核電運營盈利能力強。2006年和2007年，核電係統淨利潤率達到27%，2007年中廣核係統的核電站淨利潤率達到26%。作為原型堆的30萬千瓦秦山一期，淨利潤率也達到了20%。而火電的淨利潤率不到10%。

　　我們認為，造成核電運營盈利能力強的原因是：（1）核電上網電價高於火電的上網電價（目前核電電價平均0.43元，秦山1期0.41元，火電電價0.38元）
，（2）核電站運行小時數達到7000小時
，遠遠高於火電站（4800小時）和水電站（3000小時）（3）國家鼓勵核電站享受第1個5年返還75%、第2個5年返還70%，第3個5年返還55%的優惠政策。

　　我們認為
，較強的盈利能力將吸引更多的運營商加大對核電的投入。

　　目前主流投建機型CPR1000壓水堆國產化率已經達到75%-80%

，其中：

　　（1）CPR1000的核島設備中壓力殼、蒸發器、主管道
、穩壓器、堆內構件、通風電機

、K2、3級電纜等已經基本實現了國產化，而核主泵
、大口徑核1E級閥、DCS控製係統、K1級電纜和電氣貫穿件等仍需要進口。

　　（2）CPR1000常規島設備中的汽輪機
、發電機、通風風機、空調箱、部分閥門和泵已經實現國產化

，而海水泵、部分閥門仍需要進口。

　　我們認為

，由於AP1000的技術轉讓更加徹底

，有望成為未來中國第三代核電站的主流技術。第三代核電技術AP1000具有模塊化，大大節約泵、閥、電纜、管道的用量，規模化生產將具有一定的經濟性，目前AP1000的比投資仍較高。而依托法國技術EPR技術和CPR1000比較相似，主要是加強了在安全方麵的考慮
，將更容易實現國產化。

　　隨著哥本哈根氣候大會的臨近，作為世界最大的碳排放國
，中國將麵臨較大的碳減排壓力。而核電不排放溫室氣體，且具有大容量
、波動性小和利用小時數高的特點，作為優質的清潔能源將獲得較大發展。

　　我(wo)們(men)認(ren)為(wei)，中(zhong)國(guo)核(he)電(dian)快(kuai)速(su)發(fa)展(zhan)將(jiang)大(da)大(da)釋(shi)放(fang)對(dui)國(guo)內(nei)核(he)電(dian)設(she)備(bei)的(de)需(xu)求(qiu)，具(ju)有(you)核(he)電(dian)設(she)備(bei)供(gong)貨(huo)經(jing)驗(yan)和(he)潛(qian)在(zai)供(gong)貨(huo)能(neng)力(li)的(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)將(jiang)受(shou)益(yi)
，並(bing)維(wei)持(chi)核(he)電(dian)設(she)備(bei)行(xing)業(ye)“看好”的投資評級
，推薦兼具核心技術和估值優勢的上市公司：東方電氣、上海電氣
、華銳鑄鋼、奧特迅、哈空調、自儀股份
、中核科技、寶勝股份和大西洋，並建議關注其他核電相關上市公司。