善於製造奇跡的中國經濟巨人，終於承認自己“病了”。2008年3月18日
，國務院總理溫家寶在記者招待會上直言：“今年恐怕是中國經濟最困難的一年。必須在經濟發展和抑製通貨膨脹之間，找出一個平衡點，決策困難。”這樣的話出自持續樂觀的中央政府最高層，也讓官產學各界針對宏觀經濟是否“過熱”的爭論戛然而止。

　　溫wen家jia寶bao得de出chu以yi上shang結jie論lun的de依yi據ju，是shi中zhong國guo發fa生sheng了le比bi較jiao嚴yan重zhong的de通tong貨huo膨peng脹zhang。中zhong國guo曆li史shi上shang最zui惡e性xing的de通tong貨huo膨peng脹zhang，發fa生sheng在zai舊jiu中zhong國guo的de國guo民min黨dang潰kui敗bai期qi
，政zheng府fu濫lan發fa紙zhi幣bi
，物wu價jia上shang漲zhang率lv數shu以yi億yi計ji的de急ji劇ju的de通tong脹zhang
，人ren們men上shang街jie買mai糧liang食shi都dou要yao用yong麻ma袋dai裝zhuang錢qian。中zhong國guo改gai革ge開kai放fang以yi來lai
，也ye曾zeng出chu現xian過guo1988~1989、1993~1995年零售物價指數超過兩位數
，甚至超過20%的(de)現(xian)象(xiang)，但(dan)都(dou)通(tong)過(guo)經(jing)濟(ji)整(zheng)頓(dun)很(hen)好(hao)地(di)化(hua)解(jie)了(le)。眼(yan)前(qian)麵(mian)臨(lin)的(de)通(tong)脹(zhang)局(ju)麵(mian)，可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)史(shi)無(wu)前(qian)例(li)的(de)。國(guo)家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)的(de)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，中(zhong)國(guo)的(de)消(xiao)費(fei)物(wu)價(jia)指(zhi)數(shu)（CPI）在1月、2月分別為7.1%和8.7%，3月為8.3%。由於流動性過剩、房地產暴利等多種複合因素
，中國正麵臨著通脹日益加劇的威脅。

　　 貨幣貶值的核算

　　通tong貨huo膨peng脹zhang是shi價jia格ge持chi續xu上shang漲zhang
，或huo者zhe說shuo是shi貨huo幣bi不bu斷duan貶bian值zhi的de一yi種zhong過guo程cheng。眼yan下xia，部bu分fen居ju民min把ba大da中zhong城cheng市shi房fang價jia上shang漲zhang看kan作zuo是shi資zi產chan保bao值zhi增zeng值zhi過guo程cheng，而er若ruo以yi經jing濟ji學xue上shang理li解jie，這zhe種zhong房fang價jia上shang漲zhang實shi際ji上shang是shi貨huo幣bi明ming顯xian貶bian值zhi的de過guo程cheng。無wu論lun怎zen樣yang強qiang調tiao住zhu房fang的de投tou資zi品pin屬shu性xing，房fang價jia上shang漲zhang應ying成cheng為wei物wu價jia上shang漲zhang的de重zhong要yao標biao誌zhi，它ta所suo體ti現xian出chu的de貨huo幣bi貶bian值zhi的de現xian象xiang是shi無wu論lun如ru何he都dou不bu能neng否fou認ren的de。

　　由於衡量價格或者貨幣貶值的方法很多，所以也就有多種方法衡量通貨膨脹。當代世界衡量通貨膨脹的方法主要有兩種：一種是消費物價指數，一種是GDP平減指數。

　　消費物價指數，是普通消費者所購買的物品與勞務的總費用的變動指標。在我國，國家統計局每月都計算並公布消費物價指數；美國則由勞工統計局計算並定期發布。

　　計算消費物價指數的第一步，是要確定哪些物價對普通消費者是最重要的。我國CPI當中包含八大類商品：第(di)一(yi)類(lei)是(shi)食(shi)品(pin)，第(di)二(er)類(lei)是(shi)煙(yan)酒(jiu)及(ji)其(qi)用(yong)品(pin)，第(di)三(san)類(lei)是(shi)衣(yi)著(zhe)
，第(di)四(si)類(lei)是(shi)家(jia)庭(ting)設(she)備(bei)用(yong)品(pin)和(he)維(wei)修(xiu)服(fu)務(wu)，第(di)五(wu)類(lei)是(shi)醫(yi)療(liao)保(bao)健(jian)和(he)個(ge)人(ren)用(yong)品(pin)，第(di)六(liu)類(lei)是(shi)交(jiao)通(tong)和(he)通(tong)訊(xun)，第(di)七(qi)類(lei)是(shi)娛(yu)樂(le)、教育
、文(wen)化(hua)用(yong)品(pin)和(he)服(fu)務(wu)，第(di)八(ba)類(lei)是(shi)居(ju)住(zhu)。與(yu)居(ju)民(min)消(xiao)費(fei)相(xiang)關(guan)的(de)所(suo)有(you)類(lei)別(bie)都(dou)包(bao)括(kuo)在(zai)這(zhe)八(ba)大(da)類(lei)中(zhong)。確(que)定(ding)消(xiao)費(fei)物(wu)價(jia)指(zhi)數(shu)，統(tong)計(ji)部(bu)門(men)首(shou)先(xian)是(shi)要(yao)通(tong)過(guo)對(dui)城(cheng)鄉(xiang)住(zhu)戶(hu)調(tiao)查(zha)
，並(bing)找(zhao)出(chu)居(ju)民(min)購(gou)買(mai)的(de)一(yi)籃(lan)子(zi)物(wu)品(pin)與(yu)勞(lao)務(wu)來(lai)確(que)定(ding)加(jia)權(quan)數(shu)；其次，需要找出每一個時點上籃子中的每種物品和勞務的價格；第三步，計算這一籃子物品和勞務的總費用
；第四步
，選擇基年，每年一籃子物品和勞務的費用要除以基年一籃子物品和勞務的費用
，所得的數字就是消費物價指數；第五步，用消費價格指數計算自上一年以來的通貨膨脹率。

　　消xiao費fei物wu價jia指zhi數shu的de精jing確que計ji算suan非fei常chang重zhong要yao。因yin為wei它ta不bu僅jin影ying響xiang商shang品pin市shi場chang和he勞lao務wu市shi場chang的de合he同tong安an排pai，還hai影ying響xiang到dao資zi金jin實shi際ji利li率lv的de衡heng量liang，對dui於yu貨huo幣bi政zheng策ce安an排pai產chan生sheng重zhong大da影ying響xiang。可ke以yi想xiang象xiang
，統tong計ji部bu門men在zai編bian製zhi消xiao費fei物wu價jia指zhi數shu時shi，竭jie力li想xiang包bao括kuo消xiao費fei者zhe購gou買mai的de所suo有you物wu品pin和he勞lao務wu。更geng重zhong要yao的de是shi，他ta們men竭jie力li希xi望wang根gen據ju消xiao費fei者zhe購gou買mai了le每mei種zhong物wu品pin的de多duo少shao，來lai對dui這zhe些xie物wu品pin和he勞lao務wu進jin行xing加jia權quan。例li如ru，在zai美mei國guo的de消xiao費fei物wu價jia統tong計ji中zhong，最zui大da的de項xiang目mu是shi住zhu房fang
，它ta占zhan普pu通tong消xiao費fei者zhe預yu算suan的de41%；其次是食品和飲料，占17%；下一項是交通，17%；然後是醫療保健，占7%；服裝與保養占6%；娛樂占4%；其他部分占8%。而在我國的CPI價格體係中，食品類權重占到32.74%，居住類權重為13%。

　　在我國
，對消費物價指數爭議最大的
，是住房價格變動是否應計入CPI，以及CPI當中居住類消費的權重問題。按照國際慣例
，一般不直接統計住房價格
，原因有二：一是國際上很少出現房租與房價脫節的情況
；二是聯合國國民經濟核算體係把住房看成是可以“生產”房租的投資品。不過
，中國由於房改的曆史原因和城鄉集體土地製度的“二元結構”
，市場租金與房價變化缺乏必然聯係；對於大多數以自住為目的的購房者
，市場租金根本不能反映按照房屋價格計算出的“影子租金”水平。如果將“影子租金”水平計算的居住類消費額並按在家庭消費中的比重計算CPI，則現有的CPI指標，還要提高3~4個百分點。

　　通貨膨脹的另外一個衡量指標是GDP平減指數。所謂GDP平減指數

，就是名義GDP與實際GDP的比率。由於名義GDP是按現期價格評價的現期產量，而實際GDP是按基年價格評價的現期產量，所以GDP平減指數反映了相對於基年物價水平的現期物價水平。相對於消費物價指數而言，GDP平減指數反映了國內生產的所有物品與勞務的價格，且物品和勞務的組合自動地隨著時間的變動而變動。

　　根據我國公布的名義GDP和增長率，我們可以推算近5年我國的GDP平減指數。對照相同年份的CPI數據，可以發現GDP平減指數較之各年CPI平均高出0.2到3個百分點（見表1）。

　　考慮到公眾對CPI統計的普遍不信任

，相對而言，GDP平減指數則較為客觀地反映了通貨膨脹的實際狀況。按照近5年GDP平減指數與CPI平均1.74個百分點的平均差距推算，現階段我國實際通貨膨脹水平
，肯定超過了10%。這意味著中國已經開始步入通貨膨脹深化階段，經濟有陷入貨幣信任危機的危險。

　　外儲膨脹攜手資產泡沫

　　從最基本的經濟學原理進行判斷，在貨幣流通速度一定的情況下，物價水平與貨幣數量成正比，與實際產量或實際供給成反比

；由於惶恐或者投機，導致一個國家或地區貨幣流通速度過快，也一樣可以引發通貨膨脹。

　　根據這個關係
，容易理解以下幾種類型的通貨膨脹：一是財富大量外流而引發的通貨膨脹
；二是濫發貨幣，以有限的財富對應無限的貨幣，引發的惡性通脹；三是戰爭、天災人禍造成物資極端匱乏，引起惡性通貨膨脹；四是投機盛行引發價格上升，導致人們急於拋離手中的貨幣，從而引起貨幣流動性過速的通貨膨脹。

　　還有兩種類型是外向型經濟高度發展所致：一是貿易順差的大量增加或外資的大量湧入，導致本國貨物減少、外彙及儲備外幣引起的本幣發行增加
，引起國內物價上漲；二是持有外幣的貶值，使外彙儲備對應的可進口貨物出現縮水，引起本幣相對於貨物購買力的貶值。

　　在經濟全球化的現代社會
，通貨膨脹發生的原因多重。一種是由於基礎產品價格、工資成本、寡頭集團暴利引起的

，屬於成本推進型通貨膨脹；另一種是由於“太多的貨幣追逐太少的商品”，除了貨幣發行失控，財政赤字、投資膨脹、消費膨脹也是重要的根源，稱為需求拉動型通貨膨脹；第三種屬於結構型通貨膨脹
，是由經濟結構、部門結構失調引致的物價總水平持續上漲
，如瓶頸部門製約、需求移動
、勞動生產率上升速度的差異等造成的經濟失衡。

　　具體到中國現階段

，發生通貨膨脹的原因

，盡管有石油、礦kuang石shi等deng輸shu入ru性xing因yin素su，但dan主zhu要yao是shi由you外wai彙hui儲chu備bei和he資zi產chan價jia格ge兩liang個ge因yin素su的de複fu合he造zao成cheng的de。基ji本ben上shang，通tong脹zhang主zhu因yin是shi我wo國guo外wai彙hui儲chu備bei的de持chi續xu增zeng加jia。這zhe種zhong外wai彙hui儲chu備bei增zeng加jia的de源yuan泉quan主zhu要yao來lai自zi三san個ge方fang麵mian：一是長期以來推行的刺激出口政策導致的貿易順差

；二是無條件超國民待遇引進的大量外國直接投資；三是國際熱錢的持續湧入。截至2008年3月末，國家外彙儲備餘額為16822億美元，同比增長39.94%。其中一季度國家外彙儲備增加1539億美元
，同比多增182億美元。一季度增加的外彙儲備1539億美元結彙（1美元折合7元人民幣），需要投放的基礎貨幣就是10773億元，按照2007年全年3.97倍的貨幣乘數，可創造4.28萬億元的廣義貨幣供給M2，超chao過guo了le同tong時shi期qi人ren民min幣bi各ge項xiang存cun款kuan增zeng加jia總zong額e。如ru果guo不bu是shi央yang行xing采cai取qu提ti高gao存cun款kuan準zhun備bei金jin率lv和he各ge種zhong對dui衝chong政zheng策ce
，來lai自zi外wai彙hui占zhan款kuan的de通tong貨huo膨peng脹zhang將jiang難nan以yi控kong製zhi。

　　資產價格過高，也是推動通貨膨脹的原因。房價過高，並不表現為建築成本的上升，而表現為地價拍賣暴利、開發商暴利
、chaoloutuanbaolideng。youyuwoguochengzhenjiatingfangchankaizhizhanjiatingcaifukaizhichaoguoyiban，fangchanjiazhidepengzhang
，jiangbukebimiandituidongpubiantonghuopengzhang。danglaodongzhekandaozijisuonengchengshoudezhufangshuipingrucizhidi
，ziranxingchengyaoqiutigaogongziyijijiangdigezhongrichangkaizhideyuqi。fangjiagaozhangduitonghuopengzhanglingwaiyigechuandiqudaozaiyu，youyufangwuhenongfuchanpinshengchanshiyongdedoushitudi，zhufangjiageshangzhangzuixianchuandidejiushinongfuchanpin；農副產品的價格上漲
，則要傳遞到工業產品的價格
，引起整個消費品價格水平的上漲。

　　股市的非常規高漲同樣推高通貨膨脹預期。這種預期一方麵表現為股價上升的財富效應，推高物價水平；另一方麵是股價高漲對其他資產價格的示範效應
，引發其它商品投機和資產價格的整體上漲。中國對股市采取的少有的鼓勵投機、減免稅收的政策

，也引導了中國股市的非常規性擴張發展。

　　外彙儲備增加引起的流動性過剩，還在房價、股價上漲之後，帶來了消費品商品的上漲空間。就是說
，如果外彙儲備不增加，我們貨幣發行是正常的，房價
、股價漲起來並不一定導致農副產品價格的上漲
，因為流通中的錢不夠用
，房價、股價漲了以後普通消費品價格甚至還會降下來
，而加上外彙儲備不斷膨脹這一條件，形成的就是全麵的通貨膨脹。

　　通tong貨huo膨peng脹zhang的de直zhi接jie危wei害hai，不bu僅jin造zao成cheng社she會hui財cai富fu的de大da範fan圍wei轉zhuan移yi，而er且qie嚴yan重zhong影ying響xiang了le中zhong低di收shou入ru人ren群qun的de基ji本ben消xiao費fei能neng力li
，它ta可ke以yi改gai變bian人ren們men對dui未wei來lai時shi期qi物wu價jia上shang漲zhang的de預yu期qi，並bing進jin而er陷xian入ru惡e性xing通tong貨huo膨peng脹zhang的de漩xuan渦wo而er不bu能neng自zi拔ba，引yin發fa社she會hui、政治上的動蕩。

　　在中國追求經濟增長的過程中


，在實體經濟上對房地產業和出口過度依賴，而前者甚至成為既得利益集團對公眾財產的掠奪平台
；zaixunijingjishang，gushideguoduchaozuoyezaochengleshangshigongsijiqigudongduishehuicaifudeqiaoquhaoduo。zhexiefuzayinsujuedingle，zhilizhongguomuqiandetonghuopengzhang，xuyaoduoguanqixia，tongguojinsuodejingjizhengce，yizhibuhelidegudingzichantouzihechukouxuqiu；擴大財政支出的民生取向
，擴大社會財富分配對勞動者的傾斜，努力擴大國內消費，形成健康的依靠消費拉動經濟的良性循環
；采取有力的宏觀調控措施，化解資產價格泡沫
；在合理調整彙率的同時，嚴厲打擊國際熱錢的非法套利行為
，等等。

　　（作者係社科院工經所投資與市場研究室主任、研究員）

來源：南風窗雜誌