dangqiandejingjidimiyuzuijinjishiniansuofashengdejingjishuaituiyouzhegenbendebutong

，zheyidianyiyuelaiyuexianeryijian。womenzhengzaijinglidebingfeizhishishangyezhouqideyouyicizhuanhuan，ershiyicijingjizhixudetiaozhengyuzhongzu。

　　對於一些企業組織來說，近期的生存是唯一的議題。而其他一些企業正在試圖看透不確定性的重重迷霧，思考著一旦危機結束

、一切恢複正常狀態以後
，企業如何對自身進行定位。問題是：“正常狀態將會是什麼樣？”雖sui然ran無wu人ren能neng夠gou說shuo清qing這zhe次ci危wei機ji將jiang會hui延yan續xu多duo長chang時shi間jian
，但dan另ling一yi方fang麵mian，我wo們men所suo見jian到dao的de正zheng常chang狀zhuang態tai將jiang不bu會hui與yu近jin年nian來lai的de正zheng常chang狀zhuang態tai一yi樣yang。一yi些xie強qiang大da的de力li量liang彙hui聚ju到dao一yi起qi，將jiang會hui塑su造zao出chu新xin的de正zheng常chang狀zhuang態tai。這zhe些xie力li量liang有you的de直zhi接jie來lai自zi於yu本ben次ci金jin融rong危wei機ji，有you的de則ze是shi在zai這zhe次ci金jin融rong危wei機ji開kai始shi之zhi前qian很hen久jiu就jiu已yi經jing在zai起qi作zuo用yong。

　　顯(xian)然(ran)，在(zai)新(xin)的(de)體(ti)係(xi)中(zhong)
，金(jin)融(rong)杠(gang)杆(gan)的(de)作(zuo)用(yong)將(jiang)會(hui)大(da)幅(fu)度(du)減(jian)小(xiao)。但(dan)很(hen)重(zhong)要(yao)的(de)一(yi)點(dian)是(shi)，必(bi)須(xu)認(ren)識(shi)到(dao)
，最(zui)終(zhong)導(dao)致(zhi)危(wei)機(ji)爆(bao)發(fa)的(de)杠(gang)杆(gan)率(lv)升(sheng)高(gao)有(you)兩(liang)個(ge)來(lai)源(yuan)。第(di)一(yi)個(ge)來(lai)源(yuan)是(shi)由(you)於(yu)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)——為降低風險和增加經濟的價值而采用新的工具和業務方式——而導致的債務合理增加；第二個來源是由各種錯誤的動機、不負責任的冒險
、疏shu於yu監jian管guan以yi及ji欺qi詐zha行xing為wei所suo激ji發fa的de信xin貸dai泡pao沫mo。前qian者zhe與yu後hou者zhe的de分fen界jie線xian之zhi間jian便bian涉she及ji到dao數shu萬wan億yi美mei元yuan的de問wen題ti，但dan是shi，顯xian而er易yi見jian，未wei來lai的de杠gang杆gan率lv將jiang遠yuan比bi我wo們men期qi望wang的de水shui平ping要yao低di得de多duo（而風險代價卻要高得多）。依賴高杠杆率的業務模式的回報率將會降低。而那些以過去曾經流行的方式——通過真正提高生產率——來提高股本回報率的企業將會獲得更高的回報。

　　新的正常狀態的另一個顯著的特點是
，政府的作用將會進一步擴大。在20世紀30年代的“大蕭條”時shi期qi

，羅luo斯si福fu政zheng府fu永yong久jiu性xing地di重zhong新xin定ding義yi了le政zheng府fu在zai美mei國guo金jin融rong體ti係xi中zhong的de作zuo用yong。所suo有you的de跡ji象xiang都dou表biao明ming，一yi次ci意yi義yi同tong樣yang重zhong大da的de監jian管guan調tiao整zheng即ji將jiang到dao來lai。有you些xie人ren會hui歡huan迎ying這zhe種zhong調tiao整zheng，他ta們men認ren為wei，監jian管guan體ti係xi的de現xian代dai化hua已yi經jing明ming顯xian滯zhi後hou。而er另ling一yi些xie人ren將jiang把ba這zhe種zhong變bian革ge視shi為wei不bu必bi要yao的de政zheng治zhi幹gan預yu。無wu論lun人ren們men有you何he看kan法fa，現xian實shi情qing況kuang是shi
，世shi界jie各ge國guo政zheng府fu將jiang會hui對dui那na些xie曾zeng經jing監jian管guan寬kuan鬆song的de部bu門men（如債務保險部門）加強監管。各國政府還將要求企業進一步增加透明度，以及提高對投資媒介（如對衝基金）和以前曾是企業董事會專有職權的相關決策（包括高管的薪酬）的披露水平。

　　盡管金融服務行業受到的影響將最為直接
，但政府作用增強的影響範圍將會相當廣泛：存(cun)在(zai)著(zhe)出(chu)現(xian)一(yi)個(ge)金(jin)融(rong)保(bao)護(hu)主(zhu)義(yi)新(xin)時(shi)代(dai)的(de)風(feng)險(xian)。這(zhe)次(ci)危(wei)機(ji)的(de)一(yi)個(ge)有(you)益(yi)結(jie)果(guo)是(shi)

，將(jiang)進(jin)一(yi)步(bu)擴(kuo)大(da)全(quan)球(qiu)金(jin)融(rong)協(xie)調(tiao)和(he)增(zeng)加(jia)透(tou)明(ming)度(du)。而(er)一(yi)個(ge)有(you)害(hai)的(de)結(jie)果(guo)是(shi)貿(mao)易(yi)保(bao)護(hu)政(zheng)策(ce)，它(ta)會(hui)使(shi)企(qi)業(ye)將(jiang)資(zi)本(ben)配(pei)置(zhi)到(dao)生(sheng)產(chan)率(lv)最(zui)高(gao)的(de)地(di)方(fang)變(bian)得(de)更(geng)加(jia)困(kun)難(nan)


，並(bing)會(hui)抑(yi)製(zhi)經(jing)濟(ji)的(de)增(zeng)長(chang)（尤其是在發展中國家）。企業在努力防止這種情況發生的同時
，需要對這種可能性做好充分準備。

　　這兩種力量——更低的杠杆率和更多的政府幹預——直zhi接jie來lai自zi於yu這zhe次ci金jin融rong危wei機ji
，但dan是shi，其qi它ta一yi些xie力li量liang則ze早zao已yi在zai發fa揮hui作zuo用yong，並bing且qie被bei最zui近jin的de一yi係xi列lie事shi件jian所suo不bu斷duan強qiang化hua。例li如ru，美mei國guo的de消xiao費fei可ke能neng已yi不bu再zai是shi全quan球qiu經jing濟ji增zeng長chang的de發fa動dong機ji
，這zhe在zai本ben次ci危wei機ji開kai始shi之zhi前qian就jiu已yi經jing清qing晰xi可ke見jian。消xiao費fei取qu決jue於yu收shou入ru的de增zeng長chang，而er從cong1985年以來，美國的收入增長是通過一係列的一次性因素（如女性進入勞動力市場
、大學畢業生人數的增加）來推動的，而現在這些因素本身的推動作用已消耗殆盡。此外，盡管“戰後嬰兒潮一代”的花錢高峰期有助於推動20世紀80年代和90年代的消費熱潮，但隨著這一代人步入老年
，開始靠退休金和儲蓄生活（即使在房地產和股票市場的財富蒸發之前，這些錢也少得可憐）
，美國的消費水平將會下降。

　　追求高收入和高消費增長率的企業將日益把目光轉向亞洲。亞洲經濟增長的基本推動力——提高生產率、采用新技術，以及文化和製度變革——並沒有因為1997niandeyazhoujinrongweijiertingzhi。erqie
，jinguanzuijinjigeyueyazhouyixiejingjitidezhuangkuangzaixunsuehua，dantamenbutaikenengyinweizhecijinrongweijierzhibubuqian。yigejudadeweizhishushi，yinweidangqiandekunjingerqianzexifangshizibenzhuyideyouhuoshifouhuidaozhiduikangxingfandanheziwofoudingdezhengce。ruguozhezhongqingkuangnenggoubimian
，shijiejingjidezhongxinjianghuijixuxiangdongfangzhuanyi。

　　一(yi)如(ru)既(ji)往(wang)
，技(ji)術(shu)創(chuang)新(xin)將(jiang)會(hui)持(chi)續(xu)下(xia)去(qu)，不(bu)斷(duan)增(zeng)長(chang)的(de)人(ren)類(lei)知(zhi)識(shi)的(de)價(jia)值(zhi)將(jiang)不(bu)會(hui)貶(bian)值(zhi)。對(dui)於(yu)那(na)些(xie)富(fu)有(you)才(cai)華(hua)的(de)反(fan)向(xiang)投(tou)資(zi)者(zhe)和(he)技(ji)術(shu)人(ren)員(yuan)來(lai)說(shuo)，隨(sui)著(zhe)追(zhui)求(qiu)高(gao)風(feng)險(xian)
、高回報機會的投資者將他們的注意力從金融工程轉向基因工程、軟件和清潔能源，未來的幾年可能會證明是成果豐碩的時期。

　　可以相當確定的是：當(dang)我(wo)們(men)最(zui)終(zhong)進(jin)入(ru)後(hou)危(wei)機(ji)時(shi)期(qi)時(shi)，商(shang)業(ye)和(he)經(jing)濟(ji)環(huan)境(jing)將(jiang)不(bu)會(hui)再(zai)恢(hui)複(fu)到(dao)危(wei)機(ji)前(qian)的(de)狀(zhuang)態(tai)。為(wei)了(le)使(shi)自(zi)己(ji)的(de)組(zu)織(zhi)為(wei)在(zai)新(xin)的(de)正(zheng)常(chang)狀(zhuang)態(tai)下(xia)獲(huo)得(de)成(cheng)功(gong)而(er)做(zuo)好(hao)準(zhun)備(bei)
，高(gao)管(guan)們(men)必(bi)須(xu)重(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)對(dui)於(yu)他(ta)們(men)的(de)客(ke)戶(hu)

、企qi業ye和he行xing業ye來lai說shuo
，哪na些xie事shi物wu已yi經jing發fa生sheng了le變bian化hua
，哪na些xie事shi物wu基ji本ben上shang保bao持chi不bu變bian。其qi結jie果guo將jiang是shi，盡jin管guan環huan境jing已yi經jing與yu過guo去qu迥jiong然ran不bu同tong，但dan在zai新xin的de環huan境jing下xia，那na些xie有you備bei無wu患huan的de企qi業ye仍reng然ran會hui有you相xiang當dang豐feng富fu的de機ji會hui。

　　作者簡介：

　　戴頤安（Ian Davis）是麥肯錫公司董事長兼全球總裁。