美國是這樣的一個國度，其金融實力遠遠超過它的生產能力，其GDP占全球的比重為35%，而美國資本市場市值占全球資本市場的54%。美元占全球外彙儲備的72%
，占全球貿易結算的58%。顯然當今世界，還沒有任何一個國家能撼動其霸主地位。

   當前，美國正在爆發的這場金融危機，與1929年nian的de崩beng盤pan在zai本ben質zhi上shang沒mei有you什shen麼me不bu同tong
，無wu非fei是shi信xin用yong被bei無wu節jie製zhi地di甚shen至zhi可ke以yi說shuo是shi惡e意yi地di放fang大da，信xin用yong危wei機ji導dao致zhi金jin融rong危wei機ji，進jin一yi步bu是shi信xin心xin崩beng潰kui，市shi場chang會hui走zou到dao一yi個ge非fei常chang不bu理li性xing的de程cheng度du。但dan必bi須xu注zhu意yi，21世紀的世界與過往不同，很難避開軍事
、科技僅僅因經濟原因而直接促成一個帝國的快速崩潰。

   相xiang信xin這zhe次ci美mei國guo依yi然ran會hui走zou出chu危wei機ji，因yin為wei這zhe是shi一yi個ge特te別bie善shan於yu在zai危wei機ji中zhong發fa財cai的de國guo家jia
，正zheng如ru一yi戰zhan和he二er戰zhan的de爆bao發fa
，快kuai速su導dao致zhi了le美mei國guo的de強qiang大da。其qi中zhong發fa財cai的de一yi個ge秘mi訣jue是shi：華hua爾er街jie虛xu擬ni資zi本ben泡pao沫mo破po裂lie，實shi物wu資zi產chan留liu在zai了le美mei國guo。這zhe次ci也ye一yi樣yang


，美mei國guo會hui是shi最zui後hou的de贏ying家jia。要yao知zhi道dao資zi本ben的de根gen本ben屬shu性xing是shi逐zhu利li，這zhe是shi其qi他ta國guo家jia在zai考kao慮lv應ying對dui本ben次ci危wei機ji時shi，不bu能neng忘wang記ji的de一yi個ge根gen本ben出chu發fa點dian。

   危機發生到今天，有兩個細節應引起大家的注意：一是美國政府在國會通過了救市方案後，遲遲沒有實際和快速地使用救市方案批準的國債額度，而是任由股票、qihuojiagedafubodonghexiadie。congcuicuguohuitongguojiushifangandejipoxingyujiushifangantongguohouxingdongdechihuanxingzhijianyougeshijiancha，zhegeshijianchadejieguoshiyouxiaodaidonglequanqiuzibenheshangpinshichangdebainiandongdang,和全球主要國家先於美元流動性擴張的巨幅擴張（如英國6970億美元、德國5000億歐元
、法國3600億歐元
、奧地利850億歐元
、韓國2400億美元的金融救助計劃等）,如ru此ci倒dao過guo來lai可ke以yi為wei美mei元yuan擴kuo張zhang製zhi造zao有you效xiao的de戰zhan略lve空kong間jian，使shi美mei元yuan在zai保bao持chi強qiang勢shi或huo弱ruo勢shi之zhi間jian做zuo到dao遊you刃ren有you餘yu。實shi際ji上shang
，我wo們men從cong來lai就jiu不bu認ren為wei美mei國guo金jin融rong體ti係xi缺que少shao流liu動dong性xing，金jin融rong機ji構gou之zhi間jian和he金jin融rong機ji構gou與yu實shi體ti經jing濟ji之zhi間jian的de互hu不bu信xin任ren
，可ke以yi理li解jie為wei危wei機ji期qi間jian對dui風feng險xian的de防fang範fan或huo惡e意yi的de故gu意yi行xing為wei。而er美mei國guo政zheng府fu的de救jiu市shi，隻zhi不bu過guo是shi想xiang製zhi造zao美mei元yuan流liu動dong性xing即ji將jiang擴kuo大da的de預yu期qi罷ba了le。

   二是五大投行全軍覆沒、道指一周就跌了約22%
，道瓊斯指數建立112年來，無論從下跌的相對數還是下跌的絕對值都是前所未有的。在如此惡劣的市場環境下，居然還解除放空禁令，導致10月9日股指進一步斷崖式大跌。1929年解救大股災危機時
，是科立芝（Calvin Coolidge）執(zhi)政(zheng)
，首(shou)先(xian)開(kai)始(shi)的(de)就(jiu)是(shi)針(zhen)對(dui)集(ji)合(he)基(ji)金(jin)賣(mai)空(kong)交(jiao)易(yi)大(da)規(gui)模(mo)進(jin)行(xing)調(tiao)查(zha)。這(zhe)種(zhong)情(qing)況(kuang)下(xia)還(hai)允(yun)許(xu)賣(mai)空(kong)，這(zhe)隻(zhi)能(neng)說(shuo)明(ming)美(mei)國(guo)依(yi)然(ran)還(hai)在(zai)以(yi)老(lao)大(da)的(de)姿(zi)態(tai)極(ji)力(li)想(xiang)維(wei)係(xi)原(yuan)有(you)的(de)美(mei)元(yuan)秩(zhi)序(xu)，試(shi)圖(tu)在(zai)世(shi)界(jie)各(ge)主(zhu)要(yao)國(guo)家(jia)完(wan)成(cheng)流(liu)動(dong)性(xing)擴(kuo)張(zhang)和(he)全(quan)球(qiu)股(gu)市(shi)及(ji)商(shang)品(pin)市(shi)場(chang)暴(bao)跌(die)後(hou)，再(zai)選(xuan)擇(ze)反(fan)其(qi)道(dao)而(er)行(xing)之(zhi)的(de)策(ce)略(lve)。

   事實上,美mei國guo正zheng是shi按an這zhe種zhong策ce略lve一yi步bu步bu實shi施shi的de。目mu前qian已yi成cheng功gong地di完wan成cheng了le第di一yi步bu
，即ji在zai國guo會hui救jiu市shi法fa案an通tong過guo後hou，並bing不bu像xiang法fa案an通tong過guo前qian急ji不bu可ke耐nai那na樣yang，去qu快kuai速su實shi施shi法fa案an授shou予yu的de國guo債zhai發fa行xing權quan以yi救jiu助zhu美mei國guo金jin融rong機ji構gou，而er隻zhi是shi製zhi造zao美mei元yuan流liu動dong性xing將jiang擴kuo大da的de預yu期qi。預yu期qi導dao致zhi各ge國guo為wei了le保bao護hu各ge自zi的de國guo際ji貿mao易yi利li益yi就jiu必bi須xu跟gen隨sui擴kuo大da流liu動dong性xing
，結jie果guo是shi在zai美mei國guo法fa案an延yan緩huan執zhi行xing的de行xing動dong中zhong，刺ci激ji歐ou洲zhou
、日本
、韓國
、俄羅斯等國針對美元流動性擴張預期而提前實施其流動性對衝政策。

   yinci
，keguanshangmeiguozaibuzuorenhenulihehongguanjingjizhuangkuanggaibianshenzhiehuadetiaojianxia，shimeiyuanbizhideyihuodeshengzhideshuliangjichu
，zanshiweichilemeiyuandeguojixinyongheqiangshidiwei。tongshitadailaishangpinshichangtoujizijindechutao，erweimeiguojingjihuodelehuifujingjifazhansuoxuyaodeditonghuopengzhanghuanjing。shangyejigouhejinrongjigouzaigupiaoheshangpinshichangbaodiedetiaojianxia
，yemeiyouzaichuxianbizhiqiangengjiajiliedepochanhehebing，xiangduiyujingkongwanfendeouzhou，meiguozichanheguozhaifanerxiandebiouyuanzichanyaowendingkekao。

   caiyongyigejijiangzhixingershangweishishidefaanyuqi，tongguoguojijiandehongguanhuobizhengcexiangduicha，congerbufeiyiqiangyidanjiuyidadaolemeiguojiushizhongdezanshiwendingshichangdemude。zhechongfentixianlemeiguozhengfuhongguanjingjicaokongshoufadexianshuhelaodao。ershijiegeguoyouqishiouzhou
、日本、英國、瑞士的過激和超前反應反而將美國金融危機國際化，使美國獲得了對歐洲、英國、日本、韓國等國家的相對比較優勢。

   美(mei)元(yuan)的(de)近(jin)期(qi)強(qiang)勢(shi)打(da)擊(ji)了(le)石(shi)油(you)價(jia)格(ge)
，提(ti)升(sheng)了(le)美(mei)元(yuan)價(jia)值(zhi)，相(xiang)對(dui)優(you)勢(shi)使(shi)它(ta)初(chu)步(bu)恢(hui)複(fu)了(le)美(mei)元(yuan)的(de)信(xin)用(yong)地(di)位(wei)。盡(jin)管(guan)代(dai)價(jia)是(shi)美(mei)國(guo)出(chu)口(kou)會(hui)受(shou)到(dao)一(yi)定(ding)製(zhi)約(yue)

，但(dan)是(shi)，綜(zong)合(he)比(bi)較(jiao)利(li)益(yi)看(kan)還(hai)是(shi)值(zhi)得(de)的(de)，它(ta)為(wei)美(mei)國(guo)的(de)後(hou)續(xu)政(zheng)策(ce)和(he)行(xing)動(dong)提(ti)供(gong)了(le)良(liang)好(hao)的(de)基(ji)礎(chu)。隻(zhi)要(yao)美(mei)元(yuan)繼(ji)續(xu)維(wei)持(chi)強(qiang)勢(shi)就(jiu)可(ke)能(neng)讓(rang)美(mei)國(guo)政(zheng)府(fu)向(xiang)國(guo)際(ji)社(she)會(hui)發(fa)債(zhai)融(rong)資(zi)來(lai)進(jin)一(yi)步(bu)救(jiu)市(shi)，而(er)一(yi)旦(dan)發(fa)債(zhai)成(cheng)功(gong)，美(mei)元(yuan)的(de)強(qiang)勢(shi)地(di)位(wei)則(ze)很(hen)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)逆(ni)轉(zhuan)
，無(wu)論(lun)商(shang)品(pin)期(qi)貨(huo)還(hai)是(shi)股(gu)市(shi)、美元彙率、lilvzhengcedengdouhuikeguanshangchuxianyidingfududenizhuan
，guojijinrongshichangrengranwufawending。danshi，zaizhezhongdafuxiadiehexiangshanghuifushangzhangzhijian
，meiguozhengfuyijingnengzugouchenggongdijiang7000億美元救市國債向國際社會發售
，從而獲得恢複美國金融經濟秩序所需要的流動性。至於到石油價格和股市出現上漲、美元彙率下跌和通脹因素再度提升時
，美國已經有了足夠的流動性進行新的應對行動。

   截(jie)至(zhi)目(mu)前(qian)，從(cong)各(ge)國(guo)的(de)表(biao)現(xian)看(kan)

，亞(ya)洲(zhou)國(guo)家(jia)尤(you)其(qi)是(shi)中(zhong)國(guo)政(zheng)府(fu)的(de)應(ying)對(dui)還(hai)是(shi)理(li)智(zhi)的(de)。美(mei)國(guo)如(ru)何(he)實(shi)現(xian)發(fa)行(xing)的(de)新(xin)國(guo)債(zhai)得(de)到(dao)國(guo)際(ji)社(she)會(hui)的(de)認(ren)可(ke)而(er)獲(huo)得(de)認(ren)購(gou)，是(shi)未(wei)來(lai)幾(ji)個(ge)月(yue)美(mei)國(guo)政(zheng)府(fu)第(di)二(er)步(bu)策(ce)略(lve)成(cheng)敗(bai)的(de)關(guan)鍵(jian)。這(zhe)一(yi)策(ce)略(lve)的(de)落(luo)腳(jiao)點(dian)在(zai)於(yu)向(xiang)國(guo)際(ji)社(she)會(hui)發(fa)債(zhai)，發(fa)不(bu)出(chu)去(qu)怎(zen)麼(me)辦(ban)
？發(fa)出(chu)去(qu)後(hou)又(you)如(ru)何(he)行(xing)動(dong)
？或(huo)許(xu)這(zhe)應(ying)是(shi)我(wo)們(men)進(jin)一(yi)步(bu)密(mi)切(qie)跟(gen)蹤(zong)美(mei)國(guo)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)發(fa)展(zhan)的(de)標(biao)誌(zhi)性(xing)事(shi)件(jian)。

   （本文作者為中國人民銀行研究生部部務委員會副主席）