月21日，中國人民銀行宣布自7月21日起
，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動彙率製度。人民幣即日起升值2%
，即1美元兌8.11yuanrenminbi。name，renminbishengzhiduigupiaoshichangbutongxingyejiangchanshengshenmeyangdeyingxiang
？zairenminbishengzhideyuqixia，touzizheyinggaicaiqushenmeyangdetouzicelvene？zhongxinzhengquan、金通證券及萬國投資的研究人員分別談了他們的觀點。

　　wanguotouzifenxibaogaorenwei，renminbihuilvgaigeduizhenggehongguanjingjinaizhiquanqiujingjidoujiangchanshengshenyuanyingxiang
，ermuqianzhenggehuilvjizhigaigecaiganggangkaishi，yincihaihennanjiandandiyongshuzilaipanduancicirenminbishengzhidaodiduijingjideyingxiangyouduoda。dancongcicirenminbishengzhiduizhengquanshichangdeyingxianglaikan
，renminbishengzhijiangtishengA股的國際估值，而H股的連續大幅上漲也將推動一些核心藍籌A股走高，從而對市場形成相對正麵積極的影響。

　　金通證券研究所所長石正華表示，人民幣升值對於國內股市無疑是一個利好。考慮到國內宏觀經濟運行良好、經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)已(yi)進(jin)入(ru)到(dao)一(yi)個(ge)新(xin)的(de)周(zhou)期(qi)，相(xiang)當(dang)一(yi)部(bu)分(fen)熱(re)錢(qian)會(hui)看(kan)重(zhong)國(guo)內(nei)股(gu)市(shi)的(de)中(zhong)長(chang)期(qi)投(tou)資(zi)價(jia)值(zhi)，期(qi)望(wang)分(fen)享(xiang)我(wo)國(guo)經(jing)濟(ji)快(kuai)速(su)增(zeng)長(chang)的(de)成(cheng)果(guo)，勢(shi)必(bi)增(zeng)加(jia)我(wo)國(guo)股(gu)市(shi)的(de)資(zi)金(jin)供(gong)給(gei)，推(tui)動(dong)大(da)盤(pan)上(shang)行(xing)。但(dan)考(kao)慮(lv)到(dao)我(wo)國(guo)對(dui)資(zi)本(ben)項(xiang)目(mu)仍(reng)實(shi)行(xing)嚴(yan)格(ge)管(guan)製(zhi)，大(da)量(liang)熱(re)錢(qian)很(hen)難(nan)進(jin)入(ru)國(guo)內(nei)
，因(yin)而(er)可(ke)能(neng)更(geng)多(duo)地(di)滯(zhi)留(liu)香(xiang)港(gang)股(gu)市(shi)，“曲線”獲huo得de人ren民min幣bi升sheng值zhi所suo帶dai來lai的de收shou益yi。香xiang港gang股gu市shi走zou高gao
，國guo內nei股gu市shi也ye會hui因yin比bi價jia效xiao應ying而er隨sui之zhi上shang漲zhang。因yin此ci，人ren民min幣bi升sheng值zhi對dui股gu市shi以yi及ji整zheng個ge資zi本ben市shi場chang的de影ying響xiang無wu疑yi是shi正zheng麵mian的de。

　　shichangrenshirenwei，youyurenminbishengzhiduiyumeiyixingyedeyingxiangbutong
，yinciduishangshigongsideyingxiangyehuiyousuochayi。yinci，renminbishengzhijianghuituidonggujiazoushichengxiangengdadefenhua。chukoudaoxiangxingqiyedechanpinyouyujiageshangshengersuojian，yejizaiduanqineijiangshoudaojiaodachongji；而以進口原材料為主的企業則會因為原材料成本降低而受益。各家研究機構一致看好人民幣升值條件下的房地產、航空、高科技等產業。

　　金通證券的研究報告認為，去年我國生產資料價格漲幅明顯，鋼鐵
、石化、shuinixingyeshangshigongsitouzijiazhipansheng，chengweilingzhangqunianshichangdezhulijun。renminbishengzhihuanjielechengbenshuruyinqidejiageshangzhangyali，jiazhiguoneitouzibufazaijinnianyouwangfangman，zaiqianqizhangfujiaodadeqingkuangxia，shengchanziliaoleigupiaojiageyoukenengchengxianzhizhangshenzhihuitiaodetaishi。

　　萬國投資分析報告認為，人民幣升值將通過三方麵的效應發生作用：對成本的影響
、對價格的影響和對資產負債定價的影響。從對成本的影響來看，像鋼鐵原材料鐵礦石
、電解鋁原材料氧化鋁、zaozhiyuancailiaozhijiangdengjinkouyilaixingchanyewuyijiangcongrenminbishengzhizhongshouyi，danchukouxingqiyerufangzhiwaimaodengzeyinweichengbenshangshengdaozhijingzhenglijianruo。congduijiagedeyingxianglaikan，fangdichanyetebieshiyixiejubeitudichubeidedichanleigongsiguojihuaguzhiyouwangtisheng，erxiangqichedengxingyezaijinkoutidaixiaoyingxiachanpinjingzhenglijiangxiajiang。congduizichanfuzhaidingjiadeyingxianglaikan，xianghangkongdengwaizhaixingqiyejiangyinweihuiduishouyierzhijieshouyi。

　　中信證券研究部具體分析了人民幣升值對銀行

、鋼鐵
、石化、食品飲料
、旅遊等行業的影響，並提出具體的投資建議。

　　研究員周希增對人民幣升值條件下的鋼鐵行業評級為“強於大市”。周希增認為

，目前鋼鐵行業為淨進口
，以2004年為例
，全年進口鋼材、鐵礦石、廢鋼合計總額為357億美元
，而出口鋼材、鋼坯、鐵合金合計總額為133億(yi)美(mei)元(yuan)。同(tong)時(shi)鋼(gang)鐵(tie)業(ye)進(jin)口(kou)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)總(zong)量(liang)和(he)占(zhan)比(bi)還(hai)在(zai)逐(zhu)年(nian)提(ti)高(gao)，因(yin)此(ci)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)有(you)利(li)於(yu)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)業(ye)降(jiang)低(di)生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)，進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)高(gao)中(zhong)國(guo)鋼(gang)鐵(tie)工(gong)業(ye)的(de)競(jing)爭(zheng)能(neng)力(li)。其(qi)中(zhong)

，主(zhu)要(yao)依(yi)賴(lai)國(guo)外(wai)進(jin)口(kou)礦(kuang)石(shi)的(de)寶(bao)鋼(gang)股(gu)份(fen)
、馬鋼股份
、唐鋼股份、武wu鋼gang股gu份fen等deng鋼gang鐵tie企qi業ye受shou益yi最zui大da。但dan周zhou希xi增zeng也ye提ti醒xing，人ren民min幣bi升sheng值zhi將jiang下xia拉la以yi本ben幣bi計ji價jia的de國guo內nei鋼gang材cai價jia格ge
，有you可ke能neng導dao致zhi鋼gang鐵tie消xiao費fei行xing業ye出chu口kou減jian少shao和he進jin口kou鋼gang材cai數shu量liang的de增zeng加jia，導dao致zhi行xing業ye供gong大da於yu求qiu局ju麵mian的de惡e化hua。

　　研(yan)究(jiu)員(yuan)殷(yin)孝(xiao)東(dong)表(biao)示(shi)，石(shi)化(hua)行(xing)業(ye)對(dui)進(jin)出(chu)口(kou)的(de)依(yi)賴(lai)性(xing)比(bi)較(jiao)強(qiang)
，特(te)別(bie)是(shi)大(da)宗(zong)原(yuan)材(cai)料(liao)部(bu)分(fen)。彙(hui)率(lv)的(de)變(bian)動(dong)直(zhi)接(jie)構(gou)成(cheng)對(dui)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)的(de)影(ying)響(xiang)。由(you)於(yu)不(bu)同(tong)子(zi)行(xing)業(ye)對(dui)進(jin)出(chu)口(kou)的(de)依(yi)賴(lai)程(cheng)度(du)不(bu)同(tong)
，因(yin)此(ci)，人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)對(dui)不(bu)同(tong)子(zi)行(xing)業(ye)的(de)影(ying)響(xiang)也(ye)是(shi)有(you)差(cha)異(yi)的(de)。對(dui)於(yu)資(zi)本(ben)和(he)技(ji)術(shu)密(mi)集(ji)型(xing)的(de)產(chan)品(pin)，我(wo)國(guo)主(zhu)要(yao)是(shi)進(jin)口(kou)，例(li)如(ru)合(he)成(cheng)橡(xiang)膠(jiao)和(he)合(he)成(cheng)樹(shu)脂(zhi)，而(er)出(chu)口(kou)則(ze)主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在(zai)基(ji)礎(chu)化(hua)工(gong)原(yuan)料(liao)，在(zai)這(zhe)方(fang)麵(mian)的(de)優(you)勢(shi)是(shi)資(zi)源(yuan)
，而(er)不(bu)是(shi)技(ji)術(shu)。因(yin)此(ci)
，彙(hui)率(lv)的(de)升(sheng)值(zhi)必(bi)然(ran)更(geng)加(jia)強(qiang)化(hua)附(fu)加(jia)值(zhi)高(gao)產(chan)品(pin)的(de)進(jin)口(kou)
，導(dao)致(zhi)國(guo)際(ji)產(chan)品(pin)對(dui)國(guo)內(nei)市(shi)場(chang)占(zhan)有(you)的(de)加(jia)劇(ju)。同(tong)時(shi)，會(hui)更(geng)加(jia)壓(ya)榨(zha)資(zi)源(yuan)類(lei)化(hua)工(gong)產(chan)品(pin)的(de)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)。

　　中信研究員付磊認為，人民幣升值使得消費者實際購買力增強、進口商品價格下降
、國(guo)內(nei)銷(xiao)售(shou)渠(qu)道(dao)價(jia)值(zhi)凸(tu)顯(xian)，從(cong)而(er)使(shi)商(shang)品(pin)零(ling)售(shou)類(lei)企(qi)業(ye)受(shou)益(yi)。但(dan)這(zhe)種(zhong)效(xiao)應(ying)的(de)產(chan)生(sheng)還(hai)需(xu)要(yao)一(yi)定(ding)的(de)時(shi)間(jian)，加(jia)上(shang)采(cai)購(gou)周(zhou)期(qi)的(de)存(cun)在(zai)，因(yin)此(ci)，人(ren)民(min)幣(bi)穩(wen)健(jian)小(xiao)幅(fu)升(sheng)值(zhi)對(dui)今(jin)年(nian)商(shang)業(ye)類(lei)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)業(ye)績(ji)不(bu)會(hui)產(chan)生(sheng)明(ming)顯(xian)影(ying)響(xiang)。鑒(jian)於(yu)目(mu)前(qian)商(shang)業(ye)類(lei)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)整(zheng)體(ti)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)不(bu)高(gao)，對(dui)板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)給(gei)予(yu)“弱於大市”的投資評級。他建議關注具有網絡優勢的連鎖類商業企業
，以及具有優良商業地產的企業，例如百聯股份、新世界、大商股份、華聯綜超
、蘇寧電器等。

　　同樣，基於入境遊中外國遊客比重尤其是歐美遊客比重較小、中國旅遊業價格競爭指數非常高

、中國旅遊產品和服務價格在全球範圍內都非常便宜等因素，雖然人民幣升值對旅遊市場的總體效應為正麵，付磊仍給旅遊行業維持“弱於大市”的投資評級。

　　來源：金融時報