行業整體增收不增利，一季度盈利環比好轉。2008年天相電氣設備板塊上市公司累計完成營業收入1699.24億元，同比增長13.19%
；實現歸屬母公司的淨利潤83.94億元，同比下降8.70%，加權平均每股收益為0.28元；2009年一季度天相電氣設備板塊上市公司累計完成營業收入363.91億元
，同比增長0.92%；實現歸屬於母公司淨利潤22.65億元，同比小幅下降0.19%，加權平均每股收益0.08元。電氣設備行業盈利一季度環比好轉明顯
，行業毛利率環比提升了0.81個百分點，淨利潤環比大幅上升81.08%。

   行業冷暖各異，新能源與輸變電各領風騷：電站設備行業景氣繼續回落，成本壓力下增收不增利，08年下半年起產量增速明顯放緩。我國新能源迎來“風核日”麗時代，風電裝機逆勢加速
，預計未來幾年我國風電新增裝機量年均增速仍高達35%

；我國核電裝機占比偏低，在國家大力發展核電的政策推動下，08年我國核電新開工項目已占全球的近60%
；隨著全球信貸複蘇及多個新興光伏市場的政策啟動下，全球光伏市場在經曆09年短暫困難後有望恢複至35%高增長態勢。09年前3月我國輸變電投資比重已上升至50%以上，同比增速從08年全年的17.69%進一步加速至34.09%。

   行業發展趨勢展望：在我國電力供需緩和平衡下，我國能源結構與電力係統建設的調整迎來契機，短期來看，火電站的“上大壓小”仍為實現節能減排目標的有效途徑，截至08年已完成“十一五”關停小火電機組5000萬千瓦目標的68.42%
，累計完成單位GDP能耗下降10.08%
；預計後續國家將大幅上調中長期新能源裝機目標；隨著一批電網投資項目的短期快速上馬後
，09年投資增速在25%左右。

   維持行業“增持”評級。受益於國家加大新能源、電網


、節能增效等領域的投資建設政策，具有技術與市場優勢的行業龍頭的業績有望獲得持續增長，建議重點關注新能源、輸變電

、節能增效三個領域的龍頭企業。重點推薦金風科技、特變電工、哈空調
、思源電氣，均給予“增持”投資評級。提示電力係統客戶資金緊張導致訂單或收入確認延期、市場競爭加劇及原材料價格波動等風險。