他的父親是“馬太效應”之父、著名社會學家莫頓；他師從經濟學大家保羅·薩繆爾森；他本人獲得了1997年的諾貝爾經濟學獎。有人稱羅伯特·莫頓是“最會賺錢的經濟學家”，另一些人則叫他“徒有虛名的諾獎得主”。

　　2007年底

，第一次來華訪問的莫頓，以經濟學家的身份
，在北京大學光華管理學院做了兩次學術演講。《英才》記者得以與莫頓有麵對麵的訪談機會
，從而更真實的了解到這位不乏爭議的經濟學家的成長故事。

　　11歲買第一隻股票

　　即便是進入數學係
，正式開始了大學生活，投資股票也依然是莫頓的“業餘愛好”。

　　8歲就開始接觸金融知識、幫母親平衡家庭預算。11歲時，他投資了人生第一隻股票——通用汽車，並從中獲利。羅伯特·莫頓似乎有著天才投資家的基因。

　　即便是進入數學係，正式開始了大學生活，投資股票也依然是莫頓的“業餘愛好”。每天上午6點到9點上課之前，他總會流連於股票交易所，對當天的股市情況進行分析，並學會了操盤和買賣期貨。

　　那個時候，把工程師當成職業理想的莫頓壓根沒有想到，30年後
，他的名字會在投資領域裏大放異彩。

　　20世紀90niandaizhongye。dangshidequanqiutouziquanli
，chuxianlefengmiyishideduichongjijin
，tamentongguoyinxingjiedaijinxingrongzi，yingxiangdaoleduogeguojiadeduogelingyuhechanye。zheqizhongyusuoluosideliangzijijin、美國的老虎基金齊名的美國長期資本投資基金的公司(簡稱長投基金)
，創始人之一便是羅伯特·莫頓。

　　1992年
，身為哈佛大學教授的莫頓

，已經為所羅門兄弟公司做過多年顧問，而他的學生
，有“華爾街套利之父”的約翰·麥瑞威瑟(John Meriwether)準備從所羅門離職，打算成立一個新的基金。長期的友誼和互信基礎，讓雙方很快達成合作共識。1994年，長投基金正式成立，莫頓和他的團隊開始了在華爾街近五年的瘋狂投資。

　　成立前三年，長投基金的資本回報率就分別達到28.5%、42.8%
、40.85%。即使在亞洲金融危機發生的1997年，長投基金也取得了17%的利潤回報。同一年
，長投基金運用40億美元的資產
，向銀行借貸1000億美元進行並購
，擁有了價值1.25萬億美元的資產。

　　期權定價理論

　　莫頓突然發現經濟學竟然“可以使一個人的思想影響到千百萬人”。

　　回溯過往，莫頓最要感謝一個人：保羅·薩繆爾森。

　　上世紀60年(nian)代(dai)的(de)美(mei)國(guo)
，宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)學(xue)因(yin)在(zai)就(jiu)業(ye)與(yu)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)方(fang)麵(mian)的(de)強(qiang)大(da)解(jie)釋(shi)力(li)
，而(er)大(da)放(fang)異(yi)彩(cai)。已(yi)經(jing)拿(na)到(dao)了(le)應(ying)用(yong)數(shu)學(xue)專(zhuan)業(ye)碩(shuo)士(shi)學(xue)位(wei)的(de)莫(mo)頓(dun)
，突(tu)然(ran)發(fa)現(xian)經(jing)濟(ji)學(xue)竟(jing)然(ran)“可以使一個人的思想影響到千百萬人”。

　　於是，不顧家庭和朋友的勸阻
，莫頓放棄了對福特和IBM的憧憬
，申請到了麻省理工學院(MIT)的經濟學博士學位
，並獲得了全額獎學金。

　　feijingjixuekebanchushendemodun
，yudaodeshouyaowentishi，yongzhexuehelishidesiweijinxingjiaoyudejingjixue，duiyushuxuexichushenderenlaishuo，tingqilaitaikuzao。xizhurentuijiantaqutingsamouersenjiaoshoudeshulijingjixue。

　　風趣的課堂演講、yanjindeshuliluoji，samouersendekecheng，rangmodunhenkuaizhaodaolezijiyujingjixuedejiaojizhichu。houlai，tachenglesamouersendeyanjiuzhuli

，jianjiandimodunfaxianzijiyubaoluo(薩繆爾森)在股票市場、期貨和可轉換債券等方麵有著類似的觀點和興趣。

　　在進入MIT的第二年

，莫頓便與保羅開始了合作研究，他們的課題是期權定價模型。1968年的夏天
，MIT就召開了一個學術研討會。莫頓和薩繆爾森合作的項目論文，就要在這次會議上闡述了。

　　通tong常chang情qing況kuang下xia
，老lao師shi與yu學xue生sheng合he作zuo的de論lun文wen

，老lao師shi都dou是shi第di一yi作zuo者zhe


，代dai表biao作zuo者zhe上shang台tai演yan講jiang的de，也ye就jiu是shi老lao師shi。令ling莫mo頓dun意yi想xiang不bu到dao的de是shi，他ta們men這zhe篇pian論lun文wen的de第di一yi作zuo者zhe薩sa繆mou爾er森sen，竟jing然ran讓rang他ta這zhe個ge“二年級學生”上台演講。

　　duiyurenhexueshenglaijiang
，zhedoushigejudadejiyu。yinweizheciyanjiang，kenenghuiyingxiangdaowenzhangweilainengfoufabiao，zaishenmeyangcengcidekanwushangfabiao
，tongyang，yeyingxiangdaozijizaijingjixuejiedediwei。biewangle，taixiadetingzhong
，shibaokuokennisi·阿羅在內的權威經濟學家。

　　薩繆爾森把機會留給了莫頓，莫頓抓住了它。就在會議召開後的第二年，即1969年10月，莫頓和薩繆爾森合作研究的論文《使效用最大化的完整的認股權定價模型》發表。之後
，莫頓很快將課題做了延伸：不確定情況下效用與資產組合選擇的關係。開始了對期權定價模型的進一步研究。這個理論的基本思想是：對於資產組合的投資，通常是高風險伴隨著高收益。但人們可以通過引入期權概念，在追求高收益的同時限製損失。

　　後來，期權定價理論也成為經濟學方法論轉變的重要標誌，即從以哲學思辨和曆史描述為主向定量描述和模型檢驗為主過渡。1997年
，莫頓的這一學術成就被經濟學界普遍認可，他與斯科爾斯一起，獲得了那一年度的諾貝爾經濟學獎。

　　徒有虛名的諾獎得主
？

　　“理論本身並不能防範風險
，它的作用隻是將風險降低而已。”

　　就在獲得瑞典皇家學院頒布的諾貝爾經濟學獎的當年，莫頓掌控的長期資本投資公司用40億美元的資本金
，向銀行貸款借入了1000yimeiyuan，chuangzaoleguojijinrongshichangdexinjilu。ermeiguochangqizibentouzigongsizhiqianchenggongdemiji
，zhengshizaimodundeqiquandingjiamoxingjichushang，yongzuifuzadefengxianduichongshuxuemoxing，jinxinggangganrongzi。yishijian，jingjixuejiahetouzijiadeguanghuantongshihuanraozaimodunshenshang。

　　然而，就在次年3月，俄羅斯發生金融危機。因盧布貶值，俄羅斯政府宣布停止支付國債利息。持有大量俄羅斯國債的長投基金損失慘重，資產從48億美元迅速跌落到5億美元。防止危機蔓延，美聯儲出麵救贖，最終，長投基金被十幾家債主瓜分。“成王敗寇”的邏輯發揮作用，羅伯特·莫頓深陷輿論漩渦

，甚至被人譏諷為“徒有虛名的諾獎得主”。

　　過於相信經濟學理論和在此之上建立的數學模型，成為人們質疑莫頓的主要聲音。“理論本身並不能防範風險”
，莫頓回應說，金融危機很難避免。即便你研究了所有金融危機的曆史，新的情況總會出現
，防不勝防

，“而理論的作用隻是將風險降低而已”。

　　不(bu)過(guo)
，十(shi)年(nian)之(zhi)後(hou)，一(yi)切(qie)恢(hui)複(fu)平(ping)靜(jing)。那(na)些(xie)反(fan)對(dui)他(ta)的(de)人(ren)
，也(ye)不(bu)得(de)不(bu)承(cheng)認(ren)，莫(mo)頓(dun)仍(reng)然(ran)是(shi)個(ge)出(chu)色(se)的(de)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)。因(yin)為(wei)，莫(mo)頓(dun)將(jiang)數(shu)理(li)模(mo)型(xing)運(yun)用(yong)於(yu)經(jing)濟(ji)學(xue)的(de)研(yan)究(jiu)方(fang)法(fa)，成(cheng)了(le)經(jing)濟(ji)學(xue)方(fang)法(fa)論(lun)轉(zhuan)變(bian)的(de)標(biao)誌(zhi)。即(ji)經(jing)濟(ji)學(xue)的(de)方(fang)法(fa)論(lun)
，從(cong)原(yuan)來(lai)的(de)哲(zhe)學(xue)思(si)辨(bian)和(he)曆(li)史(shi)描(miao)述(shu)為(wei)主(zhu)，轉(zhuan)向(xiang)定(ding)量(liang)描(miao)述(shu)和(he)模(mo)型(xing)檢(jian)驗(yan)為(wei)主(zhu)。

　　即便經曆了巨大投資的失敗，莫頓也依然沒有放棄對於金融市場的興趣。上世紀90年代後期，他的研究興趣又集中在了對金融體製的認識上，開始強調製度變革對金融市場的作用。莫頓與茲維·博迪的一係列金融體係改革理論，對美國的金融監管起到了重大影響，為美國金融業混業經營模式提供了理論依據。

　　《英才》：你如何看待中美金融體係的差異？

　　莫頓：如ru果guo中zhong國guo能neng夠gou直zhi接jie采cai用yong最zui先xian進jin的de金jin融rong技ji術shu，去qu設she計ji自zi己ji的de金jin融rong體ti係xi
，而er不bu是shi單dan純chun模mo仿fang現xian有you的de西xi方fang金jin融rong體ti係xi
，那na麼me就jiu能neng實shi現xian遠yuan超chao過guo現xian有you體ti製zhi效xiao率lv的de飛fei躍yue。

　　《英才》：對比十年前席卷亞歐的金融危機
，此次美國的次貸危機有何不同？

　　莫頓：每一次新的危機從本質上來說都與前一次不同。危機看上去很相似
，但性質迥異。1997年、1998年(nian)的(de)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)蔓(man)延(yan)，與(yu)俄(e)羅(luo)斯(si)政(zheng)府(fu)的(de)債(zhai)務(wu)違(wei)約(yue)有(you)關(guan)。次(ci)貸(dai)危(wei)機(ji)從(cong)本(ben)質(zhi)上(shang)來(lai)說(shuo)還(hai)是(shi)美(mei)國(guo)房(fang)價(jia)下(xia)跌(die)，但(dan)受(shou)衝(chong)擊(ji)最(zui)大(da)的(de)肯(ken)定(ding)還(hai)是(shi)大(da)銀(yin)行(xing)。可(ke)能(neng)有(you)很(hen)多(duo)人(ren)都(dou)說(shuo)次(ci)債(zhai)不(bu)好(hao)，但(dan)是(shi)它(ta)確(que)實(shi)反(fan)映(ying)出(chu)了(le)人(ren)們(men)的(de)真(zhen)實(shi)需(xu)求(qiu)。
(來源：《英才》)