yingdazhengquanfabuyanjiubaogaocheng，suizheguojiazhengcedeyindao，gongchengjixiediandonghuajinchengjianghuibuduanjiakuai。muqianguoneidiandonggongchengjixieshentoulvjiaodi，canzhaoxinnengyuanchengyongchedebaofaxingzengchang
，gaixingrenweidianchichengbenjinyibuxiajiang

，未來三年電動工程機械滲透率將快速提升
，預計到2025年滲透率有望提升至35%。全球範圍內的頭部工程機械企業已深入布局電動化設備，全球工程機械龍頭如卡特彼勒公司(CAT.US)、三一重工（600031）(600031.SH)、徐工機械（000425）(000425.SZ)
、中聯重科（000157）(000157.SZ)等不斷推出多類型電動化工程機械產品。該行認為未來工程機械行業將向電動化、智能化方向發展
，市場驅動主線在存量替代和滲透率提升
，工程機械市場進入新一輪發展周期。

　　英大證券主要觀點如下：

　　政策推動工程機械電動化。

　　從政策來看，近幾年工程機械行業相關政策主要偏向於老舊高汙染工程機械產品出清
，引導工程機械行業清潔化、高科技化發展。中央政府層麵從減排目標、fangzhijishuhezhichizhengcedengfangmianweifazhandiandonghuadegongchengjixiezhimingfangxiang。geshengshizhenduigongchengjixiexingyedexiangguanzhengceguihualuxuchutai，genjugeshengshiduigongchengjixiexingyezhengceguihualaikan


，daduoshengshiduigongchengjixiexingyeguihuazhengcejuntichulequdaigaopaifanggongchengjixie，zhichijienenghuanbaoleixiangguanchanpin
，tigaogongchengjixiechanpinlvsezhizaonenglideng。

　　工程機械市場仍處於上升期。

　　我國經濟發展空間巨大
，基礎設施建設龐大規模，工程機械市場仍處於上升期，存量更新和新增需求並重，“十四五”期間工程機械仍大有可為。近年，我國主要工程機械產品銷售量大幅攀升
，市場運行情況良好。2021年我國工程機械主要產品合計銷量超過167萬台，同比增長8.8%。我國工程機械保有量近千萬台
，未來需求進入更新時代。2021年，中國工程機械行業營業收入首次邁上8000億元大關,同比增長3.21%。工程機械“十四五”規劃提出，2025年工程機械行業整體營業收入達到9000億元，年均增長3-5%。

　　新能源工程機械的增量空間及替代空間巨大。

　　目前國內工程機械主要產品保有量超過900萬台，並以每年超40萬台的速度增長，新能源工程機械的滲透率不足1%。參(can)考(kao)國(guo)內(nei)新(xin)能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)滲(shen)透(tou)率(lv)的(de)快(kuai)速(su)提(ti)升(sheng)，該(gai)行(xing)認(ren)為(wei)在(zai)政(zheng)策(ce)推(tui)動(dong)和(he)環(huan)保(bao)壓(ya)力(li)倒(dao)逼(bi)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)電(dian)動(dong)化(hua)滲(shen)透(tou)率(lv)在(zai)未(wei)來(lai)幾(ji)年(nian)也(ye)將(jiang)快(kuai)速(su)提(ti)升(sheng)，預(yu)計(ji)2025年滲透率將超過30%。該行認為隨著鋰電產業鏈不斷成熟
，電池成本進一步下降，到2025年工程機械電動化滲透率可提升至35%。

　　新能源工程機械經濟效益優勢明顯。

　　在成本端，電池占電動工程機械總成本的40%-50%。隨sui著zhe鋰li電dian池chi產chan業ye鏈lian的de逐zhu漸jian完wan善shan，鋰li離li子zi電dian池chi組zu的de價jia格ge快kuai速su降jiang低di。電dian動dong工gong程cheng機ji械xie市shi場chang在zai政zheng策ce驅qu動dong下xia爆bao發fa，相xiang對dui於yu傳chuan統tong燃ran油you工gong程cheng機ji械xie，電dian動dong工gong程cheng機ji械xie的de經jing濟ji性xing是shi通tong過guo使shi用yong過guo程cheng體ti現xian的de，使shi用yong期qi內nei綜zong合he總zong成cheng本ben
，電dian動dong工gong程cheng機ji械xie更geng具ju優you勢shi。該gai行xing認ren為wei運yun營ying端duan成cheng本ben節jie約yue是shi電dian動dong工gong程cheng機ji械xie真zhen正zheng能neng夠gou替ti代dai傳chuan統tong燃ran油you工gong程cheng機ji械xie的de主zhu要yao經jing濟ji因yin素su。通tong過guo測ce算suan當dang前qian電dian動dong工gong程cheng機ji械xie在zai使shi用yong端duan成cheng本ben較jiao燃ran油you工gong程cheng機ji械xie有you較jiao大da優you勢shi，節jie約yue的de成cheng本ben完wan全quan可ke以yi覆fu蓋gai購gou置zhi端duan成cheng本ben。以yi裝zhuang載zai機ji為wei例li
，該gai行xing測ce算suan5年周期內，純電動裝載機運營費用108.9萬元以上，燃油裝載機運營費用276.2萬元以上，完全可以覆蓋購置端45萬的差價。

　　傳統工程機械廠商電動化優勢明顯。

　　工程機械行業市場集中度較高，我國工程機械市場集中度呈現逐年上升趨勢，2021年工程機械行業前十家企業全球市場份額總和為65.3%，其中，卡特皮勒以13%的市場份額排在首位，小鬆
、徐工機械緊隨其後，市占率分別為10.4%
、7.9%。新能源工程機械市場已然呈現出群雄逐鹿局麵，傳統工程機械主機廠紛紛布局新能源工程機械領域。全球工程機械龍頭如卡特彼勒、沃爾沃建築設備、三一重工、徐工機械等已推出數款電動化工程機械產品。