編者語：2009年3月是一個讓傑夫·伊梅爾特備感壓力的月份。通用電氣股價“過山車式”暴跌，從一年前最高價時的38美元每股，跌至3月初5.87美元每股，目前依然在10美元徘徊。3月12日和3月23日ri，國guo際ji兩liang大da評ping級ji機ji構gou穆mu迪di和he標biao準zhun普pu爾er分fen別bie下xia調tiao了le通tong用yong電dian氣qi的de最zui高gao評ping級ji
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通用電氣副總裁兼大中華區首席執行官羅邦民

　　3月30日，通用電氣副總裁兼大中華區首席執行官羅邦民在接受本報記者郵件采訪時表示，“2009年GE的首要任務是通過保證現金流
、增加流動性、降低成本以保持公司的穩定和增長。同時，我們也正對GE金融（GE Capital）業務進行重組。”

　　然而，除非徹底賣掉，否則GE Capital依然會是一個不定時炸彈。

　　風險敞口過大

　　“成也蕭何，敗也蕭何”。

　　GE Capital的業務廣泛涉及抵押貸款
、個人信用卡、飛機租賃以及商業地產投資等,在過去的幾年中占到集團利潤的半壁江山。但此次惹禍的依然是GE Capital。

　　2008年以來全球性的金融海嘯在摧毀眾多國際金融大鱷的同時，GE Capital也未能幸免。市場認為，GE Capital的商業地產、消費信貸和英國的按揭貸款等業務風險敞口過大。

　　2009年1月，GE對此發布業績指引報告。在消費者金融這一塊，GE Capital目前仍有5600萬戶賬戶，其中320億美元為信用卡貸款餘額
，220億美元為其它消費貸款餘額。目前消費者金融正在不斷惡化
，違約率已經上升到8.25％。

　　遍布全球的房屋按揭貸款方麵

，則是GE Capital最大的一塊。到目前為止
，還有720億美元的資產。但是違約率也在上升
，目前已經達到0.38個百分點。此外在房地產方麵，GE Capital手上還持有8600個物業，遍布28個國家的2600個城市，主要是寫字樓及家庭住宅。

　　伊梅爾特在2009年2月發布的2008年年報中坦承
，“如果有可能，今天我真希望我們減少商業房地產和英國的按揭貸款敞口。”

　　GE Capital，這個曾經的“香餑餑”，如今變成了隨時易燃的“火藥桶”，令人難以靠近，更為嚴重的是市場對於GE Capital的懷疑已經演變為通用電氣母公司的不信任感。

　　再(zai)加(jia)上(shang)通(tong)用(yong)電(dian)氣(qi)一(yi)年(nian)以(yi)來(lai)不(bu)斷(duan)調(tiao)低(di)業(ye)績(ji)預(yu)期(qi)，未(wei)能(neng)兌(dui)現(xian)分(fen)紅(hong)的(de)分(fen)紅(hong)承(cheng)諾(nuo)，以(yi)及(ji)評(ping)級(ji)下(xia)調(tiao)，都(dou)嚴(yan)重(zhong)動(dong)搖(yao)了(le)市(shi)場(chang)的(de)信(xin)心(xin)，以(yi)至(zhi)股(gu)價(jia)一(yi)路(lu)下(xia)行(xing)。

　　更為誇張的是，這場信任危機到2009年3月竟然演變為市場對GE信用違約的投機，根據專業市場數據公司ADVANTAGE DATA的統計，3月5日，針對GE Capital一年期CDS的收益波幅已經大幅飆升到700基點，五年期CDS也超過了1600個基點。這意味著
，市場對GE金融可能會發生“違約風險”的認識，正在大幅上升。而這種共識，則轉換成對GE金融信用保險(CDS)的大規模購買需求。

　　賣掉900億金融資產

　　顯然，對伊梅爾特來說GE Capital是所有問題的焦點。

　　為了澄清市場的“違約風險論”，同時挽回市場信心，2009年3月19日

，GE Capital召開了旨在針對投資者和分析師的“投資者會議”。

　　這場會議傳達的核心內容包括：GE Capital沒有出現流動性問題，並且已經募集到公司2009年發展所需的長期資金的93％；GE Capital有足夠的資金應對可能麵對的任何局麵
；GE Capital在2009年第一季度和全年都將實現盈利；通用電氣對於GE Capital的問題將全權負責。

　　為了實現上述目標
，伊梅爾特首先從削減成本入手，2008年11月18日通用電氣表示通過裁員和業務出售等方式實現2009年GE Capital削減成本20億美元的目標。根據記者了解到的信息
，裁員計劃盡管GE Capital內部沒有統一公布，但是從2009年1月1日起已經開始悄悄執行。根據彭博社的消息，GE Capital員工的平均年薪為17.5萬美元，按照成本削減的目標
，GE Capital今年可能會裁減7500到1.1萬名員工
，即其員工總數的至少10％。

　　縮減風險業務的規模是伊梅爾特的第二項重要措施
，按照去年11月18日的計劃，伊梅爾特將商業金融和消費金融業務合並，同時增加兩個新部門——零售金融集團和重組集團，前者主要通過電子銀行吸收零售存款，後者將持有包括公司在美國和英國的住宅及商業抵押類貸款在內的900億美元資產
，伊梅爾特計劃把上述900億美元的資產剝離後出售。通用電氣沒有詳細披露這900億美元資產的內容，僅表示這部分資產的回報率在2％以下，低於GE Capital其它資金的平均回報。

　　GE副董事長兼GE Capital董事長邁克·奧尼爾則在調整GE Capital融資結構上動足腦筋
，希望借此改善公司的流動性。2008年12月其宣布，公司近7000億美元的現有總資產將被縮減，並減少對短期債務的依賴。GE Capital將逐步關閉占總資產10％的貸款業務
，並且GE Capital會把商業票據的融資總額從今年底的800億美元，削減到2009年末的500億美元，從而提高長期債務在融資結構中的比重。同時
，公司還可能通過發行存單（CD）或購買儲貸銀行來增加存款。

　　2009年2月10日，GE首席財務官凱斯·謝林對媒體表示，為了降低GE Capital的杠杆率，母公司已經將95億美元的資金轉移到了GE Capital旗下，以幫助後者將杠杆率從七比一降至六比一。

　　GE Capital 新定位

　　上述一係列重組措施對於GE Capital意味著什麼

？在通用電氣公布的2008年年報中，伊梅爾特寫道，“我們在對我們的金融服務業務重新定位，以縮小其業務範圍，使運營更加集中。”

　　從資產出售的計劃看，GE Capital將大量減少其持有美國和英國的住宅及商業抵押類貸款的數量，盡管這些資產曾經為GE Capital創造過巨大的利潤，但現在它們成了“有毒的資產”。按照重組計劃
，伊梅爾特希望將GE Capital未來的業務集中在向中間市場客戶提供核心貸款，向包括GE自己的銀行和合資公司在內的全球客戶借貸


，以及在房地產領域借貸。

　　根據GE 2008年年報披露的數字，2008年第四季度GE Capital為GE相關的客戶提供了480億美元的新貸款，2009年計劃再提供1800億美元的新貸款
，以支持GE航空
、醫療、交通和能源等領域的客戶。

　　對於上述重組措施，羅邦民向本報記者表示，GE Capital的最具獨特優勢的一點就是與GE基礎設施業務之間強大的協同作用，這是一般的金融公司所不具備的強大競爭優勢，因此GE Capital的重組也是圍繞這個中心展開的，同時剝離其他高風險或非戰略性的業務
，使業務更加集中。

　　羅邦民同時透露，GE Capital在中國的業務也在進行重組，未來的重點將放在兩大業務上，“一是與我們基礎設施業務密切相關的設備租賃融資、基礎設施項目融資等業務。二是與我們的非金融業務和采購相關的公司進行股權投資。”

　　在對GE Capital 進行業務收縮之後，伊梅爾特預計GE Capital在通用電氣中的利潤貢獻將由現在的47.5％降至30％左右。