著名評級機構惠譽國際3月4日表示，市場雖然傳出將於本月公布電訊業的重組方案，但惠譽預期，電信業重組及發放3G牌照的事宜，將在奧運結束後才會進行。該行預計
，中國移動、中國電信及中國聯通將獲發3G牌照，至於重組計劃將先於母公司層麵進行，然後再延伸至上市公司的層麵。
　　一
、電信重組仍處於宏觀階段
　　投(tou)行(xing)摩(mo)根(gen)士(shi)丹(dan)利(li)發(fa)表(biao)研(yan)究(jiu)報(bao)告(gao)認(ren)為(wei)，電(dian)信(xin)業(ye)重(zhong)組(zu)的(de)計(ji)劃(hua)目(mu)前(qian)仍(reng)處(chu)於(yu)宏(hong)觀(guan)階(jie)段(duan)，具(ju)體(ti)執(zhi)行(xing)細(xi)節(jie)仍(reng)有(you)待(dai)落(luo)實(shi)，在(zai)持(chi)續(xu)的(de)不(bu)明(ming)朗(lang)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，未(wei)來(lai)3至6個(ge)月(yue)更(geng)看(kan)好(hao)中(zhong)國(guo)聯(lian)通(tong)而(er)不(bu)是(shi)其(qi)它(ta)三(san)家(jia)電(dian)信(xin)運(yun)營(ying)商(shang)，但(dan)是(shi)對(dui)長(chang)線(xian)投(tou)資(zi)者(zhe)來(lai)說(shuo)
，建(jian)議(yi)逐(zhu)漸(jian)擇(ze)機(ji)買(mai)進(jin)中(zhong)國(guo)移(yi)動(dong)

，該(gai)公(gong)司(si)仍(reng)然(ran)是(shi)中(zhong)國(guo)電(dian)信(xin)市(shi)場(chang)最(zui)引(yin)人(ren)注(zhu)目(mu)的(de)增(zeng)長(chang)選(xuan)擇(ze)。
　　大摩指出
，經征詢法律權威意見後確認，中國聯通小股東最能左右電信業重組過程。相信隻有聯通向中電信出售CDMA業務的交易，必須尋求小股東投票通過。而中國聯通GSM與中國網通的合並, 原yuan則ze上shang可ke於yu母mu公gong司si層ceng麵mian完wan成cheng，小xiao股gu東dong將jiang免mian於yu投tou票piao。大da摩mo預yu期qi
，電dian信xin業ye重zhong組zu的de事shi項xiang在zai本ben月yue人ren大da會hui議yi舉ju行xing期qi間jian更geng見jian清qing晰xi，雖sui然ran包bao括kuo資zi產chan定ding價jia等deng確que實shi的de執zhi行xing計ji劃hua未wei必bi出chu台tai，但dan重zhong組zu方fang向xiang及ji形xing式shi預yu計ji會hui更geng為wei明ming朗lang。
　　3日(ri)
，信(xin)息(xi)產(chan)業(ye)部(bu)部(bu)長(chang)王(wang)旭(xu)東(dong)在(zai)全(quan)國(guo)政(zheng)協(xie)十(shi)一(yi)屆(jie)一(yi)次(ci)會(hui)議(yi)開(kai)幕(mu)式(shi)前(qian)證(zheng)實(shi)，目(mu)前(qian)電(dian)信(xin)重(zhong)組(zu)正(zheng)在(zai)依(yi)法(fa)推(tui)進(jin)當(dang)中(zhong)，雖(sui)然(ran)他(ta)並(bing)未(wei)透(tou)露(lu)重(zhong)組(zu)的(de)具(ju)體(ti)詳(xiang)情(qing)，但(dan)王(wang)旭(xu)東(dong)的(de)這(zhe)一(yi)表(biao)態(tai)，也(ye)證(zheng)實(shi)了(le)此(ci)前(qian)業(ye)內(nei)的(de)傳(chuan)聞(wen)
，即(ji)有(you)關(guan)電(dian)信(xin)重(zhong)組(zu)的(de)具(ju)體(ti)方(fang)案(an)，已(yi)經(jing)在(zai)兩(liang)會(hui)前(qian)進(jin)入(ru)了(le)國(guo)務(wu)院(yuan)工(gong)作(zuo)會(hui)議(yi)的(de)討(tao)論(lun)範(fan)疇(chou)
，這(zhe)也(ye)是(shi)官(guan)方(fang)高(gao)層(ceng)迄(qi)今(jin)為(wei)止(zhi)，對(dui)電(dian)信(xin)重(zhong)組(zu)的(de)首(shou)次(ci)公(gong)開(kai)證(zheng)實(shi)。
　　出(chu)席(xi)全(quan)國(guo)兩(liang)會(hui)的(de)中(zhong)國(guo)移(yi)動(dong)董(dong)事(shi)長(chang)王(wang)建(jian)宙(zhou)重(zhong)申(shen)，至(zhi)今(jin)仍(reng)未(wei)收(shou)到(dao)任(ren)何(he)有(you)關(guan)國(guo)內(nei)電(dian)信(xin)重(zhong)組(zu)的(de)消(xiao)息(xi)或(huo)方(fang)案(an)，但(dan)相(xiang)信(xin)重(zhong)組(zu)是(shi)趨(qu)勢(shi)

，有(you)利(li)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)

，並(bing)可(ke)以(yi)讓(rang)消(xiao)費(fei)者(zhe)從(cong)中(zhong)得(de)到(dao)更(geng)大(da)的(de)實(shi)惠(hui)。 與王建宙一同出席同一會議的中國聯通董事長常小兵也表示

，沒有收到任何關於重組甚至3G牌照的消息
，他用外交語言對媒體說
，“我知道和你知道的差不多。”
　　業內人士認為，具體的重組方案在3月底兩會後公布的機會較大。即使兩會拍板重組，兩家固網運營商仍要等待，因為重組並非朝夕易事，具體落實至少需要12個月。
　　二
、電信重組加大監管風險
　　惠譽指出
，中國電信行業08年麵臨的監管方麵的風險可能會有所上升
，值得密切關注的主要領域包括：由3G引發的不斷放寬的電信自由化、綜zong合he服fu務wu授shou權quan以yi及ji相xiang關guan的de行xing業ye重zhong組zu。這zhe些xie事shi件jian可ke能neng會hui極ji大da地di改gai變bian當dang前qian手shou機ji和he寬kuan帶dai服fu務wu市shi場chang的de競jing爭zheng環huan境jing。盡jin管guan短duan期qi影ying響xiang可ke能neng不bu大da，但dan中zhong長chang期qi競jing爭zheng可ke能neng會hui越yue來lai越yue激ji烈lie。惠hui譽yu強qiang調tiao


，如ru果guo過guo度du激ji烈lie的de競jing爭zheng對dui運yun營ying商shang的de業ye務wu和he財cai務wu狀zhuang況kuang造zao成cheng巨ju大da影ying響xiang，那na麼me行xing業ye評ping級ji可ke能neng麵mian臨lin壓ya力li。
　　惠譽國際預計
，中國電信將通過在A股上市籌集資金，用於收購中國聯通的CDMA網絡和業務。相應地，重組完成後中國網通和中國聯通合並後實體將因處置CDMA業務而獲得現金注入，資產負債表將得到增強。預計中國電信運營商今年將擁有比2007年nian更geng強qiang大da的de自zi由you現xian金jin流liu產chan生sheng能neng力li和he更geng強qiang健jian的de資zi產chan負fu債zhai表biao
，因yin為wei移yi動dong運yun營ying商shang的de資zi本ben支zhi出chu將jiang保bao持chi穩wen定ding，而er固gu網wang運yun營ying商shang的de資zi本ben支zhi出chu將jiang進jin一yi步bu下xia降jiang。
　　惠譽國際指出，中國移動可能取得本土3G技術TD-SCDMA牌照
，因其財力雄厚並且其母公司已經完成了多數試驗。如果中國移動取得TD牌照，惠譽將重新修訂其評級，但預計不會對中國移動馬上造成負麵影響。TD的商業試驗取得成功，以及TD手機準備就緒是影響中國電信業重組進程的重要因素。惠譽國際給予中國移動A+評級，評級展望穩定。
　　受上述投行言論影響，香港股市當日午後，中國移動漲0.3%，至116.5港元。 中國電信上漲0.7%，至5.77港元，中國聯通漲0.4%
，至16.70港元，中國網通漲0.4%，至23.60港元。
　　三、大部委合並將推延電信重組時間表
　　無論是此前傳聞的“五合三”還是“五合二”的de重zhong組zu方fang案an，盡jin管guan業ye內nei人ren士shi對dui此ci褒bao貶bian不bu一yi，但dan如ru同tong天tian下xia之zhi大da事shi和he久jiu必bi分fen，分fen久jiu必bi各ge
，相xiang信xin監jian管guan機ji構gou也ye沒mei有you更geng多duo出chu人ren意yi料liao的de選xuan擇ze。兩liang會hui開kai幕mu期qi間jian
，一yi位wei信xin息xi產chan業ye部bu內nei部bu人ren士shi透tou露lu，兩liang會hui之zhi後hou將jiang有you重zhong大da人ren事shi變bian動dong，而er人ren事shi變bian動dong則ze是shi電dian信xin運yun營ying商shang重zhong組zu必bi須xu要yao走zou的de第di一yi步bu。
　　券(quan)商(shang)國(guo)泰(tai)君(jun)安(an)預(yu)計(ji)兩(liang)會(hui)後(hou)新(xin)一(yi)屆(jie)政(zheng)府(fu)就(jiu)任(ren)後(hou)啟(qi)動(dong)執(zhi)行(xing)的(de)概(gai)率(lv)較(jiao)大(da)。從(cong)進(jin)程(cheng)看(kan)，新(xin)政(zheng)府(fu)將(jiang)會(hui)首(shou)先(xian)討(tao)論(lun)國(guo)務(wu)院(yuan)機(ji)構(gou)改(gai)革(ge)等(deng)議(yi)題(ti)

，在(zai)大(da)部(bu)委(wei)合(he)並(bing)的(de)框(kuang)架(jia)下(xia)，將(jiang)要(yao)涉(she)及(ji)到(dao)信(xin)產(chan)部(bu)和(he)其(qi)他(ta)相(xiang)關(guan)部(bu)門(men)的(de)業(ye)務(wu)融(rong)合(he)，再(zai)啟(qi)動(dong)電(dian)信(xin)重(zhong)組(zu)
，因(yin)此(ci)實(shi)施(shi)時(shi)間(jian)顯(xian)然(ran)會(hui)略(lve)有(you)推(tui)延(yan)。
　　電信重組實際上就是經常說的國外的電信購並
，基本體現為溢價收購，曆來以其龐大的資本支出、重塑的競爭格局作為最終目的。收購方願意支付龐大的資本開支溢價收購
，原因就是可以收購現有成熟的客戶資源、網絡資源、頻譜資源可為其節約大量的營銷及網絡建設支出等，同時實現合並後的規模經濟效應、競爭格局的優化衷。
　　由於國資委對中移動集團

、中電信集團持股比例為100%，對聯通集團2007年增資後的持股比例已提高至84%。從各集團對上市公司的持股看，中移動集團對移動紅籌持股75%
、中電信集團對股份公司持股71%、網通集團對網通紅籌持股71%
，聯通集團對A股及對紅籌的持股分別為62%
、49%。
　　國guo泰tai君jun安an認ren為wei，與yu國guo際ji上shang的de電dian信xin購gou並bing將jiang有you所suo不bu同tong，由you於yu四si大da運yun營ying商shang均jun為wei國guo資zi委wei絕jue對dui控kong股gu企qi業ye，
，國guo資zi委wei對dui四si大da電dian信xin運yun營ying商shang的de重zhong組zu多duo半ban以yi利li益yi均jun衡heng為wei原yuan則ze
，涉she及ji到dao上shang市shi公gong司si之zhi間jian如ru聯lian通tong和he網wang通tong的de換huan股gu合he並bing
，被bei收shou購gou方fang的de資zi產chan溢yi價jia很hen難nan獲huo得de，因yin此ci電dian信xin重zhong組zu很hen難nan采cai取qu完wan全quan市shi場chang化hua的de模mo式shi操cao作zuo，預yu計ji重zhong組zu可ke能neng先xian從cong集ji團tuan層ceng麵mian進jin行xing
，再zai逐zhu步bu進jin行xing到dao上shang市shi公gong司si的de融rong合he，但dan上shang市shi公gong司si股gu權quan置zhi換huan可ke能neng不bu會hui在zai短duan期qi完wan成cheng。
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　　四、電信重組難與3G牌照發放同時
　　國金證券認為，由於中國電信的發展與轉型
，依賴於全業務牌照的發放、C wangdebinggou
，yijixinyewudeguihuajiluoshi，yijingquedingdedianxinzhongzufanganjiangyewuzhongzufangzaigongsizichanzhongzuzhiqian，zheshiguojiajuececenghesidayunyingshangsuoxingchengdegongshi，erqiexiangguanzhanlveguihuahejishubujuyijingqidong。yunyingshanggaocengrenshihuizailianghuihoudeyigeyueneibiandong
，renshibiandongzaiyidingyiyishanghuiyingxiangdaozhongzudezouxiang，danbingbunenggouchengzhongzudeshizhiyuanyin，yunyingshangneibuyewujiegouyuanbigaocengbiandongdebianhuagengweizhongyao。
　　國金證券分析認為，倘若“兩會”期(qi)間(jian)政(zheng)府(fu)宣(xuan)布(bu)對(dui)國(guo)有(you)壟(long)斷(duan)企(qi)業(ye)提(ti)出(chu)進(jin)一(yi)步(bu)改(gai)革(ge)舉(ju)措(cuo)的(de)話(hua)
，電(dian)信(xin)重(zhong)組(zu)將(jiang)會(hui)盡(jin)快(kuai)在(zai)上(shang)半(ban)年(nian)啟(qi)動(dong)，否(fou)則(ze)，電(dian)信(xin)重(zhong)組(zu)極(ji)有(you)可(ke)能(neng)在(zai)奧(ao)運(yun)會(hui)以(yi)後(hou)實(shi)施(shi)。由(you)於(yu)業(ye)務(wu)整(zheng)合(he)的(de)複(fu)雜(za)性(xing)，即(ji)便(bian)是(shi)上(shang)半(ban)年(nian)宣(xuan)布(bu)電(dian)信(xin)重(zhong)組(zu)，實(shi)質(zhi)性(xing)的(de)公(gong)司(si)重(zhong)組(zu)及(ji)融(rong)合(he)應(ying)在(zai)奧(ao)運(yun)會(hui)後(hou)才(cai)會(hui)真(zhen)正(zheng)啟(qi)動(dong)。
　　由於實施電信運營商全業務經營是國家發改委2008年關於電信體製改革的重點工作內容，目的就是要解決當前電信市場結構失衡的問題。在3Gpaizhaofafangriqibumingquehegongsizhongzucunzaizhuduozhangaideqingkuangxia，youxianjinxingyewuzhongzu，shizhuyaoyunyingshangxiangjichengweiquanyewuyunyingshang，duiyuyikaoshichanghexinyewudeliliangtiaozhengshihengdedianxinjiegou，jianlixiangduijunhengdeshichangfazhantixi
，youliyutigaozhongguodianxinyedezhengtijingzhengshuiping。
　　當前，固網所擁有的網絡資源

，在沒有全業務牌照的情況下，已很難再在增量業務上取得突破，電信重組通過給中國電信、中(zhong)國(guo)網(wang)通(tong)發(fa)放(fang)全(quan)業(ye)務(wu)許(xu)可(ke)，使(shi)固(gu)網(wang)運(yun)營(ying)商(shang)可(ke)以(yi)在(zai)同(tong)等(deng)的(de)資(zi)源(yuan)條(tiao)件(jian)下(xia)，在(zai)增(zeng)量(liang)市(shi)場(chang)上(shang)與(yu)中(zhong)國(guo)移(yi)動(dong)展(zhan)開(kai)公(gong)平(ping)競(jing)爭(zheng)
，從(cong)而(er)徹(che)底(di)改(gai)變(bian)電(dian)信(xin)市(shi)場(chang)結(jie)構(gou)失(shi)衡(heng)的(de)狀(zhuang)況(kuang)。
　　另外，3G牌照尚無明確的時間表，電信重組與3G牌照捆綁的可能性不大。將3G paizhaoyuzhongzufenkaikaolvyizaiguanlicengxingchenggongshi。guwangyunyingshangfazhanyidongyewumianlindezuidawentishiquyuhuadingyuquanchengfuwuwenti。buguozhongguodianxinyuzhongguowangtongdenanbeifenzhi，henkenengzaochengyongyouyidongpaizhaodeguwangyunyingshangzhinengzaiyidingquyuneibuwang，erhennanjianquanchengquanwang，suoyiyeneirenwei，wuheerfangan(中國電信、中國聯通和中國網通合並成新電信，中國移動
、中國鐵通合並成新移動)較五合三方案(中國鐵通並入中國移動
，中國電信收購聯通C網，中國聯通的G網與中國網通合並組建新聯通公司)更為理想和現實。
　　五、電信重組具體實施步驟
　　電信重組涉及繁複的程序，包括分拆GSM及CDMA網絡

、管(guan)理(li)層(ceng)及(ji)員(yuan)工(gong)等(deng)，而(er)四(si)大(da)運(yun)營(ying)商(shang)同(tong)屬(shu)國(guo)企(qi)
，估(gu)計(ji)臨(lin)近(jin)奧(ao)運(yun)前(qian)不(bu)會(hui)大(da)幅(fu)裁(cai)員(yuan)，整(zheng)個(ge)重(zhong)組(zu)估(gu)計(ji)至(zhi)少(shao)需(xu)要(yao)半(ban)年(nian)到(dao)一(yi)年(nian)的(de)時(shi)間(jian)。按(an)照(zhao)國(guo)金(jin)證(zheng)券(quan)證(zheng)券(quan)的(de)預(yu)測(ce)，電(dian)信(xin)重(zhong)組(zu)具(ju)體(ti)實(shi)施(shi)步(bu)驟(zhou)如(ru)下(xia)：
　　第一步：4月(yue)底(di)前(qian)，即(ji)兩(liang)會(hui)結(jie)束(shu)後(hou)的(de)一(yi)個(ge)月(yue)內(nei)，宣(xuan)布(bu)電(dian)信(xin)運(yun)營(ying)商(shang)高(gao)管(guan)的(de)變(bian)動(dong)

，此(ci)後(hou)，各(ge)運(yun)營(ying)公(gong)司(si)新(xin)任(ren)領(ling)導(dao)將(jiang)直(zhi)接(jie)負(fu)責(ze)公(gong)司(si)重(zhong)組(zu)的(de)前(qian)期(qi)準(zhun)備(bei)工(gong)作(zuo)，以(yi)及(ji)重(zhong)組(zu)中(zhong)具(ju)體(ti)的(de)業(ye)務(wu)談(tan)判(pan)。
　　第二步：奧運會結束後至9月份
，對中國移動、中國電信
、中國聯通、中國網通發放全業務經營牌照，重點是固網擁有移動通信業務牌照
，移動擁有固網業務牌照。
　　第三步：第di四si季ji度du，推tui出chu新xin的de電dian信xin監jian管guan條tiao例li
，對dui不bu同tong公gong司si
，根gen據ju扶fu持chi新xin進jin入ru者zhe，優you化hua現xian存cun的de強qiang勢shi公gong司si，建jian立li適shi度du競jing爭zheng和he有you效xiao監jian管guan的de原yuan則ze，對dui電dian信xin運yun營ying業ye實shi施shi非fei對dui稱cheng管guan製zhi。
　　第四步：9月份至年底前，實施電信重組。由國資委負責國有資本在中國電信與中國聯通之間的劃撥；由專門機構評估聯通的資產價值；完成聯通C網的網絡資源按國有資產管理程序，劃撥給中國電信集團；按評估的市場價值(重點是客戶價值)
，中國電信向中國聯通支付補償價值費用。中國聯通以G網資源實現與中國網通的整合，成立新的全業務公司。
　　keyiduanding，dianxinzhongzudeshishi，kendingkeyigaibianzhongguodianxinshichangjiegoushihengdewenti
，duiyujianliyouxujingzhengheyouxiaojianguan

，shijituidongzuoyonghenda
，yejibenbaozhenglezhongguodianxinchanyenenggouzaiweilai3至5年內繼續保持較高的增長速度和投資回報。