著名經濟學家Robert Shiller探討了當前危機的四個方麵：為金融創新而監管；減少對各種模型的迷信；重新設計金融製度；以及經濟好轉的時間表。他的觀點部分通過其研究結果表達出來，他的研究表明，心理學——尤其是對人的非理性行為的認識——可以在解釋經濟衰退的成因
，以及探尋有效的解決方案上發揮關鍵作用。

　　Robert Shiller是耶魯大學經濟學教授，Case-Shiller房價指數的發明者之一。該指數是目前在房地產行業應用最廣泛的業績測評方法之一。他還將“非理性繁榮”這一措辭引入知識界
，並因在1996年被阿蘭•格林斯潘采用而名噪一時。Shiller有關金融市場和經濟學的主要著作包括《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）和最近剛出版的《動物性》“Animal Spirits”1。

　　麥肯錫出版總監Rik Kirkland於2009年3月在耶魯大學進行了本次視頻采訪。本文是對Robert Shiller教授回答部分的文字整理。

　　為金融創新而監管

　　我認為，政府必須采取這樣一種態度：它是創新——無論是科學創新還是金融創新——的de資zi助zhu者zhe。政zheng府fu在zai很hen多duo年nian以yi前qian就jiu已yi認ren識shi到dao了le這zhe一yi點dian，在zai二er戰zhan剛gang結jie束shu時shi，政zheng府fu就jiu創chuang建jian了le國guo家jia科ke學xue基ji金jin會hui
，並bing大da力li支zhi持chi科ke學xue創chuang新xin。我wo們men必bi須xu采cai取qu相xiang同tong的de態tai度du來lai對dui待dai金jin融rong創chuang新xin。

　　但(dan)遺(yi)憾(han)的(de)是(shi)，對(dui)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)的(de)測(ce)量(liang)和(he)評(ping)估(gu)是(shi)困(kun)難(nan)的(de)

，因(yin)為(wei)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)承(cheng)諾(nuo)要(yao)實(shi)現(xian)的(de)很(hen)多(duo)結(jie)果(guo)都(dou)在(zai)未(wei)來(lai)若(ruo)幹(gan)年(nian)以(yi)後(hou)才(cai)會(hui)出(chu)現(xian)。而(er)且(qie)
，人(ren)們(men)有(you)可(ke)能(neng)被(bei)某(mou)些(xie)使(shi)人(ren)信(xin)以(yi)為(wei)真(zhen)的(de)金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)所(suo)誤(wu)導(dao)和(he)欺(qi)騙(pian)。此(ci)外(wai)
，政(zheng)府(fu)也(ye)發(fa)現(xian)
，金(jin)融(rong)創(chuang)新(xin)很(hen)難(nan)監(jian)管(guan)。而(er)不(bu)幸(xing)的(de)是(shi)
，這(zhe)種(zhong)監(jian)管(guan)是(shi)必(bi)不(bu)可(ke)少(shao)的(de)。

　　worenwei，meiguozhengfushijishangshiquanqiujinrongjianguanlingyudelingtouyang，jinguanrenmendouzaishuozhecijinrongweijishiyumeiguo。worenwei，lianghaodejinrongjianguanyezengfaduanyumeiguo；meiguozhengquanjiaoyiweiyuanhuiyouhenchangdejinrongjianguanlishi，erzhezhongjianguanbenzhishangshizhichijinrongchuangxinde
，danshi，womenxianzaibixujinyibujiaqiangjianguan。erqieworenwei
，womensuoxuyaodexindejianguanleixingzhengru[美國前財政部長亨利•保爾森]所稱
，是基於目標的監管——我wo們men必bi須xu更geng廣guang泛fan地di思si考kao我wo們men的de目mu標biao所suo在zai，以yi及ji我wo們men如ru何he鼓gu勵li金jin融rong創chuang新xin去qu實shi現xian我wo們men的de目mu標biao。我wo們men必bi須xu從cong更geng少shao的de官guan僚liao主zhu義yi的de角jiao度du去qu思si考kao這zhe些xie問wen題ti。

　　我不希望看到我們會扼殺金融創新
，而這正是在當前經濟危機中可能誤入的歧途——我希望不要誤入歧途。歸根結底，我們一定不能忘記我們早已明白的道理：資本主義經濟是一種推崇企業家精神的經濟
，而企業家精神並不屬政府官僚的職權管轄範圍。

　　qiyebixujuyouyizhongchuangzaoxinghuimiedejingshen。womenderangrenmenquchangshigezhongshiwu。yigeqiyejiadeganxieshenmeshine？tadequzhaoxuduobutongdetouziyinxinghuofengxiantouzigongsi
，jieshaozijidechuangyi。daduoshurendounanyibianshichuzhongyaodexinchuangyi，danyouxierenquenenghuiyanshizhu。zheyiguochengshiyizhongziyoushichangdeliucheng，shijingjizengchangdeyizhongzhenshierzhongyaodeyuanquan
，yinci，zhengfubunengchashoujieguanzheyiliucheng。worenwei，womenyinggailaolaojizhuzheyidian。womenzhengchuzaiyiciweijizhizhong
，dannaxierenweizibenzhuyiyizoudaoqiongtumoludezhuzhangbingbuzhengque。wobingburenweileisizheyangdeshiqinghuibianchengxianshi。

　　減少對各種模型的迷信

　　我認為
，20世紀70年代是所謂“有效市場假說”的全盛時期。市場是有效的這種假說已經演變為一種既定事實。“有效的市場”意味著什麼？它意味著市場會充分融合和反映所有公開提供的信息，而且以最佳方式來做到這一點。

　　worenwei，suizhierlaidewentishi，shichangdejidabodongshiwufayongzhexieshuyulaijiayiquanshide。gushishunxiwanbian。tongchang

，danduyijiagongsidegujiabodongfanyingleyouguanzhejiagongsideyixiexinwenxiaoxi。danshi，henshaoyouguanyuzhenggegushidecileixinwenxiaoxi。yinci，guanyuruheyucezhenggegushidebianhua
，jiuxiandegengjiapushuomili。suoyi
，worenwei
，tuidonggushidezhenzhengdonglishixinliyinsu，erqiefangdichanshichangyeyuelaiyuefuhezheyipanduan。

　　wentizaiyu，shichangzongshixinliyuxianshidezonghefanying。yinci，xianzaiyouxuduoqiyejiazhengzaipaihuaiguanwang。tamenbuxiangcaiqumaoxiancuoshiqukaizhanyixiangyewu，yinweinanyibandao。tamenwufahuodedaikuan

，zhejiushimuqiandexianshi。danshi，zhezhongxianshishiyixiegengjuyougenbenxingdejuecedechanwu，zhengshirenmenzuochudezhexiejuecejiangwomendaidaolezhezhongjingdi。

　　yinci，nichangchanghuifaxian，zuoweiyigeguanlizhe，nizijiyezhengzaizuochuyucileisidegezhongjuece。woshishuo，nibiewuxuanze，duima？danshi
，yigerenzaizuojueceshi，haishiyouyidingdexuanzefanweide。worenwei
，guanlizhequsikaotuidongjuecedezhenzhengyuanyinshifeichangzhongyaode。takeyibangzhuguanlizhelejieruhezhidingyouxiefanxiangdezhengcehetouzicelve。zhejiuyiweizhenibixulejie，zuainikaizhanyewudeyinsubujinshizhezhongxianshihuanjing，haiyounizijideqingganchengfen
，zhexieqingganlaiyuanyuwomenyushengjulaideyangqunquntibennenghe“別人關注什麼我就關注什麼”的天然習性。

　　wozongganjiao，guanlizhecongmouzhongyiyishangjiangdeshiboxuezhiren。tamenbixuguangfanyuedu，bingjianggezhongshijianfangdaolishidedabeijingzhonglaikaolv。worenwei，jibianshizaizhezhong“有效市場”的de時shi期qi，金jin融rong模mo型xing仍reng然ran獲huo得de了le巨ju大da的de發fa展zhan
，我wo想xiang，我wo們men對dui現xian有you的de金jin融rong模mo型xing過guo於yu信xin任ren。如ru果guo你ni在zai管guan理li一yi家jia企qi業ye
，你ni就jiu必bi須xu成cheng為wei一yi個ge與yu數shu量liang打da交jiao道dao的de人ren。各ge種zhong量liang化hua的de詳xiang細xi數shu據ju確que實shi至zhi關guan緊jin要yao。

　　因此，你將不得不去尋找各種模型。但我認為，將我們帶入這次危機的部分原因——我曾說過，最初是一種自高自大——yeshiyizhongduiqitarendequanweishuofademangmujieshou，zhexiequanweishuofayouxieshiguanyufengxianbianliangmoxinghuojiliangjingjixuemoxing，youxieshiguanyuwomenyuzhijinxingjiaoyidegezhongduishou，womenqingxiangyurenwei


，zhexiequanweishuofabishenghuobenshengengzhongyao。yinci，renmenzongshirenweitaiduodeshiqingdoulisuodangran。

　　重新設計金融製度

　　我希望，我們的金融製度能夠實現民主化，從而更好地為人民服務。當然，我們有醫療保險製度——但目前卻有超過4000萬wan美mei國guo人ren被bei遺yi漏lou在zai外wai。醫yi療liao保bao險xian是shi一yi種zhong基ji本ben的de風feng險xian管guan理li製zhi度du，但dan它ta運yun行xing得de不bu夠gou好hao。因yin此ci，我wo們men需xu要yao去qu做zuo的de一yi件jian事shi就jiu是shi擴kuo大da醫yi療liao保bao險xian的de覆fu蓋gai範fan圍wei。

　　julilaishuo，lingyijianshishiguanyufangdichanshichangdefengxianguanli。zaizheyilingyu
，womenshenxiankunjing
，yinweizhuanjiaheguojialingdaorensongyongrenmennachutamendebishengjixu
，yiyizhonggangganhuafangshi
，jinxingchongmanfengxiandedanyitouzihuodong——在城市裏買房。他們可以借貸80％
、90％甚至更高比例的錢來買房。他們以一種瘋狂的方式
，傾畢生積蓄，孤注一擲。這不應該是新的正常狀態；所以，我們必須重新設計自己的抵押貸款製度。

　　我們有超過1200萬人財務狀況不良——也(ye)就(jiu)是(shi)說(shuo)，他(ta)們(men)房(fang)屋(wu)資(zi)產(chan)的(de)淨(jing)值(zhi)為(wei)負(fu)值(zhi)。一(yi)般(ban)來(lai)說(shuo)，這(zhe)些(xie)人(ren)除(chu)了(le)住(zhu)房(fang)已(yi)經(jing)一(yi)無(wu)所(suo)有(you)，因(yin)此(ci)，他(ta)們(men)隻(zhi)能(neng)被(bei)掃(sao)地(di)出(chu)門(men)。如(ru)果(guo)我(wo)們(men)的(de)金(jin)融(rong)體(ti)製(zhi)健(jian)全(quan)
，怎(zen)麼(me)可(ke)能(neng)出(chu)現(xian)眼(yan)下(xia)這(zhe)種(zhong)窘(jiong)境(jing)？有(you)些(xie)人(ren)曾(zeng)懷(huai)疑(yi)，我(wo)們(men)會(hui)出(chu)現(xian)這(zhe)樣(yang)的(de)事(shi)情(qing)。我(wo)曾(zeng)經(jing)告(gao)誡(jie)這(zhe)些(xie)人(ren)
，房(fang)價(jia)隻(zhi)會(hui)不(bu)斷(duan)上(shang)漲(zhang)的(de)判(pan)斷(duan)通(tong)常(chang)似(si)乎(hu)都(dou)是(shi)基(ji)於(yu)這(zhe)樣(yang)或(huo)那(na)樣(yang)的(de)假(jia)設(she)。現(xian)在(zai)，我(wo)們(men)剛(gang)懂(dong)得(de)，房(fang)價(jia)並(bing)不(bu)會(hui)隻(zhi)漲(zhang)不(bu)跌(die)。

　　以(yi)前(qian)，我(wo)們(men)的(de)體(ti)係(xi)不(bu)健(jian)全(quan)
，那(na)是(shi)常(chang)態(tai)。我(wo)們(men)曾(zeng)經(jing)以(yi)為(wei)，發(fa)放(fang)常(chang)規(gui)抵(di)押(ya)貸(dai)款(kuan)代(dai)表(biao)了(le)某(mou)種(zhong)開(kai)明(ming)啟(qi)蒙(meng)，而(er)它(ta)曾(zeng)是(shi)一(yi)個(ge)群(qun)體(ti)的(de)事(shi)。人(ren)們(men)一(yi)直(zhi)理(li)所(suo)當(dang)然(ran)地(di)認(ren)為(wei)，我(wo)們(men)現(xian)行(xing)製(zhi)度(du)是(shi)健(jian)全(quan)的(de)。其(qi)實(shi)
，它(ta)並(bing)不(bu)健(jian)全(quan)。所(suo)以(yi)，必(bi)須(xu)對(dui)它(ta)進(jin)行(xing)整(zheng)治(zhi)。我(wo)真(zhen)心(xin)希(xi)望(wang)

，我(wo)們(men)現(xian)在(zai)正(zheng)在(zai)經(jing)曆(li)的(de)這(zhe)次(ci)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)將(jiang)會(hui)引(yin)起(qi)人(ren)們(men)對(dui)機(ji)製(zhi)的(de)深(shen)刻(ke)反(fan)思(si)
，這(zhe)種(zhong)反(fan)思(si)會(hui)使(shi)我(wo)們(men)的(de)經(jing)濟(ji)更(geng)健(jian)康(kang)地(di)運(yun)行(xing)。

　　我想提及的另一件事是，過去20年來，貧富懸殊的問題正變得越來越嚴重。這種發展趨勢令人擔憂，我真心希望，這次危機可以促使我們開始著手解決這一問題。

　　我認為
，整治我們的抵押貸款機構是應對這次金融危機的方法之一。我們采取的任何有助於降低個人承擔的風險——如醫療保險風險、住房風險，或任何其他影響人民生活的風險——的de措cuo施shi也ye將jiang同tong樣yang有you助zhu於yu縮suo小xiao貧pin富fu懸xuan殊shu差cha別bie。如ru果guo我wo們men采cai取qu的de風feng險xian管guan理li措cuo施shi確que實shi有you效xiao，那na麼me
，這zhe些xie措cuo施shi也ye並bing不bu會hui減jian小xiao對dui勤qin勞lao致zhi富fu或huo企qi業ye家jia精jing神shen的de激ji勵li作zuo用yong。因yin此ci
，我wo認ren為wei
，我wo們men必bi須xu著zhe手shou從cong根gen本ben上shang對dui金jin融rong體ti係xi進jin行xing重zhong新xin設she計ji。

　　經濟好轉的時間表

　　我wo認ren為wei有you這zhe樣yang一yi種zhong傾qing向xiang，當dang我wo們men在zai觀guan察cha股gu市shi日ri複fu一yi日ri的de起qi伏fu波bo動dong時shi，總zong想xiang發fa現xian某mou些xie標biao誌zhi著zhe經jing濟ji開kai始shi好hao轉zhuan的de新xin聞wen消xiao息xi
，並bing對dui此ci類lei消xiao息xi做zuo出chu過guo度du反fan應ying。我wo想xiang，這zhe種zhong過guo度du反fan應ying會hui造zao成cheng劇ju烈lie的de短duan期qi波bo動dong
，而er我wo們men現xian在zai的de短duan期qi動dong蕩dang水shui平ping已yi經jing很hen高gao。最zui近jin，我wo們men的de劇ju烈lie波bo動dong水shui平ping已yi經jing達da到dao了le“大蕭條”時shi期qi的de水shui平ping，這zhe反fan映ying了le人ren們men將jiang極ji大da的de注zhu意yi力li放fang在zai當dang前qian股gu市shi上shang。因yin此ci，對dui於yu何he時shi觸chu底di的de問wen題ti
，我wo不bu知zhi道dao該gai說shuo些xie什shen麼me
，我wo隻zhi能neng說shuo，這zhe是shi一yi個ge將jiang會hui持chi續xu數shu年nian的de演yan變bian過guo程cheng。而er且qie，我wo們men目mu前qian經jing曆li的de信xin心xin的de喪sang失shi是shi一yi個ge嚴yan重zhong的de問wen題ti。

　　我(wo)並(bing)不(bu)想(xiang)說(shuo)
，我(wo)認(ren)為(wei)經(jing)濟(ji)不(bu)會(hui)很(hen)快(kuai)回(hui)暖(nuan)。但(dan)我(wo)認(ren)為(wei)
，我(wo)們(men)中(zhong)有(you)許(xu)多(duo)人(ren)對(dui)此(ci)抱(bao)有(you)過(guo)高(gao)的(de)期(qi)望(wang)，他(ta)們(men)希(xi)望(wang)經(jing)濟(ji)可(ke)能(neng)在(zai)明(ming)天(tian)或(huo)後(hou)天(tian)就(jiu)會(hui)好(hao)轉(zhuan)。市(shi)場(chang)的(de)劇(ju)烈(lie)波(bo)動(dong)就(jiu)是(shi)證(zheng)明(ming)。因(yin)此(ci)，我(wo)認(ren)為(wei)，在(zai)今(jin)後(hou)的(de)五(wu)年(nian)中(zhong)，股(gu)市(shi)和(he)房(fang)市(shi)很(hen)可(ke)能(neng)與(yu)目(mu)前(qian)的(de)水(shui)平(ping)不(bu)會(hui)有(you)太(tai)大(da)變(bian)化(hua)。

　　這並不是一種預測；danshi，ruguoshichangchangqitingliuzaixianzaideshuiping

，wosihaobuhuigandaoyiwai。yinci，huoxuwomenbuyinggaiduishichangheshihuinuandewentifanyingguoduheyouxinchongchong。woxiang，wokeyigaosudajiadejibentouzijianyishi

，huoxububiguofenguanzhushichangheshihuinuan
，ershiquguanzhuruhezhengquediyucefengxian，ruheguibifengxian，congershizijibuhuiguodubaoluyurenheyizhongfengxianzhizhong——你可以適當進行多樣化投資，你還可以針對一些與你的投資同步出現的特定風險進行對衝操作。 

　　注釋：

　　1Robert J. Shiller所著的《非理性繁榮》（Irrational Exuberance），普林斯頓
，新澤西州：普林斯頓大學出版社
，2000年；以及Robert J. Shiller和George A. Akerlof合著的“Animal Spirits: How Human Psychology Drives the Economy, and Why It Matters for Global Capitalism”
，普林斯頓，新澤西州：普林斯頓大學出版社，2009年。