1月RatingDog中國製造業PMI維持擴張態勢

(1)生產與需求:需求方麵，新訂單連續第八個月增長，其中新出口訂單在12yueshousuohouzhongfankuozhangqujianzhuyaoshouyiyudongnanyadenghaiwaikehuxuqiuzengjia。zhengtixindingdanzengsurengshuweiruo。shengchanfangmian，shengchanzhishuweichikuozhangtaishichanchuzengsuxiaofujiakuai。ciwai，congyerenyuanfenxiangdegaishanshiqudongbenyuePMI擴張的主要因素

，就業改善主要源於新訂單增加及生產需求的上升。

(2)價格指標:製造業企業自2024年11月以來首次上調出廠價格
，出口收費同步上升，且調價速度為近一年半最快。原材料價格連續第七個月上漲，1月漲幅為2025年9月以來最快

，金屬類價格上升尤為明顯，本輪貴金屬驅動的大宗商品牛市行情延續，且暫未見頂。

整體看
，1月(yue)製(zhi)造(zao)業(ye)擴(kuo)張(zhang)態(tai)勢(shi)延(yan)續(xu)
，內(nei)外(wai)需(xu)邊(bian)際(ji)回(hui)暖(nuan)成(cheng)本(ben)向(xiang)價(jia)格(ge)的(de)傳(chuan)導(dao)初(chu)現(xian)
，就(jiu)業(ye)小(xiao)幅(fu)改(gai)善(shan)。未(wei)來(lai)數(shu)月(yue)，若(ruo)成(cheng)本(ben)壓(ya)力(li)持(chi)續(xu)而(er)需(xu)求(qiu)複(fu)蘇(su)力(li)度(du)有(you)限(xian)，企(qi)業(ye)盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)仍(reng)將(jiang)承(cheng)壓(ya)，製(zhi)造(zao)業(ye)可(ke)能(neng)延(yan)續(xu)低(di)增(zeng)速(su)擴(kuo)張(zhang)格(ge)局(ju)。政(zheng)策(ce)層(ceng)麵(mian)需(xu)關(guan)注(zhu)穩(wen)需(xu)求(qiu)與(yu)降(jiang)成(cheng)本(ben)之(zhi)間(jian)的(de)平(ping)衡(heng)，財(cai)政(zheng)發(fa)力(li)支(zhi)撐(cheng)“兩重兩新”政策的延續，或在一定程度上鞏固製造業的修複勢頭。

1.製造業PMI

2026年1月
，RatingDog中國製造業PMI錄得50.3
，較2025年12月的50.1上升0.2，製造業景氣度延續溫和改善
，讀數表現強於去年同期水平50.1並持平於近一年均值50.3。

1.1.生產與需求

需求端方麵
，新訂單連續第八個月增長，其中新出口訂單在12月收縮後重返擴張區間，本月錄得50.4
，較上月上行0.7
，主要受益於東南亞等海外客戶需求增加。整體新訂單增速仍屬微弱，部分企業提及價格高企與市場環境低迷抑製了增長。

生產端方麵，生產指數維持擴張態勢
，產出增速小幅加快。此外
，從業人員分項的改善是驅動本月PMI擴張的主要因素，就業改善主要源於新訂單增加及生產需求的上升。

1.2.價格指標與企業盈利空間

價格方麵，出廠價格顯著回升。製造業企業自2024年11月以來首次上調出廠價格，部分企業成本壓力向客戶傳導。原材料價格連續第七個月上漲，1月漲幅為2025年9月以來最快
，金屬類價格上升尤為明顯，本輪貴金屬驅動的大宗商品牛市行情延續，且暫未見頂。

市場對“反內卷”的預期趨於平穩。多晶矽作為“反內卷”先鋒行業，12月初成立並披露10大股東名單。但該平台近期受市場多起舉報
，稱“平台以行業自律為名，推動多晶矽漲價。"1月初市場監管總局啟動"反壟斷”調查並約談多方企業。在“反內卷”本就推進停滯的情況下，“反壟斷”又出現了擾動。"反內卷"與“反壟斷”並存的矛盾進一步模糊了市場對後續政策力度的判斷，對價格端的支撐作用亦不明朗，建議持續觀察政策的實際落地成效。

1.3.總結

整體看，1月(yue)製(zhi)造(zao)業(ye)擴(kuo)張(zhang)態(tai)勢(shi)延(yan)續(xu)
，內(nei)外(wai)需(xu)邊(bian)際(ji)回(hui)暖(nuan)成(cheng)本(ben)向(xiang)價(jia)格(ge)的(de)傳(chuan)導(dao)初(chu)現(xian)，就(jiu)業(ye)活(huo)動(dong)小(xiao)幅(fu)改(gai)善(shan)。未(wei)來(lai)數(shu)月(yue)，若(ruo)成(cheng)本(ben)壓(ya)力(li)持(chi)續(xu)而(er)需(xu)求(qiu)複(fu)蘇(su)力(li)度(du)有(you)限(xian)，企(qi)業(ye)盈(ying)利(li)空(kong)間(jian)仍(reng)將(jiang)承(cheng)壓(ya)，製(zhi)造(zao)業(ye)可(ke)能(neng)延(yan)續(xu)低(di)增(zeng)速(su)擴(kuo)張(zhang)格(ge)局(ju)。政(zheng)策(ce)層(ceng)麵(mian)需(xu)關(guan)注(zhu)穩(wen)需(xu)求(qiu)與(yu)降(jiang)成(cheng)本(ben)之(zhi)間(jian)的(de)平(ping)衡(heng)，財(cai)政(zheng)發(fa)力(li)支(zhi)撐(cheng)“兩重兩新”政策的延續
，或在一定程度上鞏固製造業的修複勢頭。