編者語：鋼鐵業出現“三角債”，表麵是產能過剩，實質上是下遊產業衰退，需求難以為繼。國務院發展研究中心研究員巴曙鬆認為
，2009年下半年鋼鐵業將走出低穀，迎來恢複性增長

   中國鋼鐵工業正在麵對本輪經濟周期以來最嚴重的危機。

　　2008年，中國鋼鐵業的災難性逆轉成為喬治·索羅斯關於經濟危機論述的最新注腳。索羅斯強調市場繁榮和危機爆發是不對稱的：逐漸爬坡，進入繁榮階段；危機則在短時間內爆發，迅速造成經濟大幅下滑。索羅斯認為，這些危機的共同點是：漸進式加速，在最高潮災難性逆轉。

　　從2001年起

，中國鋼鐵業連續高速增長
，年均增幅超過20％（圖1）。2008年6月末是盛宴的最高潮：國內鋼材綜合價格指數比2007年同期上漲45.85％，粗鋼、生鐵、鋼材日產量全部達到最高峰。

　　幾乎在一夜之間
，市場從盛夏進入寒冬，價格狂瀉讓很多銷售商至今心有餘悸，鋼價不是以每月（每噸）一兩百元，而是以每天一兩百元的速度下跌。

　　到了2008年11月21日，國內鋼材價格指數比上年年末下跌18.89％（圖2），鋼材價格指數以創立時的1994年4月價位為100，鋼材價格回了原點。

　　生產鋼材所用的原油、鐵礦石、焦炭、鐵合金及電力、鐵路運輸價格都比1994年水平高了數倍—鋼鐵生產的比價關係被嚴重扭曲了。國際鋼材市場走勢雖有類似之處
，但國際/國內市場鋼材價格指數差趨於擴大，顯示國內市場形勢更為嚴峻。

　　鋼鐵產業鏈危機

　　來自中國鋼鐵工業協會的統計顯示：2008年10月，全國71家大中型鋼廠工業總產值1699億元，產品銷售收入1808億元

，利潤總額為-58.35億元
；虧損企業達42家，虧損麵近六成

，虧損企業虧損總額達77.74億元。

　　鋼鐵行業上一次全行業大規模虧損是在1998年亞洲金融危機期間。2002年後
，鋼廠效益高速增長，即便在大幅探底的2006年1月，全行業利潤總額仍有15億元，未出現虧損。巨額虧損背後
，表麵是產能過剩，更深層的原因是下遊產業衰退，需求難以為繼。

　　從建築、汽車、機械到家電
、船舶
，占據中國鋼鐵產品市場超過八成的內需正在下滑（下頁圖3）。

　　從2007年開始，房地產業、汽車製造業對鋼鐵的需求就開始下降，到2008年下半年，內外需緊縮在同一時間發生
，2009年的行業形勢將更加嚴峻。建築業占了國內鋼鐵需求的半壁江山，其中城鎮居民住宅占建築業耗鋼量34％，由於2008年國內房地產市場的急劇降溫
，帶動建築業的鋼材需求開始大幅下降。地產龍頭萬科在11月3日宣布新項目停工，意味著建築業對鋼材的需求短期內難以回升。

　　汽車行業的慘淡也是有目共睹。汽車業耗鋼量僅占國內鋼鐵需求的3.62％
，卻是附加值高的板材、特鋼和鋼管的重要市場。汽車行業在2008年3月產銷量到達頂峰後一路下滑至今，2008年下半年開始，汽車廠開始大規模的限產減員。

　　機械行業占國內鋼鐵需求16％。來自中國機械工業聯合會的數據顯示，2008年(nian)中(zhong)國(guo)機(ji)械(xie)工(gong)業(ye)呈(cheng)現(xian)增(zeng)速(su)回(hui)落(luo)
，工(gong)程(cheng)機(ji)械(xie)產(chan)品(pin)的(de)銷(xiao)售(shou)在(zai)三(san)季(ji)度(du)開(kai)始(shi)放(fang)緩(huan)
，不(bu)少(shao)企(qi)業(ye)奧(ao)運(yun)會(hui)後(hou)仍(reng)然(ran)保(bao)持(chi)很(hen)高(gao)的(de)生(sheng)產(chan)水(shui)平(ping)，導(dao)致(zhi)庫(ku)存(cun)大(da)幅(fu)上(shang)升(sheng)、現金流緊繃。四季度多數工程機械企業的重點以消化庫存、回收應收賬款為主。

　　家電產品耗鋼占國內鋼鐵需求近8％。由於房地產行業不景氣，與住房相關的家電產品產銷量增速也在持續回落。

　　船舶業的訂單消失得更快。2008年1～9月
，全球船舶累計新簽訂單量同比下滑27.3％，9月新簽訂單量同比下滑66.1％。

　　“這一劫是逃不過去的。住宅和汽車對鋼鐵的需求停滯，鋼材市場的需求就會崩潰。”中國宏觀經濟學會秘書長王建對2009年的鋼鐵市場繼續持悲觀態度。

　　麵對下遊產業衰退—某外資投行甚至用“墜毀”來描述災情

，為何大家都成了“事後諸葛亮”？2008年初發生了什麼
，蒙蔽了企業和專家的眼光
？鋼鐵市場價格大幅異動的內因何在？真實需求真的一夜之間消失了嗎
？

　　被遮蔽的市場信息

　　2008年12月，在上海舉行的鋼鐵行業年會上
，南京鋼鐵聯合有限公司董事長楊思明指出
，在2008年的牛市中，鋼廠和經銷商大量囤積，是造成下半年的非理性暴跌的主要原因。這一分析得到諸多同行的認可。

　　2008年以來，在原材料價格暴漲、鋼價暴漲的背景下
，囤積是整個鋼鐵產業鏈從礦山、鋼廠、經銷商到最終用戶的一致選擇。

　　在2008年上半年，大小鋼廠成了“煤老板”，隻要開工就能賺錢。癲狂的漲勢極大地刺激上下遊企業的囤積欲望：鋼廠囤積鐵礦石，下遊囤鋼材，市場需求由此越炒越高。2008年7月以來
，國內港口鐵礦石庫存維持在7000萬噸的水平。

　　鋼鐵業還演繹了被投機資本“始亂終棄”的故事。開始是熱熱鬧鬧的“共贏”、狂炒
；當存貨囤積到高價無以為繼，投機性需求驟然消失，泡沫釋放
、價格暴跌，企業受到重創，僅前述壓港的7000萬噸鐵礦石就給國內鋼鐵業帶來浮虧約300億元。

　　銀河證券分析師孫勇認為：鋼gang材cai價jia格ge前qian期qi上shang漲zhang不bu是shi由you真zhen實shi需xu求qiu拉la動dong的de。因yin為wei預yu期qi走zou高gao，經jing銷xiao商shang囤tun積ji存cun貨huo，加jia上shang鐵tie礦kuang石shi成cheng本ben上shang升sheng，鋼gang價jia在zai短duan期qi內nei被bei拉la高gao，造zao成cheng需xu求qiu增zeng長chang的de假jia象xiang。下xia遊you行xing業ye發fa展zhan放fang緩huan
、需求減少的信號由於鋼價虛高，沒有及時傳遞到鋼廠。

　　市場信號被忽視了。奧運期間生產國內40％yishangcugangdehuabeidiqujinglileyicitingchanxianchan。ruguoshichangxuqiumeiyoujianshao

，namegangjialiyingshangzhang，shijiqueshigangjiadafuxiadie，shuomingshichangxuqiuyuanmeiyouxiangxiangzhongdenabanwangsheng。

　　中鋼協的統計顯示
，2008年1～10月，71家大中型鋼廠累計存貨達到4746.36億元，同比增長50.33％；其中，產成品庫存達到1268億元，同比增長45.3％。10月價格異動的注解是，10月鋼材成品存貨937萬噸、環比增加16萬噸。

　　供求關係扭曲，鋼廠庫存過多，生產線停工順理成章。價格暴跌
，源於做多動力消失後“過度需求”轉變為“過度不需求”。寒風中唯一的好消息是，市場的“假死”狀態並不能持久，價格早晚因供求恢複均衡而正常化。

　　“企業消化庫存預計到2009年6月告一段落。”國務院發展研究中心研究員巴曙鬆認為2009年下半年鋼鐵業將走出低穀
，迎來恢複性增長。

　　在價格狂飆時期，隻有少數企業感到了不安。2008年8月初，南鋼覺得不妙
，跨過經銷商對最終用戶市場做了一次調研，發現真實需求有急劇下降之勢，於是減產、壓縮庫存。到了10月，南鋼保住了盈利，成為鋼廠過冬的樣板。多數同行對最終用戶需求急跌懵懵懂懂，情報分析、決策支持係統成了擺設。

　　南鋼在8月初調研後發現形勢惡化，然後加快出庫
，對不同的原料實施停采
、減采
、緩采
，減少占用，10月更對大額虧損產品實施減產、停產

，11月份總產量前所未有地下降了40％，如此每月減少損失數千萬元。穩住陣腳之後

，到12月產能已恢複到八成。

　　鋼鐵企業自救之路

　　鋼鐵工業及下遊的“災後重建”剛剛開始。

　　自救措施當前停留在業務層麵。由於鋼鐵業投資項目龐大、建設周期長，產品結構
、生產工藝
、戰略調整任重而道遠（圖4）。對於大多數企業來說
，3～5年後的格局調整“遠水不解近渴”，2009年成為生死存亡的關鍵。

　　鋼鐵業的自救措施包括任何市場主體都會采取的降價
、限產、清庫等，但這些措施足以應付危機嗎？

　　降價
、限產、清庫 2008年10月以寶鋼為首的25家鋼廠集體降價
，一些鋼廠為緩解資金壓力甚至大幅壓價 “割肉”清倉。當降價還不足以消化庫存，減產
、壓庫就成了當然之選。寶鋼在2008年9月起借高爐維修實行“秘密減產”，近2個月實際減產超過20％
，並在12月借“以銷定產”名義正式加入限產大軍
；10月，首鋼、河北鋼鐵、山東鋼鐵和安陽鋼鐵宣布減產20％（下頁圖5）。

　　南京鋼鐵聯合有限公司董事長楊思明表示：“減產、xianchanjiangyouxiaogaishanguoneigangcaishichangdegongqiuguanxi，congeryouliyugangcaishichangjiagedewending。youyugangjiadexiadie，daobishangyouchanpinjiangjia，gangtiechanpindeshoujiahechengbenjiangxingchengxindepinghengtixi，gangtiechanpinbijianghuiguiheliyinglikongjian。danzhexuyaoyidingdeshijian。”

　　鋼材市場恢複到正常狀態預計還需要一年半至兩年的時間。廣東省鋼鐵工業協會副會長馮炳文認為：“由於產量過剩造成的國內鋼鐵高庫存現象仍需要3～5個月時間來消化

，而產能結構性過剩的壓力則是需要更長時間來解決的問題。”

　　調整產品結構 事實上，市場需求萎縮的一個重要原因
，是市場供給的不平衡，中國鋼鐵產量以20％速度增長的同時，在全球中高端合金鋼市場的比重一直在下滑，也無法獲得中高端產品（如合金鋼）定價權（圖6）。

　　在全球鋼廠全麵減產的同時
，德國蒂森·克虜伯在2008年10月卻開始大煉鋼鐵。蒂森·克虜伯在德國埃森投資了鈦金屬煉造廠


，墨西哥分公司也在擴大產能，增加高附加值不鏽鋼產品比例。早在1960年代的鋼鐵危機中，其領導人就意識到，要放棄追求鋼材生產的最大規模
，取而代之追求高質量。

　　追求“健康比價（鐵礦石∶鋼材∶下遊消費品）”是中國鋼鐵業的長遠目標。走出權宜之計，調整產能結構
、提升管理水平，對大多數企業來說是王道。

　　一個產業的救贖

　　中央政府為刺激經濟實施的4萬億元投資計劃讓鋼鐵業看到一線生機，迅速萎縮的市場需求或許能有所回暖。

　　4萬億元投資幾乎直奔鋼鐵業而來。MYSTEEL研究中心分析師徐向春判斷，4萬億元中至少有2萬億元是投向保障性住房、交通
、機場等基礎設施，將直接、間接拉動鋼材需求1億噸左右。其中5000萬噸鋼材需求將在2009年一、二季度兌現

，這劑“強心針”預計將抵消2009年、2010年房地產、汽車、機械
、造船等下遊行業需求下滑的影響。

　　12月1日起，國家取消67個稅號的鋼材出口關稅
，也提高了中國鋼材的國際競爭力。鋼鐵業的共識是
，當前中央刺激經濟的舉措集中於基建
、重大工程，對鋼鐵構成了強勁購買力，這有利於市場消除恐慌心理、恢複信心，鋼價也有望加快回穩。

　　考慮到2008年四季度中央政府有1000億yi元yuan追zhui加jia投tou資zi，以yi及ji災zai後hou重zhong建jian產chan生sheng的de鋼gang材cai需xu求qiu，國guo內nei鋼gang鐵tie需xu求qiu正zheng在zai慢man慢man好hao轉zhuan。近jin期qi從cong大da幅fu降jiang息xi到dao國guo家jia儲chu備bei鋼gang材cai的de傳chuan聞wen，加jia上shang人ren民min幣bi貶bian值zhi動dong態tai，利li好hao消xiao息xi不bu斷duan。

　　但對麵臨嚴冬的鋼鐵行業來講，整個行業的救贖仍然有許多事情要做。

　　爭奪定價權 jintianzhongguogangtieyedebeixijuyutiekuangshidejiagezhangdiemiqiexiangguan。jinguanyongyouquanqiuzuidadegangtiechanneng，zuoweiquanqiuzuidatiekuangshimaijia，zhongguogangtiechangzaiyusandakuangyejutoutanpanzhongrengranchuyuxiafeng。

　　如(ru)果(guo)中(zhong)方(fang)不(bu)能(neng)在(zai)鋼(gang)產(chan)量(liang)和(he)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進(jin)口(kou)量(liang)之(zhi)間(jian)找(zhao)到(dao)平(ping)衡(heng)，即(ji)使(shi)當(dang)前(qian)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)進(jin)入(ru)低(di)穀(gu)
，中(zhong)國(guo)鋼(gang)廠(chang)早(zao)晚(wan)還(hai)是(shi)砧(zhen)板(ban)上(shang)的(de)魚(yu)肉(rou)，屆(jie)時(shi)成(cheng)本(ben)壓(ya)力(li)又(you)將(jiang)被(bei)鋼(gang)廠(chang)轉(zhuan)嫁(jia)到(dao)下(xia)遊(you)。如(ru)果(guo)爭(zheng)取(qu)不(bu)到(dao)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)定(ding)價(jia)權(quan)，鋼(gang)鐵(tie)產(chan)業(ye)鏈(lian)的(de)“健康比價”仍無從談起。

　　產能和產業重組 殘酷的競爭將使一些弱勢企業被迫選擇退出市場—被淘汰或者被整合。問題在於，地方政府和一些中小鋼鐵企業還在觀望之中。

　　中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生則表示，從國際鋼鐵企業並購重組和我國鋼鐵工業發展的現狀出發，應當積極支持和推進跨地區、跨省市
、kuasuoyouzhidegangtieqiyebinggouzhongzu，gulihezhichitongguobinggouzhongzu
，jianshewoguojuyouguojijingzhenglideshijiejigangtieqiyejituan，zheyouliyushixianwoguogangtiegongyeyoudaxiangqiangdezhuanbian。

　　寶(bao)鋼(gang)董(dong)事(shi)長(chang)徐(xu)樂(le)江(jiang)稍(shao)早(zao)前(qian)對(dui)媒(mei)體(ti)表(biao)示(shi)
，兼(jian)並(bing)重(zhong)組(zu)是(shi)應(ying)對(dui)全(quan)球(qiu)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)的(de)有(you)效(xiao)途(tu)徑(jing)，可(ke)以(yi)使(shi)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)迅(xun)速(su)成(cheng)長(chang)，有(you)利(li)於(yu)提(ti)高(gao)鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)對(dui)上(shang)下(xia)遊(you)產(chan)業(ye)的(de)議(yi)價(jia)能(neng)力(li)，並(bing)可(ke)以(yi)發(fa)揮(hui)規(gui)模(mo)經(jing)濟(ji)和(he)協(xie)同(tong)效(xiao)應(ying)，提(ti)高(gao)企(qi)業(ye)競(jing)爭(zheng)力(li)。中(zhong)國(guo)鋼(gang)鐵(tie)產(chan)業(ye)必(bi)須(xu)加(jia)快(kuai)兼(jian)並(bing)重(zhong)組(zu)、加速產業結構升級來應對全球經濟的波動和衰退。

　　中國鋼鐵企業將引領世界鋼鐵業的新一輪重組浪潮。由於外資鋼鐵企業不僅擁有技術、資金
、管理等優勢，還具有豐富的市場經營和資本運作經驗
，外資將是中國鋼鐵企業兼並重組進程中日趨突出的強勢力量。

　　MYSTEEL研究中心分析師徐向春認為，2008年10月是中國鋼廠最困難的時期。到11月，由於燃料成本大幅下降，鋼廠壓力有所減輕。2009年一季度行業狀況會有所好轉。不過對於大中型鋼廠而言，隻有等到2009年4月1日
、高價長協礦消化以後，鋼廠效益才能進入正常狀態。