漂亮數據的背後，往往暗藏玄機。

　　5月4日，有媒體指出：“三(san)一(yi)重(zhong)工(gong)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)是(shi)一(yi)種(zhong)不(bu)得(de)已(yi)的(de)冒(mao)險(xian)。麵(mian)對(dui)高(gao)存(cun)貨(huo)引(yin)發(fa)的(de)危(wei)機(ji)
，需(xu)要(yao)采(cai)用(yong)超(chao)常(chang)規(gui)手(shou)段(duan)以(yi)提(ti)高(gao)銷(xiao)售(shou)收(shou)入(ru)來(lai)解(jie)決(jue)問(wen)題(ti)，但(dan)同(tong)時(shi)超(chao)常(chang)規(gui)銷(xiao)售(shou)帶(dai)來(lai)的(de)高(gao)應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)卻(que)為(wei)該(gai)公(gong)司(si)未(wei)來(lai)的(de)發(fa)展(zhan)埋(mai)下(xia)隱(yin)患(huan)。”

　　其實，縱觀2008年我國工程機械行業13家上市公司年報，此類現象幾乎已經成為一種“通病”。

　　三一重工的冒險

　　工程機械行業受宏觀形勢的影響頗深。大環境向好時
，企業的經營業績會大幅攀升
；一旦出現波動，工程機械企業便受到影響，收入銳減。並且
，這種危機最有可能在一些大企業身上得到放大。

　　以三一重工為例，2007年行業景氣之時，該公司當年銷售收入增長75.52％
，而淨利潤增幅更是達到171.31％，是收入增幅的2倍多。然而2005年，在國家宏觀調控和固定資產投資規模大幅下降的影響下
，三一重工當年銷售收入下降4.47％，淨利潤也大幅下降了33.92％
，是收入降幅的近8倍。

　　宏觀經濟的波動和行業的周期性低穀會導致買方市場出現萎縮，而這種來自銷售的壓力傳導至工程機械企業
，會造成大量產品的積壓。

　　年報數據顯示

，三一重工存貨占總資產的比例長期高達20％以上。2008年為21.57%，2007年為20.96％，2006年為25.21％，2005年為25.40％，2004年為26.38％，高存貨的問題似乎一直縈繞其左右。而高存貨又將導致企業的現金流出現問題，這將為以後的發展埋下隱患。

　　“sanyizhonggongyaoxiangweichilianghaodejingyingzhuangkuang，jiubixujiangzijiduanzaochengyongbutingxiedexiaoshoujiqi，yinweiyidanxiaoshouchuxianweixiaodexiahua，douhuishubeichuandaozhijinglirun。”jushangshumeitibaodaocheng，zhengchangqingkuangxia，runenggoujiakuaixiaoshou，qiyejianghuodedaliangdezijinhuilong

，xianjinliuyibanhuibijiaochongyu，zichanfuzhailvhuibuduanxiajiang，qiyedecunhuo、應收賬款等資產周轉速度也將加快。

　　的確，2005年三一重工逆勢做出加大銷售的決定。

　　數據表明，該公司的決策效果明顯，被業界讚譽的“8年增長30倍”，其中近八成是在2005年後實現的。

　　但是，上述媒體指出
，三一重工的資產負債率卻居高不下，企業經營活動現金流量並沒有增加。同時，自2005年後，該公司存貨占營業成本的比例逐年下降，而應收賬款的增幅卻不小。

　　其中，2007年比2006年的應收賬款增長超過157％。本報記者從該公司最新發布的2008年年報中發現，2008年在2007年應收賬款的基礎上
，又增長了50.1%
，達到31億元，占總資產比例上升至22.21%。

　　“按照常規，收入增長了
，如果銷售政策不變，應該有大量的現金流入
，企業的資產負債率會下降。”該媒體判斷：在工程機械行業競爭激烈的背景下，企業間的優勢並不明顯，而三一重工迫不得已通過賒銷、提供更加優惠的銷售條件（更長的回款期限、首付比例）等方式冒險增加銷售收入，以降低存貨比例。

　　該(gai)文(wen)章(zhang)最(zui)後(hou)指(zhi)出(chu)，從(cong)改(gai)善(shan)資(zi)產(chan)周(zhou)轉(zhuan)來(lai)看(kan)，三(san)一(yi)重(zhong)工(gong)的(de)做(zuo)法(fa)並(bing)沒(mei)有(you)達(da)到(dao)目(mu)的(de)。僅(jin)實(shi)現(xian)了(le)存(cun)貨(huo)占(zhan)比(bi)的(de)微(wei)降(jiang)

，卻(que)得(de)到(dao)了(le)應(ying)收(shou)賬(zhang)款(kuan)的(de)增(zeng)高(gao)，對(dui)整(zheng)體(ti)資(zi)產(chan)周(zhou)轉(zhuan)意(yi)義(yi)不(bu)大(da)。賒(she)銷(xiao)就(jiu)意(yi)味(wei)著(zhe)承(cheng)擔(dan)更(geng)大(da)的(de)風(feng)險(xian)，一(yi)旦(dan)購(gou)買(mai)者(zhe)出(chu)現(xian)無(wu)力(li)支(zhi)付(fu)的(de)問(wen)題(ti)，企(qi)業(ye)不(bu)得(de)不(bu)將(jiang)其(qi)全(quan)額(e)計(ji)提(ti)壞(huai)賬(zhang)，從(cong)而(er)增(zeng)加(jia)企(qi)業(ye)的(de)管(guan)理(li)費(fei)用(yong)
，最(zui)終(zhong)降(jiang)低(di)公(gong)司(si)的(de)盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)。

　　“這一模式在經濟增長時期沒有問題，一旦遇到行業波動，這個風險將被成倍放大。”

　　居安思危

　　這一現象並非個案。

　　中國工業報記者對其餘主要工程機械上市公司進行了一番統計
，有4家公布了該企業2008年存貨占總資產的比例。其中，山推股份為24.69%，安徽合力為27.75%，徐工科技為31.35%
，山河智能為32.42%。另外有6家企業公布了2008年存貨同比增幅：山推股份為2.32%，常林股份為13.85%，柳工為35.92%，山河智能為44.84%，鼎盛天工為52.65%，中聯重科為96.50%。

　　可見，2008年下半年爆發的國際金融危機，對多數工程機械企業都造成了一定程度的存貨增加。

　　對公布了應收賬款同比增幅的企業統計顯示，山推股份為-4.8%
，山河智能為3.41%，徐工科技為15.07%，柳工為31.75%，廈工為49.95%，中聯重科為119.73%
，僅山推一家應收賬款出現下降。

　　多數企業對於存貨和應收賬款上升給出的解釋是：“銷量增加。”

　　suiranmeiyousanyizhonggongtixiandenamemingxian
，danyouyishangliangzushujukeyikanchu，zaixingyechuxianbodongdeshiqi，bushaoqiyeshituzengjiaxiaoliangyiqiushengcun。danyingshouzhangkuandezengjia，shuomingqiyezaixiaoshoufangshishangzuochuletiaozheng。

　　在產品差異化不大的情況下，說服買方購買產品就需要付出更多的優惠條件，諸如良好的售後服務、優惠的支付方式等。類似於“零首付”、賒銷這樣的現象其實已經不是什麼新鮮事物了。

　　一位不願透露姓名的國內知名工程機械企業銷售人員告訴記者，“目(mu)前(qian)行(xing)業(ye)不(bu)景(jing)氣(qi)，為(wei)了(le)完(wan)成(cheng)銷(xiao)售(shou)任(ren)務(wu)
，有(you)些(xie)企(qi)業(ye)也(ye)會(hui)將(jiang)機(ji)器(qi)賣(mai)給(gei)原(yuan)來(lai)信(xin)用(yong)評(ping)級(ji)較(jiao)差(cha)的(de)用(yong)戶(hu)
，而(er)且(qie)是(shi)采(cai)用(yong)相(xiang)當(dang)優(you)惠(hui)的(de)支(zhi)付(fu)條(tiao)件(jian)。但(dan)是(shi)因(yin)為(wei)現(xian)在(zai)用(yong)戶(hu)手(shou)裏(li)的(de)工(gong)程(cheng)項(xiang)目(mu)也(ye)不(bu)充(chong)足(zu)，導(dao)致(zhi)逾(yu)期(qi)還(hai)款(kuan)，甚(shen)至(zhi)逃(tao)之(zhi)夭(yao)夭(yao)的(de)現(xian)象(xiang)經(jing)常(chang)發(fa)生(sheng)，反(fan)而(er)給(gei)企(qi)業(ye)造(zao)成(cheng)了(le)損(sun)失(shi)。”

　　他半開玩笑地說：“如果這樣的事情越來越多
，那就是工程機械行業的‘次貸危機’。”

　　業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)告(gao)訴(su)記(ji)者(zhe)，其(qi)實(shi)，這(zhe)樣(yang)的(de)風(feng)險(xian)和(he)隱(yin)患(huan)顯(xian)而(er)易(yi)見(jian)，而(er)且(qie)長(chang)期(qi)存(cun)在(zai)。隻(zhi)是(shi)在(zai)行(xing)業(ye)形(xing)勢(shi)不(bu)容(rong)樂(le)觀(guan)的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)
，會(hui)集(ji)中(zhong)體(ti)現(xian)出(chu)來(lai)。而(er)這(zhe)個(ge)隱(yin)患(huan)會(hui)不(bu)會(hui)演(yan)變(bian)成(cheng)危(wei)機(ji)
，主(zhu)要(yao)取(qu)決(jue)於(yu)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)今(jin)年(nian)後(hou)半(ban)年(nian)的(de)走(zou)勢(shi)。另(ling)外(wai)，按(an)照(zhao)“三年一調”的說法，工程機械行業已經進入周期性調整是不得不考慮的因素。

　　該gai業ye內nei人ren士shi提ti醒xing，更geng應ying該gai看kan到dao的de是shi，我wo國guo工gong程cheng機ji械xie企qi業ye長chang期qi缺que乏fa核he心xin技ji術shu，產chan品pin成cheng本ben的de大da半ban花hua在zai進jin口kou關guan鍵jian零ling部bu件jian上shang，企qi業ye的de利li潤run被bei擠ji壓ya至zhi很hen小xiao的de空kong間jian；qici，woguohaiweixingchengjuyouguojiyingxianglidedaxinggongchengjixiezhizaojituan

，caigouyuancailiaoshideyijianenglixiangdangboruo
，zheyezaochengqiyelirundejinyibutanbo。gongchengjixieqiyexuyaoziwojiushu
，zhelishixianguanjianjishudechuangxinhetupo，shishiditiaozhengchanyejiegouhefazhanzhanlve，juansiwei，zuohaozuihuaidedasuan。