2008年3季度美國經濟萎縮0.5%，是2002年以來表現最差的一個季度，也是次貸危機以來美國經濟第二次出現季度性收縮。3季度美國私人消費大幅收縮3.8%

，是1992年以來的首次季度性收縮，收縮幅度大於1990—1991年的季度性收縮。私人消費占美國經濟的70%以上，私人消費收縮是導致美國經濟收縮的主要原因；同時，外貿對經濟拉動作用減弱，投資仍在繼續收縮。相關數據顯示：美mei國guo政zheng府fu相xiang機ji決jue策ce的de財cai政zheng貨huo幣bi政zheng策ce對dui經jing濟ji影ying響xiang非fei常chang有you限xian，美mei國guo經jing濟ji步bu入ru衰shuai退tui和he深shen度du調tiao整zheng在zai所suo難nan免mian
，對dui我wo國guo影ying響xiang將jiang通tong過guo多duo種zhong途tu徑jing和he機ji製zhi傳chuan導dao，應ying引yin起qi高gao度du重zhong視shi。

　　出於對經濟前景持續惡化的擔憂，美聯儲12月份將聯邦基金利率大幅下調到0—0.25%
，利li率lv政zheng策ce調tiao整zheng已yi經jing沒mei有you空kong間jian，而er且qie降jiang息xi對dui市shi場chang的de影ying響xiang也ye不bu會hui很hen大da。未wei來lai美mei聯lian儲chu隻zhi能neng單dan純chun通tong過guo提ti供gong流liu動dong性xing來lai緩huan解jie信xin貸dai緊jin縮suo，但dan是shi美mei聯lian儲chu定ding向xiang提ti供gong流liu動dong性xing的de範fan圍wei和he幅fu度du不bu可ke能neng太tai大da，對dui中zhong小xiao企qi業ye和he廣guang大da消xiao費fei者zhe幾ji乎hu沒mei有you影ying響xiang。在zai減jian稅shui和he救jiu市shi方fang案an出chu台tai後hou，未wei來lai可ke選xuan的de財cai稅shui政zheng策ce將jiang更geng加jia有you限xian。

　　一、美國經濟可能經曆5年左右的調整

　　表麵看，金融動蕩加劇了美國經濟調整的幅度。實際上，金融動蕩的形成反映了美國金融市場過度投機,嚴重背離了實體經濟的需要。同時，美國經濟調整有很多複雜的內部因素,這些因素的疊加可能會導致美國經曆5年左右調整。

　　（一）次貸危機引發美國經濟調整
，金融動蕩加大調整深度

　　2000nianwangluopaomopomiejiangdilexinxijishudechengben，xinxijishujinrujinronglingyu，daozhijinrongyanshenggongjubuduanchuangxin。zaimeilianchukuansongdehuobizhengcezhichixia，yifangdichanweizhudezichanzhaiquanxunsufanlan
；當美聯儲大幅提高利率後，次貸風險開始顯現。金融動蕩導致金融泡沫破滅必然加大經濟調整的幅度。IMF警告：金融動蕩如果擴散到銀行領域
，就更容易引起長期的經濟下滑。

　　本輪金融泡沫的形成，也帶來了全球性的流動性過剩和通貨膨脹
，推升了石油、糧食和礦產品價格大幅上漲。盡管國際原油價格從7月份的每桶147美元回調到40美元以下，國際石油價格的這種走勢增加了美國經濟深度調整的可能。20世紀70年代的兩次石油危機分別導致美國經濟出現了2—3年的負增長，並迫使美國經曆10年之久的通脹煎熬。

　　（二）短期的財政貨幣政策將對經濟產生長期的不利影響

　　為應對危機，美國采取了降低利率、注zhu入ru流liu動dong性xing和he回hui收shou不bu良liang資zi產chan等deng政zheng策ce措cuo施shi。這zhe些xie措cuo施shi沒mei能neng有you效xiao改gai變bian經jing濟ji周zhou期qi性xing走zou勢shi
，反fan而er會hui給gei經jing濟ji帶dai來lai長chang期qi的de不bu利li影ying響xiang。一yi方fang麵mian，美mei聯lian儲chu過guo度du寬kuan鬆song的de貨huo幣bi政zheng策ce，沒mei有you有you效xiao改gai變bian市shi場chang信xin心xin和he信xin貸dai條tiao件jian，反fan而er可ke能neng帶dai來lai未wei來lai流liu動dong性xing過guo剩sheng和he長chang期qi通tong脹zhang，將jiang顯xian著zhu增zeng加jia經jing濟ji長chang期qi調tiao整zheng的de難nan度du。

　　另一方麵，大量回收金融機構不良資產，將加重財政負擔，導致赤字上升，未來必然提高稅率或放任通脹。2003年以來美國財政狀況有明顯好轉，赤字占GDP的比重由2003年的4.8%下降到2007年的2.5%，有條件實行更加積極的宏觀調控措施。但是美國淨債務占GDP的比重2007年為44%，低於1992—2001年48%的平均水平，仍是近年來新高，政府大量回收不良資產將顯著增加債務比重。

　　（三）金融市場將經曆較長時間調整
，以重建金融和市場信心

　　次貸危機導致金融動蕩
，暴露了金融市場體係中很多深層次問題。目前，美聯儲已將聯邦基金利率降到0—0.25%，實行技術上的零利率政策，使得貨幣政策在一定時期內失去調整空間。美國經濟可能至大蕭條後第二次麵臨“流動性陷阱”


，經濟長期調整將難以避免。

　　同時，金融危機仍在發展，目前已演變為一場全麵的經濟危機。2008年(nian)市(shi)場(chang)的(de)劇(ju)烈(lie)動(dong)蕩(dang)已(yi)經(jing)迫(po)使(shi)美(mei)國(guo)金(jin)融(rong)體(ti)係(xi)開(kai)始(shi)調(tiao)整(zheng)

，投(tou)資(zi)銀(yin)行(xing)體(ti)係(xi)已(yi)發(fa)生(sheng)了(le)結(jie)構(gou)性(xing)變(bian)化(hua)
，摩(mo)根(gen)士(shi)丹(dan)利(li)和(he)高(gao)盛(sheng)轉(zhuan)型(xing)為(wei)銀(yin)行(xing)控(kong)股(gu)公(gong)司(si)
，受(shou)美(mei)聯(lian)儲(chu)監(jian)管(guan)。未(wei)來(lai)1—2年市場信心難以恢複，金融動蕩仍將持續。此次金融動蕩集中表現為缺乏監管導致過度投機；因此，金融市場和監管體係調整會經曆較長時間
，市場信心也難在短期重建。

　　二、美國經濟對中國經濟的影響將是多方麵的

　　（一）美國經濟對中國實體經濟的影響主要通過貿易
，特別是出口來傳導

　　美國是中國最大的出口市場
，美國經濟減速導致進口減速，帶動我國外需增長顯著放緩，企業普遍麵臨困難，就業形勢急劇惡化。2001年美國經濟急劇減速2.9個百分點
，導致對中國進口產品需求減速20個百分點，引致中國總出口減速21個百分點。統計分析表明：2000年以來美國經濟每減速1個百分點，中國對美國的出口增速放緩8個百分點
，中國總出口增速放緩7個百分點。

　　（二）美國金融動蕩給國內金融機構帶來直接損失，也導致我國金融市場出現波動

　　美國金融動蕩導致股價大跌，給我國的外彙儲備和國內金融機構造成直接衝擊。除外彙儲備，我國主要金融機構的美元資產超過6000yimeiyuan，jinrongdongdangdaozhiquanqiugujiadadiebirandaozhizichandafusuoshui。tongshi，woguojinrongjigoudaliangchiyoumeiguojinrongjigouzhaiquan

，meiguojinrongdongdangduiwoguojinrongshichangxinxinyingxiangbiranbiyiwangyaodadeduo。9月份
，華爾街金融機構利空消息不斷釋放，我國股市大跌，銀行等金融股領跌大盤。

　　（三）美國經濟波動增大了外資流動對國內經濟的衝擊

　　最近幾年美國對中國直接投資逐漸減少，但是美國經濟波動使得短期資本流動更加複雜。2007年美國對華直接投資總額57.1億美元
，僅占美國對外投資的1.8%；與2002年比美國對外直接投資增加了1.3倍bei，對dui華hua投tou資zi反fan而er大da幅fu減jian少shao。但dan是shi
，我wo國guo現xian行xing監jian管guan體ti係xi對dui國guo際ji資zi本ben流liu動dong
，特te別bie是shi短duan期qi資zi本ben異yi動dong缺que乏fa有you效xiao監jian管guan，沒mei有you充chong分fen考kao慮lv香xiang港gang在zai投tou機ji資zi本ben流liu動dong方fang麵mian的de特te殊shu作zuo用yong，金jin融rong開kai放fang過guo快kuai和he企qi業ye在zai境jing外wai大da規gui模mo上shang市shi進jin一yi步bu增zeng加jia了le監jian管guan難nan度du
，短duan期qi投tou機ji資zi本ben的de異yi動dong對dui金jin融rong穩wen定ding的de不bu確que定ding風feng險xian顯xian著zhu增zeng加jia。

　　（四）美國經濟波動也迫使我國宏觀經濟政策做出較大調整

　　美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)減(jian)速(su)，信(xin)貸(dai)緊(jin)縮(suo)
，促(cu)使(shi)美(mei)聯(lian)儲(chu)放(fang)鬆(song)銀(yin)根(gen)
，聯(lian)邦(bang)政(zheng)府(fu)出(chu)台(tai)經(jing)濟(ji)激(ji)勵(li)和(he)救(jiu)市(shi)方(fang)案(an)，對(dui)我(wo)國(guo)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)政(zheng)策(ce)也(ye)帶(dai)來(lai)明(ming)顯(xian)的(de)影(ying)響(xiang)。上(shang)半(ban)年(nian)，美(mei)聯(lian)儲(chu)急(ji)劇(ju)降(jiang)息(xi)
，並(bing)不(bu)斷(duan)注(zhu)入(ru)流(liu)動(dong)性(xing)
，導(dao)致(zhi)全(quan)球(qiu)普(pu)遍(bian)麵(mian)臨(lin)通(tong)脹(zhang)壓(ya)力(li)。期(qi)間(jian)，由(you)於(yu)人(ren)民(min)幣(bi)存(cun)在(zai)升(sheng)值(zhi)壓(ya)力(li)，人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)利(li)率(lv)調(tiao)整(zheng)空(kong)間(jian)受(shou)到(dao)很(hen)大(da)限(xian)製(zhi)，反(fan)通(tong)脹(zhang)難(nan)度(du)顯(xian)著(zhu)加(jia)大(da)。由(you)於(yu)信(xin)貸(dai)條(tiao)件(jian)和(he)外(wai)部(bu)市(shi)場(chang)雙(shuang)雙(shuang)惡(e)化(hua)，我(wo)國(guo)很(hen)多(duo)企(qi)業(ye)也(ye)陷(xian)入(ru)困(kun)境(jing)，人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)相(xiang)應(ying)調(tiao)整(zheng)了(le)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)方(fang)向(xiang)，我(wo)國(guo)也(ye)在(zai)11月份啟動了擴大內需的十項措施，並將“保增長”作為近期宏觀調控的主要目標。

　　（五）美國不僅會利用雙邊對話機製影響我國經濟決策，也可能挑起新的貿易摩擦

　　近年來美國頻繁利用中美對話機製影響我國經濟決策。中美經濟對話早期體現為商貿聯委會、經濟聯委會

、以及科技聯委會三大機製。本世紀以來增加了能源對話
、經濟與發展改革對話、石油和天然氣論壇

、以及戰略經濟對話。2006年開始的中美戰略經濟對話覆蓋範圍廣泛，不僅關注長期議題，也更注重解決短期問題；已yi經jing舉ju行xing的de五wu次ci戰zhan略lve經jing濟ji對dui話hua均jun有you實shi質zhi性xing成cheng果guo。但dan是shi
，美mei國guo從cong中zhong國guo關guan聯lian方fang進jin口kou比bi重zhong不bu高gao
，更geng有you可ke能neng借jie機ji舉ju起qi貿mao易yi保bao護hu的de大da棒bang。根gen據ju美mei國guo統tong計ji2007年中國對美貿易逆差超過其它三大貿易逆差國日本、加拿大和墨西哥的總和。2007年以來

，美國共向WTO提起6項貿易糾紛，4起專門針對中國。相比，2000—2006年美國共向WTO提起24項貿易糾紛，僅有2起專門針對中國。