8月1日，海得控製發布重大資產重組草案，擬購買上海行芝達自動化科技有限公司（以下簡稱“行芝達”）75%股權。今年6月30日(ri)，因(yin)申(shen)請(qing)文(wen)件(jian)中(zhong)記(ji)載(zai)的(de)財(cai)務(wu)資(zi)料(liao)已(yi)過(guo)有(you)效(xiao)期(qi)需(xu)要(yao)補(bu)充(chong)提(ti)交(jiao)，海(hai)得(de)控(kong)製(zhi)前(qian)次(ci)對(dui)行(xing)芝(zhi)達(da)的(de)收(shou)購(gou)被(bei)深(shen)交(jiao)所(suo)中(zhong)止(zhi)審(shen)核(he)。如(ru)今(jin)一(yi)個(ge)月(yue)剛(gang)過(guo)，海(hai)得(de)控(kong)製(zhi)再(zai)次(ci)向(xiang)收(shou)購(gou)行(xing)芝(zhi)達(da)發(fa)起(qi)衝(chong)擊(ji)。

本次收購能否為海得控製提供新的增長動力、行芝達應收賬款過高等問題均成為市場關注的焦點。

資產交易價格12.78億元

公開資料顯示，海得控製主要開展以工業自動化控製技術、工業信息化技術及其融合技術為主要特征的軟硬件產品
、係統集成與解決方案的研發
、生產與銷售，主營業務涵蓋工業電氣自動化業務
、工業信息化業務
、新能源業務等三大板塊。

本次資產重組中
，海得控製擬以發行股份及支付現金的方式，購買沈暢等8名交易對方持有的行芝達75%股權。本次資產交易價格為12.78億元
，其中3.38億元以現金對價方式支付
，其餘部分以股份對價方式進行支付。

xingzhidashiyijiagongyezidonghualingyujiejuefangantigongshang，zhuyingyewubaokuogongyezidonghuachanpinxiaoshouyewuyugongyezidonghuaxitongjichengyewu，xiayoufugaixinnengyuanqiche、光伏
、消費電子
、醫療設備及半導體等先進製造行業領域。行芝達是歐姆龍大中華地區最大的授權經銷商，2022年向歐姆龍的采購金額占采購總額的75.69%，存在對供應商重大依賴的風險。

截至2022年12月31日
，行芝達歸屬於母公司所有者權益賬麵價值為6.57億元
，采用收益法的評估測算結果為17.15億元，增值率為161.07%。

交易雙方承諾
，2023年
、2024年、2025年三個會計年度內，行芝達實現的歸母淨利潤分別不低於1.7億元、1.8億元和1.9億元。公告顯示，行芝達今年1月份至5月份歸母淨利潤為1.13億元。

海得控製表示，標的公司與上市公司在行業
、技術、產品等方麵互補優勢顯著
，收購完成後
，上市公司將有效融合標的公司在產品、gongyinglianfangmiandenenglichubei，jiehebiaodegongsideshichangyoushihejingyanjilei，shixianzaigongyezidonghuachanyefuwuliantiaoshangdeyanshen，shixianyoushihubu，jinyibuzengqiangshangshigongsizhuyingyewuyunyingnengli。

收購標的應收賬款過高

海得控製出具的審計報告顯示，2021年，行芝達營業收入、歸母淨利潤分別為17.34億元和-1803萬元，年末應收賬款占總資產比例為55.12%。2022年，行芝達營業收入、歸母淨利潤達到23.26億元和1.16億元
，而應收賬款占總資產比例也提升至60.76%
，應收賬款總額也從2021年末的5.69億元提升至9.94億元。而截至2023年5月31日，行芝達總資產為16.67億元，其中流動資產為15.37億元，應收賬款金額為10.24億元，占總資產比例高達61.41%。

同樣是在今年5月31日
，海得控製總資產為35.04億元，其中應收賬款為8.07億元，應收賬款占總資產比例為23.03%。兩家在行業、技術
、產品等方麵“互補”的企業，應收賬款占比卻有著巨大的區別。

在交易報告中，海得控製選擇眾業達
、英唐智控
、力源信息、潤欣科技等4家上市公司，作為行芝達的可比公司。《證券日報》記者梳理結果顯示，2022年年末，上述4家上市公司應收賬款占總資產比例最高為36.53%
，最低的僅為16.67%
，均遠低於行芝達的61.41%。

“上shang市shi公gong司si需xu要yao降jiang低di風feng險xian
，風feng控kong會hui更geng嚴yan一yi點dian，應ying收shou賬zhang款kuan占zhan比bi會hui相xiang對dui更geng低di。而er非fei上shang市shi公gong司si為wei增zeng加jia收shou入ru，為wei了le拿na到dao更geng多duo的de訂ding單dan
，可ke能neng容rong易yi導dao致zhi應ying收shou賬zhang款kuan大da幅fu增zeng加jia
，後hou續xu需xu要yao提ti防fang壞huai賬zhang的de風feng險xian。”一位資深創投行業從業人士向《證券日報》記者介紹，工業係統集成商技術含量
、毛利均相對較低，核心競爭力也不是太強
，並不是市場上的熱門標的。

“butongxingyeyousuoqubie
，hennanshuoyingshouzhangkuanzhanbiduoshaocaiheshi。yibanlaishuo，jinqinengshouhuideyingshoukuan，yaonengweichijinqidexianjinliuzhichu。buguo
，yingshouzhangkuanzhanzongzichanbilichaoguo60%
，確實是非常高了。”一位上市公司財務從業人士對《證券日報》記者表示。