為wei了le幫bang助zhu更geng多duo的de投tou資zi者zhe學xue習xi創chuang業ye板ban知zhi識shi，盡jin快kuai熟shu悉xi創chuang業ye板ban相xiang關guan法fa律lv法fa規gui
，了le解jie創chuang業ye企qi業ye分fen析xi方fang法fa
，增zeng強qiang自zi身shen的de風feng險xian意yi識shi，深shen交jiao所suo投tou資zi者zhe教jiao育yu中zhong心xin組zu織zhi編bian寫xie了le“深交所證券教室叢書”之《創業板投資28講》

，該書即將出版。

　　創業板公司的最大魅力是業績的高成長潛力。簡單而言，高成長的成因可分為兩點：第一點是規模，也就是創業板公司在上市之初普遍規模（營業收入、淨利潤）較小


，從而天然具備高速成長的潛力；第二點是定位，創業板聚集了大量高科技公司、新經營模式公司以及介入新興行業的公司，這些公司的產業鏈定位、經營模式定位
、行業定位，使其具備了高成長潛力。

　　創業板公司與主板上市公司相比，之所以具備高成長的巨大潛力，重要原因是創業板公司規模相對較小
，具備起點優勢。

　　70％並非偶然

　　在多數事物的成長過程中，增長速度（同比增幅）都不是均勻的。一般來說
，規模小時增速快，而規模大時增速則慢。

　　就以人類的生長為例，按照世界衛生組織的統計，一個男童從出生到5歲時，其體重的增長速度，隨著體重的不斷增加


，呈逐年下降趨勢（見圖1）。

　　再來看上市公司，如果設定這樣的選股標準：

　　一：2005年、2006年、2007年

，公司主營業務收入同比增幅每年都超過40％

　　二：同期，淨利潤的同比增幅每年都超過40％

　　那麼，A股公司中，同時滿足上述兩項條件的隻有10家，觀察這10家公司的構成，投資者很容易發現，入圍的10家公司中，有7家是中小板公司——在1600家A股上市公司中（截至2008年9月），中小板公司隻有272家。中小板公司的占比達到了70％。

　　中(zhong)小(xiao)板(ban)公(gong)司(si)所(suo)占(zhan)比(bi)例(li)如(ru)此(ci)之(zhi)高(gao)，高(gao)成(cheng)長(chang)的(de)概(gai)率(lv)較(jiao)之(zhi)主(zhu)板(ban)公(gong)司(si)明(ming)顯(xian)要(yao)大(da)，當(dang)然(ran)不(bu)是(shi)偶(ou)然(ran)的(de)，最(zui)根(gen)本(ben)的(de)原(yuan)因(yin)，就(jiu)是(shi)中(zhong)小(xiao)板(ban)公(gong)司(si)營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)的(de)規(gui)模(mo)相(xiang)對(dui)較(jiao)小(xiao)
，淨(jing)利(li)潤(run)絕(jue)對(dui)值(zhi)的(de)起(qi)點(dian)相(xiang)對(dui)更(geng)低(di)。

　　百度與穀歌

　　有(you)投(tou)資(zi)者(zhe)可(ke)能(neng)認(ren)為(wei)，上(shang)述(shu)數(shu)據(ju)中(zhong)
，各(ge)公(gong)司(si)所(suo)處(chu)行(xing)業(ye)迥(jiong)異(yi)，不(bu)具(ju)備(bei)很(hen)強(qiang)的(de)可(ke)比(bi)性(xing)與(yu)說(shuo)服(fu)力(li)。那(na)麼(me)我(wo)們(men)不(bu)妨(fang)看(kan)看(kan)，同(tong)處(chu)一(yi)個(ge)細(xi)分(fen)市(shi)場(chang)的(de)兩(liang)家(jia)互(hu)聯(lian)網(wang)公(gong)司(si)。

　　2005年8月百度在納斯達克上市（NASDAQ:BIDU），這家中國的搜索引擎公司
，在當時隻是一家年收入1億元、淨利潤1200萬元的小公司。但這家公司在上市後的四年間，實現了驚人的高速成長（見圖2）。

　　作為百度同行的穀歌（NASDAQ:GOOG），比百度早一年上市。上市之時，穀歌的年度淨利潤就已經達到1.06億美元（按當時彙率，約合8.8億人民幣）

，這樣的淨利潤值，至少已經是一家中型企業的規模了。

　　對比兩家公司2005年至2008年的數據
，不難發現
，雖然穀歌的發展速度也相當優異（見圖3）

，其增長的絕對值在大多數年份更是遠遠超過百度（2008年除外），但單就業績增速而言，與百度相比，還是存在明顯差距。

　　百度的業績增幅之所以能夠超過穀歌，其根本原因，正是由於起點不同。兩者起點的巨大差異——2004年穀歌的淨利潤是百度的70倍，使百度具備了相對更為迅速的發展空間。

　　劉翔的0.01秒

　　那麼，大公司高成長的概率為什麼低呢？或者說，百尺竿頭更進一步，為什麼殊為不易呢
？

　　就以我們熟知的跨欄選手劉翔為例，其110米欄，1999年的最好成績是14秒19
；2000年的最好成績是13秒87
；到了2002年，最好成績是13秒12；2004年，我們很熟悉，最好成績是12秒91；2006年破了世界紀錄

，成績是12秒88。

　　dajiakanyikan，liuxiangdechengjitishengsuduyuelaiyueman。zhedangranbushishuoliuxiangxunlianshuipingdi，fangsongleduizijideyaoqiu
，ershiyinwei，suizhechengjibuduantigao，jinerdadaoshijiedingjianshuipinghou，zaimeitisheng0.01秒，都要不斷挑戰自己的身體極限，都要付出比以前更加艱苦的努力。

　　上市公司的經營也是一樣。規模小、利潤少時
，可能隻要多賣出一些產品，多一點使用財務杠杆——提高負債率，業績就會有明顯提升
；eryidanguimokuoda，lirunzengduoshi，zaixiangdafudutishengyeji，zexiangdangkunnan。zheshiyinwei，dangqiyedadaoyidingguimozhishi，zhichengqiyejigaosuzengchangdetiaojian，yibushiduomaixiechanpinnamejiandanle，haixuyaogongsijingyingzhenenglixiangyingtisheng
，guanlimoshijishigaibian
，xinchanpinyanfajishichangkaituozhuoyouchengxiao，naizhiliyongzibenyunzuojinxingchenggongbinggou。

　　可以說，每一家公司或遲或早，都會遇到自身的發展瓶頸
，都會受製於產品或服務的市場容量、公司的管理能力等等一係列因素，公司不可能無限製的高速成長。

　　高成長伴隨高風險

　　既ji然ran與yu大da公gong司si相xiang比bi，小xiao公gong司si具ju備bei更geng為wei明ming顯xian的de高gao成cheng長chang潛qian力li，那na麼me是shi不bu是shi說shuo
，創chuang業ye板ban公gong司si一yi定ding比bi主zhu板ban公gong司si更geng具ju備bei投tou資zi價jia值zhi，投tou資zi創chuang業ye板ban企qi業ye，其qi回hui報bao也ye肯ken定ding更geng加jia豐feng厚hou呢ne？

　　當然不是。

　　小公司固然具備了高成長優勢
，但同時，也有其天然的缺陷。比如與大公司相比，小公司在麵對技術、市場
、財務等風險的衝擊時
，“抗擊打能力”更弱
，業績的不確定性更大
，更容易出現逆轉，一蹶不振甚至夭折。

　　因(yin)此(ci)
，在(zai)創(chuang)業(ye)板(ban)公(gong)司(si)的(de)群(qun)體(ti)中(zhong)，我(wo)們(men)既(ji)會(hui)看(kan)到(dao)更(geng)多(duo)持(chi)續(xu)高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)的(de)精(jing)彩(cai)，也(ye)會(hui)目(mu)睹(du)公(gong)司(si)發(fa)展(zhan)遇(yu)到(dao)瓶(ping)頸(jing)甚(shen)至(zhi)失(shi)敗(bai)的(de)無(wu)奈(nai)。所(suo)以(yi)，對(dui)投(tou)資(zi)者(zhe)而(er)言(yan)，在(zai)享(xiang)受(shou)小(xiao)公(gong)司(si)高(gao)速(su)成(cheng)長(chang)可(ke)能(neng)性(xing)的(de)同(tong)時(shi)

，也(ye)要(yao)相(xiang)應(ying)承(cheng)擔(dan)更(geng)大(da)的(de)投(tou)資(zi)風(feng)險(xian)。

　　總體來看，創業板與主板都是多層次資本市場的組成部分，對於投資者而言，創業板的根本意義在於，基於風險承受能力
、投資偏好的不同
，投資者可以在更加豐富、各具特色的投資品種間，做出不同的選擇，進行更加合理的資金配置。