本對話為金融危機反思三部曲中的第二部分。Richard Rumelt教授和麥肯錫的Lowell Bryan 討論了經濟的走向、企業的前景和工人的未來
，表達了他們的驚詫、忐忑、憂慮和對最佳、最糟對策的定義。

　　《麥肯錫季刊》，2009年7月 • Allen P. Webb

　　來源：戰略業務

　　此次對話是 Lowell Bryan 和 Richard Rumelt duijinrongweijifansizongjiesanbuquzhongdedierbufen。tacezhongyugonggongzhengceduijinrongweijideyingdui。diyibufenfenxilejinrongweijiduiguanlizaochengdeguangfanyingxiang
，erdisanbufenjiangtantao 金融危機對於當今的企業戰略意味著什麼。

　　政(zheng)府(fu)對(dui)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)的(de)應(ying)對(dui)之(zhi)策(ce)及(ji)其(qi)在(zai)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)中(zhong)產(chan)生(sheng)的(de)影(ying)響(xiang)非(fei)同(tong)尋(xun)常(chang)。中(zhong)央(yang)銀(yin)行(xing)協(xie)調(tiao)統(tong)一(yi)的(de)幹(gan)預(yu)措(cuo)施(shi)
，政(zheng)府(fu)直(zhi)接(jie)注(zhu)資(zi)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)，以(yi)及(ji)大(da)規(gui)模(mo)的(de)財(cai)政(zheng)刺(ci)激(ji)措(cuo)施(shi)
，這(zhe)隻(zhi)是(shi)近(jin)月(yue)來(lai)所(suo)采(cai)取(qu)措(cuo)施(shi)中(zhong)的(de)少(shao)數(shu)幾(ji)項(xiang)。這(zhe)些(xie)措(cuo)施(shi)對(dui)商(shang)業(ye)的(de)潛(qian)在(zai)影(ying)響(xiang)巨(ju)大(da)

，但(dan)要(yao)完(wan)全(quan)理(li)解(jie)這(zhe)些(xie)影(ying)響(xiang)
，還(hai)為(wei)時(shi)尚(shang)早(zao)。

　　值危機深入發展之時，麥肯錫紐約分公司資深董事 Lowell Bryan 和加州大學洛杉磯分校安德森管理學院的戰略學教授 Richard Rumelt開始反思政府現行政策中的結構性轉變。去年底今年初，Bryan 的“在不確定性中引領前行”和 Rumelt 的“‘結構突變’中的戰略”已經發表在《麥肯錫季刊》中文網上。今年4月下旬，麥肯錫公司的 Allen Webb 再次訪問了Bryan 和 Rumelt
，並請他們更深入地評估2008年秋季以來政府對金融危機的應對之策。Bryan 和 Rumelt 關於政策變化給經濟和商業所造成影響的討論，對於試圖弄清在戰略格局上發生的快速變化的高管而言，是有益的參考。

　　《麥肯錫季刊》（以下簡稱《季刊》）：您怎樣看待在過去幾個月裏美國對金融危機所采取的應對之策？

　　Lowell Bryan: 作(zuo)為(wei)旁(pang)觀(guan)者(zhe)，我(wo)對(dui)這(zhe)些(xie)措(cuo)施(shi)感(gan)到(dao)驚(jing)奇(qi)。很(hen)難(nan)相(xiang)信(xin)，美(mei)國(guo)聯(lian)邦(bang)政(zheng)府(fu)這(zhe)麼(me)快(kuai)就(jiu)給(gei)整(zheng)個(ge)金(jin)融(rong)係(xi)統(tong)的(de)所(suo)有(you)債(zhai)務(wu)提(ti)供(gong)擔(dan)保(bao)

，我(wo)說(shuo)的(de)不(bu)止(zhi)是(shi)美(mei)聯(lian)儲(chu)，還(hai)包(bao)括(kuo)財(cai)政(zheng)部(bu)。要(yao)知(zhi)道(dao)，這(zhe)可(ke)有(you)16萬億美元之巨！

　　我之所以感到驚奇
，是因為我們不知道這些措施會不會奏效。我們正經曆前所未有的變局。就潛在的通貨膨脹問題，再陷入衰退（W型衰退）的(de)問(wen)題(ti)，美(mei)國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)作(zuo)用(yong)問(wen)題(ti)

，以(yi)及(ji)美(mei)元(yuan)的(de)價(jia)值(zhi)問(wen)題(ti)，我(wo)們(men)不(bu)知(zhi)道(dao)會(hui)出(chu)現(xian)什(shen)麼(me)樣(yang)的(de)結(jie)果(guo)。我(wo)們(men)要(yao)盡(jin)快(kuai)修(xiu)補(bu)一(yi)些(xie)曆(li)經(jing)了(le)多(duo)年(nian)才(cai)建(jian)立(li)起(qi)來(lai)的(de)東(dong)西(xi)。

　　這zhe些xie措cuo施shi會hui產chan生sheng兩liang種zhong結jie果guo，其qi中zhong之zhi一yi會hui變bian成cheng現xian實shi。一yi種zhong是shi快kuai速su修xiu補bu措cuo施shi很hen快kuai發fa揮hui作zuo用yong，但dan沒mei有you解jie決jue根gen本ben問wen題ti。如ru果guo是shi這zhe樣yang，我wo會hui很hen擔dan心xin，因yin為wei我wo們men沒mei有you為wei良liang性xing增zeng長chang打da下xia基ji礎chu。另ling一yi種zhong是shi
，不bu管guan我wo們men采cai取qu什shen麼me措cuo施shi，都dou將jiang會hui遭zao遇yu一yi次ci嚴yan重zhong的de衰shuai退tui
，這zhe將jiang使shi我wo們men有you時shi間jian來lai修xiu補bu金jin融rong體ti係xi，我wo們men也ye能neng修xiu複fu這zhe個ge體ti係xi。我wo們men將jiang把ba杠gang杆gan化hua降jiang到dao合he理li的de水shui平ping，我wo們men將jiang解jie決jue貿mao易yi不bu平ping衡heng的de問wen題ti。有you戰zhan略lve眼yan光guang的de人ren及ji其qi企qi業ye將jiang學xue會hui在zai這zhe種zhong環huan境jing中zhong如ru何he生sheng存cun。

　　我wo現xian在zai最zui擔dan心xin的de是shi，我wo們men也ye許xu會hui在zai金jin融rong危wei機ji真zhen正zheng結jie束shu前qian就jiu誤wu以yi為wei危wei機ji已yi經jing過guo去qu。因yin為wei如ru果guo我wo們men不bu解jie決jue已yi經jing達da到dao極ji端duan狀zhuang態tai的de各ge種zhong問wen題ti，而er到dao時shi我wo們men又you用yong盡jin了le所suo有you的de手shou段duan，那na麼me，隨sui著zhe我wo們men遭zao遇yu一yi次ci嚴yan重zhong的de雙shuang重zhong衰shuai退tui，或huo者zhe通tong貨huo膨peng脹zhang失shi控kong


，未wei來lai三san
、四年內的形勢將會變得十分惡劣。

　　Richard Rumelt: 正如 Lowell 所suo指zhi出chu的de，這zhe項xiang應ying對dui措cuo施shi的de力li度du令ling人ren吃chi驚jing，但dan我wo們men仍reng然ran不bu知zhi道dao它ta是shi否fou會hui起qi作zuo用yong。增zeng加jia支zhi出chu和he寬kuan鬆song的de貨huo幣bi政zheng策ce可ke能neng刺ci激ji經jing濟ji
，也ye可ke能neng不bu行xing。一yi切qie都dou是shi不bu確que定ding的de。曆li史shi的de證zheng據ju毀hui譽yu參can半ban
，非fei常chang複fu雜za。凱kai恩en斯si主zhu義yi者zhe會hui告gao訴su你ni
，走zou出chu大da蕭xiao條tiao靠kao的de是shi第di二er次ci世shi界jie大da戰zhan的de開kai支zhi。但dan是shi，這zhe實shi在zai是shi對dui曆li史shi的de誤wu讀du。

　　第di二er次ci世shi界jie大da戰zhan的de實shi情qing是shi，數shu以yi千qian萬wan計ji的de美mei國guo人ren以yi最zui低di工gong資zi標biao準zhun簽qian約yue從cong軍jun
，消xiao費fei者zhe忍ren受shou了le配pei給gei製zhi的de磨mo難nan，政zheng府fu借jie助zhu成cheng本ben加jia成cheng合he同tong來lai重zhong建jian工gong業ye基ji礎chu設she施shi。戰zhan爭zheng勝sheng利li後hou，美mei國guo家jia庭ting的de資zi產chan結jie構gou已yi經jing發fa生sheng了le變bian化hua
，幾ji乎hu回hui到dao了le零ling負fu債zhai的de水shui平ping。由you此ci產chan生sheng了le一yi股gu巨ju大da的de、被抑製已久的購物需求。而人們也以實際工資水平重新回到工作崗位。如果今天要重複這一舉措，你得吸納1000萬的金融服務業從業人員，將他們納入某種——

　　Lowell Bryan: 和平部隊。

　　Richard Rumelt: ——和(he)平(ping)部(bu)隊(dui)
，並(bing)讓(rang)他(ta)們(men)在(zai)四(si)年(nian)的(de)時(shi)間(jian)裏(li)拿(na)最(zui)低(di)工(gong)資(zi)，重(zhong)修(xiu)高(gao)速(su)公(gong)路(lu)。這(zhe)是(shi)一(yi)幅(fu)多(duo)麼(me)動(dong)人(ren)的(de)前(qian)景(jing)。但(dan)是(shi)，他(ta)們(men)的(de)獎(jiang)金(jin)合(he)同(tong)是(shi)神(shen)聖(sheng)可(ke)能(neng)使(shi)這(zhe)種(zhong)構(gou)想(xiang)落(luo)空(kong)。

　　《季刊》： 讓我們回到 Richard zhiqiantichudewentishanglai，guanyujiejuejichujiegouxingwentidezhongyaoxing，yijizhongxinfenpeiziyuandezhongyaoxing。daomuqianweizhi
，yingduijinrongweijidezhengceduiziyuanzaisiyingbumendezhongxinfenpeishiyoubangzhu，haishiyoufangai？

　　Richard Rumelt: 主zhu要yao是shi妨fang礙ai。實shi體ti經jing濟ji歸gui根gen到dao底di在zai於yu人ren們men做zuo什shen麼me樣yang的de工gong作zuo。我wo認ren為wei
，我wo們men現xian在zai正zheng處chu於yu一yi種zhong結jie構gou突tu變bian的de中zhong
，必bi須xu改gai變bian各ge種zhong工gong作zuo的de組zu合he。如ru果guo事shi情qing朝chao著zhe正zheng確que的de方fang向xiang發fa展zhan， 5年(nian)後(hou)，我(wo)們(men)會(hui)發(fa)現(xian)，有(you)些(xie)工(gong)作(zuo)，我(wo)們(men)做(zuo)得(de)比(bi)以(yi)前(qian)少(shao)得(de)多(duo)
，而(er)另(ling)一(yi)些(xie)工(gong)作(zuo)，我(wo)們(men)卻(que)做(zuo)得(de)多(duo)得(de)多(duo)。在(zai)我(wo)看(kan)來(lai)，一(yi)項(xiang)出(chu)色(se)的(de)應(ying)對(dui)政(zheng)策(ce)有(you)助(zhu)於(yu)幫(bang)助(zhu)人(ren)們(men)降(jiang)低(di)轉(zhuan)變(bian)的(de)成(cheng)本(ben)。如(ru)果(guo)你(ni)是(shi)一(yi)名(ming)汽(qi)車(che)工(gong)人(ren)

，這(zhe)不(bu)是(shi)你(ni)的(de)錯(cuo)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)
，如(ru)果(guo)我(wo)們(men)采(cai)取(qu)措(cuo)施(shi)，去(qu)阻(zu)止(zhi)這(zhe)種(zhong)轉(zhuan)變(bian)
，如(ru)果(guo)我(wo)們(men)去(qu)扶(fu)持(chi)支(zhi)撐(cheng)已(yi)經(jing)每(mei)況(kuang)愈(yu)下(xia)的(de)企(qi)業(ye)，那(na)就(jiu)成(cheng)問(wen)題(ti)了(le)。如(ru)果(guo)我(wo)們(men)開(kai)始(shi)去(qu)創(chuang)造(zao)那(na)些(xie)本(ben)質(zhi)上(shang)由(you)政(zheng)府(fu)扶(fu)持(chi)的(de)氣(qi)息(xi)奄(yan)奄(yan)的(de)汽(qi)車(che)公(gong)司(si)和(he)行(xing)將(jiang)就(jiu)木(mu)的(de)銀(yin)行(xing)，這(zhe)就(jiu)很(hen)成(cheng)問(wen)題(ti)。

　　最zui糟zao糕gao的de政zheng策ce是shi扶fu持chi那na些xie從cong事shi無wu用yong工gong作zuo的de人ren們men。我wo認ren為wei，正zheng確que的de政zheng策ce應ying該gai是shi某mou種zhong平ping衡heng
，幫bang助zhu人ren們men支zhi付fu轉zhuan行xing的de成cheng本ben，而er不bu是shi讓rang個ge人ren去qu負fu擔dan所suo有you的de成cheng本ben，這zhe是shi非fei常chang不bu公gong平ping的de

，因yin為wei在zai這zhe種zhong轉zhuan變bian中zhong，既ji有you人ren受shou益yi，也ye有you人ren受shou損sun。在zai絕jue大da多duo數shu時shi候hou，雇gu員yuan是shi無wu辜gu的de。他ta們men隻zhi是shi體ti係xi的de一yi部bu分fen

，他ta們men應ying該gai獲huo得de幫bang助zhu。但dan是shi，應ying當dang以yi某mou種zhong恰qia當dang的de方fang式shi來lai幫bang助zhu他ta們men，而er不bu是shi為wei他ta們men從cong事shi徒tu勞lao無wu益yi的de工gong作zuo提ti供gong保bao障zhang。

　　Lowell Bryan: worenweiyouzheyangyizhongkeneng，womenhuiyanzhezheyangyitiaoluzouxiaqu，najiushi
，shituqubaohurenmen
，zaizheyibaohuguochengzhong
，womenquezhurulehenduogengjiajianghuadeneirong，zheconggenbenshangjiangdilechuangxindexiaolv。zhezhongqingkuangjianghuikuosandaoyazhou
，conggenbenshanglaishuo，womenshizaizououzhoudelaolu。zheduiyuwomenhezhenggeshijiejiangshishifenzaogaode。danshi
，zheshiyizhongkenengxing。qizuizhongjieguojiangshizheyangdeqingjing：我們變成了一個更加安全但更加貧窮而且更因循守舊一成不變的地方。

　　我注意到一件有趣的事情，這可能是一個健康而有益的應對之策，那就是由政府資助的研發：例如，清潔能源、yiliaobaojian
，dengdeng。xianran，junduihuijixubuduandijinxingyanfa。zaidaliangdeyuanshichuangxindebeihou，nihuifaxianyixiezhijiehuojianjiedaozhifamingchuangzaodezhengfujihua。xianzai
，henduoyanfazaishinianhuogengchangshijianlibuhuiyoushenmebangzhu。danworenwei，zheshiyigezhengfukeyitigongbangzhudelingyu——保持研發引擎持續運轉。

　　《季刊》： 您對破壞全球體係的反衝作用有怎樣的擔心？

　　Richard Rumelt: 有(you)很(hen)多(duo)政(zheng)治(zhi)憤(fen)怒(nu)被(bei)壓(ya)抑(yi)了(le)
，沒(mei)有(you)發(fa)泄(xie)出(chu)來(lai)，因(yin)為(wei)每(mei)個(ge)人(ren)都(dou)在(zai)擔(dan)心(xin)
，如(ru)果(guo)人(ren)們(men)過(guo)於(yu)氣(qi)憤(fen)
，這(zhe)些(xie)銀(yin)行(xing)中(zhong)的(de)某(mou)一(yi)家(jia)就(jiu)可(ke)能(neng)會(hui)倒(dao)閉(bi)破(po)產(chan)
，接(jie)下(xia)來(lai)，我(wo)們(men)重(zhong)陷(xian)困(kun)境(jing)，也(ye)無(wu)法(fa)獨(du)善(shan)其(qi)身(shen)
，就(jiu)像(xiang)雷(lei)曼(man)兄(xiong)弟(di)破(po)產(chan)的(de)連(lian)鎖(suo)反(fan)應(ying)那(na)樣(yang)。當(dang)前(qian)的(de)政(zheng)治(zhi)平(ping)衡(heng)很(hen)微(wei)妙(miao)，也(ye)很(hen)情(qing)緒(xu)化(hua)——jinrongjigouhuoquledaliangdeziyuan，erqieyongtamensuishikenengjianglindeshibailaiyaoxiedajia，yiqiuhuodegengduodeziyuan。zhezhongzuofa，bixudedaojiuzheng。womenbukenengzaizhezhongguanxifenweizhonglaiguanlishijiejingji。

　　Lowell Bryan: 我wo有you點dian同tong情qing大da多duo數shu金jin融rong機ji構gou中zhong現xian在zai的de負fu責ze人ren，因yin為wei，從cong很hen大da程cheng度du上shang講jiang，這zhe些xie人ren是shi替ti人ren受shou過guo，承cheng受shou的de是shi人ren們men對dui他ta們men前qian任ren的de所suo作zuo所suo為wei所suo產chan生sheng的de憤fen怒nu。

　　Richard Rumelt: 不假，他們隻是替罪羊。但是
，經濟蕭條和重大衰退的曆史告訴我們，它們產生的政治後果是影響深遠的。看看1873年(nian)的(de)經(jing)濟(ji)崩(beng)潰(kui)以(yi)及(ji)隨(sui)後(hou)在(zai)歐(ou)洲(zhou)發(fa)生(sheng)的(de)事(shi)情(qing)。反(fan)猶(you)太(tai)主(zhu)義(yi)抬(tai)頭(tou)，最(zui)終(zhong)導(dao)致(zhi)納(na)粹(cui)主(zhu)義(yi)的(de)出(chu)現(xian)。這(zhe)也(ye)是(shi)今(jin)天(tian)的(de)風(feng)險(xian)所(suo)在(zai)。我(wo)們(men)麵(mian)臨(lin)的(de)是(shi)可(ke)能(neng)令(ling)社(she)會(hui)功(gong)能(neng)失(shi)調(tiao)的(de)根(gen)本(ben)性(xing)政(zheng)治(zhi)後(hou)果(guo)。

　　Lowell Bryan: erzhanyilai，meiguozaishijiejingjizhongdelingdaodiweizongdelaijianggeiwomendailaizhuduohaochu。xianzai，chufeimeiguozhanxianchuzhuoyuedelingdaonengli，fouze，wodanxinzheyidiweiyijijikewei。womenzuoweizibenzhuyiheminzhuzhengzhilingdaozhedenengli
，womendedaodequanweidiwei

，yijingbeiyanzhongxueruo。chufeiwomenshishizaizaidizaizhefangmiannuli
，fouze，renmenhuishuo

，“嗯
，這套思想很有趣，但我要去嚐試一下其他不同的思想。”

　　Richard Rumelt: taiduile。meiguozaishijieshangdezhilihedaodelingdaodiweidouyijingbeiyanzhongxueruo。renmenguoqupubiankending，zaiguojihedifangshiwuzhong，womendezhengfujibenshangshigongzhengde，youyidingdenenglilaipinghengxiangchidezhuzhang，bingnengyimouzhongfangshiduizhexiehuxiangjingzhengdesuqiuzuochucaijue。danxianzai，zheyangderenzhiyibeidongyao。

　　Lowell Bryan: 我要說的是，現政府正朝著正確的方向前進。它不僅探討問題，而且正在尋找一些應對全球性經濟問題的真正解決方案。

　　我最大的擔心是，立竿見影的解決方案會導致通貨膨脹，這樣
，到2011年，美聯儲會陷入一個兩難困境——要麼
，放任通貨膨脹失去控製，任由其對貨幣產生不利影響；要麼，采取緊縮政策
，把我們推入雙穀（W型）衰退。

　　Richard Rumelt: 在選舉前夕
，他們不太可能這樣做。

　　Lowell Bryan: 但問題是，二者都不是很好的選擇。一個將導致嚴重的外部問題，另一個會造成嚴重的內部問題。

　　Richard Rumelt: 我們可能會麵臨嚴重的通貨膨脹。

　　Lowell Bryan: 如果我們遭遇嚴重的通貨膨脹，那麼，所有將美元作為理財工具的人們會說：“你搶走了我們的財富。”這可能激起公憤，而這是一種實實在在的可能。

　　danworenweigengyoukenengdeqingkuangshi
，womenjiangjingliyiciyanzhongdeshuaitui

，womenhuishanghenleileidichengguoqu
，danyiranbaochihuifuli。wojiaode，huiyouyicizhenzhengdejihui
，rangwomennengxiufuxinyongtixi、zhengdunzibenshichang，quanqiujingjikuozhanghequanqiuyitihuayejiangdeyihuifu。woyaoshuodeshi

，zhezhongqingjingchuxiandekenengxingbiwoduinimiaoshudelingyizhongqingjingchuxiandekenengxinggengda。danwoshangmianshuodeliangzhongkenengxingdoushicunzaide。womenzhendeyaokaohenduohaodezhengce
，haixuyaoyidianyunqi
，cainengduguoweiji。

　　Richard Rumelt: wotongyi。worenwei
，wentikeyidedaojiejue。zhengfuxuyaozuodejiushi，juedingshuilaichengshousunshi，zhegejuedingyezhiyouzhengfucainengzuo。zongdeyaoyourenmaidan，eryanxiakanlai，zhezhongeyunsihuyaoluozainashuirentoushang。danshi
，shichangshanghaiyouzhaiquanchiyouzhe，yougezhonggeyanggupiaodechiyouren，haishejidaoxuduoxuduoxuduoliyixiangguanfang

，baokuogeguozhengfuhezhuquancaifujijin。renrendouyouweizizuo
，jiujinggailiuxiashuilaizhan
？duizhegewentidebuquedingxingdaozhijinrongtixishushouwuce。quanqiujinrongtixiyaoxiangzhongxinyunzuo
，zhezhongbuquedingxingbixudedaojiejue。

　　《季刊》：您認為金融體係的監管將走向何方
？

　　Richard Rumelt: 你知道，我為許多金融服務公司做過谘詢。他們可不想聽到這個
，但是有很多金融服務，例如接收存款、dingqirenshoubaoxianherenshounianjin，yingdangxiangqiyouhedianlinayang，guishuyugongyongshiye。danggeqiyezaizhexiechanpinshangjingzhengshi
，huidaozhiwuxudefuzaxinghuomaoxianxingwei
，genbenbufuhemaifangshichangdexuyao。nikendingbuxiwangweinigongdiandeqiyequfengkuangcanyushangyemaoxian，niyebuxiangbabishengdejixudoutouzizainianjinshang
，kanzhebaoxiangongsimaoxiantouzi，zaini80歲sui的de時shi候hou，它ta倒dao閉bi破po產chan。所suo有you此ci類lei金jin融rong服fu務wu需xu要yao像xiang公gong用yong事shi業ye那na樣yang牢lao靠kao。而er目mu前qian在zai這zhe一yi領ling域yu的de競jing爭zheng是shi出chu奇qi地di不bu穩wen定ding。基ji本ben上shang，金jin融rong公gong司si是shi通tong過guo調tiao整zheng它ta們men的de信xin貸dai標biao準zhun來lai相xiang互hu競jing爭zheng。銀yin行xing業ye和he保bao險xian業ye裏li，因yin此ci而er盛sheng衰shuai存cun亡wang
，數shu百bai年nian如ru此ci。

　　Lowell Bryan: 我不完全讚同 Richard 的意見。我是在處於嚴格監管下的金融服務業中成長起來的，這種金融體係反應較為遲鈍。我看到從風險中從創新中
、從我們建立的全球資本市場中產生出了很多好處，這些好處推動了經濟全球化和一體化的進程。

　　如果你去觀察一下從20世紀70年代直到2000年前後的證券業

，你會發現，它帶來的主要是好處。它之所以變成現在這個樣子，是因為我們允許太多的信貸風險進入到這個體係。2000年nian之zhi前qian
，要yao麼me由you放fang貸dai人ren承cheng擔dan信xin貸dai風feng險xian
，要yao麼me由you借jie貸dai人ren拿na出chu足zu夠gou多duo的de抵di押ya擔dan保bao或huo讓rang出chu許xu多duo權quan益yi，因yin而er不bu允yun許xu原yuan始shi信xin貸dai的de風feng險xian轉zhuan嫁jia進jin入ru市shi場chang。

　　我堅持認為，從1997年以來，最大的問題並不在於缺乏監管措施，而在於沒有任何人強製執行已有的監管措施。SEC1、房fang地di美mei公gong司si和he房fang利li美mei公gong司si的de監jian管guan機ji構gou以yi及ji銀yin行xing係xi統tong有you足zu夠gou的de權quan力li去qu監jian管guan此ci類lei事shi務wu。你ni並bing不bu需xu要yao新xin的de權quan力li。你ni迫po切qie需xu要yao的de是shi，願yuan意yi使shi市shi場chang更geng好hao運yun轉zhuan的de人ren們men，而er不bu是shi為wei行xing業ye參can與yu者zhe短duan期qi的de利li益yi而er進jin行xing基ji本ben監jian管guan。

　　當你了解在21shijitoujiniansuofashengdeqingkuang
，jiuhuigandaohenkepa。fuzejianguanjiegouderenjibenshangxuanzebuqujianguan。yinci

，worenwei

，zheshiyichangrenweidezainan。jiuxiangnizaifuzeguanlihedianzhanyunxingshiquchukongzhifanyingduiwendudesuoyoukongzhibangyiyang，jieguozhinengshidabaozha。erqie，tanlvdishuo，womenjiuquchulesuoyoudekongzhibang，zuizhongfashengbaozha。

　　我擔心，我們將回到一個過度監管、安全
、呆板而增長緩慢的金融體係。我認為，我們需要在六、七十年代的監管狀態和過去十年監管缺位的狀態之間找到某種平衡。

　　Richard Rumelt: 我認為在創造價值的金融工具方麵，尤其是抵押貸款的證券化方麵，Lowell的觀點是完全正確的。

　　這可以說是一場在紐約-華盛頓政經軸心醞釀起來的危機——華盛頓領導層的失敗：沒有監管
，沒有製定出切合實際反應靈敏的法律，而另一方麵，紐約的高管們的失敗：沒有自律和自我監督，在每年500萬美元年薪的崗位上失職
，即對風險定價不當。

　　密爾頓.弗裏德曼（Milton Friedman）在研究經濟大蕭條時有一個非常有意義的收獲。所有人都把他看作是自由市場經濟理論的大師，但他對經濟大蕭條的解釋卻是：美聯儲沒有盡到自己的職責。

　　他ta對dui於yu為wei什shen麼me美mei聯lian儲chu沒mei有you盡jin職zhi盡jin責ze的de解jie釋shi是shi很hen有you趣qu的de。他ta說shuo，紐niu約yue的de銀yin行xing習xi慣guan於yu在zai出chu現xian信xin貸dai緊jin縮suo並bing殃yang及ji銀yin行xing自zi身shen時shi進jin行xing自zi我wo監jian管guan。他ta們men會hui聚ju到dao一yi起qi商shang量liang

，多duo少shao會hui達da成cheng共gong識shi，“這是規則。這是我們將要處理這一危機的方式”。他說
，從美聯儲開始介入伊始，銀行停止了遇危機聚會共商對策的做法
，銀行轉而指望美聯儲來做這個事。

　　因此
，製度和做事慣例以及自我監管的整個結構都荒廢了。緊接著，當1929年~1930nianbaofaweijishi，zhiduxingkuangjiayibufucunzai，meilianchuyouzuoshibuguan。worenwei，womenkandaizuijinzhechangweijishi，yeyouleisidejiaoxun。huaerjiebenkeyiziwojianguan，dantaxuanzebuguan。huashengdunyexuanzesashoubuguan。jieguo，meiyoubuzuiqingxingdechengnianrenfuzezhexieshiqing。

　　作者簡介：

　　Allen Webb 是《麥肯錫季刊》編委。

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　　注釋：

　　1美國證券交易委員會。

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　　本文譯自： “Weighing the US government's response to the crisis: A dialogue”