshichangzhurudaliangliudongxingbingdafujiangdililv
，daozhimeiyuanduiquanqiuzhuyaohuobichuxiandafubianzhi

，congerjiadarenminbibeidongshengzhiyali。shishishang，zaizhebannianzhong，renminbiduiouyuanhuilvbiandongbingbutebiexianzhu。  

　　變化：升值給企業帶來的“得與失”  

　　由於美元在世界上固有的影響力，人民幣對美元的加快升值，對外貿企業經營、產業結構調整都帶來了深刻的變化。  

　　“這半年的彙率走勢
，超過了我們的預想，也加大了企業生存壓力。”寧波恒大針織有限公司董事長鄭建範說，“2005年中國進行彙改時
，業內預測人民幣將升到與港幣差不多，但目前彙率變動已大大超出預期。”  

　　寧波恒大針織有限公司規模較大，設有一家染色廠、梭織廠
、針zhen織zhi廠chang和he進jin出chu口kou公gong司si，並bing在zai境jing外wai設she點dian


，在zai目mu前qian的de彙hui率lv變bian動dong下xia，他ta們men依yi靠kao完wan整zheng的de產chan業ye鏈lian
，公gong司si依yi然ran可ke以yi撐cheng下xia來lai。不bu過guo，鄭zheng建jian範fan表biao示shi
，很hen多duo其qi他ta小xiao公gong司si都dou因yin利li潤run受shou到dao嚴yan重zhong壓ya縮suo而er被bei迫po關guan閉bi。  

　　事實上，從去年起
，珠三角、山(shan)東(dong)半(ban)島(dao)等(deng)一(yi)些(xie)外(wai)貿(mao)企(qi)業(ye)，特(te)別(bie)是(shi)紡(fang)織(zhi)服(fu)裝(zhuang)類(lei)勞(lao)動(dong)密(mi)集(ji)型(xing)企(qi)業(ye)紛(fen)紛(fen)倒(dao)閉(bi)，或(huo)者(zhe)轉(zhuan)移(yi)外(wai)出(chu)。這(zhe)一(yi)現(xian)象(xiang)的(de)背(bei)後(hou)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)加(jia)快(kuai)使(shi)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)壓(ya)縮(suo)被(bei)認(ren)為(wei)是(shi)其(qi)中(zhong)一(yi)大(da)原(yuan)因(yin)。以(yi)2005年彙率改革前計算
，至今人民幣對美元升值幅度已超過了20％。  

　　以三個月為期的訂單為例，鄭建範給記者算了一筆賬：以去年年底接到一筆100萬美元的訂單來算，以去年底的人民幣彙率中間價7.3046作為報價
，到今年3月31日以中間價7.019結算
，彙率損失為28.56萬元人民幣。紡織品出口的利潤率一般在5％左右，這筆訂單的預期利潤為36.52萬元人民幣
，實際利潤不到8萬元人民幣。“這樣的趨勢下，企業不敢接長單、大單，導致生產不穩定。”  

　　福禍相依，得失相伴。在許多外貿出口企業遇到了前所未有的“艱難困境”的同時，產業結構升級大潮也在快速展開。“有一家外貿企業不願意技術升級，生產線還停留在15年前的水平
，生產環境極差，贏利就靠廉價的勞動力，這種狀況怎麼能繼續持續？”在近期有關部門組織的彙率對產業影響的調研中，一位官員憤慨地表示。  

　　shanghaishiwujinkuangchanjinchukougongsizongjingliliushoupeirenwei，renminbishengzhikeyicushiqiyetigaochanpindangci，tigaochanpinshenjiagongchengdu，jiaqiangchengbenguanlihekongzhi，jiakuaiqiyezhuanxing，youliyuwoguochanyejiegoutiaozhengshengji。  

　　央(yang)行(xing)調(tiao)查(zha)顯(xian)示(shi)，彙(hui)改(gai)之(zhi)後(hou)
，沿(yan)海(hai)外(wai)貿(mao)企(qi)業(ye)通(tong)過(guo)積(ji)極(ji)促(cu)進(jin)產(chan)品(pin)升(sheng)級(ji)換(huan)代(dai)，一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)消(xiao)化(hua)了(le)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)壓(ya)力(li)，大(da)部(bu)分(fen)外(wai)貿(mao)企(qi)業(ye)對(dui)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)變(bian)動(dong)的(de)調(tiao)整(zheng)能(neng)力(li)和(he)承(cheng)受(shou)能(neng)力(li)明(ming)顯(xian)高(gao)於(yu)預(yu)期(qi)。  

　　erduichukouxuqiuxiajiangdailaideyingxiang
，yangxingjinrongyanjiusuojingjifenxixiaozurenwei，zongtilaikan

，zaiweilaiyiduanshiqinei，woguochukoubuhuichuxianjijuxiahua，erduanqineichukouxiajiangyeyouliyuyouhuawoguochukoujiegou，zengqiangjingzhenglijinercujinfazhanfangshizhuanbian。  

　　變數：加速升值未來能否持續  

　　今(jin)後(hou)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)未(wei)來(lai)走(zou)勢(shi)如(ru)何(he)？采(cai)訪(fang)中(zhong)大(da)多(duo)數(shu)學(xue)者(zhe)認(ren)為(wei)，雖(sui)然(ran)人(ren)民(min)幣(bi)對(dui)美(mei)元(yuan)總(zong)體(ti)繼(ji)續(xu)維(wei)持(chi)升(sheng)值(zhi)態(tai)勢(shi)，但(dan)在(zai)美(mei)國(guo)次(ci)貸(dai)危(wei)機(ji)帶(dai)來(lai)的(de)外(wai)需(xu)下(xia)降(jiang)和(he)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)環(huan)境(jing)變(bian)化(hua)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)的(de)“加速態勢”在下半年未必持續，人民幣彙率走勢將取決於多個因素的強弱而定。  

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　　基於人民幣彙率改革漸進性、wendingxinghekekongxingdeyuanzepanduan，pengxingyunbiaoshi
，renminbihuilvbukenengchixujiasushengzhixiaqu
，ersuizhechengbendeleijixiaoying
，chukoujiasuhuiluodeyinsuhuijiangdichixushengzhidekenengxing。  

　　“國內出口退稅及最低工資改革政策都會對出口產生影響
，目前我們沒必要疊加這種影響。”銀河證券首席分析師左曉蕾說。  

　　jieheqiyedeshengcunshiji，tianjinbeifangguojijituanfuzongcailiyizhongbiaoshi，xiwangrenminbiduimeiyuanzhaifubodong，youshengyoujiang，baochixiangduiwending，shiqiyeyingdexiaohuarenminbishengzhideshijianhekongjian。zhideguanzhudeshi，renminbishengzhisuodailaidejingwaizibenliuruyezhengchengweihengliangrenminbihuilvbiandongdexinzhibiao。  

　　清(qing)華(hua)大(da)學(xue)中(zhong)國(guo)與(yu)世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)研(yan)究(jiu)中(zhong)心(xin)研(yan)究(jiu)員(yuan)袁(yuan)鋼(gang)明(ming)認(ren)為(wei)，隨(sui)著(zhe)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)開(kai)放(fang)程(cheng)度(du)的(de)進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)大(da)，判(pan)斷(duan)人(ren)民(min)幣(bi)彙(hui)率(lv)不(bu)應(ying)再(zai)沿(yan)用(yong)傳(chuan)統(tong)的(de)貿(mao)易(yi)和(he)出(chu)口(kou)指(zhi)標(biao)
，而(er)應(ying)采(cai)用(yong)貨(huo)幣(bi)來(lai)衡(heng)量(liang)
，用(yong)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)流(liu)動(dong)性(xing)來(lai)衡(heng)量(liang)。  

　　“熱錢”近jin期qi成cheng為wei經jing濟ji界jie人ren士shi熱re議yi的de話hua題ti。事shi實shi上shang，伴ban隨sui著zhe一yi季ji度du人ren民min幣bi的de快kuai速su升sheng值zhi，境jing外wai資zi本ben流liu入ru呈cheng現xian加jia速su趨qu勢shi。數shu據ju顯xian示shi，今jin年nian一yi季ji度du，在zai全quan球qiu流liu動dong性xing趨qu於yu緊jin縮suo的de情qing況kuang下xia
，我wo國guo外wai彙hui儲chu備bei依yi然ran保bao持chi高gao速su增zeng長chang。在zai增zeng加jia的de1539億美元的外彙儲備中，除去外國直接投資（FDI）和貿易順差外，還有相當一部分屬於“無法解釋”的資本流入。  

　　zhidejingtideshi
，renminbijiasushengzhihaijiangzengjiashichangdefanzhuanfengxian。shangwubuguojimaoyijingjihezuoyanjiuyuanfuyanjiuyuanmeixinyutixingshuo，suiranmuqianjingchangxiangmuhezibenxiangmubaochishuangshuncha，jingwaizibenyerengzaijixuliuru。raner，renminbihuilvnizhuandeyalitongshiyezaikuaisujilei，yuenanjingjiweijijiqichuanranfengxian、美聯儲主席宣布結束降息周期的政策又在急劇加大這一壓力，資本流動逆轉、進而也導致人民幣彙率逆轉的風險。  

　　在6月份，美國已強調要堅持強勢美元的政策。左曉蕾建議說，人民幣可圍繞均衡彙率上下浮動，以避免被國際因素“牽著鼻子走”。  

　　“當前，靜止地看待人民幣彙率是不可取的。”彭興韻說，“整個市場上影響供給和需求的因素很多，如果各方麵條件發生變化，彙率水平也會有相應的變動。”　　張旭東 王優玲 嶽瑞芳