傳統的發電、 輸電 設備行業並不具有整體性機會
，但如果遵循節能環保的思路
，仍然能從其中的細分行業中挖掘到投資亮點。同時，當前國際油價
、煤價持續高企，也促使資金逐漸關注太陽能、風能等可再生能源，新能源板塊中蘊含了豐富的機會。分析人士指出，電力設備行業的投資機會依次為傳統能源發電設備最小、輸電行業次之、新能源板塊最大。 

　　看淡傳統發電設備 

　　傳chuan統tong電dian力li設she備bei行xing業ye的de製zhi造zao成cheng本ben受shou上shang遊you原yuan材cai料liao價jia格ge變bian化hua影ying響xiang較jiao大da。據ju中zhong投tou證zheng券quan測ce算suan，電dian力li設she備bei行xing業ye成cheng本ben構gou成cheng中zhong，鋼gang材cai類lei原yuan材cai料liao價jia格ge變bian化hua對dui發fa電dian設she備bei的de影ying響xiang較jiao大da
，占zhan成cheng本ben比bi率lv超chao過guo50％。發電設備的生產周期一般在半年左右，因此07年下半年至08年初的鋼材價格會影響到08年發電設備行業的毛利率。目前鋼鐵價格相比07年均價已有30%左右的漲幅
，國內電站機組的成本壓力相對較大。 

　　另一方麵，電力設備需求方電力裝機容量的增速已經出現放緩跡象。07年全國總裝機容量達到71329萬千瓦，同比增長14.36%
，增速已經放緩。按照國家規劃，“十一五”期間共需新增裝機4.2億千瓦
，那麼未來幾年累計裝機容量的複合增長率在10%左右。06—07年是新增裝機容量投產的高峰年
，預計08年以後國內裝機增速依然回落。 

　　在成本上升和需求減少的雙重壓力下
，發電設備產量增速大幅回落。中信證券（600030,股吧）指出，2007年發電設備生產完成13180萬千瓦，同比增長10.9%

，增速較06年有了較大程度回落。2008年1—4月產量為3912萬千瓦，預計08—09年產量均在1.1—1.3億千瓦左右，電站設備產量顯現出周期性階段頂部特征。 

　　但傳統發電設備行業中並非毫無機會，相對火電，水力發電“可再生”性更強，更能節約現有的煤

、石油等不可再生資源。目前看
，水電設備領域投資增速仍然較快

，行業仍然景氣。08年一季度，電站鍋爐、汽輪發電機、水輪發電機產量同比增長分別為-4.0%、12.2%和45.1%，與火電相關的鍋爐
、汽qi輪lun發fa電dian機ji類lei設she備bei受shou火huo電dian投tou資zi放fang緩huan的de影ying響xiang，增zeng速su均jun有you明ming顯xian下xia降jiang，而er水shui輪lun發fa電dian機ji等deng設she備bei產chan量liang受shou水shui電dian投tou資zi拉la動dong仍reng然ran保bao持chi高gao速su增zeng長chang。從cong利li潤run增zeng速su看kan
，水shui電dian設she備bei也ye具ju有you相xiang對dui優you勢shi。2007年1—11月鍋爐、汽輪機、水輪機
、發電機收入同比增長分別為15%、27%、31%
、37%
，利潤總額同比增長分別為28%
、18%、152%、59%
，中信證券預計，2015年前中國水電仍然處於跨越發展階段。 

　　輸電行業 節能降耗 是主線 

　　與(yu)傳(chuan)統(tong)發(fa)電(dian)設(she)備(bei)相(xiang)比(bi)，輸(shu)電(dian)行(xing)業(ye)受(shou)到(dao)的(de)成(cheng)本(ben)壓(ya)力(li)更(geng)小(xiao)。同(tong)時(shi)，我(wo)國(guo)電(dian)網(wang)建(jian)設(she)遠(yuan)遠(yuan)落(luo)後(hou)電(dian)源(yuan)建(jian)設(she)
，電(dian)網(wang)投(tou)資(zi)增(zeng)速(su)仍(reng)將(jiang)維(wei)持(chi)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)，輸(shu)電(dian)行(xing)業(ye)仍(reng)處(chu)於(yu)高(gao)景(jing)氣(qi)階(jie)段(duan)，整(zheng)體(ti)上(shang)有(you)一(yi)定(ding)機(ji)會(hui)。 

　　從成本上看

，相對於電站設備而言
，變壓器
、高壓開關、電線電纜等輸變電設備所用普通鋼材較少，而取向矽鋼、銅、鋁的原材料成木比重較高；目前銅、鋁(lv)等(deng)有(you)色(se)金(jin)屬(shu)價(jia)格(ge)處(chu)於(yu)高(gao)位(wei)盤(pan)整(zheng)的(de)格(ge)局(ju)
，尤(you)其(qi)是(shi)國(guo)內(nei)現(xian)貨(huo)價(jia)格(ge)已(yi)落(luo)後(hou)於(yu)同(tong)期(qi)國(guo)際(ji)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)漲(zhang)幅(fu)，反(fan)映(ying)了(le)市(shi)場(chang)供(gong)求(qiu)相(xiang)對(dui)平(ping)衡(heng)，未(wei)來(lai)出(chu)現(xian)大(da)幅(fu)上(shang)漲(zhang)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)相(xiang)對(dui)較(jiao)小(xiao)。 

　　從行業投資角度看

，我國“重發輕供”的傾向導致當前電網發展遠遠滯後於電源發展
，未來電網投資趨勢仍然向好。長江證券指出
，截至2007年底，我國發電裝機容量達到71329萬千瓦，粗略估算我國電源資產為21675億元，而根據電監會2007年監管報告
，全國電網資產為17276.8億元。故電網與電源資產之比約為44∶56，遠低於發達國家60∶40的水平。 

　　因此

，加快電網建設將是今後電力工業投資的必然選擇。事實上，自04年以來，電網建設保持了20%以上的高速增長。特別是06
、07兩年在電源投資負增長的情況下，電網投資增速依然強勁。 

　　當然，在輸電行業的整體機會中還應有所側重。綜合多家機構可以認為
，遵循“節能減排”的投資思路
，應該重點關注技術領先的上市公司。 

　　從(cong)理(li)論(lun)上(shang)講(jiang)
，輸(shu)配(pei)電(dian)中(zhong)的(de)損(sun)耗(hao)主(zhu)要(yao)包(bao)括(kuo)線(xian)損(sun)和(he)變(bian)損(sun)。降(jiang)低(di)線(xian)損(sun)的(de)一(yi)個(ge)有(you)效(xiao)途(tu)徑(jing)是(shi)采(cai)取(qu)特(te)高(gao)壓(ya)輸(shu)電(dian)，而(er)降(jiang)低(di)變(bian)損(sun)主(zhu)要(yao)依(yi)賴(lai)於(yu)低(di)能(neng)耗(hao)設(she)備(bei)如(ru)非(fei)晶(jing)合(he)金(jin)變(bian)壓(ya)器(qi)的(de)使(shi)用(yong)。 

　　對於特高壓輸電

，以1000KV交流線路為例
，其自然輸送功率是500KV線路的4—5倍，而損耗僅為500KV線路的四分之一。招商證券認為，高壓項目的大規模啟動將帶動特高壓設備市場的長期增長。特變電工、天威保變、許繼電氣
、平高電氣等一次設備製造商和國電南瑞、國電南自、北京四方等二次設備企業將受益於特高壓電網的發展。 

　　對於非晶合金變壓器
，一台容量500kVA的SBH16型非晶合金變壓器運行一年比S9矽鋼變壓器節約能耗9373度，按每度電0.6元計算，可節約電費5,624元。雖然非晶合金變壓器比矽鋼變壓器的價格高30%，但隻要接網運行四年後節電費用即可抵消多投入的成本。置信電氣作為目前國內唯一有能力規模化生產該產品的廠家，將在未來3年內高速發展的非晶合金變壓器市場中獲取更大的份額。 

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　　 風電 、光伏產業新受寵 

　　石油、煤炭這些一次能源均不可再生，由於油價、煤價節節高升
，資金開始注意新的更環保的可再生性能源。風電

、光伏行業是機構普遍關注的兩個板塊。 

　　風電行業前景十分廣闊。中信證券指出，我國風能資源十分豐富，我國陸上可開發風能資源約有3億千瓦，近海可開發風能資源約有7.5億千瓦

，共計超過10億千瓦。根據最近中國綜合資源利用協會可再生能源專業委員會與美國國家可再生能源實驗室（NREL）合作測算
，我國陸地可以安裝14億千瓦的風力發電裝備，如果考慮海上，總資源量將達到20億千瓦以上。 

　　投tou資zi策ce略lve上shang看kan，必bi須xu堅jian持chi投tou資zi具ju有you規gui模mo優you勢shi和he自zi主zhu創chuang新xin能neng力li的de企qi業ye。目mu前qian的de超chao速su發fa展zhan，一yi定ding程cheng度du上shang掩yan蓋gai了le行xing業ye內nei競jing爭zheng主zhu體ti的de優you劣lie。但dan是shi中zhong信xin證zheng券quan指zhi出chu，風feng電dian設she備bei行xing業ye製zhi造zao壁bi壘lei極ji高gao，極ji為wei看kan重zhong機ji組zu的de運yun行xing穩wen定ding性xing能neng，未wei來lai隻zhi停ting留liu在zai概gai念nian上shang的de眾zhong多duo後hou進jin入ru者zhe絕jue大da多duo數shu將jiang遭zao市shi場chang淘tao汰tai，真zhen正zheng能neng夠gou在zai未wei來lai行xing業ye走zou向xiang集ji中zhong的de過guo程cheng中zhong生sheng存cun壯zhuang大da的de必bi然ran是shi擁yong有you先xian發fa規gui模mo優you勢shi和he自zi主zhu創chuang新xin能neng力li的de龍long頭tou廠chang商shang，最zui終zhong勝sheng出chu的de本ben土tu企qi業ye將jiang不bu超chao過guo5家。國內風機企業中，擁有較強供應鏈控製力和關鍵零部件資源企業，如金風科技、華銳鑄鋼或將在未來的競爭中占據優勢。 

　　對於光伏產業，目前主要的限製因素在於多晶矽價格較高，應著重考慮投產早的企業。隨著多晶矽產能釋放
、價格下降，投資重點應放在產業鏈完整的上市公司。 

　　從理論上講
，光伏產業也有比較明朗的發展前景。長城證券測算
，全球平均輻射強度為1700千瓦時/年平方米，設若1%的陸地麵積被利用且利用率為10%，則每年對應880億噸標準煤的能量；可比的數字是2006年全球發電量19萬億千瓦時
，折合約66億噸標準煤。 

　　市場上太陽能電池的主要品種還是晶體矽，其中多晶矽占總成本的56%
，是整個光伏發電中成本最高的部分。從05年開始，多晶矽價格從55美元/公斤攀升到最高500美元/公斤
，高昂的價格一定程度上減慢了光伏行業發展。中投證券判斷
，雖然國內目前新建大批多晶矽生產線，但由於生產周期在4—5年左右，短期內產能根本不可能大規模釋放。目前由於暴利驅使，國內廠商的生產線建設紛紛提前至1年內完成，在較短的時間內建成的生產線存在質量、工藝控製不達標的可能。所以從穩健角度而言，傾向於選擇規劃較早
，計劃充分的企業。如深圳南玻。 

　　未wei來lai隨sui著zhe多duo晶jing矽gui產chan能neng的de不bu斷duan釋shi放fang，行xing業ye可ke能neng會hui出chu現xian供gong大da於yu求qiu的de局ju麵mian。而er產chan業ye鏈lian相xiang對dui完wan善shan的de光guang伏fu企qi業ye可ke能neng受shou到dao的de衝chong擊ji較jiao小xiao。一yi方fang麵mian
，其qi自zi身shen就jiu可ke以yi消xiao化hua一yi部bu分fen多duo晶jing矽gui的de產chan能neng釋shi放fang；另一方麵，對於下遊鏈條的成本也可以合理控製。