從機床行業下遊來看，汽車、機械製造

、軍工等行業是機床行業的主要下遊行業

，其中汽車是最主要行業，占機床行業下遊的45%左右。但下遊行業的複蘇似乎沒有蔓延到機床業，今年機床業仍然利潤負增長
，我們認為這一局麵將在四季度改變。

　　處成長期

　　全球機床行業快速發展。2005年-2008年全球機床行業以高於10%的速度增長，遠高於同期全球經濟的增長速度
，2008年全球機床行業的總產值已突破800億美元。從生產來看
，日本

、德國、中國、意大利是機床行業的主要生產國家：占全球的65%左右。從消費來看

，以中國、德國、日本、美國、意大利等為主
，2008年我國機床消費額達到194.4億美元，連續七年保持世界第一機床消費國位置。

　　我國機床行業2003年-2008年年均增長率達26%，遠高於同期GDP增zeng長chang率lv
，顯xian示shi出chu我wo國guo機ji床chuang行xing業ye巨ju大da增zeng長chang空kong間jian。從cong行xing業ye生sheng命ming周zhou期qi來lai看kan，目mu前qian我wo國guo機ji床chuang行xing業ye處chu於yu成cheng長chang期qi
，表biao現xian為wei行xing業ye增zeng長chang速su度du較jiao快kuai，盈ying利li能neng力li趨qu於yu穩wen定ding。國guo產chan機ji床chuang國guo內nei市shi場chang占zhan有you率lv從cong2000年的不到40％，提高到2008年的61％。但dan目mu前qian我wo國guo大da部bu分fen高gao檔dang數shu控kong機ji床chuang依yi賴lai進jin口kou的de局ju麵mian仍reng未wei打da破po，我wo國guo國guo產chan數shu控kong機ji床chuang大da都dou是shi附fu加jia值zhi較jiao低di的de簡jian單dan經jing濟ji型xing數shu控kong機ji床chuang，進jin口kou的de卻que是shi具ju有you高gao附fu加jia值zhi的de高gao中zhong檔dang數shu控kong機ji床chuang，國guo外wai公gong司si大da約yue占zhan領ling我wo國guo高gao檔dang機ji床chuang85%的市場份額。

　　四季度望正增長

　　1-8月份，在內需政策的刺激下，機床行業觸底反彈
，月度產量數據同比數據已由最低點-34%縮窄至-9%，表現出觸底反彈態勢
，其中數控機床表現好於普通機床
，8月份數控機床產量增長率為-5%，而全部機床為-9%。由於我國機床出口占比較小，因而機床行業觸底反彈主要受內需政策影響。

　　但從盈利指標來看，1-8月份機床行業利潤總額同比依然負增長，甚至8月份該指標負增長有所上升，與產量指標形成鮮明對比，說明機床行業回升的基礎不穩固。

　　從機床行業主要下遊來看

，汽車行業是機床的主要下遊行業。前三季度，在相關政策推動下
，我國汽車行業出現了井噴行情，特別是8月份汽車產量同比增長達曆史新高。從機床行業與汽車行業走勢來看，2007年1月-2009年1月之間兩者呈現了較高的吻合關係，但這種吻合關係在2009年2月yue後hou出chu現xian了le背bei離li。我wo們men認ren為wei這zhe是shi由you於yu汽qi車che行xing業ye產chan能neng擴kuo張zhang滯zhi後hou所suo導dao致zhi，這zhe種zhong背bei離li不bu可ke能neng維wei持chi較jiao長chang時shi間jian。四si季ji度du隨sui著zhe汽qi車che產chan量liang的de增zeng加jia

，這zhe種zhong背bei離li將jiang逐zhu步bu縮suo小xiao。由you於yu2008年四季度機床行業產量基數較低，機床行業四季度有望實現正增長。

　　從主要原材料———鋼gang鐵tie價jia格ge運yun行xing趨qu勢shi來lai看kan
，目mu前qian我wo國guo鋼gang鐵tie產chan能neng嚴yan重zhong過guo剩sheng，四si季ji度du鋼gang鐵tie價jia格ge上shang漲zhang的de壓ya力li較jiao小xiao，因yin而er，四si季ji度du機ji床chuang行xing業ye獲huo利li的de空kong間jian較jiao大da

，這zhe將jiang利li好hao機ji床chuang企qi業ye的de盈ying利li狀zhuang況kuang。

　　選股策略

　　從二級市場表現來看，機床行業表現與滬深300(3347.320,-21.96,-0.65%)指數同步，6月份以前超越滬深300指數，而在6月份以後落後於滬深300指數。我們選股有三個路徑。

　　一、符(fu)合(he)趨(qu)勢(shi)。目(mu)前(qian)，我(wo)國(guo)機(ji)床(chuang)行(xing)業(ye)正(zheng)處(chu)於(yu)數(shu)控(kong)化(hua)率(lv)不(bu)斷(duan)提(ti)升(sheng)時(shi)期(qi)，數(shu)控(kong)化(hua)將(jiang)是(shi)我(wo)國(guo)機(ji)床(chuang)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)的(de)趨(qu)勢(shi)，因(yin)此(ci)，對(dui)應(ying)於(yu)數(shu)控(kong)化(hua)率(lv)較(jiao)高(gao)的(de)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)具(ju)有(you)良(liang)好(hao)的(de)發(fa)展(zhan)前(qian)景(jing)。從(cong)我(wo)國(guo)機(ji)床(chuang)行(xing)業(ye)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)數(shu)控(kong)化(hua)程(cheng)度(du)來(lai)看(kan)，華(hua)東(dong)數(shu)控(kong)(30.76,0.68,2.26%)的數控化率最高，而沈陽機床(8.55,0.02,0.23%)數控化率最低。

　　二
、注重盈利。我國機床行業競爭激烈，許多企業采取降低價格手段提高競爭力，這給企業的盈利狀況帶來威脅；因此，我們應選擇那些具有較強價格轉移能力
、獲利比較穩定的上市公司。

　　從上市公司盈利能力來看，華東數控、昆明機床、秦川發展等公司的盈利能力較高

，而南通科技、沈陽機床等公司的盈利能力較弱。

　　congjichuangxingyeshangshigongsilaikan，youyuchanpinbutong，xiayouxingyeyousuochayi，erxiayouxingyechayiqingkuangjiangduishangshigongsiyinglizhuangkuangzaochengyingxiang。sijidu
，womenjixukanhaotielu、汽車
、工程機械等行業增長，對應於該類下遊的機床行業將受益。

　　三
、技術實力+政策受益。未來幾年，機床行業產業升級將呈現加速趨勢
，對企業的產品創新提出了較高要求
，那些具有較強研發實力
、技術實力的企業將顯著受益。近年內，《機床行業重大專項規劃》及《高檔數控機床與基礎製造裝備重大專項》將是影響機床行業發展的重要政策，將對機床行業發展產生重要影響。因此，我們看好那些政策收益企業。