一
、 國家電網第一批設備招標中相關上市公司受益

　　2009 年2 月20 號，國家電網公布了第一批2009 年第一批項目主設備材料招標及葛滬直流綜合改造(三滬II回直流)工程換流站
、西北(寧東)-華北(山東)±660 千伏直流輸電工程換流站主要設備招標中標人情況。

　　1. 特變電工
、天威保變：受益於變壓器
、電抗器招標

　　在第一批設備變壓器中標人中，特變電工占了26%的份額。西電集團處於第二大份額，占23%。天威保變在葛滬直流綜合改造(三滬II 回直流)工程換流站招標中了變壓器的2 個包。許繼電器中標後2 個直流工程的繼電保護保護。具體統計如下所示。變壓器在整體固定資產投資裏占較高比例
，約占20%。特變電工變壓器共中標變壓器6150000kva, 占目前產能的3.4%左右。國家電網全年共9 批左右招標，預計特變電工全年電網招標收入將占總收入的31%。

　　在電抗器的中標中
，特變電工占有了36%的中標比例


，其次中標比較多的是北京電力設備廠及西安中揚，各占29%的比例。

　　2. 思源電氣——互感器招標占13%份額

　　互感器中標中，桂林電力占據了19%的份額
，其次中標比較多的是湖南電力和江蘇思源，分別占了14%及13%。江蘇思源是思源電氣(002028)的合資子公司，中標對思源電氣的業績將帶來了提升。保定天威占了10%的招標份額。

　　3. 平高電氣、東北電氣

、天威保變——分享組合電器蛋糕

　　在組合電器的中標中，河南平高占據了30%的份額。其次是山東泰開和西安西開，均占22%的標的。新東北電氣占11%。同時三菱電機天威輸變電設備有限公司中標率達7%。三菱電機天威輸變電設備有限公司是三菱電機公司和中國天威集團共同投資興建，主要進行10-50萬V高壓開關設備的生產。天威保變合資子公司三菱電機天威輸變電公司此次也獲得招標份額,標誌著天威進入高壓開關行業。

　　4. 思源電氣、平高電氣——高壓開關招標中大單：

　　在隔離開關中標情況中，江蘇如高高壓電氣公司占據了25%的份額，它是思源電氣(002028)的子公司。其次是湖南長高及西門子分別占了15%和21%的份額。平高電氣(600312)占了9%的招標份額。東北電氣占了5%的招標份額。

　　二
、變壓器出口價格上漲

　　2月底,變壓器出口產品單價為1.26美元/個
，同比上漲64%，環比下降5.8%。季節性因素導致出口同比下降：由於節日因素
，過去的4年中

，除了08年外，基本1月環比下降。09年1月出口數量為138.43萬個，同比下降44%
，比08年12月份下降28.6%。09年1月出口金額175.43萬美元，同比下降8.7%，比08年12月份下降33%。

　　由(you)於(yu)我(wo)國(guo)的(de)電(dian)工(gong)產(chan)品(pin)出(chu)口(kou)一(yi)直(zhi)技(ji)術(shu)含(han)量(liang)偏(pian)低(di)，隨(sui)著(zhe)阿(e)聯(lian)酋(qiu)等(deng)中(zhong)東(dong)國(guo)家(jia)電(dian)網(wang)設(she)施(shi)建(jian)設(she)的(de)需(xu)求(qiu)加(jia)大(da)
，國(guo)內(nei)變(bian)壓(ya)器(qi)產(chan)商(shang)的(de)對(dui)產(chan)品(pin)的(de)技(ji)術(shu)的(de)提(ti)升(sheng)，特(te)變(bian)、天威保變、順特電器屢屢中出口大單 ，帶動電工產品的出口單價上漲,預計未來仍然保持上漲態勢。

　　三、原料價格漲跌互現

　　銅及取向矽鋼片在變壓器中是主要原材料，各占成本的35%左右。LIME 銅價1 月底是3448 美元/噸，相對於1 月底的3130 美元/噸上漲了10.16%，處於觸底反彈的狀態。將給變壓器帶來4%的毛利率的下降。但大多數生產企業都是長單采購，毛利率的波動將小於這個幅度。

　　取向矽鋼片在曆經08年的暴漲後，由於武鋼、寶鋼的取向矽鋼片的達產
，加上世界經濟危機導致的部分貿易商的拋貨，年初以來矽鋼片價格一路下跌。取向矽鋼的價格從08年12月的34500元/噸
，下降到了09年1月底的32500元/噸，再下降到了2月底的27500元/噸。2月下降幅度為15.38%。行業平均毛利率有約5%的上升。而且預計矽鋼片仍然有下降的趨勢，預計毛利率繼續有提升的空間。

　　四. 太陽能電池價格下滑

　　根據
，125 瓦太陽能組件零售價下滑，美國市場從1 月底的4.84美元/瓦到2 月底3 月初的4.78 美元/瓦。歐洲市場從1 月底的4.61美元/瓦到2 月底3 月初的4.55 美元/瓦。

　　五、行業動態

　　1. 2009 年將開工建設三大特高壓交流工程

　　2009 年1 月19 日消息，針對我國特高壓電網建設問題，國家電網公司表示：將實施“整體、快速推進”。2009 年內，將開工建設三大特高壓交流輸變電工程。這三大特高壓交流工程包括：淮南-上海

、錫盟-上海、陝北-長沙。國家電網2009 年還將全力抓緊向家壩-上海、錦屏-蘇南兩大特高壓直流工程建設。根據國家電網公司做出的相關規劃
，預計今明兩年，特高壓電網投資將達到830 億元左右，其中特高壓交流570 億元，特高壓直流投資260 億元。到“十二五”初期，將初步建成“兩縱兩橫”特高壓骨幹電網。

　　2009 年
，在跨區電網建設方麵，國網公司計劃開工建設線路1675 千米
，直流換流容量450 萬千瓦;投產線路1204 千米，直流換流容量450 萬千瓦
、交流變電容量75 萬千伏安;續建線路5330千米，直流換流容量2750 萬千瓦、交流變電容量75 萬千伏安。項目分布在河北、山西、山東
、上海等19 個省(自治區、直轄市)。

　　2. 2009 年全年電網固定資產投資超三千億

　　2009 年全年將有3605 億元固定資產投資用於加快城市電網改造和完善農村電網。

　　國家電網固定資產投資2600 億元，其中電網投資2500 億元；南方電網固定資產投資1025 億元，其中增加電網建設投資300 億元左右。國家電網2009 年重點是實現特高壓整體推進，各級電網協調發展。南方電網2009 年工作目標的核心是力爭售電量增長5%。同時，在廣東
、廣西、雲南、貴州、海南五省區初步選定15 個主要城市作為投資重點
，其中廣州、深圳、珠海、佛山

、東莞被列為重點城市。

　　3. 09 年我國電力裝機將達到8.6 億千瓦

　　中國電力企業聯合會日前發布了 2009 年度全國電力供需與經濟運行形勢分析預測報告，該報告預測
，今年我國電力生產能力將繼續提高，預計全國基建新增發電設備容量8000 萬千瓦左右，除去全年全國預計將關停的小火電機組容量1300 萬千瓦

，到2009 年底，我國發電裝機容量將達到8.6 億千瓦左右
，相對於電力需求，電力供應能力充足。新投產火電機組中，80%以上為30 萬千瓦以上機組。2009 年，將積極推進甘肅、內蒙古等大型風電基地建設；生物質發電將繼續適度發展；浙江三門

、山東海陽和廣東台山等一批核電項目將盡快開工。預計2009 年全社會用電量增速在5%左右。全年發電設備利用小時在4500 小時左右，其中，火電在4700 小時左右。

　　六、行業估值

　　整體行業的市盈率(TTM)26.97,09 年預期市盈率為23.07，整個行業維持增持評級。