8月1日
，海得控製發布重大資產重組草案
，擬購買上海行芝達自動化科技有限公司（以下簡稱“行芝達”）75%股權。今年6月30日ri，因yin申shen請qing文wen件jian中zhong記ji載zai的de財cai務wu資zi料liao已yi過guo有you效xiao期qi需xu要yao補bu充chong提ti交jiao
，海hai得de控kong製zhi前qian次ci對dui行xing芝zhi達da的de收shou購gou被bei深shen交jiao所suo中zhong止zhi審shen核he。如ru今jin一yi個ge月yue剛gang過guo，海hai得de控kong製zhi再zai次ci向xiang收shou購gou行xing芝zhi達da發fa起qi衝chong擊ji。

本次收購能否為海得控製提供新的增長動力
、行芝達應收賬款過高等問題均成為市場關注的焦點。

資產交易價格12.78億元

公開資料顯示

，海得控製主要開展以工業自動化控製技術


、工業信息化技術及其融合技術為主要特征的軟硬件產品、係統集成與解決方案的研發、生產與銷售
，主營業務涵蓋工業電氣自動化業務
、工業信息化業務、新能源業務等三大板塊。

本次資產重組中，海得控製擬以發行股份及支付現金的方式
，購買沈暢等8名交易對方持有的行芝達75%股權。本次資產交易價格為12.78億元
，其中3.38億元以現金對價方式支付，其餘部分以股份對價方式進行支付。

行xing芝zhi達da是shi一yi家jia工gong業ye自zi動dong化hua領ling域yu解jie決jue方fang案an提ti供gong商shang
，主zhu營ying業ye務wu包bao括kuo工gong業ye自zi動dong化hua產chan品pin銷xiao售shou業ye務wu與yu工gong業ye自zi動dong化hua係xi統tong集ji成cheng業ye務wu，下xia遊you覆fu蓋gai新xin能neng源yuan汽qi車che、光伏

、消費電子、醫療設備及半導體等先進製造行業領域。行芝達是歐姆龍大中華地區最大的授權經銷商，2022年向歐姆龍的采購金額占采購總額的75.69%，存在對供應商重大依賴的風險。

截至2022年12月31日
，行芝達歸屬於母公司所有者權益賬麵價值為6.57億元，采用收益法的評估測算結果為17.15億元，增值率為161.07%。

交易雙方承諾，2023年
、2024年、2025年三個會計年度內，行芝達實現的歸母淨利潤分別不低於1.7億元、1.8億元和1.9億元。公告顯示
，行芝達今年1月份至5月份歸母淨利潤為1.13億元。

海得控製表示
，標的公司與上市公司在行業
、技術、產品等方麵互補優勢顯著，收購完成後，上市公司將有效融合標的公司在產品
、gongyinglianfangmiandenenglichubei
，jiehebiaodegongsideshichangyoushihejingyanjilei


，shixianzaigongyezidonghuachanyefuwuliantiaoshangdeyanshen，shixianyoushihubu，jinyibuzengqiangshangshigongsizhuyingyewuyunyingnengli。

收購標的應收賬款過高

海得控製出具的審計報告顯示，2021年，行芝達營業收入、歸母淨利潤分別為17.34億元和-1803萬元，年末應收賬款占總資產比例為55.12%。2022年，行芝達營業收入

、歸母淨利潤達到23.26億元和1.16億元，而應收賬款占總資產比例也提升至60.76%
，應收賬款總額也從2021年末的5.69億元提升至9.94億元。而截至2023年5月31日，行芝達總資產為16.67億元
，其中流動資產為15.37億元
，應收賬款金額為10.24億元
，占總資產比例高達61.41%。

同樣是在今年5月31日，海得控製總資產為35.04億元，其中應收賬款為8.07億元，應收賬款占總資產比例為23.03%。兩家在行業、技術、產品等方麵“互補”的企業
，應收賬款占比卻有著巨大的區別。

在交易報告中，海得控製選擇眾業達、英唐智控
、力源信息、潤欣科技等4家上市公司

，作為行芝達的可比公司。《證券日報》記者梳理結果顯示，2022年年末，上述4家上市公司應收賬款占總資產比例最高為36.53%

，最低的僅為16.67%
，均遠低於行芝達的61.41%。

“上(shang)市(shi)公(gong)司(si)需(xu)要(yao)降(jiang)低(di)風(feng)險(xian)
，風(feng)控(kong)會(hui)更(geng)嚴(yan)一(yi)點(dian)，應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)占(zhan)比(bi)會(hui)相(xiang)對(dui)更(geng)低(di)。而(er)非(fei)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)為(wei)增(zeng)加(jia)收(shou)入(ru)，為(wei)了(le)拿(na)到(dao)更(geng)多(duo)的(de)訂(ding)單(dan)，可(ke)能(neng)容(rong)易(yi)導(dao)致(zhi)應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)大(da)幅(fu)增(zeng)加(jia)，後(hou)續(xu)需(xu)要(yao)提(ti)防(fang)壞(huai)賬(zhang)的(de)風(feng)險(xian)。”一位資深創投行業從業人士向《證券日報》記者介紹，工業係統集成商技術含量
、毛利均相對較低
，核心競爭力也不是太強，並不是市場上的熱門標的。

“不(bu)同(tong)行(xing)業(ye)有(you)所(suo)區(qu)別(bie)，很(hen)難(nan)說(shuo)應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)占(zhan)比(bi)多(duo)少(shao)才(cai)合(he)適(shi)。一(yi)般(ban)來(lai)說(shuo)
，近(jin)期(qi)能(neng)收(shou)回(hui)的(de)應(ying)收(shou)款(kuan)，要(yao)能(neng)維(wei)持(chi)近(jin)期(qi)的(de)現(xian)金(jin)流(liu)支(zhi)出(chu)。不(bu)過(guo)，應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)占(zhan)總(zong)資(zi)產(chan)比(bi)例(li)超(chao)過(guo)60%

，確實是非常高了。”一位上市公司財務從業人士對《證券日報》記者表示。