中國經濟麵臨的挑戰和對策（上）

　　改革開放以來
，中國經濟的發展舉世矚目。中國經濟已經成為世界經濟的重要組成部分。中國國內生產總值占全球的比重由1978年的1%%上升到2007年的5%%以上，中國進出口總額占全球的比重由1978年的不足1%%上升到2007年的約8%%。中國的發展為國際資本提供了廣闊市場

，中國累計實際利用外資超過7800億美元，中國企業對外直接投資也在大幅增長。中國的發展有力地促進了世界經濟和貿易增長。1978年以來，中國年均進口增速達到16.7%%，已成為世界第三大
、亞洲第一大進口市場。中國經濟對世界經濟增長的貢獻率超過10%%
，對國際貿易增長的貢獻率超過12%%。2001年以來，中國年均進口額近5600億美元，為相關國家和地區創造了約1000萬個就業機會。[1]

　　筆者於2007年1月在達沃斯世界經濟論壇上曾經講過[2]
，十年前我們聽到的是“中國崩潰論”，就是有很多人不相信中國經濟增長是實在的
，說中國就要崩潰，甚至有人預言2005年中國就會崩潰
，但現在2008年了，我們中國還很巋然挺立。三五年前，我們聽到的是“中國威脅論”。中國威脅論要從兩麵看：一麵是他們對中國的不信任，對中國的懷疑

；但是從另一方麵看來

，也說明他們承認中國的發展是實實在在的，但是覺得中國的發展是個威脅。所以從這一點來看，盡管“中國威脅論”是錯誤的，但從另一個角度來說，是對中國的刮目相看，不敢輕視中國的發展。近兩三年來，情況又有些變化
，出現了“中國責任論”

，kaishigeiwomendaigaomaozi。jiushishuozhongguofazhandehenkuai，zhongguoshishijiejingjizengchangqiangjindetuidongli，yincizhongguoyinggaichengdangengduodeguojizeren。bizhezaidawosiyejiangguo，zhongguodejingjifazhanqueshiyinqileshijiedezhuyi，danzhongguoshigefazhanzhongguojia，womenderenjunGDP排名在世界100名以後。中國不是超級大國，中國也永遠不做超級大國。中國隻能承擔和自己的發展水平
、經濟實力相適應的責任。

　　從“中國崩潰論”到“中國威脅論”再到“中國責任論”
，可以看到世界對中國的看法在不斷地變化。當然到現在也還是有對中國各式各樣的看法，包括無知、誤解、偏見，甚至成見。但是隻要我們不斷地做好自己的事情
，就一定會得到世界各國人民越來越多的了解，得到他們的理解和支持。

　　我(wo)國(guo)目(mu)前(qian)是(shi)個(ge)處(chu)於(yu)工(gong)業(ye)化(hua)中(zhong)期(qi)的(de)發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)家(jia)，以(yi)第(di)二(er)產(chan)業(ye)為(wei)主(zhu)導(dao)，重(zhong)化(hua)工(gong)業(ye)發(fa)展(zhan)迅(xun)速(su)。在(zai)這(zhe)個(ge)問(wen)題(ti)上(shang)
，我(wo)國(guo)有(you)些(xie)學(xue)者(zhe)認(ren)為(wei)中(zhong)國(guo)不(bu)一(yi)定(ding)走(zou)重(zhong)化(hua)工(gong)業(ye)發(fa)展(zhan)的(de)道(dao)路(lu)，可(ke)以(yi)走(zou)輕(qing)型(xing)發(fa)展(zhan)的(de)道(dao)路(lu)。但(dan)筆(bi)者(zhe)個(ge)人(ren)認(ren)為(wei)，從(cong)世(shi)界(jie)各(ge)國(guo)經(jing)濟(ji)發(fa)展(zhan)過(guo)程(cheng)看(kan)來(lai)
，這(zhe)條(tiao)路(lu)恐(kong)怕(pa)還(hai)是(shi)要(yao)走(zou)的(de)。眾(zhong)所(suo)周(zhou)知(zhi)
，重(zhong)工(gong)業(ye)以(yi)鋼(gang)鐵(tie)為(wei)代(dai)表(biao)，化(hua)學(xue)工(gong)業(ye)以(yi)乙(yi)烯(xi)為(wei)代(dai)表(biao)，這(zhe)兩(liang)項(xiang)產(chan)品(pin)的(de)增(zeng)長(chang)都(dou)是(shi)比(bi)較(jiao)快(kuai)的(de)。2007年我國的鋼材產量是56894.4萬噸，比2006年增長21.3%%，乙烯產量是1047.7萬噸
，比2006年增長11.4%%。筆(bi)者(zhe)在(zai)達(da)沃(wo)斯(si)說(shuo)過(guo)，我(wo)國(guo)的(de)鋼(gang)產(chan)量(liang)占(zhan)世(shi)界(jie)首(shou)位(wei)
，這(zhe)雖(sui)然(ran)讓(rang)我(wo)們(men)感(gan)到(dao)高(gao)興(xing)，但(dan)同(tong)時(shi)也(ye)應(ying)認(ren)識(shi)到(dao)
，這(zhe)不(bu)過(guo)是(shi)我(wo)國(guo)發(fa)展(zhan)過(guo)程(cheng)中(zhong)的(de)一(yi)個(ge)階(jie)段(duan)。從(cong)曆(li)史(shi)看(kan)來(lai)，最(zui)初(chu)英(ying)國(guo)鋼(gang)產(chan)量(liang)世(shi)界(jie)第(di)一(yi)，後(hou)來(lai)依(yi)次(ci)是(shi)美(mei)國(guo)、前蘇聯、ribendiyi
，xianzaizhongguodiyi
，zaiguoshijiershinian
，kenengyinduhuichengweidiyi
，zhejiushigongyefazhandeguocheng。woguozhengchuzaigongyefazhandezhongqi，zhonghuagongyejiasufazhanshiyitiaokeguanguilv。

　　到2010年我國將完成“十一五”規劃
，經濟總量有可能超過德國而居世界第三。實際上，現在我國與德國的經濟總量很相近的，隻是由於2007年歐元對美元升值比人民幣快，因此我國按美元計算的GDP還略低於德國。到2010年，我國人均GDP有可能達到3000美元。當然這也取決於美元的彙率，如果美元不斷貶值的話，那就很容易做到，如果美元不斷升值
，那就要費點力氣。

　　到2020年，我國將全麵建成小康社會，人均GDP有可能達到5000美元。到2049年，在新中國成立100周年的時候，我國將達到中等發達國家水平，經濟總量有可能居世界首位

，人均GDP有可能達到1萬美元以上，當然這可能是一個比較保守的估計。

　　2008年1月至9月，筆者在達沃斯、香港
、德國、瑞士
、以色列、英國、意大利等地演講時都遇到同樣的兩個問題：一個問題是中國經濟的高速增長能否持續

；另(ling)一(yi)個(ge)問(wen)題(ti)是(shi)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)下(xia)滑(hua)對(dui)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)有(you)沒(mei)有(you)影(ying)響(xiang)。最(zui)近(jin)還(hai)有(you)一(yi)些(xie)朋(peng)友(you)提(ti)出(chu)第(di)三(san)個(ge)問(wen)題(ti)，我(wo)國(guo)四(si)川(chuan)汶(wen)川(chuan)等(deng)地(di)發(fa)生(sheng)的(de)地(di)震(zhen)災(zai)害(hai)對(dui)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)有(you)多(duo)大(da)影(ying)響(xiang)。本(ben)文(wen)擬(ni)根(gen)據(ju)筆(bi)者(zhe)的(de)研(yan)究(jiu)和(he)思(si)考(kao)，圍(wei)繞(rao)這(zhe)三(san)個(ge)問(wen)題(ti)來(lai)進(jin)行(xing)探(tan)討(tao)。

　　中國經濟能否持續高速增長

　　中國經濟年均8%%以上的增長率能否長期持續，這是國外很多人的疑問，國內有些人士也在思考。筆者個人認為，有利條件是我國的社會比較穩定
；由於我國是發展中國家，人們通過發展經濟來改善生活的願望強烈

，人民群眾致富的積極性高
；我國的經濟發展迅速
，市場潛力巨大；我(wo)國(guo)的(de)投(tou)資(zi)環(huan)境(jing)也(ye)在(zai)不(bu)斷(duan)改(gai)善(shan)，我(wo)國(guo)高(gao)速(su)公(gong)路(lu)總(zong)裏(li)程(cheng)現(xian)在(zai)是(shi)世(shi)界(jie)第(di)二(er)，五(wu)萬(wan)多(duo)公(gong)裏(li)
，而(er)排(pai)名(ming)第(di)一(yi)的(de)美(mei)國(guo)為(wei)八(ba)萬(wan)公(gong)裏(li)。我(wo)國(guo)的(de)互(hu)聯(lian)網(wang)服(fu)務(wu)發(fa)展(zhan)也(ye)很(hen)快(kuai)，我(wo)國(guo)網(wang)民(min)數(shu)量(liang)已(yi)經(jing)達(da)到(dao)2.53億
，人數居世界首位[3]。我國在投資環境的硬件上確實改善得很快，在軟件方麵我國也根據對WTO的承諾修改了相關的法律
，受到WTO和不少國家的好評。再有，就是我國的人力資源數量充足，素質較高，價格較低。在我國投資的跨國公司普遍認為中國員工聰明、肯學
、能幹。我國人力資源的價格和國際相比還是比較低的。

　　2003年nian在zai達da沃wo斯si開kai會hui時shi，有you一yi位wei外wai國guo朋peng友you在zai討tao論lun時shi說shuo，你ni們men中zhong國guo人ren把ba我wo們men開kai發fa區qu企qi業ye的de生sheng意yi都dou搶qiang走zou了le。筆bi者zhe回hui答da說shuo，可ke能neng是shi有you這zhe麼me回hui事shi
，但dan是shi我wo告gao訴su你ni
，根gen據ju《金融時報》發表的數據，中國工人的小時平均工資是50美分

，墨西哥工人是4美元，美國工人是16美元，如果你是投資者的話
，你會往哪投？他笑了，說“我也會往中國投”。

　　筆者在此要補充說明兩點：第一，中國工人工資每小時50美分，美國工人16美元，這並不等於說中國工人的生活水平就隻有美國的1/32。因為中國人民幣的購買力強，按購買力平價計算的話可能要翻一番。這就是說
，相當於50美分的人民幣在中國能夠買到的東西在美國可能會要1美mei元yuan甚shen至zhi更geng多duo。第di二er
，隨sui著zhe中zhong國guo經jing濟ji的de發fa展zhan，中zhong國guo勞lao動dong者zhe的de收shou入ru也ye會hui不bu斷duan地di提ti高gao，這zhe一yi點dian是shi有you目mu共gong睹du的de。在zai此ci過guo程cheng中zhong
，就jiu可ke能neng有you一yi部bu分fen勞lao動dong密mi集ji的de產chan業ye從cong我wo國guo的de東dong部bu轉zhuan向xiang西xi部bu



，甚shen至zhi從cong我wo國guo轉zhuan向xiang其qi他ta勞lao動dong力li更geng便bian宜yi的de發fa展zhan中zhong國guo家jia。但dan不bu管guan怎zen麼me說shuo，中zhong國guo和he發fa達da國guo家jia相xiang比bi
，勞lao動dong力li的de成cheng本ben優you勢shi還hai會hui維wei持chi一yi段duan相xiang當dang長chang的de時shi間jian，這zhe也ye是shi客ke觀guan事shi實shi。

　　以上是中國經濟能夠高速發展的有利因素
，而存在的問題之一是收入差距增大，影響社會穩定。當前的基尼係數大概是0.46。按國外的說法，基尼係數0.4以上就屬於不夠穩定的區域了。如果收入差距更進一步增大
，就會影響社會穩定。另一個問題是地區、城鄉間發展的不均衡。我國存在著二元經濟結構
，城市和農村的發展水平相差較大
，城市居民人均收入是農村的3倍

，城市居民的購買力是農村的4倍，城市居民享有的社會保障、文化教育和公共服務也都要比農村好得多。從另一個角度來看

，為什麼我國的基尼係數達到0.46，erbingmeiyouchuxianyanzhongdeshehuibuwending，jiushiyinweiyoueryuanjingjijiegoudecunzai
，xibunongcunzhongzuiqiongderenhedongbuchengshizhongzuifuderenzhijiandeshouruchajujiubiandehenda。ruguojiangnongcunhechengshidejinixishufenbiejisuan
，zedouzai0.4yixia。dangran，shuoeryuanjingjijiegoushidaozhiwoguojinixishujiaogaodeyuanyinzhiyi，shicongxueshujiaodufenxi
，shiyigexuyaowomenbianzhengdiqurenshidekeguanxianxiang
，eryuanjingjijiegouguiyikendinghuishiwoguodejinixishujiangdi。

　　二元經濟結構是曆史遺留下來的問題。1840年(nian)鴉(ya)片(pian)戰(zhan)爭(zheng)以(yi)後(hou)
，中(zhong)國(guo)淪(lun)為(wei)半(ban)封(feng)建(jian)半(ban)殖(zhi)民(min)地(di)社(she)會(hui)

，從(cong)那(na)時(shi)起(qi)
，中(zhong)國(guo)的(de)城(cheng)市(shi)和(he)農(nong)村(cun)就(jiu)沿(yan)著(zhe)不(bu)同(tong)的(de)道(dao)路(lu)發(fa)展(zhan)。城(cheng)市(shi)殖(zhi)民(min)地(di)色(se)彩(cai)濃(nong)一(yi)些(xie)，而(er)農(nong)村(cun)保(bao)留(liu)了(le)更(geng)多(duo)的(de)封(feng)建(jian)色(se)彩(cai)。從(cong)茅(mao)盾(dun)所(suo)著(zhu)的(de)《子夜》一書中就可以看到，城市中的資本家生活奢侈，而農村中的農民則備受壓榨。1949年nian新xin中zhong國guo成cheng立li以yi後hou，這zhe個ge問wen題ti沒mei能neng及ji時shi得de到dao解jie決jue，也ye是shi有you曆li史shi原yuan因yin的de。因yin為wei當dang時shi我wo國guo經jing濟ji落luo後hou，要yao實shi現xian工gong業ye化hua。這zhe一yi是shi要yao靠kao工gong農nong業ye產chan品pin的de剪jian刀dao差cha來lai積ji累lei資zi金jin
，二er要yao靠kao農nong民min到dao城cheng市shi當dang工gong人ren來lai提ti供gong勞lao動dong力li。例li如ru在zai20世紀50年代初期，雞蛋隻賣2分錢一個
，但郵票卻要8fenqianyizhang，nongminjiyifengxinyaonasigejidanquhuan，youcijiunengkanchudangshidejiandaochayouduoda。daolewoguojinrugongyehuazhongqidejintian，zhegewentijiubixuyaojiejue。yincizhongyangjiang“三農”工作作為所有工作的重中之重。不解決二元經濟結構的問題，就談不到中國的現代化。

　　disangewentishihuanjinghenengyuandezhiyue。zhongguoxianzaizhengchuyugongyehuazhongqi，zhonghuagongyefazhanjiaokuai
，duihuanjinghenengyuanyoujiaodayingxiang。zhongguodehuanjingqingkuangbushihenlixiang，jinguanzuolebushaonuli，dancongquanjukanlai
，huanjingwuranrengranyanzhong。2007年，全國26.7%%的地表水國控斷麵水質劣於V類標準
，30.2%%的(de)監(jian)測(ce)城(cheng)市(shi)空(kong)氣(qi)質(zhi)量(liang)達(da)不(bu)到(dao)二(er)級(ji)標(biao)準(zhun)，一(yi)些(xie)大(da)中(zhong)城(cheng)市(shi)灰(hui)霾(mai)天(tian)數(shu)有(you)所(suo)增(zeng)加(jia)
，汙(wu)染(ran)向(xiang)農(nong)村(cun)轉(zhuan)移(yi)的(de)勢(shi)頭(tou)尚(shang)未(wei)得(de)到(dao)有(you)效(xiao)遏(e)製(zhi)，突(tu)發(fa)環(huan)境(jing)事(shi)件(jian)呈(cheng)現(xian)高(gao)發(fa)態(tai)勢(shi)[4]。我國是世界上第二大能源生產和消費國
，2000年後我國的能源消費進入了高速增長期，這一階段能源消費年平均增長率高達9.7%%。2007年能源生產總量23.7億噸標準煤
，能源消費達到26.5億噸標準煤，能源生產和消費分別比上年增長7.0%%和7.8%%，消費增長快於生產增長[5]。再如水資源
，中國人均水資源隻有世界平均水平的1/4，而且還分布不均勻。最近我們做了一個研究，分析中國工業發展過程中為環境和資源所付出的代價
，這個代價是相當高的。例如2005年我國由於耗費資源、生態退化和環境汙染所付出的代價為2.75萬億元人民幣，而當年GDP的增長僅為2.24萬億元人民幣[6]。近兩年來情況雖有所改善
，但這一問題仍應引起人們的高度重視。

　　最後一個問題是我國缺乏金融和管理人才。從一個國家的發展曆程看來
，有四個層次：第一個層次依靠資源
，也包括勞動力；第二個層次是依靠產品；第三個層次是依靠資本；第四個層次是依靠知識。我國目前還處在依靠資源和產品的層次。改革開放30年來
，我國累計引進外資共7800億美元，累計輸出資本約1000億美元，大概是引進的1/8。而且輸出的那1000億美元裏中第一大國是加拿大
，第二大國是開曼群島。開曼群島那裏既沒工業，也沒服務業，到開曼群島的投資
，實際上就是“出口轉內銷”。就是把錢打到那裏注冊公司，然後再把錢投回國內。因此我國實際輸出的資本還不到1000億。

　　從資本的運用來看
，也有三個層次：第一個層次是產業資本主導，多年來我國都是產業資本主導
，特別是計劃經濟體製下強調“生產決定流通”的思維延續至今。我國目前還是以寶鋼、中石油
、中石化、中zhong國guo電dian信xin等deng大da型xing國guo有you企qi業ye的de產chan業ye資zi本ben主zhu導dao。第di二er個ge層ceng次ci是shi商shang業ye資zi本ben主zhu導dao，因yin為wei產chan品pin需xu要yao市shi場chang
，需xu要yao通tong過guo流liu通tong才cai能neng變bian成cheng商shang品pin，才cai能neng銷xiao售shou出chu去qu，例li如ru美mei國guo最zui大da的de企qi業ye沃wo爾er瑪ma
，就jiu是shi把ba企qi業ye生sheng產chan的de產chan品pin放fang到dao它ta那na裏li去qu賣mai，沒mei賣mai出chu去qu的de時shi候hou不bu但dan不bu給gei錢qian，還hai要yao向xiang企qi業ye收shou進jin場chang費fei。第di三san個ge層ceng次ci是shi金jin融rong資zi本ben主zhu導dao。現xian在zai發fa達da國guo家jia都dou是shi金jin融rong資zi本ben在zai控kong製zhi整zheng個ge國guo家jia的de經jing濟ji運yun行xing，工gong業ye和he商shang業ye都dou離li不bu開kai金jin融rong資zi本ben的de支zhi持chi。我wo國guo目mu前qian仍reng然ran處chu在zai產chan業ye資zi本ben主zhu導dao階jie段duan。我wo國guo不bu缺que資zi本ben
，但dan是shi缺que少shao會hui運yun用yong資zi本ben的de人ren才cai。例li如ru我wo國guo的de外wai彙hui儲chu備bei中zhong大da約yue有you1/3用於購買美國債券。這就意味著我國把資金借給美國的金融資本家，他們賺錢以後付給我國利息，其餘的利潤歸他們所有。

　　此(ci)外(wai)
，我(wo)國(guo)還(hai)缺(que)少(shao)管(guan)理(li)人(ren)才(cai)，特(te)別(bie)缺(que)乏(fa)職(zhi)業(ye)經(jing)理(li)人(ren)。職(zhi)業(ye)經(jing)理(li)人(ren)是(shi)在(zai)企(qi)業(ye)的(de)所(suo)有(you)權(quan)和(he)經(jing)營(ying)權(quan)分(fen)開(kai)以(yi)後(hou)，負(fu)責(ze)進(jin)行(xing)經(jing)營(ying)管(guan)理(li)的(de)一(yi)類(lei)專(zhuan)業(ye)人(ren)才(cai)。在(zai)我(wo)國(guo)的(de)現(xian)狀(zhuang)是(shi)，國(guo)有(you)企(qi)業(ye)的(de)管(guan)理(li)者(zhe)是(shi)“準官員”，經營管理水平參差不齊

；民(min)營(ying)企(qi)業(ye)的(de)很(hen)多(duo)管(guan)理(li)者(zhe)是(shi)所(suo)有(you)者(zhe)本(ben)人(ren)或(huo)其(qi)近(jin)親(qin)。筆(bi)者(zhe)認(ren)為(wei)
，我(wo)國(guo)的(de)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)管(guan)理(li)者(zhe)如(ru)果(guo)不(bu)能(neng)成(cheng)為(wei)真(zhen)正(zheng)的(de)職(zhi)業(ye)經(jing)理(li)人(ren)
，國(guo)企(qi)改(gai)革(ge)那(na)是(shi)很(hen)難(nan)成(cheng)功(gong)的(de)。因(yin)為(wei)有(you)些(xie)國(guo)有(you)企(qi)業(ye)的(de)管(guan)理(li)者(zhe)可(ke)能(neng)對(dui)企(qi)業(ye)經(jing)營(ying)管(guan)理(li)下(xia)功(gong)夫(fu)少(shao)
，而(er)是(shi)更(geng)加(jia)重(zhong)視(shi)與(yu)政(zheng)府(fu)官(guan)員(yuan)搞(gao)好(hao)關(guan)係(xi)
，以(yi)便(bian)取(qu)得(de)優(you)惠(hui)待(dai)遇(yu)
，甚(shen)至(zhi)轉(zhuan)變(bian)為(wei)政(zheng)府(fu)官(guan)員(yuan)。民(min)營(ying)企(qi)業(ye)的(de)管(guan)理(li)者(zhe)由(you)所(suo)有(you)者(zhe)本(ben)人(ren)或(huo)近(jin)親(qin)擔(dan)任(ren)雖(sui)然(ran)無(wu)可(ke)厚(hou)非(fei)，但(dan)要(yao)有(you)能(neng)力(li)擔(dan)當(dang)才(cai)行(xing)。有(you)人(ren)說(shuo)民(min)營(ying)企(qi)業(ye)富(fu)不(bu)過(guo)三(san)代(dai)，就(jiu)是(shi)因(yin)為(wei)其(qi)管(guan)理(li)水(shui)平(ping)一(yi)代(dai)不(bu)如(ru)一(yi)代(dai)。

　　總的看來
，我國經濟保持高速增長的有利條件還是較多的，隻要我們注意解決存在問題、穩妥地應對挑戰，改善不利條件，就有可能在較長的時期內保持7.5%%以上的經濟增長率。

　　中國經濟麵臨的挑戰和對策（中）

　　   美國經濟下滑及其對中國經濟的影響

　　從2007年下半年開始
，美國經濟迅速下滑
，2007年第四季度出現了負增長，2008年第一季度增長0.9%%
，二季度為2.8%%。其中有兩個主要原因：次貸危機和石油漲價。

　　所謂“次級貸款”就(jiu)是(shi)美(mei)國(guo)貸(dai)款(kuan)機(ji)構(gou)放(fang)鬆(song)條(tiao)件(jian)，將(jiang)貸(dai)款(kuan)貸(dai)給(gei)不(bu)符(fu)合(he)條(tiao)件(jian)的(de)借(jie)款(kuan)人(ren)，主(zhu)要(yao)是(shi)信(xin)用(yong)程(cheng)度(du)較(jiao)差(cha)或(huo)收(shou)入(ru)較(jiao)低(di)的(de)人(ren)。貸(dai)款(kuan)條(tiao)件(jian)也(ye)比(bi)較(jiao)寬(kuan)鬆(song)，甚(shen)至(zhi)可(ke)以(yi)不(bu)用(yong)先(xian)付(fu)頭(tou)款(kuan)，通(tong)常(chang)采(cai)用(yong)固(gu)定(ding)利(li)率(lv)和(he)浮(fu)動(dong)利(li)率(lv)相(xiang)結(jie)合(he)的(de)還(hai)款(kuan)方(fang)式(shi)，即(ji)：購房者在購房後頭幾年以固定利率償還貸款
，其後以浮動利率償還貸款。在2001年nian之zhi後hou，由you於yu美mei國guo住zhu房fang市shi場chang持chi續xu繁fan榮rong
，加jia上shang前qian幾ji年nian美mei國guo利li率lv水shui平ping較jiao低di，美mei國guo的de次ci級ji抵di押ya貸dai款kuan市shi場chang迅xun速su發fa展zhan。因yin此ci貸dai款kuan機ji構gou對dui房fang地di產chan市shi場chang的de預yu計ji過guo於yu樂le觀guan
，借jie款kuan人ren如ru違wei約yue時shi，銀yin行xing將jiang房fang屋wu收shou回hui拍pai賣mai也ye不bu會hui吃chi虧kui；而且美國國會和政府也允許並鼓勵發放這類貸款。借款人也寄希望於自己的房屋升值
，不但不愁還貸

，還可以用住房向銀行抵押借債。

　　但是從2006年下半年開始
，隨著美國住房市場的降溫，購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難；再(zai)加(jia)上(shang)短(duan)期(qi)利(li)率(lv)提(ti)高(gao)，次(ci)級(ji)抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)的(de)還(hai)款(kuan)利(li)率(lv)也(ye)隨(sui)之(zhi)上(shang)升(sheng)

，很(hen)多(duo)條(tiao)件(jian)較(jiao)差(cha)的(de)借(jie)款(kuan)人(ren)感(gan)覺(jiao)還(hai)款(kuan)壓(ya)力(li)大(da)，出(chu)現(xian)違(wei)約(yue)現(xian)象(xiang)。這(zhe)兩(liang)個(ge)原(yuan)因(yin)直(zhi)接(jie)導(dao)致(zhi)大(da)批(pi)次(ci)級(ji)抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)的(de)借(jie)款(kuan)人(ren)不(bu)能(neng)按(an)期(qi)償(chang)還(hai)貸(dai)款(kuan)
，違(wei)約(yue)率(lv)上(shang)升(sheng)（2008年6月底為18%%），使銀行貸款難以收回，從而引發了“次貸危機”。

　　美國銀行為了取得流動性並轉移風險

，通常將應收貸款本息打包形成資產池
，賣給投資銀行等機構
，將其證券化，發行住房抵押債券（MBS），這是需進行信用增級並向保險公司投保。投資銀行又進一步將MBS再證券化
，以MBS為質押資產發行債務抵押債券（Collater鄄alizedDebtObligation，簡稱CDO），即將MBS重新組合包裝，在市場發行平均收益較低的證券，以獲取利差。CDO投tou資zi者zhe的de收shou入ru均jun來lai自zi資zi產chan池chi的de現xian金jin流liu量liang和he為wei彌mi補bu資zi產chan組zu合he的de信xin用yong風feng險xian而er進jin行xing的de信xin用yong增zeng級ji。信xin用yong增zeng級ji經jing常chang采cai取qu超chao額e擔dan保bao的de形xing式shi，由you最zui高gao信xin用yong等deng級ji的de大da商shang業ye銀yin行xing、保險公司、政府機構、金融保險公司提供。

　　此外，投資銀行還可以將一組貸款債權彙總包裝，與第三方（通常是保險公司）訂立信用違約互換合約（CreditDefaultSwap，簡稱CDS）。zheleisiyuweidaikuanzhaiquanmaibaoxian
，touziyinxingdingqizhifuquanlijin，dangfashengweiyueshijianshi，keanzhaoqiyuehuodequanehuoyibufendepeichang。zheyangjiuxingchengleyigejinronggongyinglian———商shang業ye銀yin行xing把ba貸dai款kuan提ti供gong給gei貸dai款kuan人ren
，投tou資zi銀yin行xing把ba流liu動dong性xing提ti供gong給gei商shang業ye銀yin行xing，保bao險xian公gong司si把ba保bao險xian提ti供gong給gei投tou資zi銀yin行xing。在zai美mei國guo房fang地di產chan價jia格ge持chi續xu上shang升sheng時shi期qi，MBS
、CDO、CDS等債券及其衍生產品利潤豐厚且風險不大
，許多投資者趨之若鶩
，不少金融機構也大量持有這類產品。

　　“次貸危機”發生後，風險沿著這個鏈條傳播並擴大，再加上一些評級機構“火上加油”，迅速降低一些金融機構和金融產品的評級
，有些對衝基金也乘機做空，使得許多商業銀行、投資銀行、保(bao)險(xian)公(gong)司(si)等(deng)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)出(chu)現(xian)大(da)幅(fu)虧(kui)損(sun)，甚(shen)至(zhi)被(bei)迫(po)申(shen)請(qing)破(po)產(chan)保(bao)護(hu)。此(ci)外(wai)
，由(you)於(yu)美(mei)國(guo)和(he)歐(ou)洲(zhou)的(de)許(xu)多(duo)投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)買(mai)入(ru)了(le)大(da)量(liang)由(you)次(ci)級(ji)抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)衍(yan)生(sheng)出(chu)來(lai)的(de)證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)產(chan)品(pin)，它(ta)們(men)也(ye)受(shou)到(dao)了(le)重(zhong)創(chuang)。受(shou)投(tou)資(zi)者(zhe)恐(kong)慌(huang)心(xin)理(li)影(ying)響(xiang)，美(mei)國(guo)債(zhai)券(quan)市(shi)場(chang)大(da)幅(fu)度(du)萎(wei)縮(suo)，2008年一季度與2007年同期相比，減少了28.27%%，其中CDO減少了93.73%%，資產支持證券減少了82.58%%
；美國股市也大幅度下挫，今年以來跌幅已高達45%%。

　　過去一年多時間裏
，美國住房市場持續降溫已經導致美國整體經濟增長速度放慢，但美國住房市場持續降溫和“次貸危機”導(dao)致(zhi)美(mei)國(guo)和(he)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)出(chu)現(xian)衰(shuai)退(tui)的(de)可(ke)能(neng)性(xing)不(bu)大(da)。這(zhe)是(shi)因(yin)為(wei)各(ge)主(zhu)要(yao)經(jing)濟(ji)體(ti)目(mu)前(qian)經(jing)濟(ji)基(ji)本(ben)麵(mian)總(zong)體(ti)較(jiao)好(hao)，而(er)且(qie)美(mei)歐(ou)中(zhong)央(yang)銀(yin)行(xing)在(zai)對(dui)經(jing)濟(ji)實(shi)施(shi)調(tiao)控(kong)方(fang)麵(mian)擁(yong)有(you)足(zu)以(yi)使(shi)用(yong)的(de)手(shou)段(duan)。為(wei)了(le)阻(zu)止(zhi)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)向(xiang)經(jing)濟(ji)危(wei)機(ji)轉(zhuan)化(hua)
，維(wei)持(chi)政(zheng)府(fu)的(de)公(gong)信(xin)力(li)
，美(mei)國(guo)政(zheng)府(fu)出(chu)台(tai)了(le)8500億美元的救市計劃
，歐元15國於巴黎峰會後，決定連手救市，估計金額高達1.3萬億歐元，估計會逐漸取得實效。然而從近期看，美國“次貸危機”的影響將更多體現在對全球金融市場的衝擊上，有可能造成全球金融市場出現較大幅度的震蕩。筆者估計全球金融市場可能需要經過2—3年的調整時期
，才能基本恢複過來。

　　美國經濟下滑的第二個原因是石油價格飆升。近兩年來，石油價格持續上漲，最高時超過140美元。但是對上漲的原因則是眾口紛紜，莫衷一是。美國的說法是供求不平衡
，供應難以滿足需求的增長
，造成石油價格上漲；而產油國的看法是認為是金融投機、炒作石油期貨造成的。2008年nian初chu在zai達da沃wo斯si的de世shi界jie經jing濟ji論lun壇tan上shang，有you一yi位wei非fei洲zhou產chan油you國guo的de證zheng券quan交jiao易yi所suo所suo長chang出chu席xi，是shi一yi位wei女nv士shi。大da家jia問wen她ta，石shi油you價jia格ge這zhe麼me高gao你ni有you沒mei有you負fu罪zui感gan？她ta說shuo沒mei有you

，石shi油you價jia格ge升sheng高gao使shi我wo國guo外wai彙hui儲chu備bei大da量liang增zeng長chang
，我wo很hen高gao興xing。大da家jia又you問wen她ta
，你ni認ren為wei合he理li的de石shi油you價jia格ge是shi多duo少shao
，她ta回hui答da說shuo60美元。筆者認為她說的是實話，因為根據粗略的測算，石油開采成本約為30美元，加上環境補償等等費用，60美元的售價是比較合理的。過去售價低到20美元一桶當然不正常，但100多美元一桶也肯定不正常。

　　筆者在2008年初在達沃斯演講時指出，石油價格不可能長期維持在高位。原因有兩點：一是價格上漲以後，需求肯定要降低，現在全世界的耗油量大概是每天8750萬桶，約合1250萬噸
，油價上漲後，這個需求量肯定會下降。第二是油價上漲會刺激代用品的發展，例如上世紀60年代南非因為搞種族隔離，所有國家都對它禁運石油，它就自己開發了一種名為SASOL的煤製油技術
，一共建了三套裝置。現在石油那麼貴，煤製油、shengwuranliaoheqitayixiekezaishengnengyuandouhuifazhan。zhexiedaiyongpinfazhanqilaiyihou
，bukenengyinweishiyoujiagexiajiangjiutingchan，lirunanfeinasantaomeizhiyouzhuangzhixianzaihaizaishengchan。congchangyuankan
，shiyoujiagegaozhangbujinbuliyuxiaofeiguo，duishengchanguoyeshibulide。yincibizhezhichu
，shiyoujiagehuijiangdizhi100美元以下，曾幾何時，2008年10月16日，國際油價已跌至70美元以下。

　　由此可以預計，2008年美國經濟的增長率大約在1%%—1.5%%左右，比2007年（3.2%%）明顯下滑，但還不至於衰退（經濟負增長）。筆者估計2009—2010年美國經濟仍是低速增長，2011年可能會上升。

　　至於2008年中國是否會受到美國經濟下滑的影響
，國際經濟學家看法不一。2008年初筆者在達沃斯參加過一場討論會
，題目是：“如果美國經濟打噴嚏，全世界經濟會不會感冒？”記得當時坐我右邊的是美國最著名的經濟學家之一
，美國國際經濟研究院弗瑞德•伯格斯騰（FredBergsten）。他提出的一個觀點可以稱為“脫鉤理論”
，即(ji)認(ren)為(wei)中(zhong)國(guo)和(he)亞(ya)洲(zhou)的(de)增(zeng)長(chang)勢(shi)頭(tou)現(xian)在(zai)非(fei)常(chang)強(qiang)勁(jin)，足(zu)以(yi)不(bu)受(shou)影(ying)響(xiang)地(di)度(du)過(guo)美(mei)國(guo)的(de)衰(shuai)退(tui)期(qi)，因(yin)此(ci)美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)下(xia)滑(hua)對(dui)中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)沒(mei)有(you)多(duo)大(da)影(ying)響(xiang)。筆(bi)者(zhe)回(hui)應(ying)說(shuo)：“furuide，wobutongyinidekanfa，worenweikendinghuiyouyingxiang。zhongguoduimeiguodechukouhuijianshao，duimeimaoyishunchahuijianshao，maoyimocahuizengduo。yincizhongguojingjihuishoudaomeiguojingjixiahuadeyingxiang。wodepanduanshizhongguojingjijinniandezengchanglvhuiyouquniande11.9%%下降到10%%左右，對美貿易順差會減少20%%左右。”

　　中國經濟麵臨的挑戰和對策（下）

　　地震災害對中國經濟的影響

　　2008年5月12日發生在四川汶川等地的特大地震災害，其破壞之嚴重、人員傷亡之多、救jiu災zai難nan度du之zhi大da都dou是shi曆li史shi罕han見jian的de。筆bi者zhe認ren為wei
，自zi然ran災zai害hai是shi小xiao概gai率lv事shi件jian
，但dan破po壞huai力li是shi很hen大da的de，既ji然ran有you破po壞huai性xing就jiu不bu能neng說shuo對dui經jing濟ji沒mei有you影ying響xiang。有you人ren說shuo此ci次ci地di震zhen並bing不bu會hui對dui我wo國guo整zheng個ge經jing濟ji運yun行xing趨qu勢shi帶dai來lai顯xian著zhu影ying響xiang，因yin為wei地di震zhen影ying響xiang地di區qu麵mian積ji較jiao小xiao
，當dang地di經jing濟ji也ye不bu很hen發fa達da。筆bi者zhe認ren為wei確que切qie地di說shuo應ying該gai是shi對dui經jing濟ji增zeng長chang影ying響xiang不bu大da，因yin為wei受shou災zai地di區qu的de產chan值zhi在zai全quan國guo所suo占zhan比bi例li很hen小xiao
，而er救jiu災zai和he災zai後hou重zhong建jian都dou是shi會hui增zeng加jiaGDP的。但從深層次看
，財政救災支出增多，當然會影響對其他方麵的投入
；企業捐贈會減少其資金實力
；個人捐贈會減少其消費能力。這些因素對經濟的影響是深層次的，會緩慢地顯現出來。

　　woguoyingdangcongdizhenzaihaizhongzongjiehejiqujingyanjiaoxun
，yaonulitigaogeleizaihaiyubaodekexueshuiping，zhidingyufangjiyingduigeleizaihaideyuan，bingjinxingmoniyanlian。yaojianlitongyidetiaoduhezhihuixitong，fuzeqiangjiujizaihouhuifushiyi。

　　對策：從“雙防一緊”到“一保一控”

　　在2007年11月底中央經濟工作會議上
，針對世界經濟情況和國內流動性過剩問題，提出了“雙防一緊”的方針，即防止經濟增長從偏快轉為過熱
，防止物價從局部性上漲轉為明顯的通貨膨脹，實行緊縮的貨幣政策。

　　一、經濟增長的速度與效益

　　我國經濟增長率從2003年以來都保持2位數，2003年10.1％，2004年10.4％
，2005年10.7％

，2006年11.4％，2007年11.9％，有人說這是經濟過熱，我認為還不算是過熱，隻是偏快。從世界各國發展來看，在一段時期內，經濟增長保持在11%%—12%%是有先例的。日本在上世紀60年代搞了一個“國民收入倍增計劃”，就是10年內翻一番，增長速度年均達到11.6％。所以從經濟增長看來，我國還不算過熱，但在投資方麵確實是過熱了
，投資的效率降低了。近幾年來GDP增長率和固定投資增長率的關係如圖1所示，2000年還基本一致
，但此後投資增長大大高於GDP的增長。

   我國投資增長率與經濟增長率的關係根據新古典經濟學理論，經濟增長的基本公式為Y=A+αK+βL其中：Y—總產出（增加值）的增長率K和L分別為資金投入和勞動投入的增長率

　　α和β分別為資金和勞動的投入產出彈性係數。α+β=1

　　A為綜合要素生產力的增長率。綜合要素包括教育、科技、管理等。

   近年來由於投資迅速增長，投資彈性係數下降。現在全社會固定資產投資增長1%%，隻能拉動GDP增長0.3—0.4%%。若按我國綜合要素在經濟增長中所起的作用為30%%
，而勞動力增長的作用可忽略不計，至少應該拉動0.7%%。

　　還有一個指標是固定資產投資的當年轉化率，也就是說當年你投入100塊錢，有多少可以轉化為GDP。大家知道
，因為有一個建設過程
，不可能當年全部轉化，但是當年轉化的快慢在一定程度上也能說明投資效率。

　　由圖3可見，投資的當年轉化率最高的時候為45.35元，但是近年來大概隻有20元左右。

　　再一點就是投資過熱容易導致投資與消費失衡。我國1990年以來的投資率（投資占GDP的比重）

　　在上世紀90年代初期，投資率大概保持在0.28左右，也就是28%%投資，72%%消費。90年代中期至本世紀初期，投資率大概在1/3左右
，而近年來投資率上升很快，現在已經達到56%%，從而導致了投資與消費的失衡。

　　投資過熱必然會引發一些問題，首先就是追求外延型發展，對科技、教育、管理的作用重視不夠；第二是過分追求GDP增速，就容易忽視節能
、環保和民生，對發展的質量重視不夠；第三偏重建設速度容易導致熱衷於引進技術
，對自主創新重視不夠，因為創新需要相當長的時間。為此
，在2006年12月召開的中央經濟工作會議上

，把“又快又好發展”改為“又好又快發展”。要解決投資過熱，就要提高經濟發展效益和質量。

　　在達沃斯曾經有人問過筆者
，對那時我國剛公布2007年的經濟增長率11.4%%是否高興。筆者回答說，又高興又不高興。高興的是我國經濟快速發展，不高興的是，全國人大確定的目標是8%%

，是想把更多資源用在科技、教育
、節能
、環保、改善民生
、改善公共服務方麵，但現在超出那麼多，說明這一目標沒有完全實現。

　　防止經濟從偏快轉為過熱的方針表明
，我國不應追求過快的經濟增長

，而應追求均衡增長，是經濟、文化、社會、政治的共同發展。防止經濟從偏快走向過熱的關鍵是治理投資過熱，而治理投資過熱的關鍵是控製新建項目。

　　xinjianxiangmushitouziguoredegenyuan。yidapixinxiangmuzaijiansheqijianxuyaobuduantouru，yizhiyaodaojianchenghoucainengchuchanpin，chuchanpinhouyoumeiyouxiaoyihaibuyiding。yinciyidingyaoyangekongzhixinzengjibenjianshexiangmu，batouziguoreshidujiangxialaicainengzhenzhengfangzhijingjiguore。

　　今年以來，由於美國經濟下滑等因素的影響，我國的經濟增長率也出現了下滑，按可比價格計算

，一季度同比增長率為10.6%%


，上半年為10.4%%，前三個季度為9.9%%
，因此可以說我國經濟目前已經不存在由偏快轉為過熱的危險。

　　二
、流動性過剩與通貨膨脹

　　關於“雙防一緊”的(de)另(ling)一(yi)個(ge)防(fang)止(zhi)就(jiu)是(shi)防(fang)止(zhi)物(wu)價(jia)從(cong)局(ju)部(bu)性(xing)上(shang)漲(zhang)轉(zhuan)為(wei)明(ming)顯(xian)的(de)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)。通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)並(bing)不(bu)是(shi)所(suo)有(you)貨(huo)物(wu)都(dou)漲(zhang)價(jia)，而(er)是(shi)貨(huo)幣(bi)供(gong)應(ying)超(chao)過(guo)實(shi)際(ji)需(xu)求(qiu)所(suo)造(zao)成(cheng)的(de)貨(huo)幣(bi)購(gou)買(mai)力(li)降(jiang)低(di)，物(wu)價(jia)總(zong)水(shui)平(ping)提(ti)高(gao)。我(wo)國(guo)的(de)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)有(you)兩(liang)個(ge)原(yuan)因(yin)：一是流動性過剩的拉動
，再一個是成本的推動。

　　盡管“流動性過剩”還hai缺que乏fa嚴yan格ge的de定ding義yi

，但dan社she會hui上shang資zi金jin的de充chong裕yu卻que是shi個ge不bu爭zheng的de事shi實shi。簡jian單dan地di說shuo，流liu動dong性xing是shi以yi低di成cheng本ben迅xun速su完wan成cheng一yi定ding數shu量liang的de交jiao易yi，從cong理li論lun上shang來lai說shuo，流liu動dong性xing包bao括kuo四si個ge方fang麵mian：首先是速度，即交易時間；其次是價格，即交易成本；第三是深度
，即交易量；第四是彈性，即價格偏離均衡水平後迅速恢複的能力。2007年年末，年末廣義貨幣供應量（M2）餘額為40.3萬億元，比上年末增長16.7%%

；狹義貨幣供應量（M1）餘額為15.3萬億元，增長21.1%%
；流通中現金（M0）餘額為3.0萬億元，增長12.2%%。M0指的是現金，M1指的是現金加活期儲蓄，M2是現金加活期儲蓄和定期儲蓄。但實際上現在有些流動性比較高的金融資產也慢慢的進入M2了。

　　我國的流動性有3大來源：第一是銀行存款和貸款的差額。2007年12月底

，銀行各項存款總計是40.11萬億，各項貸款總計是27.77萬億，差值是12.34萬億，到2008年3月底，銀行各項存款是42.66萬億，各項貸款是29.39萬億，差值是13.27萬億。可見到一季度末

，存貸款差值增加了1萬億左右。有人說我國緊縮貨幣政策大見成效，我認為更嚴謹的說法應該是初見成效。

　　第二是外彙儲備，2007年12月底，我國的外彙儲備是1.53萬億

，占人民幣款11.52萬億，到2008年3月底，外彙儲備1.68萬億，增加了1500億，在出口放緩和貿易順差下滑的情況下
，外彙流入量不減反增。2007年外彙順差2622億，實際引進外資748億，2007年外彙儲備增長約5000億

，較外貿順差和引進外資之和多出了1500億美元。有人說這1500yimeiyuandoushireqian，bizhebugangoutong。yinweiqizhongyououyuanchubeideshengzhi，guowailaowuchengbaodeshouru
，haiyouyinjuminchuxuchanshengdezengzhiwaihuideng。kouchushangshugexianghou
，bizherenwei2007年流入我國的熱錢大概是一千億美元左右，2008年一季度大約為300—500億美元。

　　第(di)三(san)是(shi)個(ge)人(ren)和(he)企(qi)業(ye)手(shou)持(chi)貨(huo)幣(bi)的(de)增(zeng)長(chang)，現(xian)在(zai)個(ge)人(ren)和(he)企(qi)業(ye)手(shou)頭(tou)的(de)閑(xian)置(zhi)貨(huo)幣(bi)不(bu)斷(duan)增(zeng)加(jia)。因(yin)為(wei)在(zai)實(shi)行(xing)存(cun)款(kuan)實(shi)名(ming)製(zhi)以(yi)後(hou)，一(yi)些(xie)人(ren)為(wei)免(mian)露(lu)富(fu)

，將(jiang)大(da)量(liang)資(zi)金(jin)持(chi)在(zai)手(shou)中(zhong)。我(wo)國(guo)有(you)個(ge)特(te)殊(shu)的(de)現(xian)象(xiang)
，企(qi)業(ye)家(jia)不(bu)願(yuan)意(yi)上(shang)財(cai)富(fu)榜(bang)，就(jiu)是(shi)怕(pa)露(lu)富(fu)。

　　這3大類的資金之間可能有些重複。例如外彙換成人民幣後，要尋求保值增值的出路
，這導致了2007年的投資過熱、股市暴漲和房市飆升。2008年由於股市及房市低迷，有些資金就可能會存入銀行。

　　成本推動有三個方麵：一是農產品漲價，從2006年9月起，世界糧價一直呈上升勢頭，保持在高價位運行。到2007年末，國際市場小麥價格飛漲112.0%%
；大豆飆升75.1%%；玉米猛增47.3%%

；大米上揚3.1%%[7]。我國2007年糧食總產量是50550萬噸
，在世界上占第四位。根據幾年前研究，我國人均的糧食占有量不應低於400公斤，當時按12.5億人計算，我國糧食的總需求量為1萬億斤
，也就是5億噸。由於現在食品結構變化也許可以稍微低一點，但5億噸應該是一條重要的底線。2007年我國糧價漲幅擴大，糧食價格同比上漲10.26%%
，比上年增加了9.26個百分點，其中穀物類上漲8.95%%，豆類上漲22.62%%，薯類上漲9.04%%[8]。第二是石油需求量不斷增長，據中國社科院發布的《中國能源發展報告（2008）》預計
，2007年至2020年期間中國石油消費仍將保持較高增長速度
，其中2010年和2020年中國石油消費量將達4.07億噸和5.63億噸，分別比2006年提高17.42%%和62.47%%，成品油需求量年均將增長5.5%%[9]。第三是鐵礦石需求和進口價格迅速上漲，2007年漲價70%%左右
，2008年的鐵礦石合同價較2007年又暴漲了65%%。

　　人(ren)民(min)的(de)貨(huo)幣(bi)收(shou)入(ru)提(ti)高(gao)後(hou)
，如(ru)果(guo)物(wu)價(jia)上(shang)漲(zhang)的(de)速(su)度(du)和(he)收(shou)入(ru)提(ti)高(gao)的(de)速(su)度(du)相(xiang)同(tong)，就(jiu)等(deng)於(yu)生(sheng)活(huo)水(shui)平(ping)沒(mei)有(you)提(ti)高(gao)，所(suo)以(yi)一(yi)定(ding)要(yao)控(kong)製(zhi)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)。坦(tan)率(lv)地(di)說(shuo)
，從(cong)虛(xu)擬(ni)經(jing)濟(ji)的(de)原(yuan)理(li)來(lai)看(kan)

，通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)是(shi)大(da)趨(qu)勢(shi)，物(wu)價(jia)總(zong)體(ti)水(shui)平(ping)總(zong)是(shi)要(yao)逐(zhu)漸(jian)上(shang)漲(zhang)的(de)。但(dan)我(wo)們(men)要(yao)努(nu)力(li)使(shi)物(wu)價(jia)總(zong)體(ti)水(shui)平(ping)的(de)上(shang)漲(zhang)穩(wen)定(ding)在(zai)一(yi)定(ding)的(de)幅(fu)度(du)內(nei)，不(bu)至(zhi)於(yu)造(zao)成(cheng)明(ming)顯(xian)的(de)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)。一(yi)般(ban)認(ren)為(wei)，通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)率(lv)在(zai)5%%以下是可以承受的
、溫和的通貨膨脹。

　　根據2007年中央經濟工作會議的精神
，2008年全國人大十一屆一次會議確定
，通貨膨脹率應控製在4.8%%以下，防止出現明顯的通貨膨脹。但是，從2008年1—9月的數據看來
，要做到這一點是有困難的。2008年上半年的消費指數（CPI）增長率與2007年同期相比（同比）為7.9%%，7月份為6.3%%
，8月份為4.9%%，9月份為4.6%%。

   2008年3月份以後
，CPI雖(sui)然(ran)還(hai)是(shi)在(zai)增(zeng)長(chang)，但(dan)漲(zhang)得(de)比(bi)較(jiao)平(ping)緩(huan)了(le)。增(zeng)速(su)下(xia)降(jiang)表(biao)明(ming)我(wo)國(guo)采(cai)取(qu)的(de)措(cuo)施(shi)開(kai)始(shi)發(fa)揮(hui)了(le)一(yi)定(ding)的(de)效(xiao)果(guo)，但(dan)物(wu)價(jia)還(hai)在(zai)漲(zhang)
，隻(zhi)是(shi)它(ta)漲(zhang)的(de)趨(qu)勢(shi)放(fang)緩(huan)了(le)而(er)已(yi)
，我(wo)們(men)仍(reng)不(bu)能(neng)掉(diao)以(yi)輕(qing)心(xin)。由(you)於(yu)2007年下半年CPI上漲很快，因此2008年7—8月與其同比，顯得CPI增速下降得很多。筆者預計，2008年全年CPI增長率,可能會在6%%—7%%之間。

　　對國家統計局發布的CPI數據要注意兩點
，一是需經季節調整
，例如蔬菜價格在淡季和旺季就相差較大；二是還要看環比
，即本月的CPI與上月的CPI之比
，大於1就是膨脹
，小於1就是緊縮。根據筆者的研究，如果在一年內有9個月以上的環比大於1
，就可以認為是發生了通貨膨脹[10]。

　　目(mu)前(qian)控(kong)製(zhi)通(tong)貨(huo)膨(peng)脹(zhang)的(de)措(cuo)施(shi)主(zhu)要(yao)是(shi)控(kong)製(zhi)貨(huo)幣(bi)供(gong)應(ying)和(he)控(kong)製(zhi)物(wu)價(jia)，這(zhe)就(jiu)需(xu)要(yao)加(jia)強(qiang)和(he)改(gai)善(shan)宏(hong)觀(guan)調(tiao)控(kong)。但(dan)是(shi)宏(hong)觀(guan)調(tiao)控(kong)不(bu)能(neng)違(wei)反(fan)市(shi)場(chang)經(jing)濟(ji)三(san)個(ge)基(ji)本(ben)規(gui)律(lv)，即(ji)價(jia)格(ge)規(gui)律(lv)、供gong求qiu規gui律lv和he競jing爭zheng規gui律lv。補bu貼tie和he限xian價jia都dou隻zhi能neng是shi權quan宜yi之zhi計ji，長chang遠yuan看kan是shi不bu行xing的de。例li如ru，我wo國guo為wei了le控kong製zhi油you價jia
，對dui油you品pin進jin行xing限xian價jia，國guo家jia給gei補bu貼tie，結jie果guo出chu現xian的de問wen題ti就jiu是shi香xiang港gang
、澳門的車都到深圳去加油
，不僅把汽車油箱加滿

，還把帶著的塑料桶也加滿
；外國航空公司的飛機飛到我國都要加滿油再飛回去；還出現了成品油的走私出口。因此我國的成品油價格應當盡快按照國際市場價格進行調整。

　　duinongchanpinxianjiahuiyingxiangnongminshengchanjijixing。bizherenweinongchanpinjiageshangzhangyouliyunongminzengshou，dannongchanpinjiageshangzhanghou，duichengshidishouruquntidebutieyaoxiangyingtigao。

　　三、從緊的貨幣政策及其利弊

　　近年來我國財政貨幣政策有三次轉型。從2002年實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，到2004年提出的穩健的財政政策及貨幣政策，再到2007年提出穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。貨幣政策有三大工具
，一是存款準備金率，2007年10次上調存款準備金率，2008年8月底以前，已有5次上調，最高達到17.5%%。對40萬億的存款，大約可以回收7萬億的流動性

，起到了減少貨幣流通量的作用，但這個作用是有限的。貨幣政策第二個工具是利率，2003年到2007年間
，央行先後8次（其中2007年6次）上調一年期存款基準利率，共2.16個百分點，9次上調一年期貸款基準利率2.16個百分點。2008年1—8yuefenweiduililvjinxingtiaozheng，zhuyaoshifangzhiguojitoujizheliyonglichataoli。huobizhengcedisangegongjushigongkaishichangcaozuo，yangxingliyongmaimaizhaiquanlaitiaojiehuobi。muqianwoguodegongkaishichangcaozuohaibuhenfada
，jinnianyilaiyousuochangshi，huishouleyiwanyiliudongxing。

　　對從緊的貨幣政策一定要正確運用，否則會影響經濟發展。首先要有保有壓，不要搞“一刀切”
，要重點滿足農業、gaoxinjishuchanyedezijinxuqiu，tebieshiyaomanzuqiyeliudongzijindexuqiu，fouzehuiweijiqiyedeshengcunyufazhan。youyushangyeyinxingzaijinsuoxindaishibuganguoduodidezuidaxingguoyouqiyezheleiyouzhikehu
，zijinwentiduizhongxiaoqiyexiandegengweiyanjun。qiciyaobawojiezou，bugao“急刹車”，yangeyasuoxinjianxiangmu
，duizaijianxiangmuanzhaoqingzhonghuanjiqubieduidai。disanshiyanfangreqiantongguojiatouzihejiamaoyidengshouduanliuru。disishijianjuedajifeifajinronghuodong，qudidixiaqianzhuang。diwushiyindaominjianjinrongshidufazhan。

　　在zai執zhi行xing從cong緊jin的de貨huo幣bi政zheng策ce時shi應ying當dang保bao持chi一yi定ding的de彈dan性xing，並bing根gen據ju實shi際ji情qing況kuang進jin行xing微wei調tiao。而er且qie解jie決jue通tong貨huo膨peng脹zhang問wen題ti不bu能neng僅jin靠kao貨huo幣bi政zheng策ce，還hai要yao與yu財cai政zheng政zheng策ce配pei合he。

　　四
、在“一保”和“一控”中尋求平衡

　　根據國內外情況的變化
，中共中央政治局於2008年7月25日召開會議，提出要深入貫徹落實科學發展觀

，把保持經濟平穩較快發展、控製物價過快上漲作為宏觀調控的首要任務
，把抑製通貨膨脹放在突出位置。這表明我國經濟發展的指導方針要從“雙防一緊”調整為“一保一控”。

　　改革開放30年來我國經濟增長率的變化情況如圖6所示。

　　

　　圖61979—2007年我國經濟增長率的變化情況

　　由圖6可見

，我國的經濟周期大約為十年，上兩個周期分別為1981—1991年（年經濟增長率最高為15.2%%
，最低為3.8%%）和1992—2001年（年經濟增長率最高為14.2%%，最低為7.6%%）。2008年上半年，GDP增長10.4%%
，與2007年同比回落1.8個百分點，這是2002年以來我國經濟增速首次回落。此外，工業生產

、投資

、出口等一係列經濟數據也表明我國經濟增長在放緩。筆者認為這表明我國經濟經過6年的高速增長後（年經濟增長率最高達11.9%%），從2008niankaishijinrulebenlunjingjizhouqidexiajiangjieduan。qianjinianzaiwoguojingjigaosuzengchangshi，youxierenrenweizhongguomeiyoujingjizhouqi，zheshibufuhebianzhengfade。zhengrudengxiaopingsuozhichu：“看起來我們的發展，總是要在某一個階段，抓住時機，加速搞幾年，發現問題及時加以治理
，爾後繼續前進”[11]。

　　根據我國人口增長及就業壓力的實際情況，我國的年經濟增長率至少應當保持在6%%以上。為此在經濟下行階段中，應當努力保持經濟平穩較快發展，爭取將今後兩三年的經濟增長率保持在7.5%%以上。

　　但dan是shi應ying當dang看kan到dao，在zai保bao經jing濟ji增zeng長chang和he控kong通tong貨huo膨peng脹zhang之zhi間jian是shi有you一yi定ding矛mao盾dun的de。如ru何he把ba握wo好hao二er者zhe之zhi間jian的de平ping衡heng，是shi一yi個ge需xu要yao認ren真zhen研yan究jiu的de問wen題ti。筆bi者zhe認ren為wei，2008年如果能夠做到經濟增長10%%左右，CPI上漲6%%—7%%左右，這就是一個很好的平衡點。如果為了控製通貨膨脹而下了許多猛藥，致使GDP降到8%%甚至以下，那明年可能就會遇到更多困難；反之，如果今年還過分地追求GDP的增長，那物價可能就會像脫韁之馬，將進一步增加明年調控的難度。[12]

　　在CPI增速逐漸減緩之時
，應特別關注經濟的下滑。投資、消費和淨出口是拉動經濟增長的“三駕馬車”
，2007年它們對經濟增長的貢獻分別為39%%、38%%和23%%。2008年1—7月
，城鎮固定資產投資84920億元，同比增長27.4%%。按上半年固定資產投資價格指數10%%折算，城鎮投資的實際增長為17%%，比2007年全年實際增長（20.2%%）下降3.2個百分點。累計社會消費品零售總額68439億元，同比增長21.9%%。按CPI調整後，實際增長為18%%，比2007年全年實際增長（12.5%%）上升5.5%%。據海關統計
，2008年1—8月我國對外貿易進出口總值達17233.8億美元，比去年同期增長25.7%%。其中出口9376.9億美元
，增長22.4%%；進口7856.9億美元

，增長30%%

；累計貿易順差1519.9億美元，比去年同期下降6.2%%。由於消費增高的拉動作用難以補償投資和淨出口降低的作用
，導致2008年我國經濟增長開始放緩。

　　要拉動投資，首先就要適當放鬆貨幣政策。我國從2008年9月25日起，下調中小金融機構存款準備金率1個百分點；從10月15日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。從2008年9月16日起下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，存款利率保持不變；從2008年10月9日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。

　　從cong緊jin的de貨huo幣bi政zheng策ce給gei中zhong小xiao企qi業ye帶dai來lai了le更geng大da的de困kun難nan。為wei了le緩huan解jie中zhong小xiao企qi業ye資zi金jin短duan缺que問wen題ti
，央yang行xing已yi提ti出chu商shang業ye銀yin行xing在zai信xin貸dai方fang麵mian可ke加jia大da對dui中zhong小xiao企qi業ye的de支zhi持chi，對dui全quan國guo性xing商shang業ye銀yin行xing在zai原yuan有you信xin貸dai規gui模mo基ji礎chu上shang調tiao增zeng5%%
，對地方性商業銀行調增10%%。但dan是shi由you於yu中zhong小xiao企qi業ye貸dai款kuan的de風feng險xian較jiao高gao且qie交jiao易yi成cheng本ben較jiao高gao
，此ci項xiang政zheng策ce在zai商shang業ye銀yin行xing中zhong是shi否fou能neng真zhen正zheng落luo實shi還hai有you待dai觀guan察cha。中zhong央yang財cai政zheng也ye已yi安an排pai中zhong小xiao企qi業ye專zhuan項xiang資zi金jin35.1億元人民幣，如能運用得當，將有利於促進經濟增長。應當適度增加投資強度，特別是在農業、高新技術產業、基礎設施等方麵
，還應大力發展金融業、信息業、谘詢業、物流業、代理業、會展業等現代服務業。

　　2008年上半年，受外需減弱及“三率兩價”(彙率、利率
、出口退稅率
；勞動力價格、原材料價格)綜合因素影響
，我國出口增速明顯放緩，許多中小紡織服裝企業麵臨困境。為此財政部
、國家稅務總局宣布自8月1日起調整部分紡織品、服fu裝zhuang等deng商shang品pin的de出chu口kou退tui稅shui率lv。這zhe將jiang有you利li於yu保bao持chi外wai貿mao平ping穩wen發fa展zhan
，減jian輕qing紡fang織zhi行xing業ye麵mian臨lin的de出chu口kou減jian緩huan壓ya力li。還hai應ying提ti高gao勞lao動dong密mi集ji型xing產chan品pin和he高gao附fu加jia值zhi機ji電dian產chan品pin出chu口kou退tui稅shui率lv，支zhi持chi優you勢shi企qi業ye和he產chan品pin出chu口kou。

　　zongtishangkanlaishangshulianggefangmiancuoshideliduhaibuzuyibaochijingjipingwenjiaokuaizengchang，guanjianshiyaoqidongneixu
，zengjiaxiaofei。zhejiushouxianyaozengjiarenminqunzhongdegoumaili
，zaiwujiazengchangjiaokuaideshihou
，yingjinliangcaiqushudaodefangfalaizengqiangrenminqunzhongyingduitonghuopengzhangdexinxin。zheyifangmianyaozengjiarenminqunzhongdeshijishouru，lirutigaogerensuodeshuideqizhengdian
，qieshiluoshihaojianmianshuifei、小額擔保貸款財政貼息、職業培訓補貼等促進就業的財稅政策，建立工資及存款利率隨CPI調整的製度
，等等。另一方麵要開拓消費熱點，例如住房、電動及混合動力汽車、繼續教育
、旅遊
、保健、健身
、綠色食品，等等。

　　2008年
，由於國際和國內各種因素的影響，我國經濟發展將會減緩，估計GDP增速會在10%%左右，貿易順差有可能會減少20%%，消費價格指數增長率會在6%%—7%%之間。但這也有利於我國調整產業機構，改善外貿結構

，提高利用外資的水平，並且增加在節能減排、公共服務
、改善民生等方麵的投入
，為勝利完成“十一五”規劃
，迎接第十二個五年規劃新開局創造有利的條件。

　　參考文獻

　　[1]胡錦濤：堅持改革開放推進合作共贏———在博鼇亞洲論壇2008年年會開幕式上的演講

，新華網，2008年4月12日

　　[2]成思危說中國需要一個和諧世界，新華網2007年1月26日

　　[3]人民網傳媒頻道：2008中國互聯網大會
，2008年9月24日

　　[4]黃抗生,鄂平玲：2008：中國環保8大看點，《人民日報海外版》
，2008年2月16日

　　[5]張國寶：落實科學發展觀優化能源結構，人民網
，2008年3月24日

　　[6]WangXu：Reportshowsrealpriceofgrowth，ChinaDaily[7]杜海濤：國際糧價飆升創新高中國手中有糧心不慌，《人民日報》，2008年4月14日

　　[8]中國為何連續四年豐產糧食糧價仍然上漲？新華網，2008年4月7日

　　[9]社科院報告中國成品油需求量年均將增長5.5%%，《上海證券報》，2008年4月9日

　　[10]成思危：通貨緊縮的理論分析與中國麵臨的實際問題，載於《成因與對策：透析中國的通貨緊縮》，成思危主編
，中國人民大學出版社，北京，2002年
，1—37頁

　　[11]鄧小平：在武漢
、深圳、珠海

、上海等地的談話要點
，《鄧小平文選》，第三卷，1993年第一版，人民出版社

，北京
，377頁

　　[12]成思危：尋求“一保一控”的平衡點，《光明日報》
，2008年9月3日