工業企業利潤三年來首現負增長。根據國家統計局周四公布的數據，1-11月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額61168.8億元，同比增長11.8%，增速比1-10月份放緩1.8個百分點。而11月份規模以上工業企業實現利潤總額5947.5億元，同比下降1.8%，較10月下滑5.4個百分點
，這是2016年以來首次出現的負增長。

具體來看，利潤率增速的較大下滑對利潤增速帶來更多拖累。數量方麵，11月工業增加值累計增速下滑0.1個百分點
；價格方麵，11月PPI累計同比增速下滑0.1個
；而11月利潤率的累計同比增速下滑1.3個百分點。

“綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，收(shou)入(ru)增(zeng)長(chang)的(de)放(fang)緩(huan)是(shi)造(zao)成(cheng)利(li)潤(run)持(chi)續(xu)下(xia)滑(hua)的(de)主(zhu)要(yao)原(yuan)因(yin)，單(dan)月(yue)利(li)潤(run)增(zeng)速(su)已(yi)由(you)正(zheng)轉(zhuan)負(fu)，其(qi)中(zhong)工(gong)業(ye)品(pin)價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)回(hui)落(luo)
，拉(la)動(dong)效(xiao)應(ying)進(jin)一(yi)步(bu)減(jian)弱(ruo)。但(dan)其(qi)他(ta)指(zhi)標(biao)仍(reng)在(zai)優(you)化(hua)，供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)成(cheng)效(xiao)凸(tu)顯(xian)。成(cheng)本(ben)費(fei)用(yong)繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)
，杠(gang)杆(gan)率(lv)持(chi)續(xu)降(jiang)低(di)，盈(ying)利(li)能(neng)力(li)明(ming)顯(xian)增(zeng)強(qiang)。”上海證券宏觀分析師陳彥利周四分析認為。

分企業看，1-11月份國企、外企、股份製利潤總額累計同比增速分別下滑4.5個百分點、1.4個百分點
、1.8個百分點

，至16.1%、4.2%、15.9%，私營企業利潤增速回升0.7個百分點至10.0%。從增速水平上看，國有企業的盈利狀況仍然相對較好。

1-11月，41個工業大類中34個行業同比實現增長，比例與前值持平
，其中石油開采、鋼鐵、建材、化工及專用設備製造業增長較快，5個行業合計對規模以上工業企業利潤增長的貢獻率達到76.6%，中上遊行業仍是主要盈利領域。

“11月數據回落較多主因是工業產銷回落幅度較大，工業增加值增速較前值下行0.5個百分點至5.4%。”華泰證券宏觀研究員孫歐認為
，經濟下行壓力繼續顯現，預計未來隨著PPI回落
，盈利下行壓力同時加大，與生產活動形成負反饋，預計12月PMI大概率降至50%以下
，未來工業數據並不樂觀。明年需求走弱+供給側政策趨弱

，價格逐漸失去支撐，基本麵難以反彈的情況下，盈利也將繼續築底
，難有拐點。

平安證券宏觀固收組分析師陳驍指出，短期來看，在價格效應與利潤率兩個層麵因素的影響下，12月利潤增速大概率繼續下行。

“首先，高頻數據顯示油價、鋼材

、煤炭12月均價均明顯下滑，同比增速更是進一步回落，價格效應預計將進一步減弱
；其次，12月(yue)利(li)潤(run)率(lv)基(ji)數(shu)還(hai)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)大(da)幅(fu)走(zou)高(gao)，預(yu)計(ji)利(li)潤(run)率(lv)增(zeng)速(su)對(dui)利(li)潤(run)增(zeng)速(su)的(de)貢(gong)獻(xian)也(ye)將(jiang)受(shou)到(dao)進(jin)一(yi)步(bu)壓(ya)製(zhi)。雖(sui)然(ran)政(zheng)府(fu)托(tuo)底(di)基(ji)建(jian)使(shi)得(de)鐵(tie)路(lu)等(deng)運(yun)輸(shu)設(she)備(bei)與(yu)電(dian)力(li)行(xing)業(ye)盈(ying)利(li)增(zeng)速(su)出(chu)現(xian)改(gai)善(shan)，但(dan)是(shi)目(mu)前(qian)來(lai)看(kan)仍(reng)難(nan)以(yi)對(dui)衝(chong)整(zheng)體(ti)工(gong)業(ye)領(ling)域(yu)利(li)潤(run)增(zeng)速(su)的(de)下(xia)行(xing)趨(qu)勢(shi)。長(chang)期(qi)看(kan)，企(qi)業(ye)利(li)潤(run)的(de)趨(qu)勢(shi)性(xing)改(gai)善(shan)還(hai)需(xu)明(ming)年(nian)更(geng)大(da)力(li)度(du)的(de)減(jian)稅(shui)降(jiang)費(fei)政(zheng)策(ce)支(zhi)持(chi)。預(yu)計(ji)1-12月累計利潤增速下滑為10.0%。”陳驍進一步判斷認為。

陳彥利則表示

，2018年-2019年將是中國經濟走出底部徘徊階段的起始之年
，隻要政策保持定力，不受外部貿易爭端等影響，經濟整體“穩中趨升”態勢不變。雖然經濟增速仍沒有大的回升，但經濟運行質量改善，結構改善和轉型升級的特征開始顯現。