“支持係統”

　　施瓦茨曼備受非議的豪華生日晚宴前幾周，在他出席的一次宴會上，當所有的賓客都簇擁在主人德國名模克勞迪亞•希弗(ClaudiaSchiffer)身邊合影時，施瓦茨曼卻在一旁向一名記者解釋私人股權投資對經濟的好處。“三句話不離本行是典型的施瓦茨曼風格
，他非常專注，所以他能領導黑石成為業界第一。”美國《財富》雜誌評價說。

　　但施瓦茨曼卻把自己的成功歸功於幸運。他說：“沒有人僅憑自己就可以成功，你需要人幫你，在一個文明的社會裏需要有一個‘支持係統’去幫助人們成功
，我很幸運能碰上這樣的人。”

　　整個PE行業的曆史不長
，它肇始於1980年代，短短20多年內，由最初不起眼的“非主流投資方式”(alternativeinvestment)，發展成為今天對全球金融和產業最具支配力的一個行業。驚人的贏利能力不僅使PE們自身富可敵國，可以動輒撬動數百億美元的資金對巨型企業展開友好或敵意的並購，也使包括中國在內的主權基金拜倒在它們的

　　石榴裙下。

　　自創始以來的22年裏，黑石的年均收益增長率達到30.8%，人均資產管理規模超過2億美元。如今，黑石擁有52名合夥人和750名雇員，控製著47家公司
，每年有超過850億美元的收入。2006年，它還力壓KKR和凱雷
，被《財富》評為全球最大的PE。

　　與華爾街曆史上眾多靠堅持和打拚贏得巨大財富和至高地位的傑出人物無異，黑石“泥鰍變龍王”的奇跡背後
，是施瓦茨曼傳奇式的奮鬥史。

　　施瓦茨曼生於紐約郊外的一個普通中產階級家庭，1965年考入耶魯大學
，和美國現任總統布什同住在達文波特學院的一個宿舍樓裏

，他與布什都加入了著名的社團組織“骷髏會”。據說兩人的關係至今還很緊密，施瓦茨曼把他與布什的合影掛在家中的顯眼位置。1969年
，施瓦茨曼從耶魯大學畢業後進入哈佛商學院讀MBA。在哈佛，施瓦茨曼留給同學的印象是：周身蘊含著動力
、自信、雄心、誠信和創造事業以及希望淩駕一切的巨大欲望。畢業後，他被投資銀行Donaldson，Lufkin&Jenrette的聯合創始人唐納森(BillDonaldson)相中，放棄從軍的機會加入該投資銀行。唐納森後來曾一度出任美國證券交易委員會(SEC)主席，作為施瓦茨曼摯友的他
，也成為黑石的重要人脈之一。之後，施瓦茨曼跳槽到華爾街著名的投資銀行雷曼兄弟
，在那裏“扮演著一名士兵的角色”
，31歲時升為公司合夥人。他的才幹得到公司主席彼得森的賞識，這使他日後有機會大展宏圖。

　　彼得森是美國政界的名人
，1970年加入尼克鬆政府班底，成為總統的國際經濟事務助理，後調任商務部部長。1973年他受邀出任雷曼兄弟掌門人，1983年雷曼副主席格魯克斯曼迫使彼得森提前退休。兩年之後，擔任公司並購委員會主席的施瓦茨曼決定賣掉股份離開雷曼兄弟。“我不喜歡看到跟我一起工作的人，有時你會發現人有壓力時會比沒壓力時遲鈍，我決定不在那裏跟他們浪費時間了。”施瓦茨曼回憶道。

　　彼得森和施瓦茨曼決定創建自己的公司
，他們各拿出20萬美元
，取各自名字的母語之意(Schwarz在德文中Schwarz是黑色的意思；Peterson在希臘文中原意是岩石)，於1985年創立了黑石(Blackstone)。“這是我們玩的一個文字遊戲

，我們知道黑石的意思
，但別人都猜不出。”施瓦茨曼說。

　　萬事開頭難

　　在(zai)耶(ye)魯(lu)大(da)學(xue)上(shang)學(xue)時(shi)，施(shi)瓦(wa)茨(ci)曼(man)曾(zeng)有(you)一(yi)次(ci)對(dui)低(di)年(nian)級(ji)學(xue)生(sheng)講(jiang)授(shou)金(jin)融(rong)學(xue)的(de)實(shi)習(xi)機(ji)會(hui)
，他(ta)雄(xiong)心(xin)勃(bo)勃(bo)的(de)邀(yao)請(qing)了(le)金(jin)融(rong)界(jie)的(de)一(yi)些(xie)頂(ding)尖(jian)人(ren)物(wu)做(zuo)演(yan)講(jiang)嘉(jia)賓(bin)，第(di)一(yi)堂(tang)課(ke)他(ta)感(gan)覺(jiao)良(liang)好(hao)地(di)對(dui)學(xue)生(sheng)說(shuo)
，這(zhe)是(shi)一(yi)門(men)自(zi)由(you)度(du)很(hen)高(gao)的(de)課(ke)程(cheng)
，相(xiang)信(xin)大(da)家(jia)將(jiang)會(hui)在(zai)此(ci)度(du)過(guo)一(yi)個(ge)愉(yu)快(kuai)的(de)學(xue)期(qi)。末(mo)了(le)他(ta)問(wen)大(da)家(jia)還(hai)有(you)什(shen)麼(me)問(wen)題(ti)嗎(ma)

？沒(mei)人(ren)提(ti)問(wen)
，有(you)1/3的學生起身離開了。“那是我第一次站在講台上的遭遇，的確，萬事開頭難。”施瓦茨曼說
，“但如果堅持下來
，你會學到很多東西。”

　　這(zhe)樣(yang)的(de)曆(li)程(cheng)似(si)乎(hu)成(cheng)為(wei)施(shi)瓦(wa)茨(ci)曼(man)生(sheng)活(huo)中(zhong)的(de)一(yi)種(zhong)定(ding)式(shi)。一(yi)開(kai)始(shi)信(xin)心(xin)滿(man)滿(man)的(de)為(wei)自(zi)己(ji)設(she)定(ding)一(yi)個(ge)近(jin)乎(hu)完(wan)美(mei)的(de)目(mu)標(biao)，在(zai)施(shi)行(xing)中(zhong)遭(zao)受(shou)打(da)擊(ji)，然(ran)後(hou)是(shi)堅(jian)忍(ren)不(bu)拔(ba)的(de)堅(jian)持(chi)
，直(zhi)至(zhi)找(zhao)到(dao)通(tong)往(wang)目(mu)標(biao)的(de)路(lu)徑(jing)。“除了偉大的理想
，當時所有的一切都是這麼微不足道。”施瓦茨曼如今把這句話放到了黑石的網站上。

　　剛創建黑石時，彼得森和施瓦茨曼全然沒意識到風險，他們信心爆棚地把幾個商業方案拚湊在一起，構成三項業務：一是做市場調查
；二是公司並購業務，即今天的PE業務；三是投資銀行業務。

　　黑(hei)石(shi)創(chuang)業(ye)者(zhe)們(men)把(ba)能(neng)記(ji)得(de)的(de)所(suo)有(you)以(yi)前(qian)的(de)客(ke)戶(hu)和(he)夥(huo)伴(ban)的(de)資(zi)料(liao)收(shou)集(ji)起(qi)來(lai)，然(ran)後(hou)給(gei)他(ta)們(men)寫(xie)信(xin)，告(gao)知(zhi)黑(hei)石(shi)現(xian)在(zai)在(zai)做(zuo)什(shen)麼(me)，請(qing)與(yu)黑(hei)石(shi)聯(lian)係(xi)雲(yun)雲(yun)。然(ran)後(hou)施(shi)瓦(wa)茨(ci)曼(man)連(lian)續(xu)幾(ji)天(tian)坐(zuo)在(zai)辦(ban)公(gong)室(shi)裏(li)等(deng)候(hou)電(dian)話(hua)或(huo)呼(hu)機(ji)響(xiang)起(qi)，結(jie)果(guo)是(shi)“nothinghappened”。施瓦茨曼至今還記得那段時期晚上回家
，妻子問他“你今天工作怎麼樣
？”他都沒勇氣說“誰也沒回信，我幹坐了一天，很糟糕”。

　　隨後，他從名單中挑出幾個人直接打電話過去，也吃了閉門羹。“給那些根本不想和你說話的人打電話
，請求他們雇請你
，是件很無聊的工作。”施瓦茨曼回憶說，“實際上
，創業時很多事是別無選擇的
，你想有所成就，就不得不接受這樣的打擊。”

　　在度過了一段艱難時期之後，黑石終於贏得了一單5萬美元的生意，得以維持公司的運作。此後黑石決定效仿KKR專注於並購業務。今天風光無限的PE巨人起步時非常艱難，施瓦茨曼說，“剛開始做PE業務時，我們從事的大宗並購業務在投資界被稱作是試驗
，因為之前都隻有大公司才能做這種業務，而我們是家隻有75名員工的小公司。隻有不到1%的基金願意投錢給我們。”據說先後有488個潛在的投資者拒絕了黑石的募資申請。

　　在2005年11月的黑石20周年慶典上，彼得森和施瓦茨曼也講起過募集第一隻基金時的艱難，他們當時對一位日本投資人許諾，黑石將在美國、歐洲和亞洲展開投資活動，於是日本投資人反問到：“這麼說我將同時在三個大洲虧錢？”

　　那是“最令人難堪”的時刻，但令施瓦茨曼感到幸運的是，有一天，英國保誠保險公司副總裁加內特•基斯給他們帶來了驚喜

，後者邊吃三文治邊說：“給你們1億美元吧。”

　　正是這筆錢令黑石得以繼續從通用電氣

、大都會人壽、日本日興證券等31個投資人那裏獲得投資
，黑石第一隻8.5億美元的基金募集成功。後來
，黑石再沒為募資傷過腦筋。在各大母基金投資人眼裏

，回報率常年保持在30%以上的黑石簡直就是“印鈔機”。“隻要你能給投資者足夠的回報
，讓他們賺回更多的錢
，他們就會主動來找你。”施瓦茨曼說
，“實際上是我們自己改變了環境。”

　　黃金搭檔

　　如今已經大行其道的PE並bing購gou業ye務wu，在zai施shi瓦wa茨ci曼man眼yan裏li其qi實shi非fei常chang簡jian單dan，就jiu是shi用yong基ji金jin的de錢qian和he從cong商shang業ye銀yin行xing係xi統tong借jie到dao的de錢qian先xian買mai入ru一yi家jia公gong司si，然ran後hou花hua力li氣qi提ti高gao它ta的de業ye績ji
，注zhu入ru現xian金jin流liu，提ti高gao員yuan工gong待dai遇yu，擴kuo大da員yuan工gong規gui模mo等deng等deng，5年之後再把它賣掉。

　　“我們每次要買一個公司時就從這些基金裏拿出一部分錢
，投入到交易的總資金結構裏，一般是20%或25%的比例，剩下的80%從銀行借貸。”施瓦茨曼說，“我wo們men買mai來lai公gong司si後hou
，便bian引yin進jin專zhuan家jia到dao公gong司si的de相xiang關guan領ling域yu，提ti高gao執zhi行xing力li，使shi工gong人ren享xiang受shou他ta們men的de工gong作zuo，這zhe就jiu是shi能neng讓rang公gong司si效xiao率lv更geng高gao的de方fang法fa。我wo們men坐zuo下xia來lai跟gen工gong人ren們men談tan話hua，問wen他ta們men計ji劃hua如ru何he提ti高gao自zi己ji的de工gong作zuo效xiao率lv
；我們為管理者提供獎金和股權
，使他們與我們成為‘一條繩上的螞蚱’
，每個人的任務隻有一個，就是‘贏’。”

　　到明年，82歲的彼得森將從黑石正式退休，他與施瓦茨曼這對“忘年交黃金搭檔”聯合演繹的傳奇將告一段落。對於兩人完美的合作，《財富》有一段精彩的評述：“從一開始，黑石成就的每一項輝煌都是兩者並肩戰鬥的成果。兩個人相差20歲
，原來是上下級，如今是合夥人。一人‘主內’，一人‘主外’


，配合得幾乎天衣無縫：老謀深算的彼得森在金融界及政界濃厚的人脈資源和遊刃有餘的外交手腕是黑石的‘潤滑劑’

，年富力強的施瓦茨曼，其堅忍的毅力和充沛精力則是這部龐大生財機器得以順利運轉的‘發動機’。”

　　彼得森在尼克鬆政府擔任商務部長期間，與約翰•洛克菲勒三世、基辛格、美國國際集團前總裁莫裏斯•格林伯格等眾多政界和商界要人交往頗深
，2000年到2004年(nian)間(jian)
，他(ta)擔(dan)任(ren)美(mei)聯(lian)儲(chu)最(zui)有(you)權(quan)勢(shi)的(de)紐(niu)約(yue)分(fen)行(xing)行(xing)長(chang)，他(ta)是(shi)格(ge)林(lin)斯(si)潘(pan)的(de)高(gao)爾(er)夫(fu)球(qiu)友(you)，目(mu)前(qian)還(hai)是(shi)美(mei)國(guo)對(dui)外(wai)關(guan)係(xi)委(wei)員(yuan)會(hui)的(de)主(zhu)席(xi)和(he)國(guo)際(ji)經(jing)濟(ji)學(xue)協(xie)會(hui)的(de)創(chuang)始(shi)主(zhu)席(xi)。在(zai)他(ta)的(de)影(ying)響(xiang)下(xia)，施(shi)瓦(wa)茨(ci)曼(man)也(ye)廣(guang)泛(fan)參(can)與(yu)社(she)交(jiao)活(huo)動(dong)，身(shen)上(shang)的(de)頭(tou)銜(xian)甚(shen)至(zhi)包(bao)括(kuo)公(gong)共(gong)圖(tu)書(shu)館(guan)、芭蕾舞團、電影協會等各類組織的理事。當然，施瓦茨曼真正的天賦是他獨到的投資眼光、時機把握能力和出手膽略。

　　采訪過施瓦茨曼的一位《財富》記者說，施瓦茨曼盯著你的時候
，仿佛能夠鑽入你的內心
，也許這應該歸因於他早年在耶魯大學修的心理學專業。“我最大的職責其實是盡力猜透人的心理，”施瓦茨曼說，“我需要了解人們行事的動機。”

　　附注：

　　PE行業：PE是PrivateEquityFund的縮寫，俗稱私人股權投資基金。它和私募證券投資基金不同的是，PE主要是指定向募集、投資於未公開上市公司股權的投資基金，也有少部分PE投資於上市公司股權。

　　“私人股權”(PrivateEquity)所指原非“私募”，與基金籌集方式並無關係。這類基金之所以得名，正是因其主要投資於私人股權(PrivateEquity)也就是非上市公司股權.

　　PE：

　　Price/Earnings市盈率也有叫做PER的，Price/EarningsRatio

　　本益比，價格收益比，市盈率

　　市shi盈ying率lv反fan映ying市shi場chang對dui企qi業ye盈ying利li的de看kan法fa。市shi盈ying率lv越yue高gao暗an示shi市shi場chang越yue看kan好hao企qi業ye盈ying利li的de前qian境jing。對dui於yu投tou資zi者zhe來lai說shuo，市shi盈ying率lv過guo低di的de股gu票piao會hui較jiao為wei吸xi引yin。不bu過guo，在zai訊xun息xi發fa達da的de金jin融rong市shi場chang，市shi盈ying率lv過guo低di的de股gu票piao是shi十shi分fen少shao見jian。單dan憑ping市shi盈ying率lv來lai揀jian股gu是shi不bu可ke能neng的de。投tou資zi者zhe可ke以yi利li用yong每mei股gu盈ying利li增zeng長chang率lv（RateofEPSGrowth）
，與市盈率作比較。對於一間增長企業

，如果其股價是合理的話
，每股盈利增長率將會與市盈率相約。公式:市盈率=股價/每股盈利.如果企業每股盈利為5元，股價為40元
，市盈率是8倍。

　　PE就是PRICEEARNINGRATIO，中文譯為本益比。

　　PE的算法簡單，我們隻需要把一隻股票的股價除以它的每股淨利就可得到它的本益比PE。

　　(PE＝PRICE/EARNINGPERSHARE)（記者馮禹丁 實習記者王豔）

　　來源：《商務周刊》雜誌