受肺炎疫情突發影響，全國各地先後出台延遲複工安排。湖北省放假延至2月13日，北京、上海
、重慶、湖南
、河南、山東
、安徽、廣東
、江蘇等地假期延長至2月9日。鍾南山院士判斷本次疫情影響時間短於SARS，我們據此預期延遲複工影響將主要集中於一季度。

benciyiqingduijingjiyalixianeryijian，duiyouyidingnizhouqishuxingqiechukouzhanbibugaodegaoduanzhuangbeizhizaoyelaishuoyingxiangyouxian，womenrenwei，zaigaoduanzhuangbeizhizaozilingyuzhong，nizhouqishuxingjiaoqiangdeguofanggongyeheguidaojiaotongzhuangbeilingyushouyingxiangjiaoxiao；作為經濟二階導的自動化裝備行業受影響最大，或成為景氣度回升最慢的高端裝備子領域；工程機械受益於下遊行業的逆周期調節能力，短期受一定衝擊，但全年景氣度無憂。

一

、自動化裝備：短期受疫情衝擊最大

，長期或提升需求轉化率

我們認為自動化裝備（數控機床、機器人和激光器等）是shi受shou到dao此ci次ci疫yi情qing影ying響xiang最zui大da的de高gao端duan裝zhuang備bei細xi分fen子zi領ling域yu，主zhu要yao在zai於yu自zi動dong化hua裝zhuang備bei行xing業ye的de景jing氣qi度du與yu下xia遊you製zhi造zao業ye需xu求qiu緊jin密mi相xiang關guan
，尤you其qi是shi應ying用yong占zhan比bi最zui高gao的de汽qi車che和he3C領域。

短期來看，本次疫情所造成的複工推遲將大麵積影響到各製造行業的景氣度。此外，湖北、廣東、浙江
、河南

、江蘇等疫情較為嚴重的省份是我國汽車和3C領ling域yu比bi較jiao集ji中zhong和he發fa達da地di區qu，將jiang進jin一yi步bu惡e化hua自zi動dong化hua裝zhuang備bei企qi業ye下xia遊you需xu求qiu。由you於yu多duo為wei訂ding單dan式shi生sheng產chan，在zai手shou訂ding單dan難nan以yi按an時shi完wan成cheng會hui同tong行xing業ye下xia遊you需xu求qiu惡e化hua將jiang給gei行xing業ye企qi業ye帶dai來lai一yi定ding的de現xian金jin流liu壓ya力li
，尤you其qi是shi中zhong小xiao企qi業ye。疊die加jia自zi動dong化hua裝zhuang備bei出chu口kou受shou到dao限xian製zhi等deng影ying響xiang，我wo們men預yu計ji一yi季ji度du自zi動dong化hua裝zhuang備bei相xiang關guan企qi業ye麵mian臨lin的de現xian金jin流liu壓ya力li較jiao大da，自zi動dong化hua裝zhuang備bei行xing業ye作zuo為wei經jing濟ji的de二er階jie導dao，其qi現xian金jin流liu的de壓ya力li可ke能neng延yan續xu到dao二er季ji度du。

長期來看，本次疫情有望促進自動化設備中機器人更多地走進服務場景
，尤其是在體感檢測


、配送
、送餐、消毒殺菌、醫療、手術等場景中，機器人可以有效的替代人員進行作業，減少和降低不必要的風險；同tong時shi對dui於yu自zi動dong化hua裝zhuang備bei投tou入ru較jiao大da的de企qi業ye在zai麵mian此ci類lei問wen題ti時shi受shou到dao的de影ying響xiang則ze相xiang對dui較jiao小xiao，勞lao動dong力li密mi集ji型xing產chan業ye對dui於yu自zi動dong化hua裝zhuang備bei的de投tou入ru的de優you越yue性xing得de以yi體ti現xian，這zhe或huo將jiang帶dai來lai企qi業ye對dui於yu自zi動dong化hua投tou入ru態tai度du上shang的de部bu分fen轉zhuan變bian，自zi動dong化hua裝zhuang備bei的de潛qian在zai需xu求qiu轉zhuan化hua率lv後hou續xu有you望wang上shang一yi台tai階jie。

二
、國防工業：受影響最小的高端裝備子行業

國(guo)防(fang)工(gong)業(ye)仍(reng)然(ran)具(ju)備(bei)一(yi)定(ding)的(de)計(ji)劃(hua)經(jing)濟(ji)色(se)彩(cai)，由(you)政(zheng)府(fu)主(zhu)導(dao)，景(jing)氣(qi)度(du)與(yu)軍(jun)費(fei)規(gui)模(mo)高(gao)度(du)相(xiang)關(guan)，將(jiang)是(shi)受(shou)本(ben)次(ci)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)最(zui)小(xiao)的(de)高(gao)端(duan)裝(zhuang)備(bei)製(zhi)造(zao)子(zi)領(ling)域(yu)。中(zhong)國(guo)正(zheng)處(chu)於(yu)國(guo)防(fang)現(xian)代(dai)化(hua)、信息化建設的關鍵時期，存在巨大的裝備換裝與補足需求
，軍費已保持多年高速增長。2020年是十三五收官之年，考慮以往五年計劃“前低後高”的規律以及軍改後的訂單恢複性增長
，本年度軍費將繼續保持高增速。

從國防工業需求端來看

，疫情並不會減少軍費規模與裝備需求；供(gong)給(gei)端(duan)生(sheng)產(chan)節(jie)奏(zou)將(jiang)受(shou)到(dao)複(fu)工(gong)延(yan)遲(chi)影(ying)響(xiang)，尤(you)其(qi)是(shi)原(yuan)材(cai)料(liao)和(he)元(yuan)器(qi)件(jian)等(deng)上(shang)遊(you)環(huan)節(jie)。參(can)照(zhao)國(guo)防(fang)工(gong)業(ye)全(quan)行(xing)業(ye)曆(li)史(shi)季(ji)度(du)生(sheng)產(chan)數(shu)據(ju)，一(yi)季(ji)度(du)生(sheng)產(chan)僅(jin)為(wei)全(quan)年(nian)的(de)15%左(zuo)右(you)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)疫(yi)情(qing)影(ying)響(xiang)主(zhu)要(yao)集(ji)中(zhong)在(zai)一(yi)季(ji)度(du)
，對(dui)國(guo)防(fang)工(gong)業(ye)生(sheng)產(chan)影(ying)響(xiang)有(you)限(xian)，即(ji)使(shi)一(yi)季(ji)度(du)生(sheng)產(chan)任(ren)務(wu)相(xiang)對(dui)較(jiao)重(zhong)的(de)上(shang)遊(you)環(huan)節(jie)在(zai)複(fu)工(gong)後(hou)經(jing)過(guo)生(sheng)產(chan)節(jie)奏(zou)調(tiao)整(zheng)亦(yi)可(ke)彌(mi)補(bu)前(qian)期(qi)缺(que)口(kou)。

三
、軌道交通裝備：短期受複工推遲影響，全年將保持高景氣度

軌道交通裝備市場主要由政府主導，景氣度與全國鐵路投資額高度相關。據2020年全國交通運輸工作會議消息，本年度全國計劃完成鐵路投資8000億元，高於2018年的7320億元
，略低於2019年8029億元。軌道交通裝備市場有望保持高景氣度。

目前我國鐵路投資持續6000yiyishangtouziyueshinianzuoyou
，guidaojiaotongzhuangbeixuqiurengyouxinzengxuqiuzhudao。yiqingduiquannianxinkaitongguidaojiaotonglichengdeyingxiangjianggouchengguidaojiaotongzhuangbeixuqiuduanzhongyaoyingxiangyinzi。womenrenweiruoyiqingruyuqidedaokongzhi，kaolvdaotieluxiangmunizhouqitiaojiefali，guidaojiaotongzhuangbeiquannianxuqiujingqiduyouwangweichizaigaowei。congshengchanduankan
，yijidushiguijiaozhuangbeiqiyechuantongdanji，zhanbibuzu20%
，對全年訂單交付能力影響有限

，我們對全年訂單交付能力保持樂觀。

四、工程機械：短期下行不可避免，對全年景氣度保持相對樂觀

duogeyiqufengchengyijiquanguoxingdeyanqifugongjiangxianzhuyingxiangqiyekaigonghexiayouxuqiushifang。tongchangjiehouweigongchengjixiexiaoshouwangji，benciyiqingwulunshizaiqiyeshengchancengmianhaishixiayouxuqiucengmiangeixingyedailaidefumianyingxiangxianeryijian，xingyejingqiduyijidutongbixiajiangyibukebimian。danshicongquannianlaikan，zaijingjixiaxingyalixia
，nizhouqitiaojiezhengceyouwangjiaqiang
，housanjiduxiayoujingqiduhuishengyouwangtuidongxingyexuqiutongbizengjia。womenpanduanzaiyiqingzaiyijidudedaoyouxiaoezhideqiantixia
，gongchengjixiexingyequannianjingqiduyouwangshouyihousanjidunizhouqitiaojiebaochiquniantongdengshuipinghuoweizeng。