中國投資有限責任公司(ChinaInvestmentCorporation，CIC)董事長樓繼偉將於本周出席達沃斯(Davos)的一個小組會議，屆時他將引起與會金融家們的濃厚興趣。中投公司成立不到一年

，但這家規模龐大的投資基金——以及中國許多其他投資機構——的舉動
，已經吸引了全球金融市場的關注。

　　隨著債務危機的深化
，像中投這樣的機構正成為全球其他地區獲取資金的首選對象——特別是對於那些陷入困境的西方銀行。摩根士丹利(MorganStanley)是首家得到中方融資援助的機構，但還有很多其他機構也曾求援，其中包括未獲成功的花旗集團(Citigroup)。

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　　中投擁有2000億美元的資金，其中可能有800億美元用於對外投資。但這隻是剛剛開始。中投還有望獲得數額更大的資金用於投資。坐擁中國1.5萬億龐大外彙儲備的中國國家外彙管理局(SAFE)擁有自己的投資機構。此外，越來越多的省市也設立了自己的投資部門。

　　盡管這些機構設立的時間不長，但它們一直受到了相互矛盾的指示和多變的訊息的影響。例如，中投的首次亮相是伴隨著這樣一則新聞：中投將在百仕通(BlackstoneGroup)這家大型私人股本公司首次公開發行(IPO)前，獲取其10%的股份。

　　此筆交易受到了嚴厲的批評

，原因包括：在後來被證明為頂部的價位買進
；未能為完全被動的股份爭取到在發行價基礎上的折扣；未能獲得董事會席位等權利，凡此種種。

　　由於此筆投資損失慘重——百仕通股價在首次公開發行後下跌近40%——中國政府目前改變了自己的方針。政府方麵目前不再強調要獲得高額回報，而是強調不賠錢的重要性。

　　這也就意味著其他私人股本公司
，如凱雷集團(CarlyleGroup)，KohlbergKravisRoberts(KKR)和TPG，都已經空手而歸。這些公司一直尋求從中國政府（特別是從中國的社保基金中）獲得資金。此外
，目前仍不清楚中國國家開發銀行(ChinaDevelopmentBank)為花旗集團提供紓困融資的行動為何要收手。國開行本打算提供其中的大部分融資。

　　與此同時
，中國政府向這些基金發出了略顯矛盾的二次指令：隻要把錢挪出國就行。一位中投高級職員稱：“我們的目的是要減少中國的流動性。”

　　這或許有違直覺。畢竟，中國亟需在教育、醫療及社會保障網絡上進行投入。但從其它角度來看，此項指令也是有道理的。

　　中(zhong)國(guo)政(zheng)府(fu)希(xi)望(wang)能(neng)將(jiang)遊(you)蕩(dang)在(zai)國(guo)內(nei)資(zi)金(jin)中(zhong)的(de)可(ke)觀(guan)部(bu)分(fen)輸(shu)送(song)到(dao)境(jing)外(wai)，以(yi)此(ci)降(jiang)輕(qing)其(qi)外(wai)彙(hui)儲(chu)備(bei)飆(biao)升(sheng)及(ji)貨(huo)幣(bi)供(gong)應(ying)不(bu)斷(duan)加(jia)大(da)對(dui)股(gu)市(shi)和(he)房(fang)地(di)產(chan)價(jia)格(ge)的(de)衝(chong)擊(ji)。

　　矛(mao)盾(dun)的(de)是(shi)
，中(zhong)國(guo)政(zheng)府(fu)似(si)乎(hu)是(shi)國(guo)內(nei)唯(wei)一(yi)熱(re)衷(zhong)於(yu)投(tou)資(zi)海(hai)外(wai)的(de)實(shi)體(ti)。中(zhong)國(guo)的(de)實(shi)際(ji)利(li)率(lv)為(wei)負(fu)
，這(zhe)正(zheng)在(zai)引(yin)發(fa)地(di)產(chan)泡(pao)沫(mo)的(de)形(xing)成(cheng)，並(bing)推(tui)助(zhu)那(na)些(xie)有(you)能(neng)力(li)貸(dai)款(kuan)者(zhe)的(de)致(zhi)富(fu)方(fang)案(an)。

　　最近剛從紐約聯邦儲備銀行(FederalReserveBankofNewYork)離職並加盟摩根士丹利(MorganStanley)香港業務的迪諾•科斯(DinoKos)表示：“當地人看到資本流入正推高資產價格。他們會問：如果全世界的人都想來這裏投資
，我為什麼要往外跑？”

　　中國實行資本管製，這意味著私營部門的資金（它們多數來自於中國迅速增長的貿易順差）無法輕易離境。以往，盡管有各種規定
，頭腦靈活的投資者仍找到了把資金轉移到海外的辦法，這起到了衝抵貿易順差的作用。

　　然而，如今大筆私人資金外流的情況也不複存在——這意味著中國政府在境外投資方麵處於近乎壟斷的地位。

　　在(zai)一(yi)個(ge)開(kai)放(fang)且(qie)管(guan)製(zhi)較(jiao)少(shao)的(de)經(jing)濟(ji)體(ti)中(zhong)，上(shang)述(shu)壓(ya)力(li)意(yi)味(wei)著(zhe)本(ben)幣(bi)將(jiang)會(hui)升(sheng)值(zhi)
，或(huo)是(shi)利(li)率(lv)將(jiang)會(hui)上(shang)升(sheng)。但(dan)中(zhong)國(guo)政(zheng)府(fu)不(bu)願(yuan)讓(rang)貨(huo)幣(bi)升(sheng)值(zhi)
，擔(dan)心(xin)這(zhe)會(hui)傷(shang)害(hai)小(xiao)型(xing)出(chu)口(kou)商(shang)的(de)利(li)益(yi)。同(tong)時(shi)政(zheng)府(fu)也(ye)不(bu)願(yuan)提(ti)高(gao)利(li)率(lv)水(shui)平(ping)，因(yin)為(wei)擔(dan)心(xin)這(zhe)會(hui)對(dui)實(shi)力(li)較(jiao)弱(ruo)的(de)企(qi)業(ye)造(zao)成(cheng)衝(chong)擊(ji)。

　　因此，順差仍持續增長，造成了扭曲的投資決策和國內的資產泡沫。

　　誠然，多元化是審慎投資的首要原則之一。但中國政府強調輸出這些資金
，卻引發了這種可能性：在缺乏足夠的監督及可信度的情況下，很多資金可能會被浪費掉。

　　人們的一個顧慮在於：這些投資機構中的多數員工為政府人員，主要是黨員幹部。他們經驗不足卻能做主，這確實值得懷疑。

　　一家地方投資公司的負責人表示：“隻要政府參與進來，就會缺乏規範。”舉例而言，投資於中國企業的首次發行進行（如中投購買中鐵集團(ChinaRailwayGroup)價值1億美元的股票）就很難算是多元化投資。更糟糕的是，此類投資恰恰是在為中國股市的瘋狂推波助瀾。

　　如何選擇時機也是一個問題。在多數經濟學家預計人民幣將加速升值之際，投資境外存在著先天不足。

　　一家駐上海的外資銀行策略主管宣稱：“中國政府手裏的錢太多了。什麼都是政府來做。他們控製著所有流往境外的投資。”