通貨緊縮的陰影一直籠罩在民營企業的頭上。

　　自從2005年物價攀升的苗頭出現後，國家有關部門就把回籠資金作為主要的抑製經濟過熱的手段
，央行
、銀監會均要求各商業銀行、股份製銀行提高信貸門檻，縮減信貸規模
，以期降低M2，防止通貨膨脹。

　　通貨緊縮直接導致了信貸緊縮，而信貸緊縮則直接導致了企業的融資困境。

　　企(qi)業(ye)
，尤(you)其(qi)是(shi)對(dui)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)來(lai)說(shuo)
，由(you)於(yu)人(ren)民(min)幣(bi)升(sheng)值(zhi)，正(zheng)麵(mian)臨(lin)著(zhe)一(yi)個(ge)重(zhong)新(xin)洗(xi)牌(pai)的(de)過(guo)程(cheng)，尤(you)其(qi)需(xu)要(yao)資(zi)金(jin)周(zhou)轉(zhuan)和(he)擴(kuo)大(da)規(gui)模(mo)
，此(ci)時(shi)融(rong)資(zi)不(bu)再(zai)是(shi)簡(jian)單(dan)的(de)生(sheng)產(chan)擴(kuo)大(da)，而(er)是(shi)真(zhen)正(zheng)的(de)性(xing)命(ming)攸(you)關(guan)。恰(qia)在(zai)此(ci)時(shi)，銀(yin)行(xing)信(xin)貸(dai)規(gui)模(mo)緊(jin)縮(suo)，企(qi)業(ye)不(bu)得(de)不(bu)轉(zhuan)向(xiang)民(min)間(jian)借(jie)貸(dai)這(zhe)樣(yang)高(gao)成(cheng)本(ben)的(de)間(jian)接(jie)融(rong)資(zi)，同(tong)時(shi)，也(ye)把(ba)目(mu)光(guang)投(tou)向(xiang)了(le)直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)的(de)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)，IPO市場和債券市場的繁榮彰顯了企業的無奈。

　　筆者認為：在政府主導下，利用資本市場和民間資本借貸市場規範化運作
，應該成為民企脫離這一困境的關鍵所在。

　　近(jin)兩(liang)年(nian)來(lai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)躁(zao)動(dong)導(dao)致(zhi)非(fei)理(li)性(xing)投(tou)資(zi)成(cheng)為(wei)主(zhu)流(liu)
，資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)監(jian)管(guan)中(zhong)存(cun)在(zai)的(de)問(wen)題(ti)導(dao)致(zhi)投(tou)機(ji)行(xing)為(wei)大(da)於(yu)投(tou)資(zi)行(xing)為(wei)，使(shi)得(de)民(min)企(qi)運(yun)用(yong)直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)的(de)難(nan)度(du)加(jia)大(da)。更(geng)為(wei)重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)，民(min)企(qi)參(can)與(yu)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)進(jin)行(xing)融(rong)資(zi)的(de)方(fang)式(shi)單(dan)一(yi)，更(geng)多(duo)是(shi)依(yi)靠(kao)IPO或huo者zhe借jie殼ke的de方fang式shi籌chou集ji資zi金jin
，而er債zhai券quan市shi場chang卻que並bing未wei獲huo得de重zhong視shi。筆bi者zhe認ren為wei，應ying該gai對dui有you條tiao件jian發fa行xing企qi業ye債zhai券quan的de民min營ying企qi業ye積ji極ji引yin導dao和he扶fu持chi，企qi業ye債zhai券quan不bu一yi定ding都dou是shi中zhong長chang期qi的de，短duan期qi債zhai券quan可ke能neng更geng加jia實shi用yong。

　　同時，管理層需要重點推進和形成一定規模的高科技行業的民營企業上市，包括到海外上市。

　　erminjianjiedaishichangdeguifanhuazexuyaotongguozhongjiejigoudeguifanhuayunzuolaiwancheng，xuyaozaiminjianjiedaishichangyuminqizhijianshelikekaodefanghuoqiangcuoshi。jutilaishuo
，yinggaijianliyigezhongxiaoqiyefuwugongsixingzhidejinrongjigou
，zuoweiminyingqiyerongzidexinyongdanbaojigou。zhegejigoukeyishiqiyejizilianhejianlideshangyexingdanbaogongsi
，huoshizhengfubokuanjianlidefeiyinglixingdanbaogongsiheminjianzuzhijianlidedanbaojijin
，yekeyishidisanfangchenglideyinglixingjinronggongsi。zhuyaoshijieshouminyingqiyedecaichandiya，tongshiweiminyingqiyejinxingdanbao。zheyang，keyitongguoyigeguifanxingzhongjiejigoudefangshi，yishichanghuaxingweilaiguifanminjianjiedaiziben
，tongshi，zuidaxianduguibifengxian
，weiminyingqiyerongzichuangzaojihui。muqianguoneiyijingchuxianlezheyangdezhongxiaoqiyejinrongfuwugongsi，danjiuqiyunzuo

，haixuyaojinyibuguifan。

　　民營企業的融資困局其實是現實中國經濟博弈的一個縮影，較量雙方分別是高速經濟發展動力與通貨膨脹預期下的經濟“硬著陸”擔憂，其核心還是一個資本的角力，我們注意到在國家一再控製國有銀行信貸規模的同時，CPI指數仍居高不下，也許其原因就是民間資本無法得到有效牽引，而民營企業的融資也許可以成為對民間資本規範化的一種契機。

　　（呂可，中國長城資產管理公司）《第一財經日報》