投資要點 
　　●行業有喜有憂：喜的是國家擬成立振興裝備製造業的產業發展基金，繼續扶持裝備製造業的力度在加大；憂you的de是shi隨sui著zhe國guo際ji鐵tie礦kuang石shi價jia格ge大da幅fu上shang漲zhang的de情qing況kuang下xia，以yi寶bao鋼gang為wei代dai表biao的de國guo內nei鋼gang鐵tie廠chang商shang大da幅fu提ti高gao產chan品pin的de出chu廠chang價jia格ge，這zhe無wu疑yi擠ji占zhan了le機ji械xie行xing業ye公gong司si的de利li潤run空kong間jian。 
　　●jixiexingyechangqixianghaodequshibuhuigenbengaibian。gangcaijiageshangzhangkelijieweizichanjiagezhonggudejieguo，duanqineijianghuijizhanxingyegongsidelirunkongjian
，changqikeyikanzuojixiexingyefazhanfangshizhuanbiandeyiciqiji。muqian
，womenjianyitouzizhekezhongdianguanzhuchengbenchengshounenglijiaoqiangdeshangshigongsi。 
　　●工程機械行業的進出口數據表明國內某些產品的競爭力正在不斷提高，我們認為：國內公司未來在海外市場仍大有可為。在鋼材價格大幅上漲的前提下，根據我們對公司毛利率
、行業競爭狀況、公司估值水平等諸多因素的綜合考慮，我們建議投資者重點關注三一重工

、中聯重科。 
　　●進jin口kou替ti代dai仍reng然ran是shi機ji床chuang行xing業ye的de投tou資zi重zhong點dian所suo在zai。目mu前qian，由you於yu下xia遊you行xing業ye的de旺wang盛sheng需xu求qiu，高gao端duan大da型xing的de數shu控kong機ji床chuang產chan品pin供gong不bu應ying求qiu，因yin而er議yi價jia能neng力li突tu出chu，行xing業ye有you能neng力li將jiang成cheng本ben壓ya力li轉zhuan移yi到dao下xia遊you客ke戶hu，我wo們men建jian議yi重zhong點dian關guan注zhu昆kun明ming機ji床chuang。 
　　●風險提示：大盤的係統性風險、宏觀緊縮政策
、人民幣的持續升值、以鋼材為代表的原材料價格的繼續攀升等都可能成為行業發展的內在隱憂。 
　　國家繼續出台行業扶持政策 
　　riqian，guojiafagaiweizhongdajishuzhuangbeixietiaobangongshiliyesichangbiaoshi，guojiafagaiweizhengzaiyuguojiakaifayinxinglianheyanjiu，jihuachenglizhenxingzhuangbeizhizaoyedechanyefazhanjijin。muqian，zhegejijindejishufanganyijingwancheng，zuizhonghaixuyaodengdaiguojiadepizhun。 
　　國家發改委日前印發《“十一五”重大技術裝備研製和重大產業技術開發專項規劃》也提出
，我國將研製8項重大技術裝備、攻克4項重大產業技術，到“十一五”末逐步改變核心技術和關鍵裝備完全依靠國外引進的被動局麵，促進我國產業結構的優化升級。 
　　鋼材價格上漲壓縮利潤空間 
　　日前
，寶鋼與世界最大鐵礦石生產商巴西淡水河穀公司就2008年度國家鐵礦石基準價達成一致，巴西南部係統粉礦上漲65％。隨之2月25日，寶鋼大幅上調二季度鋼價，熱軋
、冷軋及寬厚板普遍上調800元/dun


，tijiayuanyuanchaochuchengbenzhangfu。youyubaogangdejiagejuyoufengxiangbiaozuoyong，duigangcaishichangjuyoufeichangdadeyingxiang，baogangcicitijiajiangjinyibutigaoguoneigangcaidexianhuojiage。 
　　由於鋼材是機械行業的主要成本
，鋼材價格的上漲短期內會對整個行業產生衝擊，行業公司的利潤空間會受到擠占。對於產品附加值高、綜合毛利率較高的公司來說
，影響較小，而對於競爭環境惡劣
，尤其是正處於價格戰階段的個別行業，影響比較大
，處境更為艱難。 
行業長期向好趨勢不變 
　　機械行業的振興是我們經濟發展的必由之路。我們認為：cicigangcaijiagedeshangzhangshiguojizichanjiagezhonggudejieguo，weilaiqitadeyuancailiaojiageyehuigenjin

，yehuishangzhang。yigangcaiweidaibiaodeyuancailiaochengbendedafutigaoduigongsideyingxiangxuyaolixingfenxi。 
　　我(wo)們(men)認(ren)為(wei)鋼(gang)材(cai)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)對(dui)行(xing)業(ye)的(de)海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)影(ying)響(xiang)不(bu)大(da)。從(cong)目(mu)前(qian)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)狀(zhuang)況(kuang)來(lai)講(jiang)，參(can)與(yu)海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)的(de)細(xi)分(fen)子(zi)行(xing)業(ye)主(zhu)要(yao)是(shi)造(zao)船(chuan)行(xing)業(ye)和(he)工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)。而(er)這(zhe)兩(liang)個(ge)行(xing)業(ye)在(zai)國(guo)際(ji)市(shi)場(chang)的(de)優(you)勢(shi)就(jiu)是(shi)性(xing)價(jia)比(bi)，即(ji)同(tong)等(deng)性(xing)能(neng)條(tiao)件(jian)下(xia)，我(wo)國(guo)產(chan)品(pin)的(de)價(jia)格(ge)更(geng)低(di)。因(yin)為(wei)推(tui)動(dong)本(ben)次(ci)鋼(gang)材(cai)成(cheng)本(ben)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)的(de)動(dong)力(li)來(lai)自(zi)於(yu)全(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)調(tiao)。因(yin)此(ci)國(guo)外(wai)同(tong)類(lei)公(gong)司(si)必(bi)定(ding)也(ye)要(yao)承(cheng)受(shou)鋼(gang)材(cai)成(cheng)本(ben)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)，未(wei)來(lai)產(chan)品(pin)的(de)提(ti)價(jia)也(ye)應(ying)該(gai)是(shi)可(ke)以(yi)預(yu)期(qi)的(de)
，當(dang)然(ran)提(ti)價(jia)的(de)幅(fu)度(du)可(ke)能(neng)有(you)所(suo)差(cha)別(bie)。另(ling)外(wai)考(kao)慮(lv)到(dao)我(wo)國(guo)產(chan)品(pin)性(xing)價(jia)比(bi)優(you)勢(shi)較(jiao)高(gao)，即(ji)使(shi)成(cheng)本(ben)上(shang)漲(zhang)
，也(ye)不(bu)會(hui)從(cong)根(gen)本(ben)上(shang)影(ying)響(xiang)我(wo)國(guo)產(chan)品(pin)的(de)競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)

，或(huo)者(zhe)說(shuo)我(wo)國(guo)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)上(shang)調(tiao)10％，這不會影響我國產品的競爭優勢。 
　　國內市場

，成本價格上漲隻能導致水漲船高，最終導致成本部分或全部轉移到下遊行業。目前可能存在的狀況是某些競爭激烈、毛利率比較低的行業可能受到較大的衝擊，這最終可能導致行業格局的整體洗牌，這是我們應該重點關注的。 
　　短duan期qi來lai看kan，此ci次ci鋼gang材cai價jia格ge上shang漲zhang固gu然ran給gei行xing業ye廠chang商shang帶dai來lai不bu利li影ying響xiang，公gong司si利li潤run空kong間jian遭zao到dao擠ji壓ya，但dan從cong長chang期qi來lai看kan
，此ci次ci鋼gang材cai價jia格ge也ye向xiang整zheng個ge行xing業ye發fa出chu了le一yi個ge信xin號hao：機械行業的振興要依靠自主創新
、要依靠提高產品的附加值等舉措。因此鋼材價格上漲不失為行業發展方式轉變的契機。 
　　首選承受能力強的公司 
　　鋼材成本價格的上升，上市公司可以采取不同的措施積極應對：提高產品的附加值，提高毛利率，從而維持公司的利潤空間；公司對下遊客戶具有較強的議價能力，因而可以將原材料成本部分的轉移到下遊客戶；mougexifenxingyedezhuyaoshangshigongsijiechengjiagelianmeng，congerjiangyuancailiaochengbenbufenzhuanyidaoxiayoukehu
，danyouyuquefayueshu，yinerkexingxingjiaocha。genjuyishangfenxi，ruguogongsidexingyeyoushibushentuchu
，xingyejingzhengbijiaojilie，zegongsisuomianduidechengbenyalizuida。 
　　congmuqianqingkuanglaikan
，gangcaijiagechaoyuqidedafushangtiaokenengshiyingxiangxingyefazhandezhuyaoyinsu。gangcaijiagedeshangzhangduisuoyouchangshangyinggaishidengtongde，wulunguonei
，wulunguowai，chabiejiuzaiyushangzhangdechengdu，danbuyingxiangshizhi，gongsiduichengbenshangzhangdechengshounenglijiangshiwomentouzidezhongdiansuozai。benlaixingyediweiyoushifeichangmingxiandeqiyejiangjinyibukuodalingxianyoushi
，rusanyizhonggong、中zhong聯lian重zhong科ke等deng上shang市shi公gong司si
，對dui於yu競jing爭zheng激ji烈lie，且qie正zheng處chu於yu價jia格ge戰zhan的de行xing業ye
，無wu疑yi是shi火huo上shang澆jiao油you，很hen可ke能neng造zao成cheng行xing業ye的de重zhong新xin洗xi牌pai
，優you秀xiu公gong司si從cong激ji烈lie的de競jing爭zheng中zhong脫tuo穎ying而er出chu


，從cong而er奠dian定ding行xing業ye的de競jing爭zheng格ge局ju。 　　我們認為：產品附加值高、綜合毛利率高的廠商受到的衝擊比較小；而競爭環境惡劣的行業則會受到較大的衝擊，企業經營更加困難。綜合考慮行業發展狀況

、公司毛利率高低
、行業地位和行業競爭環境，我們認為工程機械某些子行業和數控機床行業的上市公司仍然可以是投資者需要重點關注的領域。 
　　風險提示 
　　宏觀緊縮風險。2007年12月5日閉幕的中央經濟工作會議透露出重要信息：已實施十年之久的“穩健的貨幣政策”將調整為“從緊的貨幣政策”。雖然目前調控的影響尚未顯現，但這並不排除未來發生的可能。 
　　人(ren)民(min)幣(bi)的(de)持(chi)續(xu)升(sheng)值(zhi)。近(jin)年(nian)來(lai)，國(guo)內(nei)公(gong)司(si)紛(fen)紛(fen)加(jia)大(da)了(le)海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)的(de)開(kai)拓(tuo)力(li)度(du)，出(chu)口(kou)收(shou)入(ru)已(yi)經(jing)成(cheng)為(wei)一(yi)些(xie)公(gong)司(si)利(li)潤(run)的(de)重(zhong)要(yao)來(lai)源(yuan)。性(xing)價(jia)比(bi)優(you)勢(shi)是(shi)我(wo)國(guo)機(ji)械(xie)行(xing)業(ye)出(chu)口(kou)的(de)最(zui)大(da)優(you)勢(shi)
，然(ran)而(er)一(yi)旦(dan)人(ren)民(min)幣(bi)持(chi)續(xu)貶(bian)值(zhi)，勢(shi)必(bi)會(hui)擠(ji)壓(ya)出(chu)口(kou)企(qi)業(ye)的(de)利(li)潤(run)空(kong)間(jian)。 
　　原(yuan)材(cai)料(liao)成(cheng)本(ben)不(bu)斷(duan)攀(pan)升(sheng)。以(yi)鋼(gang)材(cai)為(wei)代(dai)表(biao)的(de)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)上(shang)漲(zhang)
，無(wu)疑(yi)將(jiang)造(zao)成(cheng)行(xing)業(ye)成(cheng)本(ben)提(ti)高(gao)。由(you)於(yu)訂(ding)貨(huo)與(yu)發(fa)貨(huo)存(cun)在(zai)一(yi)定(ding)的(de)時(shi)間(jian)差(cha)，鋼(gang)價(jia)上(shang)漲(zhang)會(hui)造(zao)成(cheng)機(ji)械(xie)企(qi)業(ye)利(li)潤(run)降(jiang)低(di)。而(er)且(qie)，部(bu)分(fen)子(zi)行(xing)業(ye)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)，產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)難(nan)以(yi)相(xiang)應(ying)提(ti)高(gao)。這(zhe)對(dui)於(yu)原(yuan)材(cai)料(liao)成(cheng)本(ben)占(zhan)比(bi)數(shu)值(zhi)較(jiao)大(da)
、競爭比較充分的子行業影響較大，如造船及機械零部件行業。 
　　部分子行業產能過剩。機械行業的投資存在一定的周期性，裝載機
、叉車行業由於前些年市場增長較快，引來了大量投資
，目前產能相對過剩
，如果下遊波動
，會引起行業景氣度下滑。普通機床、機械零部件等子行業進入門檻較低，市場競爭比較充分

，當需求下降時，現有產能也將相對過剩。