創業板IPO辦法正式實施一周後，5月8日

，深圳證券交易所發布了重要的配套規則——《深圳證券交易所創業板股票上市規則(征求意見稿)》(以下簡稱《上市規則》)
，並公開向社會征求意見。

　　值得注意的是，為平衡保持公司控股權、經營穩定與滿足股東適當退出需求這兩種關係
，創業板並未如此前傳言的公司上市股份即“全流通”
，而是根據不同股東類別設置了一至三年的限售期。

　　在退市方麵
，更是設置了區別於主板的“多元標準、直接退市、快速程序”三規則。

　　分三類限售

　　眾所矚目的股份限售在《上市規則》中有了明確規定，比如控股股東、實際控製人所持股份，應承諾自發行人股票上市之日起滿三年後方可轉讓
，以保持公司股權和經營的穩定
，這與主板市場規定一致。

　　“這要考慮兩個方麵的平衡
，一方麵，股份限售時間不能過短
，以免上市初期發起人股東過早、過快退出而影響公司股權結構和經營的相對穩定；另一方麵，股份限售時間不能過長，以滿足股東適當的退出需求
，以及引導風險投資等加大對早期創業企業的投入。”深交所副總經理周明在通氣會上說。

　　除控股股東、實際控製人以外其他股東所持股份
，《上市規則》分了兩種情況予以規範其出售行為。

　　一是在發行人向中國證監會提出IPO申請前六個月內(以中國證監會正式受理日為基準日)進行增資擴股的
，自發行人股票上市之日起12個月內不能轉讓，並承諾：自發行人股票上市之日起12個月到24個月內，可出售的股份不超過其所持有股份的50%
；24個月後，方可出售其餘股份。

　　對於除前兩類股東外的其他股東所持股份，按照《公司法》的規定
，需自上市之日起滿一年後方可轉讓。

　　快速直接退市

　　創業板的退市製度在《上市規則》中體現較主板更為嚴格。周明將其總結為三個特點：多元標準、直接退市、快速程序。

　　多元標準是指針對創業板公司的風險特征，充分借鑒主板尤其是中小板的監管經驗，構建多元化的退市標準體係，引入財務報告質量
、淨資產、市場指標等方麵的退市標準。

　　創業板比主板增加了三個退市情形，一是上市公司的財務報告被出具否定或無法表示意見的審計報告，在規定期間不能消除的
；二是上市公司會計報表顯示淨資產為負，未能在規定期限內消除的；三是增加了市場指標
，即上市公司股票連續120個交易日累計成交量低於100萬股，限期不能改善的。

　　“在以往監管實踐中發現，部分上市公司雖已資不抵債，但仍靠政府補貼或者其他方式實現盈利
，避免因出現連續虧損而被退市

；還hai有you部bu分fen公gong司si財cai務wu會hui計ji報bao告gao被bei出chu具ju否fou定ding意yi見jian或huo無wu法fa表biao示shi意yi見jian的de審shen計ji報bao告gao，不bu能neng向xiang投tou資zi者zhe提ti供gong真zhen實shi有you效xiao的de財cai務wu信xin息xi，這zhe一yi規gui定ding可ke以yi提ti高gao上shang市shi公gong司si資zi產chan質zhi量liang，減jian少shao無wu效xiao財cai務wu信xin息xi。”深交所有關負責人表示。

　　創業板退市製度的第二個特點是“直接退市”
，也就是說，創業板公司終止上市後將直接退市
，而不再像主板一樣要求必須進入代辦股份轉讓係統。

　　當(dang)然(ran)
，創(chuang)業(ye)板(ban)公(gong)司(si)退(tui)市(shi)後(hou)如(ru)符(fu)合(he)代(dai)辦(ban)股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)係(xi)統(tong)條(tiao)件(jian)，也(ye)可(ke)自(zi)行(xing)委(wei)托(tuo)主(zhu)辦(ban)券(quan)商(shang)向(xiang)中(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)業(ye)協(xie)會(hui)提(ti)出(chu)在(zai)代(dai)辦(ban)股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)係(xi)統(tong)進(jin)行(xing)股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)的(de)申(shen)請(qing)。

　　“快速程序”是shi創chuang業ye板ban退tui市shi製zhi度du的de第di三san個ge特te點dian，其qi主zhu旨zhi是shi針zhen對dui三san種zhong退tui市shi情qing形xing
，啟qi動dong快kuai速su退tui市shi程cheng序xu
，以yi加jia快kuai退tui市shi進jin程cheng，更geng好hao地di防fang範fan對dui退tui市shi風feng險xian警jing示shi公gong司si的de非fei理li性xing炒chao作zuo行xing為wei。

　　這三種情形分別是：未在法定期限內披露年度報告和中期報告的公司，最快退市時間從主板的六個月縮短為三個月
；對(dui)淨(jing)資(zi)產(chan)為(wei)負(fu)和(he)財(cai)務(wu)會(hui)計(ji)報(bao)告(gao)被(bei)出(chu)具(ju)否(fou)定(ding)或(huo)拒(ju)絕(jue)表(biao)示(shi)意(yi)見(jian)的(de)審(shen)計(ji)報(bao)告(gao)的(de)，暫(zan)停(ting)上(shang)市(shi)後(hou)根(gen)據(ju)中(zhong)期(qi)報(bao)告(gao)的(de)情(qing)況(kuang)來(lai)決(jue)定(ding)是(shi)否(fou)退(tui)市(shi)

，而(er)主(zhu)板(ban)是(shi)根(gen)據(ju)年(nian)度(du)報(bao)告(gao)。

　　“這也是為了提高市場運作效率
，避免無意義的長時間停牌。”前述深交所負責人說。

　　強化信息披露

　　創業企業的特點決定了信息披露在創業板監管中的重要作用
，《上市規則》對創業板公司信息披露提出了更為嚴格和細致的要求
，比如為防範新股上市首日暴炒風險
，強化了上市首日信息披露監管等。

　　事shi實shi上shang，擬ni上shang市shi公gong司si在zai刊kan登deng招zhao股gu說shuo明ming書shu後hou，媒mei體ti特te別bie是shi網wang上shang論lun壇tan等deng渠qu道dao就jiu會hui不bu斷duan出chu現xian有you關guan發fa行xing人ren的de信xin息xi，一yi定ding程cheng度du上shang助zhu長chang了le上shang市shi首shou日ri股gu價jia的de異yi常chang波bo動dong。《上市規則》對此類情況進行了明確規定。

　　一是要求刊登招股說明書後，發行人應持續關注公共傳媒(包括報紙、網站、股票論壇等)對公司的相關報道或傳聞


，發現存在虛假記載、誤wu導dao性xing陳chen述shu或huo應ying披pi露lu而er未wei披pi露lu重zhong大da事shi項xiang等deng可ke能neng對dui公gong司si股gu票piao價jia格ge產chan生sheng較jiao大da影ying響xiang的de，應ying在zai上shang市shi首shou日ri刊kan登deng風feng險xian提ti示shi公gong告gao，對dui相xiang關guan問wen題ti進jin行xing澄cheng清qing並bing提ti示shi公gong司si存cun在zai的de主zhu要yao風feng險xian；

　　二(er)是(shi)上(shang)市(shi)首(shou)日(ri)公(gong)共(gong)傳(chuan)媒(mei)傳(chuan)播(bo)的(de)消(xiao)息(xi)可(ke)能(neng)或(huo)已(yi)對(dui)公(gong)司(si)股(gu)票(piao)價(jia)格(ge)產(chan)生(sheng)較(jiao)大(da)影(ying)響(xiang)的(de)
，將(jiang)對(dui)公(gong)司(si)股(gu)票(piao)實(shi)行(xing)臨(lin)時(shi)停(ting)牌(pai)，並(bing)要(yao)求(qiu)公(gong)司(si)實(shi)時(shi)發(fa)布(bu)澄(cheng)清(qing)公(gong)告(gao)。

　　《上市規則》還hai提ti出chu實shi行xing臨lin時shi報bao告gao實shi時shi披pi露lu製zhi度du，即ji上shang市shi公gong司si可ke以yi在zai中zhong午wu休xiu市shi期qi間jian或huo下xia午wu三san點dian三san十shi分fen後hou通tong過guo指zhi定ding網wang站zhan披pi露lu臨lin時shi報bao告gao，以yi提ti高gao信xin息xi披pi露lu的de及ji時shi性xing。

　　針對創業企業技術創新活躍的特點，《上市規則》強調上市公司應充分披露其技術變化風險的相關信息。

　　“如商標、專利
、專有技術、特(te)許(xu)經(jing)營(ying)權(quan)等(deng)重(zhong)要(yao)資(zi)產(chan)的(de)取(qu)得(de)和(he)使(shi)用(yong)發(fa)生(sheng)重(zhong)大(da)變(bian)化(hua)時(shi)要(yao)及(ji)時(shi)披(pi)露(lu)，及(ji)時(shi)披(pi)露(lu)關(guan)鍵(jian)技(ji)術(shu)人(ren)員(yuan)的(de)離(li)職(zhi)情(qing)況(kuang)，出(chu)售(shou)或(huo)購(gou)買(mai)的(de)核(he)心(xin)技(ji)術(shu)對(dui)經(jing)營(ying)業(ye)績(ji)影(ying)響(xiang)可(ke)能(neng)存(cun)在(zai)的(de)相(xiang)關(guan)風(feng)險(xian)要(yao)披(pi)露(lu)，屬(shu)於(yu)商(shang)業(ye)秘(mi)密(mi)的(de)

，公(gong)司(si)可(ke)以(yi)按(an)交(jiao)易(yi)所(suo)的(de)有(you)關(guan)規(gui)定(ding)申(shen)請(qing)豁(huo)免(mian)履(lv)行(xing)相(xiang)關(guan)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)義(yi)務(wu)。”前述負責人解釋說。