電力行業：

　　煤炭上漲因素已消化 拐點有望形成

　　電力板塊具有較強的防禦性功能，在市場弱勢之中具有較強的抗跌性
，我們認為其中的龍頭個股值得重點關注。

　　電力行業需求穩中有降。我國全社會用電增速已連續6年保持兩位數的高速增長。但是進入2008年後，由於美國經濟走向衰退，影響我國經濟三駕馬車之一的出口降低
，再加上宏觀調控和節能降耗減少了用電需求。據預測
， 2008年-2010年全國電力需求增速分別為12.5%、11%和9%。

　　煤炭價格大幅上漲
，火電行業盈利下降。2008年動力煤合同價上漲10%-15%，預計全年行業利潤下滑在40%左zuo右you。市shi場chang希xi望wang啟qi動dong第di三san次ci煤mei電dian聯lian動dong，但dan是shi在zai目mu前qian一yi季ji度du通tong貨huo膨peng脹zhang加jia速su的de前qian提ti下xia，預yu計ji上shang半ban年nian電dian力li行xing業ye提ti電dian價jia幾ji率lv很hen小xiao，虧kui損sun發fa電dian企qi業ye申shen請qing政zheng府fu補bu貼tie可ke能neng性xing比bi較jiao大da。

　　行業估值合理
，下降空間有限。電力行業上市公司目前動態市盈率為22倍
，與國際成熟市場的電力板塊市盈率估值在15倍-17倍相比，還是略高一些，但是考慮到我們是新興市場
，再加上電價調價的因素

，我們認為電力板塊2008年20倍的動態市盈率是可以維持的。

　　muqianshichangdianligudegujiayijingzaiyidingchengdushangtixianlemeitanzhangjiayinsuerzaochengdechengbengaoqideyingxiang，jiashangdianjiatiaozhengdeyinsu
，weilaihaishizhidejixukanhao。jianyizhongdianguanzhulongtoushuidiangongsichangjiangdianlijiyejiduimeijiaminganxingxiangduijiaoxiaoqiezichanzhurukongjianjiaodadeguodiandianli。( 張海東)