2024年9月9日，生態環境部就《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》公開征求意見。根據征求意見稿，水泥
、鋼鐵
、電解鋁行業將於年內正式納入全國碳市場。內外部催化下，我國“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”，碳(tan)排(pai)放(fang)交(jiao)易(yi)將(jiang)有(you)效(xiao)驅(qu)動(dong)我(wo)國(guo)產(chan)業(ye)結(jie)構(gou)轉(zhuan)型(xing)升(sheng)級(ji)。往(wang)後(hou)看(kan)，我(wo)國(guo)碳(tan)市(shi)場(chang)或(huo)將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)行(xing)業(ye)覆(fu)蓋(gai)麵(mian)積(ji)，碳(tan)價(jia)或(huo)將(jiang)溫(wen)和(he)上(shang)漲(zhang)，相(xiang)關(guan)行(xing)業(ye)能(neng)耗(hao)較(jiao)低(di)的(de)頭(tou)部(bu)企(qi)業(ye)相(xiang)對(dui)受(shou)益(yi)。

▍政策背景：“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”，碳排放交易將有效驅動我國產業結構轉型升級。

從cong內nei部bu來lai看kan，我wo國guo部bu分fen房fang地di產chan相xiang關guan行xing業ye與yu中zhong下xia遊you製zhi造zao業ye存cun在zai一yi定ding的de結jie構gou性xing產chan能neng過guo剩sheng問wen題ti。對dui於yu產chan能neng過guo剩sheng的de民min企qi，此ci前qian政zheng策ce強qiang製zhi出chu清qing的de模mo式shi或huo麵mian臨lin較jiao大da阻zu礙ai
，政zheng策ce重zhong心xin或huo轉zhuan為wei通tong過guo能neng耗hao控kong製zhi

、碳排放控製、碳交易等機製推動製造業產能結構性優化。從外部來看

，歐盟碳關稅已於2023年10月(yue)起(qi)正(zheng)式(shi)實(shi)施(shi)，未(wei)來(lai)或(huo)逐(zhu)步(bu)擴(kuo)大(da)行(xing)業(ye)覆(fu)蓋(gai)範(fan)圍(wei)與(yu)征(zheng)收(shou)力(li)度(du)，對(dui)我(wo)國(guo)高(gao)耗(hao)能(neng)行(xing)業(ye)的(de)出(chu)口(kou)造(zao)成(cheng)一(yi)定(ding)衝(chong)擊(ji)。在(zai)此(ci)背(bei)景(jing)下(xia)，第(di)二(er)十(shi)屆(jie)三(san)中(zhong)全(quan)會(hui)明(ming)確(que)要(yao)求(qiu)加(jia)快(kuai)經(jing)濟(ji)社(she)會(hui)發(fa)展(zhan)全(quan)麵(mian)綠(lv)色(se)轉(zhuan)型(xing)，構(gou)建(jian)碳(tan)排(pai)放(fang)統(tong)計(ji)核(he)算(suan)體(ti)係(xi)
，健(jian)全(quan)碳(tan)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)製(zhi)度(du)。我(wo)們(men)認(ren)為(wei)“碳中和”政策或逐步由“硬約束”轉為“碳工具”，碳排放交易或將有效驅動我國產業結構轉型升級。根據生態環境部發布的《全國碳市場發展報告（2024）》
，截至2024年7月
，全國碳配額交易主體隻有2257家電廠，交易活躍程度不高
，碳市場擴容提質勢在必行。

▍最新變化：2024年9月9日，生態環境部就《全國碳排放權交易市場覆蓋水泥
、鋼鐵、電解鋁行業工作方案（征求意見稿）》（以下簡稱“征求意見稿”）公開征求意見。根據征求意見稿，水泥
、鋼鐵、電解鋁行業將於年內正式納入全國碳市場。

政策思路：“邊實施、邊完善”
，排放配額將從免費分配機製逐步過渡至適度收緊機製。1）啟動實施（2024—2026年）：該階段以建立健全碳市場機製
、推動企業熟悉市場規則為主要目標，將采用碳排放強度控製的思路實施配額免費分配，企業所獲得的配額數量與產品產量（產出）掛鉤，不設置配額總量上限；2）深化完善（2027年—）：隨著碳排放數據質量全麵改善，數據準確性、完整性全麵加強
，碳市場將建立預期明確
、公開透明的配額逐步適度收緊機製，發揮優化資源分配、碳減排的作用。

覆蓋範圍：水泥、鋼鐵
、電解鋁行業將於2024年內納入全國碳市場

，2025年底前完成首次履約工作，涉及工業過程中的直接排放。從時間維度來看，2024年將作為水泥

、鋼鐵
、電解鋁行業首個管控年度
，2025年底前完成首次履約工作。從管控範圍來看，征求意見稿提出水泥
、鋼鐵

、電解鋁行業中年度溫室氣體直接排放達到2.6萬(wan)噸(dun)二(er)氧(yang)化(hua)碳(tan)當(dang)量(liang)的(de)單(dan)位(wei)作(zuo)為(wei)重(zhong)點(dian)排(pai)放(fang)單(dan)位(wei)，納(na)入(ru)全(quan)國(guo)碳(tan)排(pai)放(fang)權(quan)交(jiao)易(yi)市(shi)場(chang)管(guan)理(li)
，目(mu)前(qian)僅(jin)涉(she)及(ji)工(gong)業(ye)過(guo)程(cheng)中(zhong)的(de)直(zhi)接(jie)排(pai)放(fang)。整(zheng)體(ti)來(lai)看(kan)
，根(gen)據(ju)工(gong)作(zuo)方(fang)案(an)的(de)編(bian)製(zhi)說(shuo)明(ming)，預(yu)計(ji)本(ben)次(ci)碳(tan)市(shi)場(chang)擴(kuo)容(rong)將(jiang)新(xin)增(zeng)約(yue)1500家重點排放單位
，覆蓋排放量新增加約30億噸；擴容後，全國碳市場覆蓋的排放量將達到全國碳排放總量的60%。

數據質量：tigaotanpaifangshujuzhiliangjiangchengweixinjieduantanshichangjianshedezhongdian。shujuzhiliangwentishidangqianzhiyuewoguotanshichangfazhandezhuyaoyinsu，shengtaihuanjingbuzengdianmingpipingduogetanshujuzaojiadedianxinganli。2024年2月，國務院發布《碳排放權交易管理暫行條例》
，從立法維度保障和提升碳市場的排放數據質量。本次征求意見稿中提出將通過強化執法、分類管理
、月度存證
、聯審機製和創新核算方法等措施，確保碳排放數據真實可靠。

▍未來展望：我國碳市場或將進一步擴大行業覆蓋麵積，碳價或將溫和上漲，相關行業能耗較低的頭部企業相對受益。

行業覆蓋方麵，生態環境部此前多次表示堅持“成熟一個、納入一個”的原則，我們認為建材、有色、石化、化工
、造紙和航空等重點高耗能行業均有望在“十四五”期間被納入全國碳交易市場。碳價方麵
，當前我國碳排放配額價格（約90元/噸）較歐盟等成熟碳市場的碳價（約520元/噸）仍有較大差距，市場機製未能充分發揮作用。2024年6月，中國與歐盟簽署《關於加強碳排放權交易合作的諒解備忘錄》
，提(ti)出(chu)加(jia)強(qiang)中(zhong)歐(ou)碳(tan)排(pai)放(fang)交(jiao)易(yi)領(ling)域(yu)合(he)作(zuo)，促(cu)進(jin)雙(shuang)方(fang)在(zai)核(he)算(suan)及(ji)標(biao)準(zhun)上(shang)的(de)雙(shuang)方(fang)互(hu)認(ren)。隨(sui)著(zhe)歐(ou)盟(meng)碳(tan)關(guan)稅(shui)等(deng)國(guo)際(ji)碳(tan)壁(bi)壘(lei)的(de)落(luo)地(di)，預(yu)計(ji)我(wo)國(guo)碳(tan)價(jia)或(huo)將(jiang)溫(wen)和(he)上(shang)漲(zhang)，逐(zhu)步(bu)與(yu)國(guo)際(ji)接(jie)軌(gui)。企(qi)業(ye)影(ying)響(xiang)方(fang)麵(mian)，在(zai)碳(tan)市(shi)場(chang)擴(kuo)容(rong)與(yu)碳(tan)價(jia)提(ti)升(sheng)的(de)背(bei)景(jing)下(xia)
，行(xing)業(ye)內(nei)企(qi)業(ye)的(de)能(neng)耗(hao)方(fang)差(cha)大(da)、技術較為先進、能耗較低的頭部企業相對受益。

▍風險因素：雙碳戰略推進不及預期；經濟增長不及預期掣肘碳中和政策；碳中和政策落地效果不及預期。