行業基本觀點：行業正在複蘇，業績穩健有力，估值具有優勢
，個股題材豐富
，防禦特征明顯。

　　正(zheng)如(ru)中(zhong)期(qi)策(ce)略(lve)所(suo)指(zhi)出(chu)的(de)那(na)樣(yang)，下(xia)半(ban)年(nian)輸(shu)變(bian)電(dian)設(she)備(bei)行(xing)業(ye)運(yun)行(xing)形(xing)勢(shi)正(zheng)在(zai)好(hao)轉(zhuan)，各(ge)項(xiang)指(zhi)標(biao)都(dou)顯(xian)示(shi)行(xing)業(ye)複(fu)蘇(su)跡(ji)象(xiang)明(ming)顯(xian)，公(gong)司(si)業(ye)績(ji)增(zeng)長(chang)穩(wen)定(ding)。作(zuo)為(wei)優(you)秀(xiu)的(de)防(fang)禦(yu)性(xing)品(pin)種(zhong)，推(tui)薦(jian)四(si)季(ji)度(du)重(zhong)點(dian)關(guan)注(zhu)。

　　經濟走上複蘇之路，行業前景明朗化

　　進入下半年以來，中國經濟全麵複蘇。發電量、用電量均環大幅增長
，1-7月份用電量同比僅跌0.7%，基本恢複正常水平。電力設備企業增產增量
，一掃上半年頹勢；國家電網招標數據如期反彈
，投資進度高於市場預期，1-7月份完成47%
，與去年同期持平；未來2-3年(nian)的(de)擬(ni)建(jian)項(xiang)目(mu)數(shu)量(liang)巨(ju)大(da)
，足(zu)以(yi)保(bao)持(chi)行(xing)業(ye)高(gao)速(su)前(qian)進(jin)步(bu)伐(fa)。上(shang)半(ban)年(nian)各(ge)主(zhu)要(yao)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)業(ye)績(ji)也(ye)佐(zuo)證(zheng)了(le)行(xing)業(ye)的(de)複(fu)蘇(su)，特(te)別(bie)是(shi)部(bu)分(fen)優(you)質(zhi)公(gong)司(si)，訂(ding)單(dan)旺(wang)盛(sheng)，各(ge)項(xiang)指(zhi)標(biao)均(jun)大(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)。

　　原材料價格有所反彈
，但可成功轉嫁下遊行業

　　2009年(nian)以(yi)來(lai)，原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)有(you)走(zou)高(gao)的(de)趨(qu)勢(shi)
，但(dan)從(cong)曆(li)史(shi)上(shang)看(kan)
，電(dian)力(li)設(she)備(bei)行(xing)業(ye)的(de)成(cheng)本(ben)轉(zhuan)嫁(jia)能(neng)力(li)相(xiang)對(dui)較(jiao)強(qiang)，毛(mao)利(li)率(lv)多(duo)年(nian)來(lai)一(yi)直(zhi)保(bao)持(chi)穩(wen)定(ding)。另(ling)外(wai)，不(bu)少(shao)企(qi)業(ye)在(zai)年(nian)初(chu)價(jia)格(ge)低(di)位(wei)時(shi)已(yi)做(zuo)了(le)原(yuan)材(cai)料(liao)的(de)價(jia)格(ge)鎖(suo)定(ding)，上(shang)揚(yang)的(de)趨(qu)勢(shi)反(fan)而(er)會(hui)使(shi)這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)毛(mao)利(li)率(lv)不(bu)降(jiang)反(fan)升(sheng)。綜(zong)合(he)來(lai)看(kan)，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)原(yuan)材(cai)料(liao)在(zai)溫(wen)和(he)上(shang)漲(zhang)的(de)過(guo)程(cheng)中(zhong)
，不(bu)會(hui)導(dao)致(zhi)電(dian)力(li)設(she)備(bei)企(qi)業(ye)毛(mao)利(li)率(lv)下(xia)降(jiang)。

　　估值合理，具備進一步提升空間

　　橫向對比來看
，2009年預測的電力設備行業整體PE估值略高於市場全部A股的平均估值水平
，但是並不離譜。縱向對比來看
，目前行業的估值水平卻還處於曆史低點。電力設備行業曆史平均PE為48.65倍，高出目前市場22.5倍的PE值1.2倍，因此我們認為，整體行業估值都有提升空間。