高增長仍在繼續

　　由於漲價所帶來的行業複蘇，使得醫藥類上市公司在承續了2007年的業績增長以後，2008年一季度繼續保持高增長。統計數據顯示：2007年醫藥板塊共實現主營收入1801億元、營業利潤135億元、淨利潤106億元
，分別同比增長14.21%、68.16%和67.73%。各個子行業也呈現出銷售收入同比快速增加。從醫藥類上市公司整體盈利構成分析，中藥板塊占比達44.39%，化學原料藥16.98%、化學製劑16.57%。它們是盈利構成的主力軍，也與行業地位相匹配。從增速上可以明顯看出，化學原料藥
、醫藥商業、中藥、生物製劑類的上市公司盈利增長表現突出，超越行業平均水準。

　　2008年一季度
，醫藥生物類上市公司實現共銷售收入531.5億元，同比增長21.9%；實現主營業務利潤134.8億元，同比增長32.9%
；淨利潤達到27.4億元，同比增長37.3%。板塊整體ROE為2.71%，較上年提高了0.48個百分點。一季度，生物醫藥板塊整體銷售毛利率達到了25.4%
，較去年同期提高了2個百分點以上
，成為了促進當季淨利潤實現較快增長

，最重要的驅動因素。 板塊整體銷售毛利率達到了25.4%，較去年同期提高了2個百分點以上，成為了促進當季淨利潤實現較快增長，最重要的驅動因素。

　　化學原料藥子行業向好，是造成整體銷售毛利率提高的主要原因。一季度，原料藥板塊毛利率由去年同期的24%
，大幅提高到了33.2%，提升了近10個百分點。

　　化學原料藥板塊前景可期

　　化學原料藥的行業複蘇根本原因在主導產品價格的上漲上，其中維生素係列較為明顯。大宗產品中的維生素C、維生素A、維生素E等品種也有價格穩步提升的預期，進一步強化了化學原料藥產品複蘇的樂觀預期。VC價格由年初60元/公斤漲到120元/公斤，上漲了100%。

　　分析人士認為，化學原料藥產品價格上漲的動力主要有三個：一是前些年化學原料藥產品價格的“熊市”加劇了行業的洗牌，不少細分產品已完成了從相對競爭向壟斷競爭格局的轉化
，D—泛酸鈣、核黃素、VH等品種均是如此。二是近來化學原料藥的成本提升也在“倒逼”xiangguanqiyetishengchanpinjiage。sanshijienengjianpaizhengcedeshenrujiangjinyibutuidonghuaxueyuanliaoyaodexingyefusuyuqi。zhangjiacushixiangguanshangshigongsizengchangqiangjin。ruhuabeizhiyao、魯抗醫藥

、東dong北bei製zhi藥yao等deng，上shang市shi公gong司si利li潤run增zeng長chang強qiang勁jin
，增zeng速su超chao過guo了le行xing業ye平ping均jun水shui平ping。在zai排pai除chu了le非fei經jing常chang性xing收shou益yi的de影ying響xiang後hou
，上shang市shi公gong司si的de盈ying利li超chao越yue行xing業ye平ping均jun表biao現xian。其qi中zhong原yuan料liao藥yao行xing業ye表biao現xian極ji其qi突tu出chu，這zhe是shi由you於yu大da宗zong原yuan料liao藥yao在zai去qu年nian上shang半ban年nian多duo處chu於yu曆li史shi低di價jia水shui平ping，下xia半ban年nian開kai始shi價jia格ge快kuai速su上shang漲zhang。而er大da宗zong原yuan料liao藥yao的de主zhu要yao公gong司si大da部bu分fen已yi經jing在zaiA股上市。例如，華北製藥是目前國內最大的抗生素類醫藥產品生產基地
，抗生素原料藥總產量占全國總產量的15%左右，粉針製劑的年生產能力達22億支，居全國第一位，具有行業的龍頭效應。其中青黴素、維生素B12產量居亞洲第一，世界第二
；半合成青黴素及中間體產量居亞洲第一；鏈黴素產量居世界第一；粉針劑產量居亞洲第一。

　　光大證券分析師認為，如果VC平均成交價格為9美元，華北製藥EPS分別為0.46元
、0.59元

、0.79元
；VC平均成交價格為10美元，對應的EPS分別為0.76元
、0.92元、1.16元。2008年-2010年的PE為30倍
、20倍、15倍，對應價格為10.5元-13.8元。

　　細分領域 品牌效應顯現

　　suiranyiyiliaoqixieweizhuyedeshangshigongsibingbuduo，zengchangdesuduyewufayuhuaxueyuanliaoyaoxiangbi，danshimuqianshangshidejijiagongsidoushizaigezixifenlingyuzhongyongyoujiaoqiangpinpaizhimingduhejiaogaoshichangzhanyoulv。yixinhuayiliaoweili，zhejiagongsishishengchanxiaodumiejunshebei、放射診斷治療設備
、製藥機械
、醫用環保設備
、手術器械、一(yi)次(ci)性(xing)使(shi)用(yong)醫(yi)用(yong)注(zhu)射(she)類(lei)等(deng)產(chan)品(pin)的(de)綜(zong)合(he)性(xing)企(qi)業(ye)，擁(yong)有(you)中(zhong)國(guo)最(zui)大(da)的(de)消(xiao)毒(du)滅(mie)菌(jun)設(she)備(bei)研(yan)製(zhi)生(sheng)產(chan)基(ji)地(di)，擁(yong)有(you)醫(yi)院(yuan)用(yong)滅(mie)菌(jun)器(qi)和(he)製(zhi)藥(yao)用(yong)滅(mie)菌(jun)器(qi)兩(liang)條(tiao)生(sheng)產(chan)線(xian)，高(gao)壓(ya)滅(mie)菌(jun)消(xiao)毒(du)櫃(gui)市(shi)場(chang)70%以上的市場份額，在中高端市場上，公司的消毒滅菌設備占有60%以上的市場份額。另外，公司另一主導產品放射診斷治療設備也處行業內領先地位。

　　此外，值得一提的是，“5·12”sichuanwenchuandadizhenhou，yiyaobankuaishangshigongsiyiqidutedediwei
，chengweiyujiuzaiguanxizuiweimiqiedexingye。dizhenfashenghou，yiyaobankuaishangshigongsifenfenjuanqianjuanyaogeizaiqubingjiajinshengchanjixuyaopin。keyishuojiuzaishejisuoyoudeshangshigongsi。qizhongxiangyouyunnanbaiyao、美羅藥業(主營骨傷科用藥、止血鎮痛類藥品等急救藥物)
；華北製藥、白雲山A
、
、魯抗醫藥、東北製藥等 (主營抗感染、抗病毒等) 新華醫療
、萬東醫療、魚躍醫療(主要涉及康複醫療器械和消毒滅菌設備)； 天壇生物、華蘭生物
、紫光古漢(主營血液製品)等等。雖然這些公司不可能在救災中獲得超預期收益，但也為其未來增長帶來想象空間。

　　來源：證券日報　　記者  徐建民