1
、經濟逐步企穩並持續向好有利於低壓電器行業健康發展

diyadianqichanpinguangfanyongyuguominjingjigegexingye，qixuqiushougexingyetouziqudong，danyuquanshehuigudingtouzizuiweixiangguan。yinweirenhegudingtouzidouxuyaodianlinengyuandebaozhang，congercujindiyadianlishebeidexuqiu
，jinerladongdiyapeidiandianqidexiaoshou。所以一般而言全社會固定資產投資決定了低壓電器的市場規模。

在過去的十年裏，全社會固定資產投資實現了年均複合增長18.62%，在固定投資的帶動下，低壓電器市場保持了一個非常穩定的增長

，年複合增長率達到7.62%。從圖表我們可以看到除了2010年外
，低壓電器同比增長率和全社會固定投資同比增長呈現了一個非常強的相關性。

低壓電器市場規模增長和全社會固定資產投資增長對比

在經曆了經濟高速發展的十年，我國主動改變經濟發展方式，GDP增速連續減慢，進入了“新常態”發展階段，2015年我國GDP增速第一次跌破7%，2016年以來我國經濟開始逐步企穩，GDP增長率連續穩定在6.5%以上，並持續好於預期。發改委預測2017年我國固定資產投資為650000億，在2016年60.6億的巨大投資規模基礎上依舊保持了7個點以上快速增長。逐步企穩並持續向好的經濟發展環境和穩定的固定資產投資有利於低壓電器健康發展。

2
、下遊行業需求複蘇將帶動低壓配電行業重啟快速增長之路

1）工業領域

工業領域是低壓電器中高端產品使用最為廣泛也是最為重要的領域之一。我國工業一直保持了一個非常好的發展勢頭。2016年我國工業增加值達到24.8萬億，是2006年工業增加值的269%，可謂增長迅速。2016年8月份以來，反應製造業景氣指數的PMI指數已經連續9個月站在榮枯線50以上。反映了我國工業製造業有加速回暖的趨勢，工業領域回暖
，會帶動工業企業固定資產投資增速，利好配電和終端電器。

suizheshidaidefazhanheshehuidejinbu
，woguoxianyoudegongyezidonghuashuipingyiwufamanzuxiandaihuadegongyezhinengkongzhidexuqiu
，zhejiuyaoqiuwomenduiqijinxingyichangjishubiange
，bansuizhewoguogongyezidonghuashengjidejiakuai
，yuelaiyueduodezidonghuashengchanliushuixianhezhinengshebeijianghuidaliangchuxian，jiangyouxiaodaidongkongzhidianqidexuqiuzengsu。

2）地產領域

地產行業是終端電器和配電電器集中使用的行業，中國房地產投資主要包括住宅投資和辦公樓及商業營業用房投資兩個部分，在過去的20年內，我國房地產行業迎來了一波高速發展。2006年到2015年十年間我國房地產年投資額從1.9萬億增加至9.6萬億
，年均增幅高達19.4%，可謂開創了一個房地產發展奇跡。

我國居民住宅額發展主要受益於過去城鎮化進程。2000年初我國城鎮人口為占比36%，2016年這一數字升為57%，城鎮常住人口為7.9億人。根據預測
，未來幾年我國城鎮人口比例有望突破60%。即2017年到2020年每年我國每年依然有1000萬人從農村進入城鎮生活。

辦公樓及營業用房通常和企業的經營活動息息相關
，伴隨著中國經濟的高速增長，我國企業法人數量從651萬家升至2015年1259wanjia。yuelaiyueduoqiyeduibangongloujiyingyeyongfangtouziyouzheqiangliedexuqiu
，suoyikeyikandaojinshinianlaibangonglouheyingyeyongfangtouziguimoyizhibaochileliangweishudegaosuzengchang。qizhanfangdichantouziezhanbicong2006年的16.9%升至2015年的21.7%。特別在2010年後，商業房地產投資額增速總體明顯快於住宅投資增速。可以預見的是，未來商業地產增速依舊會高於住宅增速。

fangdichanzhejinianchengxianleyigezengsufanghuanqushi，danshikaolvdaoweilaiyijiujudadegangxingxuqiu，judadecunliangshichangyemianlinyigefeichangqiangdegenghuanxuqiu。suoyirenweifangdichanduidiyadianqidexuqiuyijiufeichangmingxian。tongshibansuizhequanshehuiduiyuzhongduanyongdianshebeianquanxingyaoqiuyuelaiyuegao
，zhonggaoduandiyadianqishichanghuiyuelaiyuewangsheng。

3）電力領域

低di壓ya電dian器qi廣guang泛fan用yong於yu配pei電dian網wang和he用yong電dian側ce
，作zuo為wei電dian能neng最zui後hou分fen配pei給gei用yong電dian側ce的de最zui後hou一yi公gong裏li，為wei保bao障zhang用yong電dian者zhe能neng夠gou高gao效xiao和he穩wen定ding地di使shi用yong電dian能neng發fa揮hui了le非fei常chang關guan鍵jian的de作zuo用yong。

近年來，國家經濟逐步由工業向第三產業轉型，不斷淘汰落後產能
，逐步打造新經濟，加上整體GDP逐步回歸個位數增長，全社會用電量增速急速放緩，另外國家已經明確提出2020年(nian)後(hou)限(xian)製(zhi)新(xin)建(jian)火(huo)電(dian)廠(chang)，大(da)部(bu)分(fen)電(dian)源(yuan)供(gong)給(gei)已(yi)經(jing)日(ri)趨(qu)飽(bao)和(he)，輸(shu)電(dian)線(xian)路(lu)骨(gu)架(jia)也(ye)逐(zhu)步(bu)完(wan)善(shan)，過(guo)去(qu)十(shi)年(nian)中(zhong)國(guo)電(dian)網(wang)投(tou)資(zi)中(zhong)，投(tou)向(xiang)配(pei)網(wang)的(de)比(bi)例(li)越(yue)來(lai)越(yue)高(gao)，2015年配網投資占到整體電網投資的60%。未來可以很清晰的預見，我國電網建設投資的重心逐步由之前的主幹網向配電側、yongdiancezhuanyi
，zhezhongqushiyeshihefadaguojiaguoqujishiniandedianlifazhanjieduanwanquanwenhe。diyadianqidaduoyongzaipeiwangdiyaceheyongdiance
，jianghuihendachengdushouyiyuzhezhongdianlitouzizhuanyi。

2016年全社會用電量達到59198億度
，同比增速6.7%
，創下近三年最高增速。我國人均用電量已經從2000年的1067度上升至2016年的4406度(du)。但(dan)總(zong)體(ti)上(shang)依(yi)舊(jiu)大(da)大(da)落(luo)後(hou)於(yu)世(shi)界(jie)主(zhu)要(yao)發(fa)達(da)國(guo)家(jia)用(yong)電(dian)量(liang)
，我(wo)國(guo)人(ren)均(jun)用(yong)電(dian)量(liang)依(yi)然(ran)存(cun)在(zai)非(fei)常(chang)大(da)的(de)提(ti)升(sheng)空(kong)間(jian)
，這(zhe)就(jiu)對(dui)配(pei)網(wang)和(he)用(yong)電(dian)側(ce)電(dian)氣(qi)設(she)備(bei)的(de)容(rong)量(liang)和(he)質(zhi)量(liang)提(ti)出(chu)了(le)非(fei)常(chang)高(gao)的(de)要(yao)求(qiu)，配(pei)電(dian)電(dian)器(qi)和(he)終(zhong)端(duan)電(dian)器(qi)的(de)新(xin)裝(zhuang)量(liang)以(yi)及(ji)巨(ju)大(da)的(de)更(geng)新(xin)換(huan)代(dai)需(xu)求(qiu)將(jiang)會(hui)持(chi)續(xu)利(li)好(hao)低(di)壓(ya)電(dian)器(qi)特(te)別(bie)是(shi)中(zhong)高(gao)端(duan)低(di)壓(ya)電(dian)器(qi)的(de)高(gao)增(zeng)長(chang)。

4）電信行業

電信行業以其巨大的投資額是低壓電器中、高端產品使用最為廣泛的領域之一。由於電信行業關係到人民生活中的方方麵麵，往往對低壓電器的穩定性、可靠性有很高的要求
，並且製定了比較嚴格的供應商產品采購標準和流程。

近年來隨著我國金融、電力、能源
、工業領域信息化建設的不斷推進。隨著國家“寬帶中國”戰略、促進“信息消費”、推進4G建設等一係列政策的深入實施，以及大數據
、雲計算、物聯網等新業務新技術的普及應用，我國電信產業麵臨更為廣闊的發展空間。無論是運營商大規模基站建設還是社會整體IDC數據機房市場規模的不斷提升
，都將大幅提升高端低壓電器的使用量。

3、增量配網放開保障2萬億配網投資成功兌現

2015年《配電網建設改造計劃》和《關於加快配網建設改造的指導意見》中明確指出國家將在2015年至2020年十三五期間投資2萬億
，其中2015年投資不低於3000億。實際2015年當年共完成城網投資1140億

，農網改造投資1628億，一共總投資2768億，第一年的配網投資低於之前預期。針對2015年配網投資低於預期的表現，並不感到悲觀，相反認為2016後配網投資將加速，十三五期間國家的2萬億配網投資還是有極大的可能能夠最終兌現。

第一個理由：從投資規模角度來看，雖然近年來我國配網投資比例逐步上升

，但是2007年到2015年我國輸電網和配電網新增投資總規模分別為17000萬億和15500萬億，另外考慮到2007年(nian)前(qian)輸(shu)電(dian)網(wang)投(tou)資(zi)遠(yuan)高(gao)於(yu)配(pei)電(dian)網(wang)投(tou)資(zi)，我(wo)國(guo)配(pei)網(wang)建(jian)設(she)總(zong)規(gui)模(mo)依(yi)舊(jiu)大(da)大(da)落(luo)後(hou)於(yu)輸(shu)電(dian)網(wang)建(jian)設(she)總(zong)規(gui)模(mo)。從(cong)配(pei)網(wang)建(jian)設(she)水(shui)平(ping)來(lai)看(kan)
，我(wo)國(guo)現(xian)有(you)配(pei)網(wang)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)依(yi)舊(jiu)薄(bo)弱(ruo)，《配網改造行動計劃2015-2020》指出至2020年，中心城市（區）智能化建設和應用水平大幅提高，供電可靠率達到99.99%，用戶年均停電時間不超過1小時，供電質量達到國際先進水平；城鎮地區供電能力及供電安全水平顯著提升，供電可靠率達到99.88%以上，用戶年均停電時間不超過10小時。所以我國配網在中長期看依舊是未來我國電力工業發展不可或缺的一塊重要內容
，配網容量、配網質量兩方麵提升空間都非常巨大。

第二個理由：2016年十月份
，電改重量級配套文件《有序放開配電網業務管理辦法》鼓勵社會資本投資
、建設、運營增量配電網
；tongshigulidianwangqiyeyushehuizibentongguoguquanhezuodengfangshichenglichanquanduoyuanhuagongsijingyingpeidianwang。zheyangyilaijiejueledianwangzijinlilaitouzipeidianwangnengdongxingbugaodewenti，erlaishideshehuizibenzaitouziyunyingzengliangpeidianwangdetongshihuoqujingjihuibao，wanquankenengchengweiyizhongxinxingdetouzifenxiluoji。

所以基於以上兩個理由
，未來配網投資將加速，十三五期間國家的2萬億配網投資還是有極大的可能能夠最終兌現。