行xing業ye增zeng長chang取qu決jue於yu房fang地di產chan和he基ji礎chu設she施shi的de投tou資zi增zeng速su。工gong程cheng機ji械xie就jiu是shi工gong程cheng施shi工gong用yong機ji械xie。工gong程cheng機ji械xie的de需xu求qiu增zeng速su取qu決jue於yu各ge類lei工gong程cheng的de投tou資zi力li度du
，而er各ge種zhong各ge樣yang的de工gong程cheng可ke歸gui結jie為wei房fang地di產chan開kai發fa工gong程cheng和he基ji礎chu設she施shi建jian設she工gong程cheng兩liang類lei
，因此，工程機械行業的增長速度取決於房地產開發投資額和各類基礎設施建設投資額的增長速度。同時，由於這兩類工程的投資額合計占固定資產投資額的絕大部分
，因此也基本可以用固定資產投資的增速來代替這兩者的合計增速。 

   07年nian前qian三san季ji度du國guo內nei工gong程cheng機ji械xie行xing業ye維wei持chi景jing氣qi狀zhuang態tai。前qian三san季ji度du，國guo內nei房fang地di產chan開kai發fa投tou資zi和he各ge類lei基ji礎chu設she施shi建jian設she投tou資zi保bao持chi高gao速su增zeng長chang狀zhuang態tai
，使shi得de國guo內nei工gong程cheng機ji械xie市shi場chang容rong量liang繼ji續xu快kuai速su增zeng長chang，國guo內nei工gong程cheng機ji械xie企qi業ye的de內nei銷xiao因yin此ci快kuai速su增zeng長chang。另ling外wai，前qian三san季ji度du國guo內nei企qi業ye的de出chu口kou繼ji續xu快kuai速su增zeng長chang。兩liang項xiang合he計ji，前qian三san季ji度du行xing業ye的de銷xiao售shou收shou入ru繼ji續xu快kuai速su增zeng長chang
，增zeng速su達da到dao48.7%。前三季度

，行業的整體毛利率水平繼續有所提高
，從06年末的18%左右提高到20%左右。 


   國內工程機械行業還將高增長10-15年。通過考察日本工程機械行業的發展經曆
，我們發現目前國內工程機械行業的國內發展環境與20世紀50-70年代的日本極為相似。我們預計國內工程機械的市場容量還可能將高增長至少10-15年。同時預計未來十幾年國內企業在國內市場的占有率不大可能降低。因此未來十幾年國內企業的內銷量預計將保持高速增長。 

   另外，由於性價比高等因素
，國內企業的出口預計也能高增長多年。因此預計國內工程機械行業的高增長能夠再持續至少10-15年。下圖是行業繼續高增長的簡要邏輯： 

   宏觀調控
、鋼價波動
、人民幣升值
、兩稅合並：宏觀調控、鋼價波動、人民幣升值以及兩稅合並是目前影響行業發展的四個最重要因素(或風險因素)。我們認為：宏觀調控對工程機械行業的影響力日漸減弱
；鋼價上漲預計能夠被毛利率上升和產銷量快速擴張所部分抵消
；人民幣升值短期影響極為有限，而長期是利好；新企業所得稅法短期影響小，長期影響可能較大。 

   行業評級：目前國內工程機械上市公司大部分是各子行業的龍頭企業。在行業高速增長的背景下
，這些企業飛速發展
，業績優異。我們給予行業“有吸引力”的投資評級。