如何應對通脹

？

　　第一財經記者林純潔發自上海

　　一年前，人們談到中國經濟的時候還全是溢美之詞，而現在擔憂的情緒開始增加。其中如何應對當前通脹是一個熱門的話題。

　　本(ben)輪(lun)通(tong)脹(zhang)壓(ya)力(li)的(de)由(you)頭(tou)來(lai)自(zi)於(yu)食(shi)品(pin)和(he)能(neng)源(yuan)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)揚(yang)，而(er)這(zhe)是(shi)全(quan)球(qiu)性(xing)的(de)，這(zhe)被(bei)很(hen)多(duo)人(ren)定(ding)義(yi)為(wei)輸(shu)入(ru)型(xing)的(de)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)。這(zhe)讓(rang)我(wo)們(men)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)選(xuan)擇(ze)成(cheng)為(wei)了(le)是(shi)爭(zheng)論(lun)的(de)焦(jiao)點(dian)。

　　我們的央行很多次被問道這樣的問題：加息是否可以真的增加豬肉和糧食的產量
，從而降低價格
？以及加息是否讓國際能源價格回落？

　　答(da)案(an)當(dang)然(ran)是(shi)不(bu)能(neng)。但(dan)這(zhe)並(bing)不(bu)是(shi)重(zhong)點(dian)。當(dang)一(yi)個(ge)中(zhong)央(yang)銀(yin)行(xing)要(yao)去(qu)控(kong)製(zhi)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)，他(ta)們(men)並(bing)不(bu)是(shi)跑(pao)到(dao)超(chao)市(shi)去(qu)改(gai)標(biao)價(jia)牌(pai)，事(shi)實(shi)上(shang)中(zhong)央(yang)銀(yin)行(xing)對(dui)於(yu)現(xian)在(zai)物(wu)價(jia)位(wei)於(yu)什(shen)麼(me)水(shui)平(ping)無(wu)能(neng)為(wei)力(li)，因(yin)為(wei)這(zhe)個(ge)物(wu)價(jia)水(shui)平(ping)是(shi)過(guo)去(qu)幾(ji)年(nian)經(jing)濟(ji)活(huo)動(dong)的(de)後(hou)果(guo)。

　　中央銀行關注的應該是未來價格的走向

，除了通過調整利率來影響社會的資金成本，還有兩個問題需要格外關注。

　　第di一yi是shi長chang期qi的de負fu利li率lv會hui對dui民min眾zhong的de情qing緒xu產chan生sheng非fei常chang不bu利li的de影ying響xiang。銀yin行xing中zhong的de存cun款kuan不bu斷duan縮suo水shui對dui於yu這zhe些xie存cun款kuan的de持chi有you人ren是shi一yi種zhong打da擊ji
，他ta們men將jiang會hui急ji切qie的de尋xun找zhao任ren何he可ke以yi抵di禦yu通tong脹zhang風feng險xian的de資zi產chan。這zhe種zhong購gou買mai行xing為wei本ben身shen就jiu會hui對dui通tong脹zhang造zao成cheng新xin的de壓ya力li

，並bing且qie有you引yin發fa資zi產chan泡pao沫mo的de風feng險xian。

　　第二個政府需要掌控的是民眾的通脹預期。當物價剛開始走高的時候，企業主和民眾的情緒都是非常微妙的。

　　qiyezhumianduizhangjiadeyouhuo，quedanxinjiajiahuilingzijisangshishichangzhanyoulv。zheshiweilaitongzhangdeyuqixiandegewaizhongyao
，ruguoqiyezhurenweiwujiajiangchixushangyang，jiujiangqingxiangyujiajia，erruguotamenduiyuzhongyangyinxingkongzhitongzhangdenengliyouxinxin，zehuiningyuanchengshouduanzandetongku。

　　如ru果guo通tong脹zhang真zhen的de失shi控kong
，企qi業ye行xing為wei將jiang變bian的de短duan視shi，他ta們men不bu願yuan意yi簽qian訂ding長chang期qi的de合he約yue，對dui於yu經jing濟ji本ben身shen將jiang是shi嚴yan重zhong的de傷shang害hai。而er對dui於yu個ge人ren而er言yan，他ta們men相xiang信xin通tong脹zhang會hui失shi控kong的de後hou果guo是shi會hui給gei雇gu主zhu壓ya力li來lai增zeng加jia工gong資zi。所suo以yi如ru果guo民min眾zhong預yu期qi通tong脹zhang將jiang失shi控kong，他ta們men行xing為wei本ben身shen可ke能neng導dao致zhi通tong脹zhang真zhen的de失shi控kong。

　　在政府和民眾之間，信任關係至關重要。民眾接受紙幣作為財富的象征，而政府需要保證這些紙幣並不會很快一文不值。

　　另ling外wai人ren民min幣bi彙hui率lv形xing成cheng機ji製zhi正zheng逐zhu步bu市shi場chang化hua
，這zhe令ling控kong製zhi通tong脹zhang的de任ren務wu變bian的de更geng為wei重zhong要yao。因yin為wei貨huo幣bi升sheng值zhi的de與yu其qi取qu決jue於yu購gou買mai力li的de優you勢shi，而er通tong脹zhang失shi控kong將jiang對dui其qi造zao成cheng致zhi命ming的de影ying響xiang。越yue南nan警jing示shi需xu要yao我wo們men給gei予yu重zhong視shi。

　　記ji者zhe絲si毫hao不bu懷huai疑yi中zhong國guo人ren民min銀yin行xing控kong製zhi通tong脹zhang的de決jue心xin，不bu過guo目mu前qian我wo們men國guo家jia緊jin縮suo政zheng策ce的de重zhong點dian並bing不bu是shi在zai利li率lv上shang，主zhu要yao還hai是shi通tong過guo行xing政zheng命ming令ling控kong製zhi銀yin行xing信xin貸dai
，增zeng加jia存cun款kuan準zhun備bei金jin等deng等deng手shou段duan。這zhe引yin起qi了le另ling外wai一yi個ge問wen題ti。

　　如果說調高利率將導致整個社會資金成本上升，那麼上述緊縮政策對於民營企業的傷害會更大。

　　因yin為wei國guo有you企qi業ye更geng有you機ji會hui從cong銀yin行xing取qu得de貸dai款kuan
，而er對dui於yu銀yin行xing而er言yan他ta們men的de風feng險xian看kan起qi來lai更geng低di。所suo以yi我wo們men看kan到dao即ji使shi利li率lv並bing沒mei有you大da幅fu走zou高gao，而er對dui於yu民min營ying企qi業ye來lai說shuo
，資zi金jin成cheng本ben的de提ti升sheng幅fu度du已yi經jing是shi驚jing人ren了le。

　　如(ru)果(guo)銀(yin)根(gen)的(de)收(shou)緊(jin)並(bing)不(bu)是(shi)通(tong)過(guo)調(tiao)整(zheng)資(zi)金(jin)價(jia)格(ge)的(de)方(fang)式(shi)來(lai)完(wan)成(cheng)，那(na)麼(me)是(shi)否(fou)公(gong)正(zheng)將(jiang)必(bi)定(ding)是(shi)一(yi)個(ge)問(wen)題(ti)。一(yi)些(xie)企(qi)業(ye)由(you)於(yu)後(hou)續(xu)資(zi)金(jin)突(tu)然(ran)斷(duan)流(liu)遭(zao)遇(yu)危(wei)機(ji)，而(er)另(ling)外(wai)一(yi)些(xie)優(you)秀(xiu)的(de)企(qi)業(ye)寧(ning)可(ke)收(shou)縮(suo)業(ye)務(wu)，償(chang)還(hai)所(suo)有(you)的(de)銀(yin)行(xing)貸(dai)款(kuan)
，來(lai)擺(bai)脫(tuo)來(lai)自(zi)銀(yin)行(xing)方(fang)麵(mian)的(de)風(feng)險(xian)。

　　但國企是否比民企更有效率
？這依舊是一個問題。

　　中國經濟麵臨一道坎

　　瑞信陶冬／文

　　全世界都被3F(Finance,Fuel,Food,即金融、燃料、食品)搞得焦頭爛額。3F的背後
，其實是增長風險與通脹風險的同時上升，各國政府和央行必須在兩個彼此矛盾的政策目標中，作出艱難的抉擇。3F的出現，某種程度上反映出自由資本主義的破綻，市場機製將經濟推向危機
，令普通市民承受無妄之災。

　　中國經濟也同時麵臨著增長與通脹的兩難處境。與其它國家不同的是，除了能源、食(shi)品(pin)價(jia)格(ge)上(shang)升(sheng)之(zhi)外(wai)，中(zhong)國(guo)還(hai)有(you)一(yi)些(xie)內(nei)生(sheng)的(de)通(tong)脹(zhang)因(yin)素(su)，令(ling)國(guo)內(nei)的(de)物(wu)價(jia)問(wen)題(ti)更(geng)為(wei)棘(ji)手(shou)。筆(bi)者(zhe)相(xiang)信(xin)，食(shi)品(pin)通(tong)脹(zhang)在(zai)中(zhong)國(guo)的(de)最(zui)壞(huai)時(shi)間(jian)可(ke)能(neng)已(yi)經(jing)過(guo)去(qu)。生(sheng)豬(zhu)供(gong)應(ying)的(de)增(zeng)加(jia)以(yi)及(ji)基(ji)數(shu)效(xiao)應(ying)，應(ying)該(gai)使(shi)食(shi)品(pin)價(jia)格(ge)的(de)年(nian)增(zeng)長(chang)速(su)度(du)逐(zhu)步(bu)放(fang)緩(huan)，不(bu)過(guo)價(jia)格(ge)回(hui)落(luo)不(bu)會(hui)太(tai)快(kuai)。生(sheng)產(chan)成(cheng)本(ben)一(yi)升(sheng)再(zai)升(sheng)
，流(liu)通(tong)領(ling)域(yu)投(tou)機(ji)熾(chi)熱(re)，預(yu)計(ji)食(shi)品(pin)價(jia)格(ge)有(you)回(hui)軟(ruan)但(dan)難(nan)大(da)降(jiang)。

　　工資上漲是目前經濟中的一個突出問題。農民工短缺已由製造業向服務業蔓延，人們對通脹的預期也出現了明顯的變化，從餐飲、家庭助理到教育、衛生，相信服務業通脹升溫隻是時間的問題。材料價格持續飆升
，導致PPI增速高過CPI，製造業加價壓力也比過去大許多，隻是價格上漲的空間取決於不同產品的議價能力。

　　筆者同時相信，油價、電價仍會大幅上調。盡管成品油價格於六月下旬上調15%
，中國成品油價格仍較國際同類油價低35%。電廠也麵臨著類似的窘境。其後果是貨車加油需要排隊幾個小時（許多地方根本不供應油），工業運輸阻滯；電廠建設速度在上半年急跌

，為今後更大的電荒埋下伏筆。油、電價格倒掛已成為中國經濟的堰塞湖
，處理不當或遭遇危機時，它們可能對經濟
、民生構成致命的一擊。筆者認為北京決策層已意識到問題的嚴重性，在條件允許時，會連續大幅調整油價、電價，以舒緩潛在風險。不過這樣做的代價是
，通脹陰影揮之不去，甚至不排除出現雙位數通脹的可能。

　　與通貨膨脹相比，中國的增長壓力稍微好一些，比照美國
、歐洲，中國的GDP增(zeng)長(chang)仍(reng)令(ling)人(ren)羨(xian)慕(mu)。不(bu)過(guo)中(zhong)國(guo)的(de)增(zeng)長(chang)前(qian)景(jing)卻(que)顯(xian)現(xian)出(chu)罕(han)見(jian)的(de)陰(yin)霾(mai)。出(chu)口(kou)下(xia)滑(hua)已(yi)經(jing)發(fa)生(sheng)，而(er)且(qie)會(hui)進(jin)一(yi)步(bu)惡(e)化(hua)。這(zhe)裏(li)既(ji)有(you)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)轉(zhuan)弱(ruo)的(de)周(zhou)期(qi)性(xing)因(yin)素(su)

，又(you)有(you)出(chu)口(kou)出(chu)現(xian)行(xing)業(ye)性(xing)衰(shuai)退(tui)的(de)結(jie)構(gou)性(xing)原(yuan)因(yin)。中(zhong)國(guo)的(de)出(chu)口(kou)業(ye)多(duo)年(nian)掙(zheng)紮(zha)於(yu)勞(lao)動(dong)成(cheng)本(ben)上(shang)升(sheng)、人民幣升值、材料價格暴漲的環境中，出口退稅的調整、人民幣升值加速、勞動合同法的實施
，將多年積累起來的矛盾一並爆發出來，廣東、浙江出口業的萎縮可以用觸目驚心來形容。調整出口結構、均衡內外需求的本意是好的，但是政策推出時機和力度實有失誤，對經濟、就業無可避免地構成打擊。

　　同時消費也在放緩。股市、房市下跌的財富效應已在發酵
，政府為支持四川災區重建而削減其它開支也打擊了大宗消費。汽車銷售的轉弱
、航空旅客人數的下滑，都為內需響起警號。

　　低迷中的房地產市場
，是經濟的又一個軟肋。住房成交量的暴跌
、銀行信貸的收縮，導致多數發展商資金鏈緊繃，一批開發商倒閉相信難以避免，降價也可能從深圳、廣州
、上海向其它城市蔓延。新房減少，裝修、家電銷售自然受到影響。如果房價出現全國性回調
，勢必對銀行帳麵、消費信心構成打擊。

　　北京對經濟情況
、政策觀點的言語

，已經出現微妙的變化。“防止經濟過熱”被“防止大起大落”所取代，打壓房價轉為防範風險。筆者認為中國的經濟政策已經出現鬆動，在“有保有壓”的思維下，貨幣政策、財政政策
、出口政策、房地產政策均會有所調節。當然，“從緊的貨幣政策”這個官方表述仍會維持。自2004年以來，宏觀調控年年開始，但是從來沒有聽過什麼時候宣告結束的。

　　不(bu)過(guo)
，通(tong)脹(zhang)問(wen)題(ti)和(he)出(chu)口(kou)問(wen)題(ti)
，均(jun)非(fei)靠(kao)放(fang)鬆(song)調(tiao)控(kong)力(li)度(du)便(bian)可(ke)一(yi)夜(ye)間(jian)扭(niu)轉(zhuan)局(ju)麵(mian)的(de)。北(bei)京(jing)對(dui)房(fang)價(jia)上(shang)漲(zhang)過(guo)快(kuai)仍(reng)持(chi)戒(jie)心(xin)
，對(dui)信(xin)貸(dai)增(zeng)長(chang)過(guo)快(kuai)仍(reng)持(chi)戒(jie)心(xin)。奧(ao)運(yun)會(hui)之(zhi)後(hou)的(de)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)，麵(mian)臨(lin)著(zhe)一(yi)個(ge)坎(kan)。上(shang)一(yi)次(ci)增(zeng)長(chang)和(he)通(tong)脹(zhang)同(tong)時(shi)亮(liang)起(qi)紅(hong)燈(deng)
，是(shi)上(shang)世(shi)紀(ji)九(jiu)十(shi)年(nian)代(dai)中(zhong)的(de)事(shi)情(qing)。

　　文章來源：第一財經