從1000點漲到1700點
，以股權分置改革為題材的市場行情已經漸進尾聲。就在越來越多的投資者開始看淡後市的時候，中國證監會近日發布了《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控製指引》，對融資融券的業務細則

、債權擔保
、權益處理和監督管理等方麵做出具體規定，並定於8月1日起正式施行。
   融資融券的開閘，是一項重大的製度性改革。所謂融資融券，包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資
、融(rong)券(quan)四(si)種(zhong)。市(shi)場(chang)通(tong)常(chang)說(shuo)的(de)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)，是(shi)指(zhi)券(quan)商(shang)為(wei)投(tou)資(zi)者(zhe)提(ti)供(gong)融(rong)資(zi)和(he)融(rong)券(quan)交(jiao)易(yi)，即(ji)客(ke)戶(hu)在(zai)看(kan)多(duo)後(hou)市(shi)時(shi)借(jie)款(kuan)購(gou)買(mai)證(zheng)券(quan)或(huo)在(zai)看(kan)淡(dan)後(hou)市(shi)時(shi)借(jie)進(jin)證(zheng)券(quan)出(chu)售(shou)的(de)一(yi)種(zhong)交(jiao)易(yi)行(xing)為(wei)。作(zuo)為(wei)一(yi)項(xiang)成(cheng)熟(shu)的(de)交(jiao)易(yi)製(zhi)度(du)
，融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)早(zao)已(yi)在(zai)海(hai)外(wai)證(zheng)券(quan)市(shi)場(chang)普(pu)遍(bian)實(shi)施(shi)。很(hen)顯(xian)然(ran)
，在(zai)國(guo)內(nei)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)閘(zha)門(men)的(de)被(bei)打(da)開(kai)，為(wei)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)基(ji)本(ben)職(zhi)能(neng)的(de)發(fa)揮(hui)奠(dian)定(ding)了(le)重(zhong)要(yao)基(ji)礎(chu)

，有(you)利(li)於(yu)恢(hui)複(fu)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)本(ben)色(se)：既要成為有效投資
、融資的場所
，也要提供適度投機的機會。
   中國資本市場存在的三大問題是：半流通市、單(dan)邊(bian)市(shi)和(he)融(rong)資(zi)市(shi)。股(gu)權(quan)分(fen)置(zhi)改(gai)革(ge)解(jie)決(jue)了(le)半(ban)流(liu)通(tong)市(shi)的(de)問(wen)題(ti)，中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)開(kai)始(shi)進(jin)入(ru)了(le)全(quan)流(liu)通(tong)時(shi)代(dai)。而(er)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)的(de)啟(qi)動(dong)，表(biao)明(ming)管(guan)理(li)層(ceng)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)著(zhe)力(li)解(jie)決(jue)單(dan)邊(bian)市(shi)的(de)問(wen)題(ti)，標(biao)誌(zhi)著(zhe)中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)即(ji)將(jiang)進(jin)入(ru)一(yi)個(ge)既(ji)能(neng)做(zuo)多(duo)也(ye)能(neng)做(zuo)空(kong)的(de)時(shi)代(dai)。這(zhe)是(shi)因(yin)為(wei)，融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)和(he)做(zuo)空(kong)機(ji)製(zhi)
、股(gu)指(zhi)期(qi)貨(huo)等(deng)是(shi)配(pei)套(tao)的(de)，融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)的(de)本(ben)質(zhi)在(zai)於(yu)預(yu)示(shi)中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)做(zuo)空(kong)機(ji)製(zhi)即(ji)將(jiang)推(tui)出(chu)。長(chang)期(qi)以(yi)來(lai)
，在(zai)中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)上(shang)隻(zhi)有(you)做(zuo)多(duo)才(cai)能(neng)賺(zhuan)錢(qian)，這(zhe)無(wu)疑(yi)增(zeng)加(jia)了(le)市(shi)場(chang)的(de)係(xi)統(tong)性(xing)風(feng)險(xian)，即(ji)所(suo)謂(wei)"覆巢之下，焉有完卵"。errongzirongquandekaizha
，yiweizhezuokongyenengzhuanqian
，zhexianranyouliyuhuajieshichangdexitongxingfengxian
，jinguangegudefengxianyirancunzai。congmouzhongyiyishangshuo，xiangduiyuquanliutongeryan，yigejinengzuoduoyenengzuokongdeduichongjizhidejianlihewanshan，qiyiyisihugengdayixie。
   融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)的(de)開(kai)閘(zha)
，有(you)利(li)於(yu)打(da)通(tong)貨(huo)幣(bi)市(shi)場(chang)和(he)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)，這(zhe)將(jiang)大(da)大(da)提(ti)高(gao)股(gu)票(piao)市(shi)場(chang)交(jiao)投(tou)的(de)活(huo)躍(yue)性(xing)。中(zhong)國(guo)的(de)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)之(zhi)所(suo)以(yi)經(jing)常(chang)出(chu)現(xian)低(di)迷(mi)狀(zhuang)態(tai)甚(shen)至(zhi)暴(bao)跌(die)，最(zui)直(zhi)接(jie)的(de)原(yuan)因(yin)不(bu)在(zai)市(shi)場(chang)本(ben)身(shen)，而(er)在(zai)於(yu)中(zhong)國(guo)的(de)貨(huo)幣(bi)市(shi)場(chang)與(yu)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)關(guan)係(xi)沒(mei)有(you)處(chu)理(li)好(hao)。在(zai)動(dong)用(yong)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)調(tiao)節(jie)經(jing)濟(ji)運(yun)行(xing)的(de)時(shi)候(hou)不(bu)考(kao)慮(lv)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)製(zhi)定(ding)不(bu)依(yi)據(ju)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)狀(zhuang)況(kuang)，貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的(de)實(shi)施(shi)也(ye)不(bu)以(yi)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)為(wei)目(mu)標(biao)，特(te)別(bie)是(shi)這(zhe)兩(liang)個(ge)市(shi)場(chang)之(zhi)間(jian)沒(mei)有(you)合(he)理(li)合(he)法(fa)的(de)資(zi)金(jin)流(liu)出(chu)流(liu)入(ru)的(de)渠(qu)道(dao)，因(yin)此(ci)股(gu)指(zhi)上(shang)去(qu)了(le)以(yi)後(hou)沒(mei)有(you)資(zi)金(jin)跟(gen)，最(zui)後(hou)久(jiu)盤(pan)必(bi)跌(die)。現(xian)在(zai)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)的(de)啟(qi)動(dong)，將(jiang)改(gai)善(shan)貨(huo)幣(bi)市(shi)場(chang)和(he)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)關(guan)係(xi)，將(jiang)會(hui)為(wei)擴(kuo)大(da)市(shi)場(chang)資(zi)金(jin)規(gui)模(mo)帶(dai)來(lai)巨(ju)大(da)的(de)放(fang)大(da)效(xiao)應(ying)。如(ru)果(guo)注(zhu)意(yi)控(kong)製(zhi)市(shi)場(chang)風(feng)險(xian)，這(zhe)對(dui)整(zheng)個(ge)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)向(xiang)上(shang)的(de)拉(la)動(dong)將(jiang)是(shi)巨(ju)大(da)的(de)。
   業內人士認為
，盡管《管理辦法》對於客戶融資融券的最高限額多少

、占證券公司淨資本的比例多大等具體問題並沒有作出量化的規定，盡管融資融券的啟動還處於試點的階段
，但隨著中信、海通、東(dong)方(fang)等(deng)券(quan)商(shang)有(you)望(wang)成(cheng)為(wei)首(shou)批(pi)試(shi)點(dian)券(quan)商(shang)
，隨(sui)著(zhe)試(shi)點(dian)的(de)逐(zhu)步(bu)推(tui)開(kai)和(he)擴(kuo)大(da)，融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)信(xin)用(yong)交(jiao)易(yi)固(gu)有(you)的(de)杠(gang)杆(gan)效(xiao)應(ying)，會(hui)成(cheng)倍(bei)地(di)放(fang)大(da)資(zi)金(jin)或(huo)證(zheng)券(quan)供(gong)給(gei)，這(zhe)對(dui)市(shi)場(chang)來(lai)說(shuo)無(wu)疑(yi)是(shi)利(li)好(hao)。目(mu)前(qian)，僅(jin)基(ji)金(jin)持(chi)倉(cang)就(jiu)約(yue)在(zai)3000億元
，假設以10%的融資比例，就可以派生出超過300億元的增量資金。
   簡言之，融資融券的開閘，是牛市行情的一個興奮點，中國資本市場的轉勢也許真的可以期待了。