商業前景已經發生了根本性變化；今後的環境將會迥然不同
，但是，那些未雨綢繆的企業仍有相當豐富的機會。

　　dangqiandejingjidimiyuzuijinjishiniansuofashengdejingjishuaituiyouzhegenbendebutong，zheyidianyiyuelaiyuexianeryijian。womenzhengzaijinglidebingfeizhishishangyezhouqideyouyicizhuanhuan，ershiyicijingjizhixudetiaozhengyuzhongzu。

　　對於一些企業組織來說
，近期的生存是唯一的議題。而其他一些企業正在試圖看透不確定性的重重迷霧，思考著一旦危機結束、一切恢複正常狀態以後，企業如何對自身進行定位。問題是：“正常狀態將會是什麼樣
？”雖(sui)然(ran)無(wu)人(ren)能(neng)夠(gou)說(shuo)清(qing)這(zhe)次(ci)危(wei)機(ji)將(jiang)會(hui)延(yan)續(xu)多(duo)長(chang)時(shi)間(jian)，但(dan)另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)
，我(wo)們(men)所(suo)見(jian)到(dao)的(de)正(zheng)常(chang)狀(zhuang)態(tai)將(jiang)不(bu)會(hui)與(yu)近(jin)年(nian)來(lai)的(de)正(zheng)常(chang)狀(zhuang)態(tai)一(yi)樣(yang)。一(yi)些(xie)強(qiang)大(da)的(de)力(li)量(liang)彙(hui)聚(ju)到(dao)一(yi)起(qi)，將(jiang)會(hui)塑(su)造(zao)出(chu)新(xin)的(de)正(zheng)常(chang)狀(zhuang)態(tai)。這(zhe)些(xie)力(li)量(liang)有(you)的(de)直(zhi)接(jie)來(lai)自(zi)於(yu)本(ben)次(ci)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)

，有(you)的(de)則(ze)是(shi)在(zai)這(zhe)次(ci)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)開(kai)始(shi)之(zhi)前(qian)很(hen)久(jiu)就(jiu)已(yi)經(jing)在(zai)起(qi)作(zuo)用(yong)。

　　xianran
，zaixindetixizhong，jinrongganggandezuoyongjianghuidafudujianxiao。danhenzhongyaodeyidianshi，bixurenshidao，zuizhongdaozhiweijibaofadegangganlvshenggaoyoulianggelaiyuan。diyigelaiyuanshiyouyujinrongchuangxin——為降低風險和增加經濟的價值而采用新的工具和業務方式——而導致的債務合理增加；第二個來源是由各種錯誤的動機、不負責任的冒險
、疏(shu)於(yu)監(jian)管(guan)以(yi)及(ji)欺(qi)詐(zha)行(xing)為(wei)所(suo)激(ji)發(fa)的(de)信(xin)貸(dai)泡(pao)沫(mo)。前(qian)者(zhe)與(yu)後(hou)者(zhe)的(de)分(fen)界(jie)線(xian)之(zhi)間(jian)便(bian)涉(she)及(ji)到(dao)數(shu)萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)問(wen)題(ti)
，但(dan)是(shi)，顯(xian)而(er)易(yi)見(jian)，未(wei)來(lai)的(de)杠(gang)杆(gan)率(lv)將(jiang)遠(yuan)比(bi)我(wo)們(men)期(qi)望(wang)的(de)水(shui)平(ping)要(yao)低(di)得(de)多(duo)（而風險代價卻要高得多）。依賴高杠杆率的業務模式的回報率將會降低。而那些以過去曾經流行的方式——通過真正提高生產率——來提高股本回報率的企業將會獲得更高的回報。

　　新的正常狀態的另一個顯著的特點是，政府的作用將會進一步擴大。在20世紀30年代的“大蕭條”shiqi，luosifuzhengfuyongjiuxingdizhongxindingyilezhengfuzaimeiguojinrongtixizhongdezuoyong。suoyoudejixiangdoubiaoming，yiciyiyitongyangzhongdadejianguantiaozhengjijiangdaolai。youxierenhuihuanyingzhezhongtiaozheng，tamenrenwei，jianguantixidexiandaihuayijingmingxianzhihou。erlingyixierenjiangbazhezhongbiangeshiweibubiyaodezhengzhiganyu。wulunrenmenyouhekanfa，xianshiqingkuangshi


，shijiegeguozhengfujianghuiduinaxiezengjingjianguankuansongdebumen（如債務保險部門）加強監管。各國政府還將要求企業進一步增加透明度，以及提高對投資媒介（如對衝基金）和以前曾是企業董事會專有職權的相關決策（包括高管的薪酬）的披露水平。

　　盡管金融服務行業受到的影響將最為直接，但政府作用增強的影響範圍將會相當廣泛：存(cun)在(zai)著(zhe)出(chu)現(xian)一(yi)個(ge)金(jin)融(rong)保(bao)護(hu)主(zhu)義(yi)新(xin)時(shi)代(dai)的(de)風(feng)險(xian)。這(zhe)次(ci)危(wei)機(ji)的(de)一(yi)個(ge)有(you)益(yi)結(jie)果(guo)是(shi)，將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)全(quan)球(qiu)金(jin)融(rong)協(xie)調(tiao)和(he)增(zeng)加(jia)透(tou)明(ming)度(du)。而(er)一(yi)個(ge)有(you)害(hai)的(de)結(jie)果(guo)是(shi)貿(mao)易(yi)保(bao)護(hu)政(zheng)策(ce)
，它(ta)會(hui)使(shi)企(qi)業(ye)將(jiang)資(zi)本(ben)配(pei)置(zhi)到(dao)生(sheng)產(chan)率(lv)最(zui)高(gao)的(de)地(di)方(fang)變(bian)得(de)更(geng)加(jia)困(kun)難(nan)，並(bing)會(hui)抑(yi)製(zhi)經(jing)濟(ji)的(de)增(zeng)長(chang)（尤其是在發展中國家）。企業在努力防止這種情況發生的同時
，需要對這種可能性做好充分準備。

　　這兩種力量——更低的杠杆率和更多的政府幹預——直(zhi)接(jie)來(lai)自(zi)於(yu)這(zhe)次(ci)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)，但(dan)是(shi)，其(qi)它(ta)一(yi)些(xie)力(li)量(liang)則(ze)早(zao)已(yi)在(zai)發(fa)揮(hui)作(zuo)用(yong)，並(bing)且(qie)被(bei)最(zui)近(jin)的(de)一(yi)係(xi)列(lie)事(shi)件(jian)所(suo)不(bu)斷(duan)強(qiang)化(hua)。例(li)如(ru)
，美(mei)國(guo)的(de)消(xiao)費(fei)可(ke)能(neng)已(yi)不(bu)再(zai)是(shi)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)發(fa)動(dong)機(ji)
，這(zhe)在(zai)本(ben)次(ci)危(wei)機(ji)開(kai)始(shi)之(zhi)前(qian)就(jiu)已(yi)經(jing)清(qing)晰(xi)可(ke)見(jian)。消(xiao)費(fei)取(qu)決(jue)於(yu)收(shou)入(ru)的(de)增(zeng)長(chang)
，而(er)從(cong)1985年以來，美國的收入增長是通過一係列的一次性因素（如女性進入勞動力市場、大學畢業生人數的增加）來推動的，而現在這些因素本身的推動作用已消耗殆盡。此外，盡管“戰後嬰兒潮一代”的花錢高峰期有助於推動20世紀80年代和90年代的消費熱潮，但隨著這一代人步入老年，開始靠退休金和儲蓄生活（即使在房地產和股票市場的財富蒸發之前，這些錢也少得可憐）
，美國的消費水平將會下降。

　　追求高收入和高消費增長率的企業將日益把目光轉向亞洲。亞洲經濟增長的基本推動力——提高生產率
、采用新技術，以及文化和製度變革——並沒有因為1997niandeyazhoujinrongweijiertingzhi。erqie
，jinguanzuijinjigeyueyazhouyixiejingjitidezhuangkuangzaixunsuehua
，dantamenbutaikenengyinweizhecijinrongweijierzhibubuqian。yigejudadeweizhishushi，yinweidangqiandekunjingerqianzexifangshizibenzhuyideyouhuoshifouhuidaozhiduikangxingfandanheziwofoudingdezhengce。ruguozhezhongqingkuangnenggoubimian，shijiejingjidezhongxinjianghuijixuxiangdongfangzhuanyi。

　　一(yi)如(ru)既(ji)往(wang)
，技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)將(jiang)會(hui)持(chi)續(xu)下(xia)去(qu)

，不(bu)斷(duan)增(zeng)長(chang)的(de)人(ren)類(lei)知(zhi)識(shi)的(de)價(jia)值(zhi)將(jiang)不(bu)會(hui)貶(bian)值(zhi)。對(dui)於(yu)那(na)些(xie)富(fu)有(you)才(cai)華(hua)的(de)反(fan)向(xiang)投(tou)資(zi)者(zhe)和(he)技(ji)術(shu)人(ren)員(yuan)來(lai)說(shuo)，隨(sui)著(zhe)追(zhui)求(qiu)高(gao)風(feng)險(xian)、高回報機會的投資者將他們的注意力從金融工程轉向基因工程、軟件和清潔能源
，未來的幾年可能會證明是成果豐碩的時期。

　　可以相當確定的是：當(dang)我(wo)們(men)最(zui)終(zhong)進(jin)入(ru)後(hou)危(wei)機(ji)時(shi)期(qi)時(shi)
，商(shang)業(ye)和(he)經(jing)濟(ji)環(huan)境(jing)將(jiang)不(bu)會(hui)再(zai)恢(hui)複(fu)到(dao)危(wei)機(ji)前(qian)的(de)狀(zhuang)態(tai)。為(wei)了(le)使(shi)自(zi)己(ji)的(de)組(zu)織(zhi)為(wei)在(zai)新(xin)的(de)正(zheng)常(chang)狀(zhuang)態(tai)下(xia)獲(huo)得(de)成(cheng)功(gong)而(er)做(zuo)好(hao)準(zhun)備(bei)
，高(gao)管(guan)們(men)必(bi)須(xu)重(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)對(dui)於(yu)他(ta)們(men)的(de)客(ke)戶(hu)、企qi業ye和he行xing業ye來lai說shuo
，哪na些xie事shi物wu已yi經jing發fa生sheng了le變bian化hua
，哪na些xie事shi物wu基ji本ben上shang保bao持chi不bu變bian。其qi結jie果guo將jiang是shi，盡jin管guan環huan境jing已yi經jing與yu過guo去qu迥jiong然ran不bu同tong，但dan在zai新xin的de環huan境jing下xia，那na些xie有you備bei無wu患huan的de企qi業ye仍reng然ran會hui有you相xiang當dang豐feng富fu的de機ji會hui。

　　作者簡介：

　　戴頤安（Ian Davis）是麥肯錫公司董事長兼全球總裁。