國金證券近日發布研究報告認為，2008nianrenminbishengzhijiangjiasu，zhengtilaikanrenminbishengzhiduiyuzaozhixingyeyingxiangzhengmian。zaishichangyunxingzhongrenminbishengzhizaozhixingyenengfoushijishouyi，guanjianzaiyuguojimujiangshichangdegongxuguanxi
，zaiguojimujianggonggeipianjindeqingkuangxiarenminbishengzhiduichengbendexuejianxiaoyongbuhuidedaotixian。

　　本幣升值對出口型行業不利，而造紙行業市場在內，2007年前三季度出口量僅占產量5％左右，因此本幣升值對造紙行業需求影響較小。國內造紙業木漿原料對外依存度60％，從靜態來看本幣升值有利於行業成本的降低
，根據國金證券靜態的測算，人民幣升值1個點行業淨利潤上升近2個點。

　　報(bao)告(gao)認(ren)為(wei)
，在(zai)市(shi)場(chang)運(yun)行(xing)中(zhong)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)造(zao)紙(zhi)行(xing)業(ye)能(neng)否(fou)實(shi)際(ji)受(shou)益(yi)關(guan)鍵(jian)在(zai)於(yu)國(guo)際(ji)木(mu)漿(jiang)市(shi)場(chang)的(de)供(gong)需(xu)關(guan)係(xi)
，在(zai)國(guo)際(ji)木(mu)漿(jiang)供(gong)給(gei)偏(pian)緊(jin)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)對(dui)成(cheng)本(ben)的(de)削(xue)減(jian)效(xiao)用(yong)不(bu)會(hui)得(de)到(dao)體(ti)現(xian)，這(zhe)也(ye)就(jiu)是(shi)前(qian)兩(liang)年(nian)遭(zao)遇(yu)的(de)情(qing)況(kuang)。

　　國際木漿出口市場主要是北美（美國、加拿大）、南美、東南亞、俄羅斯，在木漿貿易中基本都是以美元結算。我國國際木漿采購以經銷商為主，也有少數的一些用漿量大的企業直接向漿廠購買（如金東），tamendinggoumujiangqihuo。caigouhetongyibanyinianyiqian
，zaihetongzhongsuodingdangnianmujiangdecaigouliang，erjiagezeshisuixingjiushi
，yincizaimujianggonggeijinquedeqingkuangxia，mujiangchangshangzaizhidingshoujiashiyijingbameiyuanbianzhikaolvzainei，yincizaimeiyuanbianzhideshihou
，suiranrenminbiduizhibuduanshengzhi，danshishijimujiangjiageyeyincibuduanshangtiao。

　　絕(jue)大(da)多(duo)數(shu)造(zao)紙(zhi)企(qi)業(ye)以(yi)購(gou)買(mai)現(xian)貨(huo)為(wei)主(zhu)
，經(jing)銷(xiao)商(shang)根(gen)據(ju)其(qi)成(cheng)本(ben)以(yi)及(ji)市(shi)場(chang)供(gong)需(xu)情(qing)況(kuang)製(zhi)定(ding)其(qi)現(xian)貨(huo)售(shou)價(jia)，在(zai)國(guo)際(ji)木(mu)漿(jiang)供(gong)應(ying)偏(pian)緊(jin)的(de)前(qian)提(ti)下(xia)無(wu)論(lun)是(shi)經(jing)銷(xiao)商(shang)還(hai)是(shi)造(zao)紙(zhi)企(qi)業(ye)都(dou)很(hen)難(nan)享(xiang)受(shou)到(dao)本(ben)幣(bi)升(sheng)值(zhi)的(de)好(hao)處(chu)。因(yin)此(ci)幣(bi)種(zhong)升(sheng)值(zhi)要(yao)給(gei)造(zao)紙(zhi)行(xing)業(ye)帶(dai)來(lai)實(shi)在(zai)的(de)成(cheng)本(ben)節(jie)約(yue)主(zhu)要(yao)看(kan)國(guo)際(ji)木(mu)漿(jiang)的(de)供(gong)求(qiu)關(guan)係(xi)。

　　漿價長期走勢決定於成本；中期走勢決定供求關係的轉變；短期可能受到一些不確定因素的影響。製漿成本長期走高，但是從木漿供求關係來看2008年下半年將出現變化，那個時候人民幣的升值將實實在在的給行業帶來好處。

　　對dui於yu目mu前qian市shi場chang關guan心xin的de俄e羅luo斯si提ti高gao原yuan木mu關guan稅shui對dui漿jiang價jia影ying響xiang
，國guo金jin證zheng券quan認ren為wei
，供gong求qiu關guan係xi依yi然ran是shi影ying響xiang中zhong期qi漿jiang價jia的de決jue定ding因yin素su，俄e羅luo斯si提ti高gao原yuan木mu關guan稅shui隻zhi是shi提ti高gao了le木mu漿jiang的de成cheng本ben底di限xian。在zai考kao慮lv國guo際ji漿jiang價jia的de走zou勢shi，目mu前qian市shi場chang對dui於yu俄e羅luo斯si提ti高gao原yuan木mu關guan稅shui擔dan心xin甚shen多duo，國guo金jin證zheng券quan認ren為wei不bu必bi過guo於yu擔dan心xin。俄e羅luo斯si原yuan木mu出chu口kou占zhan全quan球qiu原yuan木mu貿mao易yi的de1/3強，因此其大幅提高關稅必然引起國際原木的上漲，而原木價格的上漲也必然會部分拉高紙材的價格。

　　報告認為，這不會改變未來漿價的走勢：看2006年初製漿業的成本構成，當時世界平均木材成本占製漿成本的42％
，因此即使假設近兩年木材上漲30％
，也僅是提高製漿成本的13％，這樣製漿業高成本的為520美元左右
，更多的仍處於300－500美元間，相對於目前市場上800美mei元yuan左zuo右you的de報bao價jia
，木mu漿jiang整zheng體ti利li潤run空kong間jian還hai是shi很hen大da，因yin此ci這zhe樣yang的de成cheng本ben上shang升sheng不bu會hui改gai變bian價jia格ge的de走zou勢shi。成cheng本ben不bu是shi這zhe輪lun木mu漿jiang上shang漲zhang周zhou期qi的de主zhu要yao原yuan因yin，供gong求qiu關guan係xi才cai是shi。如ru果guo木mu漿jiang供gong求qiu關guan係xi發fa生sheng改gai變bian，漿jiang價jia的de走zou勢shi不bu會hui因yin為wei成cheng本ben的de小xiao幅fu上shang升sheng而er改gai變bian。