在近些年誘發不穩定的全球失衡背後，美國已經成為禍首。美國巨額經常帳戶赤字吸收了約75%的全球儲蓄盈餘。大多數人相信，疲軟的美元是治療這些失衡的靈丹妙藥。但是，寬泛計算一下即可發現，自2002年2月以來，美元的真實價值已經下跌了23%，quejibenmeiyouyingxiangdaomeiguojudadewaibushiheng。piruanmeiyuandeguchuizherenwei，youbiyaojinxinggengdafududehuobibianzhi。maoyibaohuzhuyizhejiancheng，zaixiayijieduandemeiyuanbianzhizhong
，yumeiguozhijianbaochizhezuidashuangbianmaoyishihengdezhongguoyingdangchengdangengdabilidezeren。
   zhiyizheyiguandiandeliyouhenchongfen。meiguodejingchangzhanghuchizigengduoshiyinweizichanjiagepaomo，erbingfeimeiyuanhuilvpianlizhengquejiazhi。ruguoyaojiejuewenti，zichanjiagedexiuzhengbimeiyuanjinyibubianzhigengweizhongyao。wentidehexinshizichanyilaixingjingjizuiweiyinbidetexingzhiyi--國內儲蓄長期不足。在過去的5年中，美國的淨國民儲蓄平均僅為國民收入的1.4%，美國不得不從海外進口儲蓄盈餘
，以維持經濟增長。這意味著它必須維持巨額經常帳戶赤字及貿易逆差，以吸引外國資金。
   美國對儲蓄的厭惡不是憑空而來的。資產升值的熱潮--先是股票，然後
，在近些年是居民住宅--令美國人民相信新時代已經到來。在可怕的廉價信貸泡沫的支持下
，人們認為沒有必要按照傳統方式進行儲蓄--儲存自己的收入。資產成為了最受歡迎的載體。
   隨著一個泡沫帶來了又一個泡沫，美國的失衡達到了前所未有的規模。盡管總體收入增幅較低，美國的私人消費卻在2007年攀升至實際國內生產總值(GDP)的72%。家庭債務創紀錄地達到了個人可支配收入的133%。而基於收入的個人儲蓄數據在2007年後期變成了負值。
   zhexiequshidoushibukechixude。wentizhishitamenjiangzaiheshizhongjie
，yijixuyaoshenmeyinsulaiyinfayichangshanshanlaichidezhongxintiaozheng。ruguomeiguojingjixiangyaozhonghuipinghengzhuangtai，biranxuyaozichanjiagedafuxiadie。yaojiangchuxugouchengcongzichanshengzhizhuanhuishouruzengchang，zheshiweiyixianshidexiwang。zhekenengdaozhimeiguofangdichanzhengtijiagexiadiezuigaoda20%至30%
，並導致廉價而寬鬆的信貸泡沫相應緊縮。
現在
，那些趨勢好像已經開始了。標準普爾Case-Shiller指數顯示，在截至2007年10月的一年中，美國20個大城市區域的住宅價格下跌了6%
，這反映了新住宅供給與需求之間的巨大失衡。這很有可能預示了美國全國房價將在2008年全麵走向低迷，並持續至2009年。與此同時
，得益於次級貸款危機，信貸泡沫已經破滅--終結了推動房地產泡沫的廉價資金來源。
   隨sui著zhe住zhu宅zhai價jia格ge進jin入ru漫man長chang的de下xia調tiao階jie段duan
，消xiao費fei者zhe最zui終zhong將jiang意yi識shi到dao被bei泡pao沫mo所suo扭niu曲qu的de儲chu蓄xu策ce略lve的de危wei險xian。受shou到dao經jing濟ji打da擊ji的de家jia庭ting將jiang做zuo出chu回hui應ying，重zhong新xin根gen據ju收shou入ru來lai決jue定ding儲chu蓄xu額e。這zhe意yi味wei著zhe消xiao費fei在zaiGDP中所占的比例將會下跌，而美國經濟將很可能走向衰退。
   duiyushijieqitaguojiaeryan
，meiguozhonghuishouruzhichengdechuxumoshi，jiangshiyigezhiguanzhongyaodefazhan。suizhemeiguodexiaofeifanghuan，jiatingchuxuzengjia，congguowaijinkouchuxuyingyudexuqiujiangxiajiang。duiwaiguozijindexuqiujiangxiaotui--導致美國經常帳戶赤字與貿易逆差的縮小。全球經濟將為此受到傷害
，但會更加平衡。
   華盛頓政策製定者與政治家需要靠後站，放手讓這一調整自行展開。然而，美國正在做出驚慌失措的反應：保證提供巨額流動性注入--這將產生另一個資產泡沫
；建議對商業企業進行財政注資--這將進一步地壓縮國內儲蓄。這些舉措隻能使問題更加複雜，而正是這些問題使美國陷入了目前的困境。
   美國國會中指責中國的人也需要靠邊站。美國沒有中國問題--美國和40多(duo)個(ge)國(guo)家(jia)都(dou)有(you)貿(mao)易(yi)逆(ni)差(cha)。與(yu)中(zhong)國(guo)的(de)雙(shuang)邊(bian)失(shi)衡(heng)可(ke)能(neng)是(shi)美(mei)國(guo)整(zheng)體(ti)貿(mao)易(yi)失(shi)衡(heng)的(de)最(zui)大(da)因(yin)素(su)

，但(dan)在(zai)很(hen)大(da)程(cheng)度(du)上(shang)，這(zhe)是(shi)美(mei)國(guo)跨(kua)國(guo)公(gong)司(si)供(gong)應(ying)鏈(lian)決(jue)策(ce)的(de)結(jie)果(guo)。
   錯誤地將注意力集中在美元上
，並對人民幣施壓，美國國會隻會將對華貿易逆差轉向別處--henyoukenengshiyigeyouzhegenggaochengbendeshengchanguo。zhejiangrutongduimeiguogongrenjiashui。ruguozaifangdichanhexindaipaomoposuizhihou，meiguohuidaojiyushourudechuxumoshi，tadeduobianmaoyinichajianghuijianshao，yuzhongguodeshuangbianshihengyejiangsuoxiao。
   打破對資產導向行為的沉溺
，將是一個非常痛苦的過程。沒有人想看到衰退
、資(zi)產(chan)減(jian)值(zhi)以(yi)及(ji)失(shi)業(ye)人(ren)數(shu)上(shang)升(sheng)。但(dan)這(zhe)一(yi)直(zhi)就(jiu)是(shi)泡(pao)沫(mo)濃(nong)厚(hou)的(de)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)潛(qian)在(zai)結(jie)局(ju)。美(mei)國(guo)越(yue)遲(chi)對(dui)此(ci)進(jin)行(xing)清(qing)算(suan)，調(tiao)整(zheng)的(de)最(zui)終(zhong)代(dai)價(jia)將(jiang)會(hui)越(yue)大(da)。雖(sui)然(ran)這(zhe)會(hui)很(hen)艱(jian)難(nan)
，但(dan)唯(wei)一(yi)明(ming)智(zhi)的(de)方(fang)法(fa)就(jiu)是(shi)讓(rang)市(shi)場(chang)來(lai)進(jin)行(xing)引(yin)導(dao)。而(er)這(zhe)正(zheng)是(shi)姍(shan)姍(shan)來(lai)遲(chi)的(de)美(mei)國(guo)資(zi)產(chan)與(yu)信(xin)貸(dai)泡(pao)沫(mo)破(po)滅(mie)的(de)意(yi)義(yi)所(suo)在(zai)。(摩根士丹利亞洲董事長)