◇在國際油價持續上漲的拉動下，國內期貨原油的價格也持續推高，預計國內成品油價格仍將保持穩中略漲的態勢。 

　　◇在油價上漲的刺激下
，物價上漲的趨勢可能在中期內難以根本改變。 

　　◇關注油價上漲蘊涵的機會 

　　◇原油價格上漲下遊行業受損 

　　◇適當關注石油開采業企業、煤炭企業，以及煤化工和石油替代產業，如中國石油、中海油服
、西山煤電
、兗州煤業、山西三維
、中信國安、金風科技等。 

　　自去年9月以來，國際原油價格從70美元附近起步，一路大幅上漲，並在今年1月突破100美元，在休整一個月後，本周再度回到了100美元的高位。高油價將對全球經濟產生直接影響
，並導致相關行業的深刻變革。 

　　油價上漲的因素有多個：美元疲軟；德(de)克(ke)薩(sa)斯(si)煉(lian)油(you)廠(chang)發(fa)生(sheng)爆(bao)炸(zha)。歐(ou)佩(pei)克(ke)可(ke)能(neng)減(jian)產(chan)以(yi)及(ji)委(wei)內(nei)瑞(rui)拉(la)與(yu)美(mei)國(guo)之(zhi)間(jian)的(de)緊(jin)張(zhang)局(ju)勢(shi)都(dou)起(qi)到(dao)了(le)重(zhong)要(yao)作(zuo)用(yong)。目(mu)前(qian)，國(guo)際(ji)油(you)市(shi)對(dui)委(wei)內(nei)瑞(rui)拉(la)原(yuan)油(you)供(gong)應(ying)問(wen)題(ti)很(hen)關(guan)注(zhu)。另(ling)外(wai)
，非(fei)洲(zhou)最(zui)大(da)產(chan)油(you)國(guo)尼(ni)日(ri)利(li)亞(ya)的(de)局(ju)勢(shi)也(ye)是(shi)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)一(yi)大(da)關(guan)注(zhu)點(dian)。據(ju)美(mei)聯(lian)社(she)報(bao)道(dao)
，目(mu)前(qian)襲(xi)擊(ji)了(le)該(gai)國(guo)石(shi)油(you)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)的(de)武(wu)裝(zhuang)分(fen)子(zi)要(yao)求(qiu)美(mei)國(guo)總(zong)統(tong)布(bu)什(shen)就(jiu)尼(ni)日(ri)利(li)亞(ya)長(chang)期(qi)以(yi)來(lai)的(de)危(wei)機(ji)進(jin)行(xing)調(tiao)解(jie)。受(shou)到(dao)衝(chong)突(tu)的(de)影(ying)響(xiang)，尼(ni)日(ri)利(li)亞(ya)的(de)原(yuan)油(you)產(chan)量(liang)已(yi)經(jing)下(xia)降(jiang)了(le)20%。 

　　在(zai)國(guo)際(ji)原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)的(de)壓(ya)力(li)下(xia)，預(yu)計(ji)國(guo)內(nei)成(cheng)品(pin)油(you)價(jia)格(ge)仍(reng)將(jiang)保(bao)持(chi)穩(wen)中(zhong)略(lve)漲(zhang)的(de)態(tai)勢(shi)
，而(er)油(you)價(jia)的(de)上(shang)漲(zhang)對(dui)於(yu)市(shi)場(chang)蘊(yun)涵(han)著(zhe)非(fei)常(chang)豐(feng)富(fu)的(de)投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)。 

　　國內油價上漲壓力增大 

　　在國際油價持續上漲的拉動下
，國內期貨原油的價格也持續推高。而在上遊成本加大、下遊價格上漲受到限製的擠壓下

，石油係統的供應也相應減少。 

　　guojiafagaiweifabushengchanziliaohouqizoushipanduanbaogaozhongtidao，yuqimuqianyuancailiaojiagejixuzouqiang。zaizheyangdedabeijingxia，yujiguoneichengpinyoujiagerengjiangbaochiwenzhonglvezhangdetaishi。 

　　油價上漲也是物價將持續上漲的重要信號。 

　　首先，油價上漲本身可能拉動物價上漲，油價上漲無疑會拉動下遊的諸如交通運輸、化工材料價格甚至是其他能源如煤炭
、電力等方麵的價格上漲，其潛在波及範圍實際上並不小。 

　　其次，油價高漲其實代表了主要能源和原材料如煤炭、礦石
、電力等可能供應更為緊張
，價格上漲壓力大。而本輪物價上漲的根源正是資源的價格上漲為源頭推動的。 

　　所以
，在油價上漲的刺激下
，物價上漲的趨勢可能在中期內難以根本改變。 

　　關注油價上漲蘊涵的機會 

　　油價直接或間接影響的行業範圍較大。投資者重視油價受益板塊，可以獲得較好的結構性獲利機會。石油開采業、石油設備製造和石油運輸行業，無疑是油價上漲的直接受益者。 

　　首先，作為上遊行業的石油開采行業，無疑是最直接受益於油價上漲；qici，shiyoujiagegaozhangyezhijiecujinshiyoukaifadejiakuai，yincishiyoukaicaixiangguandeshebeizhizaojishiyouyunshuxingye，doubiranshouyiyuxingyejingqidudetigao。erguojiyoujiadebuduanzougao，jiangtuidongnengyuanjiagedezhengtizougao，meitanxingyeshiyeshizhijieshouyingxiangdexingye。zhiyaogaoyoujiaduihongguanjingjideyingxiangzaishidangdefanweizhinei，buzhiyushiguominjingjizengchangdaotui

，zuoweishiyoutidaipindemeitanxingyejianghuijianjieshouyi。 

　　另外，新能源股發展潛力巨大。中國是全球第二大能源消費國，2006年，中國共計消費了3.5億噸原油

，556億立方米天然氣，23億噸原煤。中國計劃在2020年實現風電裝機容量3000萬千瓦

、核電裝機容量4000萬千瓦、小水電8000萬千瓦。盡管這些規劃將緩解總的能源需求
，但難以解決2020年新增2億噸原油需求所要求的供給問題。中國石油供應短缺這一問題，將主要依賴煤化工行業生產煤製甲醇、二甲醚、煤製成品油和煤製烯烴等來緩解，這些新能源受到國家政策扶持
，未來發展空間巨大

，相關公司具備較好的投資機會。 

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　　高油價同時會給煤化工
、電dian石shi化hua工gong行xing業ye形xing成cheng利li好hao
，以yi煤mei和he電dian石shi法fa為wei原yuan材cai料liao的de化hua工gong企qi業ye將jiang獲huo益yi良liang多duo。以yi煤mei炭tan為wei原yuan材cai料liao的de煤mei化hua工gong企qi業ye相xiang對dui於yu以yi石shi油you天tian然ran氣qi為wei原yuan料liao的de化hua工gong企qi業ye，具ju備bei較jiao大da的de成cheng本ben優you勢shi
，如ru煤mei焦jiao油you、合成氨
、甲醇等
，其產品隨著油價的提升反而可獲得相應的提價空間。尤其是生產PVC
、PTA、MDI等(deng)存(cun)在(zai)供(gong)給(gei)缺(que)口(kou)的(de)公(gong)司(si)，調(tiao)價(jia)能(neng)力(li)強(qiang)，更(geng)是(shi)值(zhi)得(de)關(guan)注(zhu)。油(you)價(jia)的(de)上(shang)升(sheng)也(ye)會(hui)直(zhi)接(jie)傳(chuan)導(dao)到(dao)電(dian)力(li)行(xing)業(ye)，使(shi)得(de)電(dian)力(li)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)。但(dan)是(shi)不(bu)同(tong)於(yu)煤(mei)炭(tan)行(xing)業(ye)整(zheng)體(ti)直(zhi)接(jie)受(shou)益(yi)的(de)是(shi)
，對(dui)電(dian)力(li)行(xing)業(ye)的(de)影(ying)響(xiang)不(bu)能(neng)一(yi)概(gai)而(er)論(lun)。煤(mei)炭(tan)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)導(dao)致(zhi)火(huo)電(dian)成(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)，但(dan)水(shui)電(dian)、風電
、核電成本基本未變，因而油價上漲對電力行業來說將形成分化，主要運用新興發電方式的電力企業的優勢將凸顯出來。 

　　gaoyoujiatongshihuigeinongyexingchenglihao。quanqiudiyidanengyuanxiaohaoguomeiguo

，mianduigaoyoujiadeyingxiang，zaiqunianditongguoleyixiangxinnengyuanfa。gaifaangulidafuzengjiashengwuranliaoyichundeshiyongliang，shiqidao2022年達到360億yi加jia侖lun
，而er乙yi醇chun燃ran料liao製zhi造zao將jiang大da大da消xiao耗hao玉yu米mi，將jiang對dui農nong產chan品pin形xing成cheng競jing爭zheng格ge局ju。美mei國guo的de新xin能neng源yuan法fa刺ci激ji了le全quan球qiu農nong產chan品pin相xiang關guan產chan業ye的de繁fan榮rong，因yin為wei該gai法fa必bi將jiang導dao致zhi玉yu米mi供gong不bu應ying求qiu
，玉yu米mi價jia格ge高gao漲zhang，美mei國guo的de玉yu米mi種zhong植zhi麵mian積ji將jiang大da幅fu增zeng加jia
，並bing導dao致zhi耕geng地di麵mian積ji的de擴kuo大da


，由you此ci將jiang導dao致zhi其qi他ta作zuo物wu的de價jia格ge上shang漲zhang，最zui後hou導dao致zhi農nong產chan品pin價jia格ge的de整zheng體ti上shang升sheng。因yin此ci，對dui於yu農nong業ye股gu而er言yan，自zi然ran是shi機ji會hui巨ju大da。不bu過guo，對dui於yu數shu量liang眾zhong多duo
、良莠不齊的農業股來說，普遍受益的可能性很小，比如最近大幅飆升的敦煌種業(600354行情,股吧)這類公司，隻是結構性機會。真正最能從中受益的，則是農業這條產業鏈的上下遊，如化肥、草甘磷等企業。去年以來，全球鉀肥
、磷肥、danfeijiagefenfendafushangzhang，bingdaidongguoneixiangguanhuafeijiagedazhang，yeshidexiangguanshangshigongsiyejidafuzengchang。ernongzuowudedaliangzhongzhi

，biranshiyonggengduodeshachongji
，xiangcaoganlin，youyuxingyejingqishoudaomingquedejibenmianyinsudecudong
，qizaiduanzhongqineidetouzijiazhiyeshifenxianzhu。 

　　節節攀升的油價和持續貶值的美元也給黃金帶來了雙重動力。1973－1974年和1978－1982年兩次黃金價格指數式的上漲趨勢源於：兩次石油危機引發的惡性通脹，大大刺激了黃金的需求
，兩次消費者物價指數漲幅超過10%，黃金都出現了超過400%的漲幅。2003年以來黃金價格上漲很大程度上得益於美元貶值。根本原因在於2003nianyilaidequanqiuxingjingjitongbugaozengchangbingmeiyouchuxiangaotongzhang，xiangfantongzhangshuipingrengranchuyulishidishuiping。dangran，zaiquanqiuxingliudongxingguoshengdebeijingxia，nengyuanjiagedepansheng，haishiyinfaletouzizheduiyutongzhangdedanyou，tebieniuyueshichangyoujiajinqizaipomeitong100美元大關
，給黃金市場帶來了很強的支撐與動力。 

　　下遊行業受損 

　　原yuan油you價jia格ge上shang漲zhang總zong體ti來lai說shuo是shi上shang遊you受shou益yi下xia遊you受shou累lei
，但dan是shi影ying響xiang的de程cheng度du仍reng然ran需xu要yao從cong多duo方fang麵mian加jia以yi考kao量liang，這zhe主zhu要yao取qu決jue於yu行xing業ye消xiao化hua油you價jia上shang漲zhang的de能neng力li，具ju體ti包bao括kuo：原油及原油上漲引致的其他成本占該行業生產成本的比重

、行業向下遊轉嫁價格的能力、提高技術水平以改善成本結構的潛力。 

　　與yu石shi油you開kai采cai的de景jing氣qi不bu同tong，煉lian油you業ye屬shu於yu最zui典dian型xing的de原yuan油you下xia遊you產chan業ye，因yin而er受shou國guo際ji油you價jia上shang漲zhang的de拖tuo累lei最zui大da。目mu前qian國guo內nei煉lian油you業ye基ji本ben處chu於yu略lve虧kui狀zhuang態tai，國guo際ji原yuan油you價jia格ge上shang漲zhang
，這zhe使shi得de煉lian油you企qi業ye的de壓ya力li再zai次ci加jia大da。對dui於yuA股市場兩大藍籌——中國石油和中國石化(600028行情,股吧)，高油價對它們的負麵影響也非常大。每年，國家都會對這兩大公司予以巨額補貼

，就是為了彌補其煉油業務的虧損。 

　　油價上漲對化纖行業的影響也是比較直接的。合纖原料乙二醇、PTA、聚酯切片、滌綸聚酯
、錦jin綸lun直zhi接jie受shou油you價jia的de影ying響xiang
，這zhe幾ji種zhong原yuan料liao的de價jia格ge幾ji乎hu完wan全quan是shi由you成cheng本ben推tui動dong的de，而er且qie合he纖xian原yuan料liao價jia格ge的de上shang漲zhang幅fu度du往wang往wang超chao過guo其qi下xia遊you產chan品pin價jia格ge上shang漲zhang的de幅fu度du，因yin而er使shi合he纖xian行xing業ye利li潤run被bei壓ya縮suo。 

　　對(dui)於(yu)整(zheng)個(ge)運(yun)輸(shu)行(xing)業(ye)來(lai)說(shuo)油(you)價(jia)持(chi)續(xu)上(shang)漲(zhang)
，運(yun)輸(shu)企(qi)業(ye)終(zhong)將(jiang)通(tong)過(guo)提(ti)高(gao)運(yun)輸(shu)價(jia)格(ge)來(lai)彌(mi)補(bu)損(sun)失(shi)，將(jiang)油(you)價(jia)上(shang)漲(zhang)的(de)成(cheng)本(ben)轉(zhuan)嫁(jia)給(gei)消(xiao)費(fei)者(zhe)。短(duan)時(shi)間(jian)對(dui)運(yun)輸(shu)需(xu)求(qiu)有(you)一(yi)定(ding)的(de)抑(yi)製(zhi)作(zuo)用(yong)
，同(tong)時(shi)
，使(shi)運(yun)輸(shu)方(fang)式(shi)發(fa)生(sheng)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)的(de)改(gai)變(bian)。如(ru)公(gong)路(lu)
、民航運輸的貨源分流到鐵路
、水shui運yun等deng其qi他ta運yun輸shu方fang式shi上shang。交jiao通tong運yun輸shu業ye中zhong

，因yin航hang油you占zhan民min航hang業ye成cheng本ben的de四si分fen之zhi一yi以yi上shang，油you價jia上shang升sheng直zhi接jie導dao致zhi民min航hang業ye費fei用yong因yin油you價jia的de上shang升sheng而er大da幅fu增zeng加jia
，故gu民min航hang業ye受shou油you價jia上shang升sheng影ying響xiang最zui大da。 

　　油價上漲的傳導作用，使得石油化工的較下遊行業——建材行業也受到一定程度的影響。建築、建材
，特別是化學建材、玻bo璃li等deng，由you於yu處chu於yu石shi油you化hua工gong行xing業ye的de較jiao下xia遊you，受shou原yuan油you價jia格ge變bian化hua的de影ying響xiang程cheng度du相xiang對dui較jiao小xiao，但dan油you價jia的de上shang漲zhang也ye將jiang直zhi接jie引yin發fa建jian材cai行xing業ye生sheng產chan成cheng本ben的de上shang升sheng，行xing業ye利li潤run也ye將jiang一yi定ding程cheng度du被bei壓ya縮suo。 

　　考慮到近期國際油價將維持相對高位，建議適當關注石油開采業企業
、煤炭企業，以及煤化工和石油替代產業，如中國石油
、中海油服、西山煤電、兗州煤業
、山西三維
、中信國安
、金風科技等。