造紙行業景氣回落，關注產能利用率的下降。

　　本輪行業景氣始於2006年
，行業盈利能力一直保持上升趨勢。這一趨勢到2008年7月發生了逆轉，需求下滑導致紙張產品價格和銷售量出現雙降，終結了此次行業景氣。

　　zaozhiqiyexiaoshouliangdexiahuabiranzaozhiqiyedechanxiaolvxiajiang，weilebimiancunhuojiya
，qiyeweiyidechuluzaiyuxianzhichanneng，jiangdikaigonglv。womenrenwei，zaozhiqiyechannengliyonglvdexiajiangjiangqudaijiagexiadiechengweiyingxiang2009年上半年造紙企業業績的主要因素。

　　告別進口替代時代

　　2007年(nian)之(zhi)前(qian)，紙(zhi)張(zhang)國(guo)際(ji)貿(mao)易(yi)存(cun)在(zai)的(de)淨(jing)缺(que)口(kou)扮(ban)演(yan)了(le)一(yi)個(ge)產(chan)能(neng)緩(huan)衝(chong)區(qu)的(de)作(zuo)用(yong)，這(zhe)個(ge)緩(huan)衝(chong)區(qu)在(zai)無(wu)形(xing)中(zhong)起(qi)到(dao)調(tiao)節(jie)國(guo)內(nei)造(zao)紙(zhi)行(xing)業(ye)的(de)利(li)潤(run)率(lv)的(de)作(zuo)用(yong)，緩(huan)解(jie)了(le)國(guo)內(nei)紙(zhi)張(zhang)市(shi)場(chang)的(de)競(jing)爭(zheng)情(qing)況(kuang)。2007nianzhihouqingkuangfashenglenizhuanxingbianhua，woguozaozhixingyediyicicongjingjinkouguozhuanbianweijingchukouguo，zheyetongshiyiweizhezhichanpinjingjinkoudehuanchongjizhiyijingbeizhongjie，guoneidezhizhangchannengkaishichaochuguoneixuqiu，congerjinrumaifangshichang。

　　預計造紙業2009
、2010兩年需求複合增長率為5.4%

　　我(wo)們(men)認(ren)為(wei)未(wei)來(lai)兩(liang)年(nian)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)增(zeng)速(su)將(jiang)麵(mian)臨(lin)一(yi)定(ding)程(cheng)度(du)的(de)下(xia)滑(hua)，這(zhe)將(jiang)從(cong)總(zong)量(liang)上(shang)對(dui)造(zao)紙(zhi)行(xing)業(ye)的(de)需(xu)求(qiu)增(zeng)速(su)產(chan)生(sheng)壓(ya)力(li)。除(chu)了(le)經(jing)濟(ji)總(zong)量(liang)增(zeng)速(su)放(fang)緩(huan)帶(dai)來(lai)的(de)不(bu)利(li)影(ying)響(xiang)，經(jing)濟(ji)結(jie)構(gou)的(de)變(bian)化(hua)也(ye)將(jiang)對(dui)造(zao)紙(zhi)行(xing)業(ye)產(chan)生(sheng)影(ying)響(xiang)。未(wei)來(lai)經(jing)濟(ji)結(jie)構(gou)將(jiang)從(cong)投(tou)資(zi)
、出口、消xiao費fei三san分fen天tian下xia變bian為wei投tou資zi獨du大da的de經jing濟ji結jie構gou，由you於yu造zao紙zhi行xing業ye有you相xiang當dang程cheng度du的de消xiao費fei品pin屬shu性xing
，這zhe一yi經jing濟ji結jie構gou的de調tiao整zheng將jiang不bu利li於yu紙zhi張zhang消xiao費fei量liang的de增zeng長chang。綜zong合he以yi上shang因yin素su
，我wo們men估gu計ji未wei來lai兩liang年nian紙zhi張zhang消xiao費fei增zeng長chang率lv分fen別bie為wei5.3%和5.6%。

　　盈利能力將成斜V型變化

　　預計2009年造紙行業盈利能力造紙行業的盈利能力將成斜V型走勢。短期內造紙行業主要受存貨周期影響
，造紙行業的盈利能力應在2008年四季度或2009年(nian)一(yi)季(ji)度(du)達(da)到(dao)底(di)部(bu)，而(er)後(hou)隨(sui)著(zhe)存(cun)貨(huo)的(de)消(xiao)化(hua)
，盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)將(jiang)緩(huan)慢(man)回(hui)升(sheng)。但(dan)盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)的(de)回(hui)升(sheng)將(jiang)受(shou)到(dao)新(xin)增(zeng)產(chan)能(neng)和(he)潛(qian)在(zai)產(chan)能(neng)的(de)壓(ya)製(zhi)，重(zhong)新(xin)均(jun)衡(heng)後(hou)的(de)盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)仍(reng)將(jiang)低(di)於(yu)2008年的水平。我們預計2009年造紙行業銷售毛利率下降1.5個百分點，銷售淨利率下降1個百分點。

　　通過對目前紙張市場的分析，對文化紙和新聞紙較為看好。