編者語：哪個行業在上半年最為風光
？無論從中報還是業績預告來看
，這頂桂冠都落在了鋼鐵行業的頭上。

 
   目前已經公布的數據顯示，今年上半年，鋼鐵全行業將至少取得20%至30%的淨利潤增幅。來自國信證券的數據稱，納入統計的71家大中型鋼鐵企業實現產品銷售收入13273.8億元，同比增長41.78%
；實現利潤1010.47億元，同比增長26.1%。之前
，重慶鋼鐵（601005.SH）預增收益同比增長高達60%。 
   8月12日，鋼鐵業龍頭之一的鞍鋼股份(000898.SZ)率先披露半年報：該公司鋼

、材產量及銷售收入
、利潤總額等指標均創曆史最好水平，實現營業收入401.68億元，同比增長22.71%
；實現淨利潤59.8億元

，同比增長24.48%。 
   不過
，鋼鐵行業的前景並不如財務報表中顯示的那麼好。“看不見的風險”主要來自於不斷攀升的鐵礦石、焦炭價格
，以及下遊鋼材需求的下滑預期。成本增加

，需求不振

，這種“上下夾擊”成為了壓在業內人士心中的一塊大石頭。 
   賣方也認識到了這一點，聯合證券鋼鐵分析師黃靜7月份的月報中直指“最好的時期已經過去”，“鋼鐵第一分析師”國信證券的首席分析師鄭東也表示“下遊行業的增速下降正逐漸向鋼鐵行業傳導，未來鋼鐵行業的業績增速下降將在所難免”。摩根士丹利則稱
，中國的鋼鐵市場在2008年下半年進入了消化庫存的階段
，需求增長將放緩至10％之下。 
   “礦石年度是從4月開始算一個周期，下半年的成本壓力會更大，同時下遊產業鏈的資金已經顯得緊張。”寶鋼股份的董秘陳纓告訴理財周報記者，盡管目前不知道下半年具體政策有何變化，但“我們的壓力很大”。 
  危險信號：鋼價回落 
   不斷高企的鐵礦石成本是各界矚目的焦點
，在今年的鐵礦石談判中中國依然未能頂住漲價壓力，被迫接受了鐵礦石價格65%的漲幅。除此以外，在原油價格不斷高企的背景下，焦炭、煤電等原料的價格也節節攀升。 
   以焦炭為例，年初時每噸價格不過在千元左右，而到了6月底價格已達3000元左右，漲幅高達200%。“每噸鐵水需要450千克左右的焦炭，按此計算，僅焦炭成本就上升了1000元左右”

，國信證券鋼鐵業研究員秦波介紹說。 
   在zai成cheng本ben高gao企qi的de情qing況kuang下xia
，鋼gang鐵tie企qi業ye采cai取qu了le提ti高gao鋼gang材cai價jia格ge的de方fang式shi試shi圖tu消xiao化hua壓ya力li。鋼gang鐵tie產chan品pin一yi直zhi處chu於yu不bu斷duan漲zhang價jia的de過guo程cheng中zhong

，今jin年nian上shang半ban年nian最zui高gao漲zhang幅fu超chao過guo40％。 
   提(ti)價(jia)的(de)辦(ban)法(fa)在(zai)去(qu)年(nian)被(bei)證(zheng)明(ming)是(shi)可(ke)行(xing)的(de)，但(dan)情(qing)況(kuang)也(ye)在(zai)悄(qiao)悄(qiao)起(qi)著(zhe)變(bian)化(hua)。提(ti)價(jia)並(bing)不(bu)能(neng)扭(niu)轉(zhuan)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)不(bu)斷(duan)下(xia)滑(hua)的(de)毛(mao)利(li)率(lv)，鞍(an)鋼(gang)的(de)半(ban)年(nian)報(bao)顯(xian)示(shi)

，盡(jin)管(guan)上(shang)半(ban)年(nian)產(chan)品(pin)平(ping)均(jun)價(jia)格(ge)提(ti)高(gao)19.08％，但原材料價格大漲也造成了噸鋼成本同比增長26.47％。武鋼股份（600005.SH）的財報也顯示，其鋼鐵產品毛利率減少4.62個百分點，其中
，熱軋產品減少3.85個百分點，冷軋產品減少4.15個百分點。 
   鞍鋼、武鋼等均屬於國內鋼鐵業龍頭企業
，依靠其規模的優勢，它所承受的成本已較其他中小鋼廠低。鞍鋼自身擁有礦山資源，武鋼20.96％的毛利率與鋼鐵行業重點企業上半年平均13.1％的毛利率相比也明顯處於高水平。
此外，一個極為凶險的跡象已經出現了：數據顯示

，至8月1日，國內綜合鋼材指數為160.99點，較7月初下跌0.3%；其中長材價格指數162.01點
，較7月初下跌1.2%；板材價格指數161.09點，較7月初下跌0.14%。而從現貨市場每天更新的價格來看
，8月份
，價格下跌的態勢繼續維持。 
   國際的鋼材期貨也在近期有了不小的回落
，進入7月份以來，美國的線材價格停止上漲
，而歐洲、中東、東南亞等地線材價格出現不等的下降，最多下降約4%。 
   換huan句ju話hua說shuo，對dui於yu鋼gang鐵tie企qi業ye而er言yan
，盡jin管guan行xing業ye龍long頭tou依yi然ran掌zhang握wo著zhe在zai國guo內nei市shi場chang上shang提ti價jia的de能neng力li，但dan市shi場chang環huan境jing已yi經jing不bu支zhi持chi鋼gang材cai價jia格ge如ru前qian段duan時shi間jian那na樣yang的de大da幅fu上shang漲zhang
，鋼gang鐵tie企qi業ye轉zhuan嫁jia成cheng本ben壓ya力li的de能neng力li隨sui著zhe價jia格ge的de回hui落luo在zai逐zhu漸jian縮suo小xiao。 
   “如果價格上漲被抑製，下遊行業的傳導機製僅能靠提升內部管理能力、調整產品結構、加強成本控製已經不能夠完全消化成本的上漲，利潤空間正在被侵蝕。”渤海證券(行情股吧)分析師馬濤認為。 
   從市場表現來看，資金對於鋼鐵行業的悲觀預期已有所反映，最近兩個月之內，鋼鐵指數持續下跌近60%。而且邯鄲鋼鐵(行情股吧)（600001.SH）
、韶鋼鬆山（000717.SZ）、安陽鋼鐵(行情股吧)（600569.SH）、本鋼板材(行情股吧)（000761.SZ）已經相繼跌破淨資產
，華菱管線(行情股吧)（000932.SZ）、杭鋼股份(行情股吧)（600126.SH）等4家公司股價也逼近了淨資產。截至記者發稿之日，大部分鋼鐵上市公司的市淨率低於2倍。 
   出口萎縮 
   和海外鋼價相比


，國內鋼價具有很強的競爭優勢
，這種優勢還一再被放大。“國內外鋼鐵價格的價差已較低水平時上漲了2倍多”，秦剛介紹說。此前，業內曾一度對出口寄予厚望。 
   但dan這zhe種zhong預yu期qi並bing沒mei有you變bian成cheng現xian實shi。今jin年nian上shang半ban年nian，針zhen對dui中zhong國guo鋼gang鐵tie出chu口kou增zeng長chang過guo快kuai，國guo家jia采cai取qu了le征zheng收shou出chu口kou關guan稅shui的de措cuo施shi。目mu前qian來lai看kan

，這zhe種zhong措cuo施shi成cheng效xiao明ming顯xian：鋼鐵出口不增反降。 
   來自海關的數據顯示，上半年的鋼鐵出口大幅減少。據統計
，6月中國的鋼材出口量522萬噸，同比減少114萬噸，減幅18%，環比減少34萬噸，降幅6％；而今年上半年共計出口鋼材2691萬噸，同比下降20.4％，同比減少687.8萬噸。 
   “主要發達國家的經濟放緩和衰退已經呈現

，虛高的國際市場難以支持出口的持續反彈，外需的下降是必然。”聯合證券分析師黃靜表示，關稅政策並不是出口下降的唯一原因

，更主要的還包括國外經濟狀況導致的需求減少
，不僅包括美國、歐洲、日本
，還包括此前的一些新興鋼鐵消費國。 
   最大威脅來自內需下滑 
   最致命的打擊來自內需的下滑，因為國內市場是鋼鐵行業最大的利潤來源。

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   內需疲軟來自於鋼鐵主要的需求行業生態環境惡化。“汽車銷售、白色家電、新房開工率
，僅這些行業的下降就很明顯。”秦波告訴記者
，他所接觸的許多經銷商都反映
，目前的經營壓力十分大
，“好多人甚至都不做了”。
國信證券的報告數據顯示，上半年中國固定資產投資5.8萬億元，同比增長26.8%，較去年同期提高0.1個百分點

，但由於原材料價格的上漲
，今年第一、第二季度固定資產投資價格指數達到108.60、111.40。如果剔除價格上漲的因素，上半年實際固定資產投資累計增速為14.8%，較去年同期回落了8個百分點左右。 
   僅僅從房地產行業我們就可以明顯地感覺到這種變化。與高峰時期在建項目眾多的火爆樓市相比，目前，受房地產“寒冬”的影響，在建的工程明顯減少。數據顯示，建築用鋼約占鋼材消費總量的55%，而目前房屋竣工和施工麵積增速繼續下降。 
   而自3月份開始
，汽車行業的銷量就再也沒有超過2007年同期水平。自5月中旬開始

，還出現了持續的下降。 
   這從GDP數字上也可看出端倪。二季度，GDP增速環比進一步下滑至10.4％，多家權威機構陸續下調了對2008－2009年中國GDP增長率的預測
，比如高盛將2008－2009年GDP增速分別下調至10.1％和9.5％。 
   鋼鐵企業已明顯地感覺到了這種悄然發生的變化。“我們已經開始調查到底下遊產業狀況如何
，但僅從表現來看，需求的壓力就比較大。”陳纓表示。 
   在這種情況下，財政政策從“壓通脹”向“保增長”方向的轉變給了鋼鐵行業乃止整個宏觀經濟一些信心
，但是
，10.0%的PPI增幅已經成為另一種重壓。"這個數字壓力很大。但我們估計這個數字可能已經是最高點
，之後可能出現下跌"
，秦波表示。 
   與此同時
，鋼材的產能卻在不停增加。國信證券預計，下半年的產能還在上半年的基礎上再次加速，今年全年粗鋼產量可能在5.4億噸左右
，較去年增長10.3%左右

，供應相對十分充足。這對於鋼材價格和鋼企的盈利又是另一個利空。 
   分化加劇 
   “中小鋼廠所承受的成本壓力很大，在利潤空間被壓縮的情況下將自動減產”
，平安證券鋼鐵分析師聶秀欣表示。 
   實際上
，不同的鋼鐵企業能夠承受的壓力的確是相差甚遠，主要體現在成本的差距和定價權上麵。從成本上看
，自有礦石比例高或者低、以長期協議還是現貨價格購買鐵礦石
，這兩點對於不同鋼鐵企業的成本影響最為明顯。 
   “擁有鐵礦石

、煤炭等資源的公司將成為2008年更為值得投資的企業”，馬濤評價道。目前擁有鐵礦石資源的鋼鐵類上市公司主要有兩類：一類是上市公司直接擁有鐵礦石，如攀鋼鋼釩(000629.SZ)、西寧特鋼(600117.SH)；另外是母公司擁有鐵礦石資源，如鞍鋼股份、唐鋼股份(000709.SZ)、包鋼股份(600010.SH)

、酒鋼宏興(行情股吧)(600307.SH)、承德釩鈦(行情股吧)(600357.SH)等。 
   盡管同樣“手裏有貨”，但dan兩liang者zhe的de待dai遇yu可ke能neng有you較jiao大da差cha別bie，主zhu要yao區qu別bie就jiu在zai於yu後hou者zhe的de原yuan料liao價jia格ge還hai要yao依yi靠kao其qi母mu公gong司si的de態tai度du而er定ding。如ru鞍an鋼gang股gu份fen，據ju秦qin波bo介jie紹shao，鞍an鋼gang集ji團tuan與yu鞍an鋼gang股gu份fen協xie議yi規gui定ding，將jiang以yi進jin口kou礦kuang優you惠hui5%的價格向其出售鐵礦石，如果加上運輸費用等各項額外費用，這個價格與其它鋼廠相比幾乎持平
，並沒有特別明顯的優惠。
   ciwai，tiekuangshizigeilvbijiaodi，erqieyilaixianhuotiekuangshidegongsiyinglikongjianmingxiandiyutongye。guoxinzhengquanshujuxianshi，zhinengyikaoxianhuokuangdexiaogangchangjingkuangshifenqican，qilianzhimeidungangshuidechengbenjiangbiyilaichangxiegangheziyoutiekuangshidedagangchanggaochu1000元/噸至1500元/噸。在6月份，小鋼廠的成本已將近4000元/噸，而同一時點其餘兩者的成本均不足3000元/噸。 
   差距在逐漸拉大
，在鋼鐵行業上市公司半年報交出亮麗業績的同時，許多中小鋼鐵企業已經處於微利甚至虧損的邊緣：他們不僅要承受更高的成本壓力，還要承受來自環保政策、產品附加值競爭等各種因素的擠壓。聶秀欣認為，伴隨著行業整體性危機的到來，鋼鐵行業可能會出現較大的整合。