《中外管理》  文/柯浪

　　對中國經濟來說，2008年將是一個十分微妙的年份。各種作用於其上的力量在這一年的角力，無疑將對中國經濟未來的走勢產生深刻影響。

　　貨幣政策的空間有多大？

　　剛剛結束的中央經濟工作會議已經為2008年定下了貨幣政策“從緊”的(de)風(feng)向(xiang)標(biao)，這(zhe)源(yuan)自(zi)泛(fan)濫(lan)的(de)流(liu)動(dong)性(xing)所(suo)造(zao)成(cheng)的(de)國(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)過(guo)熱(re)，以(yi)及(ji)由(you)此(ci)帶(dai)來(lai)的(de)巨(ju)大(da)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)壓(ya)力(li)。實(shi)際(ji)上(shang)，回(hui)收(shou)流(liu)動(dong)性(xing)的(de)努(nu)力(li)一(yi)直(zhi)都(dou)在(zai)進(jin)行(xing)。最(zui)近(jin)一(yi)次(ci)是(shi)央(yang)行(xing)決(jue)定(ding)從(cong)2007年12月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。這是政府年內第10次上調存款準備金率，從13.5%到14.5%
，達到20年高點。

　　同時創紀錄的還有去年11月份的CPI。數據顯示：中國11月居民消費品價格指數年增6.9%
，為11年來新高。這意味著更為嚴厲的政策或將在隨後持續推出
，其中包括進一步調高存款準備金率、加息以及在預期中的人民幣升值。正如央行貨幣政策委員會委員樊綱所言：“隻要經濟趨勢在那裏，政策永遠是有空間的。”

　　西方國家貨幣政策的最終目標有四個：即穩定物價
、充分就業、經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)及(ji)國(guo)際(ji)收(shou)支(zhi)平(ping)衡(heng)。但(dan)是(shi)
，這(zhe)四(si)個(ge)目(mu)標(biao)之(zhi)間(jian)卻(que)充(chong)滿(man)了(le)矛(mao)盾(dun)，因(yin)而(er)使(shi)中(zhong)央(yang)銀(yin)行(xing)無(wu)法(fa)通(tong)過(guo)實(shi)行(xing)同(tong)一(yi)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)以(yi)同(tong)時(shi)達(da)到(dao)多(duo)個(ge)不(bu)同(tong)的(de)目(mu)標(biao)。此(ci)次(ci)一(yi)係(xi)列(lie)強(qiang)有(you)力(li)的(de)緊(jin)縮(suo)政(zheng)策(ce)無(wu)疑(yi)會(hui)讓(rang)狂(kuang)熱(re)的(de)投(tou)資(zi)熱(re)情(qing)有(you)所(suo)減(jian)緩(huan)，把(ba)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)率(lv)拉(la)到(dao)一(yi)個(ge)可(ke)控(kong)的(de)軌(gui)道(dao)上(shang)來(lai)，但(dan)是(shi)每(mei)一(yi)次(ci)緊(jin)縮(suo)政(zheng)策(ce)的(de)背(bei)後(hou)都(dou)將(jiang)是(shi)許(xu)多(duo)企(qi)業(ye)的(de)一(yi)次(ci)嚴(yan)峻(jun)的(de)生(sheng)存(cun)考(kao)驗(yan)。

　　緊縮政策將“損害”誰？

　　此次央行上調存款準備金率，將一次性凍結資金3924億(yi)元(yuan)，而(er)這(zhe)些(xie)錢(qian)原(yuan)本(ben)將(jiang)成(cheng)為(wei)企(qi)業(ye)的(de)貸(dai)款(kuan)。央(yang)行(xing)的(de)一(yi)係(xi)列(lie)政(zheng)策(ce)組(zu)合(he)拳(quan)實(shi)際(ji)上(shang)都(dou)是(shi)以(yi)總(zong)量(liang)政(zheng)策(ce)解(jie)決(jue)結(jie)構(gou)性(xing)問(wen)題(ti)
，貨(huo)幣(bi)總(zong)量(liang)緊(jin)了(le)，企(qi)業(ye)的(de)融(rong)資(zi)成(cheng)本(ben)和(he)融(rong)資(zi)門(men)檻(kan)都(dou)將(jiang)大(da)幅(fu)度(du)提(ti)高(gao)，大(da)企(qi)業(ye)和(he)小(xiao)企(qi)業(ye)，長(chang)期(qi)貸(dai)款(kuan)和(he)短(duan)期(qi)貸(dai)款(kuan)之(zhi)間(jian)的(de)矛(mao)盾(dun)將(jiang)更(geng)加(jia)激(ji)化(hua)。這(zhe)對(dui)於(yu)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)較(jiao)強(qiang)的(de)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)，或(huo)許(xu)不(bu)是(shi)什(shen)麼(me)問(wen)題(ti)，但(dan)對(dui)於(yu)大(da)部(bu)分(fen)中(zhong)小(xiao)企(qi)業(ye)和(he)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)
，特(te)別(bie)是(shi)那(na)些(xie)高(gao)負(fu)債(zhai)型(xing)的(de)企(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)，融(rong)資(zi)問(wen)題(ti)將(jiang)成(cheng)為(wei)它(ta)們(men)在(zai)2008年最大的挑戰。

　　這zhe或huo許xu還hai不bu是shi最zui糟zao糕gao的de局ju麵mian。雖sui然ran中zhong國guo經jing濟ji現xian在zai最zui大da的de敵di人ren是shi通tong貨huo膨peng脹zhang，但dan是shi通tong貨huo緊jin縮suo的de危wei險xian同tong樣yang不bu能neng忽hu視shi。一yi直zhi以yi來lai
，中zhong國guo與yu美mei國guo等deng西xi方fang國guo家jia之zhi間jian存cun在zai一yi種zhong平ping衡heng關guan係xi
，在zai世shi界jie經jing濟ji分fen工gong格ge局ju之zhi下xia
，中zhong國guo通tong過guo高gao儲chu蓄xu和he高gao投tou資zi推tui動dong低di端duan消xiao費fei品pin的de出chu口kou
，同tong時shi購gou買mai發fa達da國guo家jia的de國guo債zhai等deng金jin融rong產chan品pin為wei發fa達da消xiao費fei融rong資zi；而(er)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)消(xiao)費(fei)大(da)量(liang)廉(lian)價(jia)商(shang)品(pin)的(de)同(tong)時(shi)，通(tong)過(guo)壟(long)斷(duan)高(gao)技(ji)術(shu)領(ling)域(yu)的(de)出(chu)口(kou)維(wei)持(chi)相(xiang)對(dui)經(jing)濟(ji)優(you)勢(shi)。一(yi)旦(dan)這(zhe)種(zhong)平(ping)衡(heng)關(guan)係(xi)被(bei)打(da)破(po)，首(shou)先(xian)感(gan)受(shou)到(dao)緊(jin)縮(suo)壓(ya)力(li)的(de)是(shi)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)，隨(sui)後(hou)這(zhe)種(zhong)壓(ya)力(li)才(cai)會(hui)傳(chuan)導(dao)到(dao)中(zhong)國(guo)。

　　受shou次ci貸dai危wei機ji的de影ying響xiang，現xian在zai中zhong國guo和he西xi方fang國guo家jia之zhi間jian的de平ping衡heng關guan係xi已yi經jing岌ji岌ji可ke危wei。加jia之zhi中zhong國guo依yi靠kao低di估gu人ren民min幣bi而er加jia強qiang出chu口kou的de策ce略lve很hen有you可ke能neng因yin人ren民min幣bi升sheng值zhi而er改gai變bian
，所suo以yi2008年對於中國的出口企業來說，將會是形勢異常嚴峻的一年。高盛預測：一旦2008年全球經濟出現放緩

，遭受打擊最重的，可能是那些與發達國家的消費需求和房地產需求密切相關的出口商、周期性工業企業

，以及那些成本麵臨嚴重壓力(工資、原材料成本和利息成本)，但因需求下降又無法將這些成本轉嫁到下遊的行業。

　　對dui於yu這zhe些xie企qi業ye來lai說shuo，重zhong新xin合he理li地di規gui劃hua自zi身shen的de財cai務wu方fang案an和he製zhi度du就jiu顯xian得de尤you為wei重zhong要yao了le。由you於yu利li率lv的de變bian動dong
，企qi業ye就jiu應ying該gai重zhong新xin審shen視shi自zi身shen先xian前qian所suo製zhi定ding的de投tou

、融資方案，將那些融資成本高，投資收益低的項目剔除在外，保證企業能夠在利率上漲的形勢下獲得財務費用最小化。

　　而且
，在經曆一係列緊縮政策之後，2008年必定會出現出口放緩
，經濟增長減速的局麵。但這未必不是一個新的契機，政策製定者和企業都應該在這一年好好想想：如何在內需產業上尋找中國經濟的新機會。

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