從外表上看
，新能源是個風光無限的行業，從無錫尚德的施正榮到江西賽維LDKdepengxiaofeng
，guoquliangsannianjian
，taiyangnengguangfuxingyejiulianxuchengjiulejiweizhongguoshoufu。raner，jiuzaiguangfuxingyejuejinzhereqingyongdongdezuigaodian，turanbaofadeshijiexingjinrongweijiheshiyoujiagexiadiegeizhegekanqilai“錢”景無限的行業澆了一盆冷水。短短兩個月裏
，江西賽維LDK的市值已經縮水了近2/3，即便如此，LDK仍是中國光伏概念股中股價表現最好的公司。在美國證券市場上，LDK與另一家光伏行業的領軍企業無錫尚德一起，是中國光伏概念股中股價還維持在兩位數的兩家公司之一。

　　股價的巨幅波動反映了投資者對於太陽光伏收益預期的巨大轉變
，這正是新能源企業在風光無限背後的危機之所在：由於市場需求非常緊密地和全球經濟形勢、石油價格等不斷波動的因素聯係在了一起，因此
，這一行業的企業對市場需求的管理便顯得格外關鍵。除此之外

，產能過剩的隱患、融資環境的惡化和市場可能出現的萎縮都是LDK和其他光伏企業必須麵對的挑戰。

　　石油撬動的需求杠杆

　　yishiyouweizhudehuashinengyuanshidangxiashijiegongyetixidexueye。suizheshijiejingjidefazhan，renmenduishiyoudexiaofeixuqiuhaizaibuduanshangsheng。danshiyoudezongchucunliangyizaibuduanjianshao，baokuoeluosizaineidezhongduoshiyoushengchanguojunyiguoleyuanyouchanchudianfengqi。duiyuhuashinengyuankujiededanyourangrenleikaishixunzhaokezaishengnengyuanlaitidaihuashinengyuan，ertaiyangnengguangfufadianjiushikezaishengnengyuandezhuliuxuanzezhiyi。juoumenglianheyanjiuzhongxin(JRC)預測，到2030年可再生能源在總能源結構中占到30％以上，太陽能光伏發電在世界總電力的供應中達到10%以上
；2040年可再生能源在總能源結構中占50％以上，太陽能光伏發電將占總電力的20%以上
；到21世紀末可再生能源在能源結構中占到80％以上，太陽能發電占到60％以上。

　　從產業鏈來看，太陽能光伏產業主要包括多晶體矽原材料製造、矽錠/矽片生產、太陽電池製造、組件封裝和光伏係統應用等，隻有為數不多的多晶矽生產商處在這條產業鏈的頂端，享受著份額最大的利潤蛋糕。而這其中，2007年6月在美國紐交所上市的江西賽維LDK矽片產能已經超過1000兆瓦,成為世界上最大的太陽能多晶矽片供應商，並成為全球第一家進入“吉瓦俱樂部”的光伏企業。按照LDK方麵的預計，2008年其銷售收入預計將達17.5億美元，2009年將達28億至30億美元。

　　盡管前景美好
，但是從現階段看
，新能源的技術應用由於初期運營成本高

、風(feng)險(xian)大(da)
，所(suo)以(yi)單(dan)位(wei)發(fa)電(dian)成(cheng)本(ben)仍(reng)然(ran)明(ming)顯(xian)高(gao)於(yu)傳(chuan)統(tong)的(de)化(hua)石(shi)能(neng)源(yuan)，短(duan)期(qi)內(nei)依(yi)靠(kao)技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)無(wu)法(fa)讓(rang)新(xin)能(neng)源(yuan)的(de)發(fa)電(dian)成(cheng)本(ben)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)。以(yi)距(ju)離(li)經(jing)濟(ji)可(ke)用(yong)區(qu)域(yu)比(bi)較(jiao)近(jin)的(de)風(feng)力(li)發(fa)電(dian)為(wei)例(li)


，目(mu)前(qian)國(guo)內(nei)原(yuan)煤(mei)均(jun)價(jia)大(da)約(yue)為(wei)625元/噸，對應煤電度電成本0.32元，而風電度電成本目前是0.40元。如果通過零部件瓶頸消除引起的設備造價回落等技術改造，風電在3到5年後可能具備成本競爭力
，而如果煤價上漲超過三成
，那麼風電即刻便可以不需要政策扶持而直接參與市場競爭。

　　於是
，對於新能源的需求就很大程度被石油價格的起落決定。而國際油價自2008年初以來一路上漲，並於7月12日創出147.27美元/桶的曆史高位，但後期受美國經濟放緩等多種因素影響
，國際油價隨之一路下挫，現在已經跌到了70美元/桶附近。這不禁讓人們聯想起了在上個世紀70年nian代dai，石shi油you危wei機ji曾zeng經jing刺ci激ji過guo一yi輪lun包bao括kuo太tai陽yang能neng和he風feng能neng在zai內nei的de新xin能neng源yuan熱re潮chao，但dan隨sui後hou這zhe輪lun熱re潮chao就jiu因yin為wei石shi油you價jia格ge的de下xia降jiang而er消xiao退tui。新xin能neng源yuan金jin融rong公gong司si的de利li伯bo瑞rui奇qi認ren為wei
，低di於yu50美元/桶的石油價格肯定將削弱清潔能源發展的勢頭。

　　國際油價的大幅下挫和國內外經濟形勢的惡化
，讓海外市場依存度高達98%的國內光伏行業麵臨著嚴峻的市場形勢

，即使是“擁矽為王”的LDKyebuliwai。quanqiujinrongfengbaoduiguoneiguangfuqiyezuizhijiedeyingxiangmoguoyuhuilvjuliebodongsuodailaidesunshi。erquanqiujinrongfengbaogengshencengcideyingxiangzaiyu，ouzhouguangfushichangyexuhuiyincichuxianweisuo
，bingweijiguoneiguangfuqiyedefazhan。LDK總裁佟興雪認為，金融危機暫時還沒有摧毀歐美政府推動太陽能利用的信心，對可再生能源的政府補貼政策還在發揮作用，“但是到明年，市場會不會受到衝擊，國內企業能不能拿回足夠的訂單還很難說。”對於身處產業鏈上遊的LDK而言，一旦來自下遊的需求出現下降
，其新建的產能也就可能失去了用武之地
，開工率勢必將隨之下降。

　　LDK的另一個麻煩在於，在麵臨行業景氣度下降風險的同時

，多晶矽行業的競爭對手卻在增加。據不完全統計
，到目前為止

，中國有近50家公司正在建設
、擴建和籌建以西門子改良法為技術路線的多晶矽生產線，總建設規模超過10萬噸

，總投資超過1000億元，計劃在2007－2011年期間建成投產。隨著四川新光、無錫中彩
、江蘇大全等多晶矽基地的陸續投產，多晶矽市場也麵臨飽和的風險。

　　產業低穀期的發展機遇

　　相對於已經出現降低開工率甚至經關門停工現象的下遊廠商
，LDK還沒有到最艱難的時刻，但它已經開始著手應對——安全
、穩定和平衡已經取代了速度
，成為其追求的首要目標。

　　對行業淡季的應對首先從融資和現金流管理開始。在資本市場自顧不暇的情況下，現金為王是企業生存下去的不二法門
，而LDK恰好擁有一筆充足的現金足以讓它在一定時間內“手中有糧
，心中不慌”。2008年8月19日

，在金融風暴爆發的前夕，LDK在美國成功增發480萬美國存托股份
，融資2億美元。這次募資是LDK早已作出的計劃，現在看來時機恰到好處。按照原先的設定，LDK將使用發行淨收益的60%用於多晶矽工廠的建設，30%用於擴大多晶矽片產能
，10%用於一般性企業活動。

　　而在財務管理方麵，LDK一改之前以現金為主的結算方式，推動采購部門進行票據結算，延長賬期，並且對現有存貨加速周轉，通過與供應商協商

，LDK在降低價格、降低預付款比例

、延長付款期限都取得了很大的成效；另一方麵，LDK試圖通過長單來鎖定下遊客戶，並通過收取對方的預付款來補充現金流。

　　chongmanbaolidexianhuojiagesuiranshiduojingguijieduanxinggongxugejudechongfentixian，dankaolvdaoweilaiduojingguigongxupinghenghoudeshichang
，changdanxiaoshoucaishiduojingguichangshangfuyouyuanjiandexuanze。duiyuLDKweilaidefazhaneryan

，zaiyihexinjishubaozhengzhiliangchengbendetongshi
，yixiayouhuanjiedezhichengbaozhengshichangzegengweiguanjian。tongshi，changdanxiaoshoujiangdadajiangdixiayouchangshangdezonghecaigouchengben，shidezhongduanjiagejubeijiaodadedanxing。

　　在這種情況下，即使德國在2009年強製購電價下降幅度達9%
，整個產業鏈仍然有充分的降價空間，可以保證終端光伏發電的高投資回報率
，並刺激光伏產業需求保持增長。目前
，賽維LDK訂單已排至2018年，訂單總量超過了13吉瓦
，成為世界在手訂單最多的多晶矽片供應商。在LDK的客戶名單中，甚至包括道達爾這樣的傳統石化巨頭。

　　更(geng)重(zhong)要(yao)的(de)是(shi)，多(duo)晶(jing)矽(gui)市(shi)場(chang)價(jia)格(ge)回(hui)歸(gui)理(li)性(xing)，實(shi)際(ji)上(shang)有(you)利(li)於(yu)光(guang)伏(fu)產(chan)品(pin)的(de)普(pu)及(ji)和(he)光(guang)伏(fu)市(shi)場(chang)的(de)擴(kuo)容(rong)，在(zai)國(guo)際(ji)市(shi)場(chang)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)萎(wei)縮(suo)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，國(guo)內(nei)市(shi)場(chang)的(de)啟(qi)動(dong)才(cai)是(shi)LDK等光伏企業未來發展的希望。因此，產業遭遇“淡季”所suo帶dai來lai的de多duo晶jing矽gui價jia格ge下xia跌die實shi際ji上shang也ye包bao含han著zhe產chan業ye發fa展zhan的de機ji遇yu

，因yin為wei從cong光guang伏fu行xing業ye未wei來lai發fa展zhan來lai看kan，多duo晶jing矽gui價jia格ge從cong畸ji高gao到dao逐zhu漸jian回hui歸gui理li性xing
，有you利li於yu光guang伏fu發fa電dian的de普pu及ji，對dui整zheng個ge行xing業ye來lai說shuo是shi一yi件jian好hao事shi。

　　施正榮曾預測，2012年
，世界光伏發電的成本將很有可能下降到1元/度du，這zhe已yi經jing接jie近jin了le火huo電dian的de成cheng本ben
，從cong而er使shi得de光guang伏fu發fa電dian真zhen正zheng具ju備bei競jing爭zheng力li。而er隻zhi有you包bao括kuo多duo晶jing矽gui在zai內nei的de光guang伏fu產chan業ye的de各ge個ge環huan節jie都dou做zuo到dao了le足zu夠gou大da的de規gui模mo，光guang伏fu發fa電dian的de成cheng本ben才cai可ke能neng降jiang下xia來lai。據ju美mei國guo太tai陽yang能neng工gong業ye協xie會hui(SEIA)估計，工業生產能力每翻一番
，太陽光伏板成本可以下降18%。在過去20年內，太陽光伏板成本以每年平均6%的速度下降。從這個意義上說，經過這個產業淡季的洗禮，LDK未來麵對的可能不再是一個充滿高額利潤的新興市場，但卻是一個需求更龐大
、更有保障的成熟市場。

　　此外，LDKhaizaiciciquanqiujingjiweijizhongfaxianlexindejiyu。tongxingxueyuji
，buchubannian
，zaishiyeheshijiejingjishuaituideyalixia，guojiguangfuxingyedeyouxiurencaihexianjinzhuangbeijiuhuiliuruzhongguo。“到那時，對現有光伏企業最直接的威脅不是有沒有訂單的問題，而是落後的生產工藝影響到生產效率

、生產成本和產品質量，這些企業將徹底失去參與市場競爭的資格。“瑞雪兆豐年”，是LDK對此次危機未來影響的展望，對於中國眾多的新能源企業來說
，盡管未來新能源行業的前景毋庸置疑
，但隻有安然度過“冬天”的企業才能夠分享未來的這場盛宴。