為(wei)了(le)幫(bang)助(zhu)更(geng)多(duo)的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)學(xue)習(xi)創(chuang)業(ye)板(ban)知(zhi)識(shi)，盡(jin)快(kuai)熟(shu)悉(xi)創(chuang)業(ye)板(ban)相(xiang)關(guan)法(fa)律(lv)法(fa)規(gui)，了(le)解(jie)創(chuang)業(ye)企(qi)業(ye)分(fen)析(xi)方(fang)法(fa)
，增(zeng)強(qiang)自(zi)身(shen)的(de)風(feng)險(xian)意(yi)識(shi)，深(shen)交(jiao)所(suo)投(tou)資(zi)者(zhe)教(jiao)育(yu)中(zhong)心(xin)組(zu)織(zhi)編(bian)寫(xie)了(le)“深交所證券教室叢書”之《創業板投資28講》，該書即將出版。

　　創業板公司的最大魅力是業績的高成長潛力。簡單而言，高成長的成因可分為兩點：第一點是規模，也就是創業板公司在上市之初普遍規模（營業收入、淨利潤）較小，從而天然具備高速成長的潛力
；第二點是定位
，創業板聚集了大量高科技公司、新經營模式公司以及介入新興行業的公司
，這些公司的產業鏈定位、經營模式定位、行業定位，使其具備了高成長潛力。

　　創業板公司與主板上市公司相比，之所以具備高成長的巨大潛力，重要原因是創業板公司規模相對較小
，具備起點優勢。

　　70％並非偶然

　　在多數事物的成長過程中，增長速度（同比增幅）都不是均勻的。一般來說，規模小時增速快，而規模大時增速則慢。

　　就以人類的生長為例
，按照世界衛生組織的統計，一個男童從出生到5歲時
，其體重的增長速度

，隨著體重的不斷增加，呈逐年下降趨勢（見圖1）。

　　再來看上市公司，如果設定這樣的選股標準：

　　一：2005年
、2006年、2007年，公司主營業務收入同比增幅每年都超過40％

　　二：同期，淨利潤的同比增幅每年都超過40％

　　那麼，A股公司中，同時滿足上述兩項條件的隻有10家
，觀察這10家公司的構成，投資者很容易發現，入圍的10家公司中，有7家是中小板公司——在1600家A股上市公司中（截至2008年9月），中小板公司隻有272家。中小板公司的占比達到了70％。

　　zhongxiaobangongsisuozhanbilirucizhigao

，gaochengchangdegailvjiaozhizhubangongsimingxianyaoda
，dangranbushiourande，zuigenbendeyuanyin，jiushizhongxiaobangongsiyingyeshourudeguimoxiangduijiaoxiao
，jinglirunjueduizhideqidianxiangduigengdi。

　　百度與穀歌

　　有(you)投(tou)資(zi)者(zhe)可(ke)能(neng)認(ren)為(wei)，上(shang)述(shu)數(shu)據(ju)中(zhong)，各(ge)公(gong)司(si)所(suo)處(chu)行(xing)業(ye)迥(jiong)異(yi)，不(bu)具(ju)備(bei)很(hen)強(qiang)的(de)可(ke)比(bi)性(xing)與(yu)說(shuo)服(fu)力(li)。那(na)麼(me)我(wo)們(men)不(bu)妨(fang)看(kan)看(kan)，同(tong)處(chu)一(yi)個(ge)細(xi)分(fen)市(shi)場(chang)的(de)兩(liang)家(jia)互(hu)聯(lian)網(wang)公(gong)司(si)。

　　2005年8月百度在納斯達克上市（NASDAQ:BIDU），這家中國的搜索引擎公司，在當時隻是一家年收入1億元、淨利潤1200萬元的小公司。但這家公司在上市後的四年間
，實現了驚人的高速成長（見圖2）。

　　作為百度同行的穀歌（NASDAQ:GOOG），比百度早一年上市。上市之時
，穀歌的年度淨利潤就已經達到1.06億美元（按當時彙率
，約合8.8億人民幣），這樣的淨利潤值，至少已經是一家中型企業的規模了。

　　對比兩家公司2005年至2008年的數據，不難發現
，雖然穀歌的發展速度也相當優異（見圖3），其增長的絕對值在大多數年份更是遠遠超過百度（2008年除外）
，但單就業績增速而言

，與百度相比

，還是存在明顯差距。

　　百度的業績增幅之所以能夠超過穀歌
，其根本原因，正是由於起點不同。兩者起點的巨大差異——2004年穀歌的淨利潤是百度的70倍，使百度具備了相對更為迅速的發展空間。

　　劉翔的0.01秒

　　那麼

，大公司高成長的概率為什麼低呢？或者說
，百尺竿頭更進一步，為什麼殊為不易呢？

　　就以我們熟知的跨欄選手劉翔為例，其110米欄
，1999年的最好成績是14秒19；2000年的最好成績是13秒87
；到了2002年，最好成績是13秒12；2004年
，我們很熟悉，最好成績是12秒91
；2006年破了世界紀錄，成績是12秒88。

　　dajiakanyikan，liuxiangdechengjitishengsuduyuelaiyueman。zhedangranbushishuoliuxiangxunlianshuipingdi
，fangsongleduizijideyaoqiu，ershiyinwei，suizhechengjibuduantigao，jinerdadaoshijiedingjianshuipinghou，zaimeitisheng0.01秒，都要不斷挑戰自己的身體極限，都要付出比以前更加艱苦的努力。

　　上市公司的經營也是一樣。規模小、利潤少時
，可能隻要多賣出一些產品，多一點使用財務杠杆——提高負債率，業績就會有明顯提升
；而(er)一(yi)旦(dan)規(gui)模(mo)擴(kuo)大(da)，利(li)潤(run)增(zeng)多(duo)時(shi)，再(zai)想(xiang)大(da)幅(fu)度(du)提(ti)升(sheng)業(ye)績(ji)，則(ze)相(xiang)當(dang)困(kun)難(nan)。這(zhe)是(shi)因(yin)為(wei)，當(dang)企(qi)業(ye)達(da)到(dao)一(yi)定(ding)規(gui)模(mo)之(zhi)時(shi)
，支(zhi)撐(cheng)其(qi)業(ye)績(ji)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)的(de)條(tiao)件(jian)
，已(yi)不(bu)是(shi)多(duo)賣(mai)些(xie)產(chan)品(pin)那(na)麼(me)簡(jian)單(dan)了(le)，還(hai)需(xu)要(yao)公(gong)司(si)經(jing)營(ying)者(zhe)能(neng)力(li)相(xiang)應(ying)提(ti)升(sheng)
，管(guan)理(li)模(mo)式(shi)及(ji)時(shi)改(gai)變(bian)，新(xin)產(chan)品(pin)研(yan)發(fa)及(ji)市(shi)場(chang)開(kai)拓(tuo)卓(zhuo)有(you)成(cheng)效(xiao)，乃(nai)至(zhi)利(li)用(yong)資(zi)本(ben)運(yun)作(zuo)進(jin)行(xing)成(cheng)功(gong)並(bing)購(gou)。

　　可以說
，每一家公司或遲或早，都會遇到自身的發展瓶頸，都會受製於產品或服務的市場容量、公司的管理能力等等一係列因素，公司不可能無限製的高速成長。

　　高成長伴隨高風險

　　jiranyudagongsixiangbi，xiaogongsijubeigengweimingxiandegaochengchangqianli
，nameshibushishuo
，chuangyebangongsiyidingbizhubangongsigengjubeitouzijiazhi，touzichuangyebanqiye，qihuibaoyekendinggengjiafenghoune？

　　當然不是。

　　小公司固然具備了高成長優勢
，但同時，也有其天然的缺陷。比如與大公司相比，小公司在麵對技術、市場
、財務等風險的衝擊時，“抗擊打能力”更弱，業績的不確定性更大，更容易出現逆轉
，一蹶不振甚至夭折。

　　因yin此ci，在zai創chuang業ye板ban公gong司si的de群qun體ti中zhong
，我wo們men既ji會hui看kan到dao更geng多duo持chi續xu高gao速su增zeng長chang的de精jing彩cai
，也ye會hui目mu睹du公gong司si發fa展zhan遇yu到dao瓶ping頸jing甚shen至zhi失shi敗bai的de無wu奈nai。所suo以yi
，對dui投tou資zi者zhe而er言yan，在zai享xiang受shou小xiao公gong司si高gao速su成cheng長chang可ke能neng性xing的de同tong時shi
，也ye要yao相xiang應ying承cheng擔dan更geng大da的de投tou資zi風feng險xian。

　　總體來看，創業板與主板都是多層次資本市場的組成部分，對於投資者而言
，創業板的根本意義在於
，基於風險承受能力
、投資偏好的不同
，投資者可以在更加豐富、各具特色的投資品種間

，做出不同的選擇，進行更加合理的資金配置。