9、10和11三個月份工業企業利潤環比下滑30%:按照12、1和2月
，3、4和5月
，6
、7和8月，9

、10和11月四個時間段
，計算工業企業的單季度銷售收入和利潤。利潤的最高數值在08年8月份，08年9、10和11三個月份的出現了較大幅度下滑，環比上季下降了30%，同比去年下降了26.6%。工業企業的產品銷售收入也環比下降了7.3%。工業企業利潤/主營業務總收入上次數據的5.83%大幅回落到4.37%。從該數據看
，企業的贏利能力在07年的11月份以來就出現了下滑的趨勢。

　　利潤是最好的領先指標—提前反應經濟周期:根據我們對97-02年間的經濟
、工業利潤、工(gong)業(ye)主(zhu)營(ying)業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)分(fen)析(xi)發(fa)現(xian)
，主(zhu)營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)變(bian)動(dong)是(shi)經(jing)濟(ji)周(zhou)期(qi)變(bian)動(dong)得(de)一(yi)致(zhi)指(zhi)標(biao)
，不(bu)能(neng)提(ti)供(gong)較(jiao)好(hao)的(de)預(yu)測(ce)信(xin)息(xi)。但(dan)從(cong)工(gong)業(ye)利(li)潤(run)指(zhi)標(biao)分(fen)析(xi)看(kan)，由(you)於(yu)在(zai)經(jing)曆(li)負(fu)增(zeng)長(chang)後(hou)，其(qi)早(zao)期(qi)的(de)好(hao)轉(zhuan)時(shi)，企(qi)業(ye)的(de)境(jing)況(kuang)仍(reng)處(chu)於(yu)較(jiao)為(wei)困(kun)難(nan)的(de)狀(zhuang)態(tai)，隻(zhi)有(you)當(dang)利(li)潤(run)恢(hui)複(fu)到(dao)一(yi)定(ding)水(shui)平(ping)時(shi)，才(cai)能(neng)吸(xi)引(yin)投(tou)資(zi)帶(dai)動(dong)經(jing)濟(ji)，經(jing)濟(ji)進(jin)入(ru)複(fu)蘇(su)階(jie)段(duan)。所(suo)以(yi)利(li)潤(run)是(shi)一(yi)個(ge)較(jiao)好(hao)的(de)領(ling)先(xian)指(zhi)標(biao)。

　　須注意經濟增長不同階段的行業敏感度差異:我們發現通過鋼鐵、化工
、電(dian)力(li)等(deng)周(zhou)期(qi)性(xing)行(xing)業(ye)的(de)經(jing)營(ying)指(zhi)標(biao)可(ke)以(yi)較(jiao)為(wei)領(ling)先(xian)的(de)觀(guan)測(ce)到(dao)本(ben)次(ci)周(zhou)期(qi)調(tiao)整(zheng)

，這(zhe)與(yu)上(shang)一(yi)輪(lun)城(cheng)市(shi)化(hua)和(he)重(zhong)工(gong)業(ye)化(hua)增(zeng)長(chang)的(de)動(dong)力(li)機(ji)製(zhi)有(you)關(guan)。但(dan)我(wo)們(men)認(ren)為(wei)未(wei)來(lai)的(de)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)麵(mian)臨(lin)著(zhe)結(jie)構(gou)調(tiao)整(zheng)


，觀(guan)察(cha)經(jing)濟(ji)複(fu)蘇(su)需(xu)要(yao)從(cong)下(xia)遊(you)行(xing)業(ye)角(jiao)度(du)考(kao)慮(lv)，新(xin)增(zeng)長(chang)模(mo)式(shi)和(he)動(dong)力(li)的(de)確(que)認(ren)可(ke)能(neng)使(shi)得(de)行(xing)業(ye)周(zhou)期(qi)性(xing)敏(min)感(gan)度(du)發(fa)生(sheng)變(bian)化(hua)。這(zhe)對(dui)未(wei)來(lai)經(jing)濟(ji)複(fu)蘇(su)的(de)判(pan)斷(duan)尤(you)為(wei)重(zhong)要(yao)。

　　注意本次調整的特殊性

，未來投資機會在於複蘇:由於08年工業品價格出現明顯的倒“V”走勢，使得名義值如收入、利潤、成本出現較大幅度的變動。如根據我們的測算09年7、8、9三個月份的翹尾因素都在-6%以上
；另一個特殊性在於存貨周期、設備投資周期和建築三重周期的重疊。注意到上述兩種特殊性，我們就可以很明確的提出股市的投資策略：未來6-12個月內的投資機會在於經濟的下滑結束，而步入複蘇階段
；一yi旦dan確que認ren了le這zhe一yi階jie段duan的de時shi間jian點dian
，也ye就jiu明ming確que了le股gu市shi上shang漲zhang的de時shi間jian點dian。在zai經jing濟ji步bu入ru複fu蘇su以yi後hou，我wo們men需xu要yao確que認ren經jing濟ji增zeng長chang的de速su度du和he潛qian在zai經jing濟ji增zeng長chang率lv的de關guan係xi，並bing通tong過guo觀guan察cha經jing濟ji增zeng長chang的de模mo式shi變bian化hua和he相xiang關guan行xing業ye

，確que認ren經jing濟ji從cong複fu蘇su步bu入ru繁fan榮rong所suo需xu要yao的de時shi間jian和he條tiao件jian。