編者語：aoyunhouyejinmeishichangjiangsuizheguoneigangcaishichangdebiandongercunzaizhongduobuquedingxingyinsu，danxinjiuchannengzhihuanyinsuyoucushishichangxiangwendingfangxiangfazhan。aoyunduigangtiemeitanshichangdeyingxiang，zhishiduanqineiwuxingzhongxingchengdeyizhong“自然”調整，未來的市場走勢仍應主要取決於實質經濟的的變動趨勢。

   北京奧運會開幕已經接近半月時間
，在奧運環境、空氣質量約束及交通製約等諸多因素的作用和影響下
，國內商品市場
、資本市場及貨幣市場均呈現出較為明顯的下行調整特征，居民消費物價水平
、股票
、工業品出廠價格指數等反映國民經濟基本麵的數字，與上半年螺旋、急速上升的態勢相比
，出現較為顯著的弱勢跡象。有理由認為，奧運會在北京召開
，一定程度上加快了經濟調整的節奏和速度，使2008年成為經濟周期拐點的預期有所加大。全球經濟滯漲、美國次貸危機對國內市場的影響，使中國產品的國外需求增長放緩。可以說，奧運會逐漸成為抑製過熱經濟的“自然”調控方式。  
　　奧(ao)運(yun)會(hui)對(dui)國(guo)內(nei)總(zong)需(xu)求(qiu)的(de)影(ying)響(xiang)
，筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)隻(zhi)是(shi)一(yi)種(zhong)短(duan)期(qi)的(de)抑(yi)製(zhi)，特(te)別(bie)是(shi)對(dui)國(guo)內(nei)固(gu)定(ding)投(tou)資(zi)增(zeng)長(chang)的(de)短(duan)期(qi)抑(yi)製(zhi)。長(chang)期(qi)內(nei)整(zheng)體(ti)經(jing)濟(ji)的(de)走(zou)勢(shi)
，將(jiang)仍(reng)然(ran)取(qu)決(jue)於(yu)外(wai)部(bu)經(jing)濟(ji)複(fu)蘇(su)、國家實施的一係列貨幣、財政政策的取向。因為從根本上來看，就國內需求而言
，中國經濟已經成為一種相對過剩的經濟。 
　　一、奧運因素對鋼鐵煤炭市場的實質性影響  
　　1、對鋼鐵市場的影響： 
　　首先是縮減了整體供給。出於對奧運環境及空氣質量的考慮，國家早在5月份時就明確了華北地區北京周邊300KM範圍內高汙染、高耗能企業的關停目標。當時對河北唐山地區及首鋼北京地區的關停目標定為198萬噸/月（包括首鋼48萬噸/月），占河北、北京和天津三省市產量的19%，占整個全國生鐵產量的5%，如果算上京津冀三地中小型鋼廠的產量，則將達到每月388萬噸生鐵，占北京、天津和河北三個省市生鐵產量的37%
，占全國生鐵產量的10%。但是
，由於8月份以後鋼材市場持續疲軟下行
、價格倒掛，唐山地區近期又進入另一輪自動減產
、限產的關停周期：截止到日前（8月21日）
，僅河北唐山地區煉鐵高爐的關停數目就達到100座以上（包括唐鋼集團），總爐容達到4萬多立方米
，生鐵產量減少幅度達12萬噸/日（360萬噸/月）左右
，為既定目標的2.4倍，占整個唐山地區生鐵總量的50%。僅考慮唐山地區，河北省未來縮減生鐵4000萬噸/年的整合目標似乎已經成為現實。按照目前唐山地區及首鋼高爐關閉休風的規模來計算
，關停總量已經達到400萬噸/月以上，按2007年全國4.6億噸生鐵產量
，僅唐山地區及首鋼縮減量就占到全國的10.4%

，8-9月yue份fen全quan國guo鋼gang鐵tie大da幅fu減jian產chan已yi成cheng定ding勢shi。當dang然ran鋼gang鐵tie產chan量liang的de減jian產chan與yu市shi場chang低di迷mi也ye有you極ji大da關guan係xi，但dan應ying當dang說shuo，先xian是shi奧ao運yun因yin素su使shi供gong給gei剛gang性xing下xia降jiang，然ran後hou又you是shi因yin為wei包bao括kuo經jing濟ji增zeng長chang放fang緩huan及ji奧ao運yun因yin素su拉la低di下xia遊you需xu求qiu走zou低di等deng因yin素su，使shi鋼gang鐵tie供gong給gei進jin一yi步bu大da幅fu走zou低di
； 
　　其qi次ci是shi縮suo減jian了le鋼gang材cai的de整zheng體ti需xu求qiu。對dui鋼gang材cai產chan品pin需xu求qiu的de影ying響xiang主zhu要yao體ti現xian在zai對dui固gu定ding投tou資zi增zeng長chang的de影ying響xiang，鋼gang鐵tie行xing業ye是shi與yu固gu定ding投tou資zi增zeng長chang狀zhuang況kuang密mi切qie關guan聯lian的de行xing業ye
，固gu定ding投tou資zi增zeng長chang出chu現xian問wen題ti，鋼gang鐵tie行xing業ye就jiu隨sui之zhi麵mian臨lin危wei機ji的de考kao驗yan。奧ao運yun節jie點dian是shi國guo內nei大da規gui模mo基ji礎chu設she施shi、道路場館建設的“分水嶺”，房地產行業多年來賴以持續增長的支撐基礎逐漸弱化，未來一定時期的走勢很不明朗。這從8月份以來建築鋼材跌幅遠高於板材跌幅（將近2倍）的事實，可以得到進一步印證；  
　　再次是拉低了鋼材價格。自7月份以來，國內鋼材價格經曆了連續第5周的下跌，下行幅度有所加大
，建築鋼材、熱軋板卷等品種在大部分區域都出現了市場價格與鋼廠價目表所列出廠價格“倒掛”的現象。建築鋼材價格下跌較為明顯；中厚板價格處於弱勢盤整狀態；冷熱板卷價格都處於下滑通道內，其價格下跌的幅度有所加大、頻率有所加快
；截止8月18日
，各鋼材品種國內平均掛牌價格分別為：25MM螺紋鋼5250元/噸，比上月下降200元/噸，比6月份年度高峰價格下跌600元/噸；φ6.5MM高線5363元/噸，比上月下跌441元/噸，比6月份年度高峰價格下跌737元/噸；3.0MM熱軋卷板5720元/噸
，比上月下跌360元/噸
，比6月份年度高峰價格下跌480元/噸；1.0MM冷軋板6600元/噸，比上月下跌403元/噸，比 6月份年度高峰價格下跌550元/噸。  
　　從(cong)一(yi)般(ban)經(jing)濟(ji)學(xue)的(de)角(jiao)度(du)來(lai)分(fen)析(xi)
，供(gong)給(gei)縮(suo)減(jian)的(de)效(xiao)應(ying)至(zhi)少(shao)應(ying)該(gai)是(shi)價(jia)格(ge)穩(wen)定(ding)，或(huo)者(zhe)是(shi)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)
，但(dan)在(zai)奧(ao)運(yun)節(jie)點(dian)上(shang)，卻(que)出(chu)現(xian)供(gong)給(gei)和(he)價(jia)格(ge)雙(shuang)雙(shuang)下(xia)降(jiang)的(de)局(ju)麵(mian)，這(zhe)說(shuo)明(ming)供(gong)給(gei)變(bian)動(dong)的(de)同(tong)時(shi)需(xu)求(qiu)也(ye)在(zai)加(jia)速(su)變(bian)動(dong)。  
　　總的來看，奧運對鋼鐵行業的影響，是好比“藥引子”一樣的調控因素，壓低供給的同時縮減了需求，拉低了持續高漲的鋼材價格和繼續上漲的預期，對鋼鐵業更趨健康穩定
、科學發展、業內強強整合、淘汰落後，起到了一定的加速作用。  
　　2、對煤炭市場的影響  
　　由you於yu近jin年nian來lai國guo內nei煤mei炭tan下xia遊you行xing業ye產chan量liang累lei計ji增zeng長chang速su度du大da大da超chao過guo煤mei炭tan產chan量liang的de增zeng長chang，又you加jia之zhi奧ao運yun會hui期qi間jian確que保bao電dian力li用yong煤mei供gong給gei的de原yuan因yin，奧ao運yun因yin素su對dui煤mei炭tan供gong給gei的de影ying響xiang程cheng度du偏pian弱ruo，所suo以yi集ji中zhong於yu對dui煤mei炭tan整zheng體ti需xu求qiu影ying響xiang的de分fen析xi。 
　　2008年以來，國內煤炭價格在下遊需求持續增長

、國際價格大幅上漲等因素的影響下，上漲幅度及上漲頻度大大高於往年
，主要原因是國內電力、鋼鐵等下遊行業產能的累積增長，創造了超越煤炭產量的剛性消耗基礎


，使得煤炭產品供不應求，價格接連上漲。截止8月初
，冶金焦、煉焦精煤、無煙煤的車板含稅價經過多次上漲，已經分別達到2950元/噸
、1750元/噸
、1250元/噸（均價），與2007年年底的價格相比，上漲幅度將近100%。 
　　奧運會前期，準確來說即6-7月份期間，由於當時關停設備、設施的目標和數量尚不明朗，而運輸環節（包括鐵路和公路）對煤炭的供求已經開始發生“阻滯”，但煤炭的剛性需求仍然存在
，導致煤炭價格6-7月份期間再度大幅上漲。而7月份中下旬以後

，鋼鐵等高耗能、luohouqiyedeguantingjinrushizhixingcaozuojieduan，gangtiexiayouxingyedegangcaixuqiutongshiyezaoshouhendachongji，gangcaijiagekaishigaoweixiangxiatiaozheng
，meitanxuqiudegangxingjichukaishiyousuodongyao。  
　　按照上述華北地區特別是唐山、北京地區鋼鐵產量的縮減幅度計算，400萬噸/月的生鐵縮減量，相當於少消耗冶金焦200萬噸/月左右，折合煉焦煤300萬噸/月，相當於山西焦煤集團的月產精煤量，相當於全國煉焦精煤產量的7.5%。而且，由於400萬噸/月的縮減量中，有近80%yishangdechanliangkaowaicaijiaotanshengchan，suoyichanliangdesuojianshouxianduidulijiaohuashichangxingchenghendaxiaxingyali。xiaoxinggangchangguanbihou，daxinggangtieqiyeduanqichuxianyejinjiaokucungaowei、煉焦配煤庫存快速上升的現象，對焦煤市場也形成一定的壓力。據了解，8月份前半個月
，北方大中型鋼鐵企業煉焦煤的庫存水平由上半年不到一周的平均庫存已經上升到目前10-15天的水平，有的鋼廠甚至上升到一個月以上。 
　　鋼鐵行業煤炭消耗水平的下降，短期來說對電力行業來說是個利好因素。一方麵
，電力用煤和冶金用煤屬於此消彼長的關係
；lingyifangmian
，gaohaonenggangtiexingyechanliangdejiangdishidianlixiaofeigangxingxiajiang
，suirancunzaifadianshebeiliyongxiaoshishuxiajiangdexianxiang，danyongmeifuhebiranjiangdi，dianliyongmeikucundeyishangsheng。  
　　從總體來看，由於原煤產量增長速度仍然有限，煤炭需求雖短期出現一定下降，價格有一定的下行壓力
，但隻能說近1-2年期間煉焦煤的“瓶頸”製約出現了一些緩和跡象，出現調整也應當屬於短期因素作用。  
　　二
、奧運後冶金煤市場走勢預測  
　　1、調節供給比調節需求難度更大而且複雜，奧運後鋼鐵企業產能將調整到何種程度、原先關停的產能有多少可能進入複產狀態，現在看來變數還很大，主要將取決於鋼材需求、鋼gang鐵tie市shi場chang的de運yun行xing情qing況kuang。如ru果guo鋼gang材cai價jia格ge仍reng然ran向xiang疲pi軟ruan態tai勢shi運yun行xing，而er使shi鋼gang鐵tie行xing業ye處chu於yu微wei利li或huo者zhe虧kui損sun狀zhuang態tai
，小xiao型xing鋼gang鐵tie企qi業ye認ren為wei現xian在zai是shi鋼gang鐵tie行xing業ye的de景jing氣qi回hui落luo階jie段duan，將jiang永yong久jiu退tui出chu市shi場chang轉zhuan向xiang其qi它ta利li潤run率lv更geng高gao的de行xing業ye。另ling外wai，新xin產chan能neng的de置zhi換huan將jiang加jia速su進jin入ru實shi質zhi性xing投tou產chan節jie點dian，河he北bei曹cao妃fei甸dian、滄州中鐵集團、遼liao寧ning鮁ba魚yu圈quan等deng新xin鋼gang鐵tie項xiang目mu下xia半ban年nian的de投tou產chan運yun行xing，至zhi少shao是shi對dui已yi退tui出chu產chan能neng的de補bu充chong。國guo內nei鋼gang鐵tie產chan量liang全quan年nian出chu現xian負fu增zeng長chang的de可ke能neng性xing不bu是shi很hen大da。由you此ci推tui測ce，奧ao運yun後hou冶ye金jin煤mei市shi場chang將jiang會hui維wei持chi基ji本ben穩wen定ding運yun行xing的de特te點dian，出chu現xian大da幅fu下xia行xing的de可ke能neng性xing不bu是shi很hen大da。 
　　2
、shoushangbannianguojiajinsuohuobizhengcexiaoyingdeyingxiang，muqiangangtieqiyepubiancunzaideneibushengchanjingyingxingliudongzijinbuzudexianzhuang
，duiyejinmeijiaojiagejiangxingchengyidingkaoyan。yifangmian，youyumuqiangangcaiguapaijiageyushijishichangchengjiaojiagechuxianyidingchengdudaogua
，xingchenglexiaoshouhuikuanchuxianzugeerzijinxuqiuguimoquesuizheyuanliaojiageshangzhangrengzaikuozhangzhijiandemaodun；另ling一yi方fang麵mian

，鋼gang材cai產chan量liang縮suo減jian使shi鋼gang鐵tie企qi業ye產chan品pin銷xiao售shou規gui模mo萎wei縮suo而er煤mei焦jiao庫ku存cun卻que在zai上shang升sheng，需xu要yao撥bo付fu資zi金jin的de規gui模mo不bu縮suo減jian反fan而er有you可ke能neng增zeng大da。受shou該gai因yin素su的de影ying響xiang，冶ye金jin煤mei價jia格ge存cun在zai不bu小xiao的de回hui調tiao壓ya力li。 
　　3、煤焦關稅水平提升將抑製出口，增加國內有效供應
，遏製價格上漲預期。最近國家發展與改革委員會發布了上調冶金焦
、煉焦煤及煙煤出口關稅的決定，冶金焦出口關稅水平由原來的25%上調至40%，煉焦煤關稅由原來5%上調為10%，其它煙煤關稅水平暫定為10%。煤炭出口關稅的調整將增大國內可供資源量，進一步平抑國內煤炭價格繼續上漲預期

，拉緩PPI特別是燃料購進價格的上漲節奏。  
　　總體來看
，aoyunhouyejinmeishichangjiangsuizheguoneigangcaishichangdebiandongercunzaizhongduobuquedingxingyinsu
，danxinjiuchannengzhihuanyinsuyoucushishichangxiangwendingfangxiangfazhan。aoyunduigangtiemeitanshichangdeyingxiang
，zhishiduanqineiwuxingzhongxingchengdeyizhong“自然”調整，未來的市場走勢仍應主要取決於實質經濟的的變動趨勢。任曉峰